Japonya'nın uzun vadeli devlet tahvillerindeki dalgalanma kesinlikle münferit bir olay değil; dünyanın son ucuz finansman kaynağının kademeli olarak daralmasına işaret ediyor ve Bitcoin sahipleri bile sonunda bundan etkilenecek.

On yıllardır Japonya'nın neredeyse sıfır maliyetli para dolaşımı küresel piyasaları derinden etkiledi, ancak bu dönem sona eriyor.

Aralık 2025'te Japonya Merkez Bankası, gösterge faiz oranını yaklaşık 30 yılın en yüksek seviyesi olan %0,75'e yükselterek, ultra düşük faiz politikasından önemli bir sapma gösterdi.

Küresel bir finans merkezi olarak Japonya'nın politika düzenlemeleri kaçınılmaz olarak piyasa yeniden yapılanmasını tetikleyecekken, uzun vadeli devlet tahvilleri sürekli olarak tehlikeli sinyaller gönderiyor.

Japonya'nın 40 yıllık devlet tahvillerinin getirisi ilk kez %4'ü aşarak bir ara %4,2'ye yükseldi; 20 yıllık devlet tahvillerine olan talep zayıf seyretti ve 12 aylık ortalamanın altında, 3,19'luk bir talep katsayısıyla sonuçlandı; 30 yıllık devlet tahvillerinin getirisi ise bir yıl öncesine göre önemli bir artışla %3,46'ya yükseldi.

Bu veriler, Japon devlet tahvillerine yönelik piyasa talebinde bir düşüş olduğunu ve yatırımcıların gelecekteki finansman kaynaklarını ve istikrarlı finansmanı sürdürmek için gereken getiri seviyelerini sorgulamaya başladığını ortaya koymaktadır. Bu yavaş değişim, piyasa ortamında temel bir dönüşümü oluşturmaktadır.

Kripto paralar sıklıkla "mevcut sistemin dışında" olduklarını iddia etseler de, aslında küresel faiz oranı ortamının kısıtlamalarına tabidirler.

Uzun vadeli faiz oranlarındaki artış, sermaye fiyatlandırma mantığını yeniden yapılandıracak ve Bitcoin de dahil olmak üzere tüm yüksek riskli varlıklar için yatırım eşiğini yükseltecektir.

BlackRock'ın bir raporu, Bitcoin'in tarihsel performansının altın ve gelişmekte olan piyasa para birimlerine benzer olduğunu ve ABD dolarındaki reel faiz oranlarına duyarlı olduğunu belirtiyor.

Japonya Merkez Bankası başkanının şahinvari açıklamalarının ardından küresel tahvil satışları yaşandı ve Bitcoin o gün %5,5 değer kaybetti. Aylık düşüşünü %20'nin üzerine çıkaran Bitcoin, iki olay arasındaki korelasyonu doğruladı.

Etkinin temel mekanizması yen carry trade işlemlerinden kaynaklanmaktadır. Uzun yıllardır küresel yatırımcılar, yüksek getiri sağlayan varlıklara yatırım yapmak için düşük faiz oranlarıyla yen borç alarak sürekli bir risk ve getiri talebi yaratmaktadır.

Japonya'nın sıkılaştırıcı politikaları, yenin güçlenmesine ve finansman maliyetlerinin artmasına yol açarak arbitraj işlemlerinin pozisyonlarını kapatmaya zorladı. Risk limitleri ve teminat tamamlama çağrıları gibi faktörler nedeniyle kapatma süreci genellikle kaotik bir hal alıyor.

Dünyanın en likit risk varlıklarından biri olan Bitcoin, kaldıraç geri çekildiğinde genellikle ilk satılan varlık olur.

Geleceğe dair üç ana senaryo mevcuttur:

Öncelikle, Japonya faiz oranlarını kademeli olarak artırıyor ve tahvil piyasası bunu sakin bir şekilde karşılıyor; kripto paralar ise olumsuz rüzgarlarla karşı karşıya kalmaya devam ediyor ancak yine de yükselme potansiyeline sahip.

İkinci olarak, açık artırma baskısı uzun süreli küresel paniğe yol açarak küresel getirilerin fırlamasına ve hisse senetleri ile kripto paraların zorla satılmasına neden oldu.

Üçüncüsü, politika müdahalesi piyasayı istikrara kavuşturdu, faiz oranlarındaki aşırı artış durdu, küresel likidite beklentileri iyileşti ve kripto paralar üzerindeki baskı azaldı.

Dahası, kripto paraların iç para sisteminin çekirdeğini oluşturan stablecoin'lerin likiditesi, geleneksel para politikası şoklarının etkisiyle değişmekte ve bu da kripto piyasasını daha da etkilemektedir.

Özetle, Japonya'nın on yıllar sonra para birimi fiyatlarını yeniden düzenlemesi, küresel kaldıraç ve risk sistemini etkileyecek ve kripto paralar da yüksek likiditeleri, küresel erişimleri ve 7/24 işlem görme imkanları nedeniyle kaçınılmaz olarak buna paralel tepki verecektir.

Kripto piyasasının gelecekteki eğiliminin anahtarı, Japon tahvil piyasasının sakin kalıp kalamayacağına ve uzun vadeli para politikasının yaydığı baskı sinyallerinin devam edip etmeyeceğine bağlıdır.