Yazan: darkzodchi

112.000'den fazla Polymarket cüzdanından elde edilen altı aylık zincir üstü verilerin sistematik olarak incelenmesi ve analiz edilmesinin ardından, oldukça sezgisel ancak şaşırtıcı bir sonuç ortaya çıktı: kullanıcıların yaklaşık %87,3'ü platformdaki işlemlerinde nihayetinde para kaybetti.

Bu istatistiksel analiz, zincir üzerindeki her işlem kaydı, işlem hacmi, kazanma oranı, kar ve zarar, katılım sağlanan piyasa türleri, giriş zamanı ve pozisyon büyüklüğü dahil olmak üzere birçok önemli boyutu kapsadı. Tüm veri işleme süreci üç hafta sürdü ve nihai sonuçlar birçok kişinin sezgisinden farklıydı.

Birçok kişi, tahmin piyasalarındaki en iyi oyuncuların genellikle içeriden bilgi sahibi olmak veya karmaşık, az bilinen hesaplama modelleri kullanmak gibi önemli bir avantaja sahip olduğuna inanır. Ancak veriler bunun aksini gösteriyor. En üst %1'lik kesim, uzun vadede tutarlı ve güvenilir bir şekilde birkaç şeyi doğru yapıyor ve bunları tekrar tekrar uyguluyor. Bu arada, kullanıcıların diğer %99'u genellikle tam tersini yapıyor ve sonuç olarak paralarının neden sürekli eridiğini merak ediyor.

Polymarket'in sıralamaları aslında oldukça yanıltıcı.

Eğer şimdi Polymarket liderlik tablosunu açıp kâr (PnL) bazında sıralarsanız, bazı anormallikler göreceksiniz. Örneğin, en üst sıradaki cüzdanın sadece 22 pozisyonu var; dördüncü sıradaki cüzdanın sadece 8 işlemi var; ve sekizinci sıradaki cüzdanın sadece 1 bahsi var, yine de tüm zamanların en iyi on cüzdanı arasında yer almayı başarıyor.

Bu adresler gerçek yatırımcı olarak adlandırılmayı hak etmiyor. Çoğu durumda, bu sadece büyük bir yatırımcının tek bir olaya 5 milyon dolardan fazla bahis yapıp şans eseri kazanması durumudur; ya da bilgi avantajına sahip bireyler, hatta her ikisi birden olabilir. Ancak her iki durumda da, sadece birkaç işlemden elde edilen veriler, öğrenilebilir işlem modelleri sunmaz. Sonuç, tekrarlanabilir bir stratejiden ziyade büyük bir "para atma" oyununa benziyor.

Bu nedenle, analizin ilk adımı bu gürültülü verileri filtrelemek ve yalnızca istatistiksel olarak gerçekten anlamlı olan örnekleri korumaktır. Tarama kriterleri aşağıdaki hususları içerir:

Bu koşullar altında, ilk 112.000 cüzdan filtrelendikten sonra, yeterli veri değerine sahip yalnızca yaklaşık 8.400 cüzdan adresi kaldı. Bu 8.400 adres, yalnızca birkaç işlemle milyonlarca dolar kazanan liderlik tablosundaki "kahraman hesaplar"dan ziyade, araştırma için gerçekten anlamlı veri kümesini oluşturmaktadır. Bu adresler, sürekli işlem yapma ve istikrarlı veri özelliklerini paylaşarak gerçek davranış kalıplarını gözlemlemeyi kolaylaştırmaktadır.

İlginç bir şekilde, eleme tamamlandıktan sonra, gerçekten en istikrarlı performans gösteren yatırımcılar, liderlik tablosundakilerden tamamen farklıydı. Sıradanlardı ve çoğu insan onları daha önce hiç duymamıştı bile. Kazançları genellikle milyonlarca dolar yerine 50.000 ila 500.000 dolar arasındaydı.

Ancak asıl dikkat çekici olan ne kadar para kazandıkları değil, bunun ardındaki işlem süreci ve yöntemleridir. Çünkü gerçekten taklit edilebilecek olan asla sonuç değil, süreçtir.

Ortadan kaldırılması gereken üç yaygın yanılgı

Efsane 1: En başarılı yatırımcıların kazanma oranı %80 ile %90 arasındadır.

Durum böyle değil. Tek bir bahisten büyük karlar elde eden lider yatırımcılar yerine, filtrelenmiş bir veri örneğine dayanarak, uzun vadede gerçekten karlı cüzdanların kazanma oranı çoğunlukla %55 ile %67 arasındadır. Başka bir deyişle, en iyi yatırımcılar bile işlemlerinin önemli bir kısmında hata yaparlar. Örneğin, bir adres 900'den fazla sonuçlanmış pozisyon tamamlamış ve 2,6 milyon dolar kar elde etmiş olabilir, ancak kazanma oranı sadece %63'tür. Başka bir deyişle, bahislerinin üçte birinden fazlası yanlış olmuştur, ancak yine de piyasayı tahmin ederek büyük bir kar elde etmiştir.

Kazanma yüzdesine olan takıntı, genellikle yeni başlayan hesaplar için en büyük tuzaktır. Birçok acemi, "güvenli" göründüğü için 0,90 dolardan sözleşme satın almayı tercih eder. "Evet" sonucunun olasılığı zaten %90'dır, bu da sonucu neredeyse kesin hale getirir, bu yüzden 0,90 dolardan satın alırlar. Olay gerçekleşirse, sadece 0,10 dolar kazanırlar. Ancak tek bir yanlış karar verirlerse, anında 0,90 dolar kaybederler ve bu da 9'a 1'lik bir risk-ödül oranına yol açar. Bu durum birçok kez tekrarlanırsa, hesap fonları hızla tükenecektir. Veri setinde, bu durum yüzlerce adreste tekrar tekrar meydana gelmiştir.

2. Mit: En iyi yatırımcılar her piyasada işlem yapabilir.

Gerçek tam tersi. En iyi performans gösteren cüzdanlar genellikle en fazla üç piyasa kategorisinde yer alırken, çoğu yalnızca bir veya iki alana odaklanıyor. Bazı adresler yalnızca kripto para birimiyle ilgili olaylar hakkında tahminlerde bulunuyor; bazıları yalnızca hava durumuyla ilgili piyasalara katılıyor; hatta bir adres neredeyse yalnızca "Bitcoin Cuma gününden önce belirli bir fiyata ulaşacak mı?" gibi sorularla işlem yapıyor.

Tahmin piyasalarında aşırı çeşitlendirme genellikle tahminlerin kalitesinde düşüşe yol açar. Geniş bir yelpazede yatırım yapanlar genellikle düşük performans gösterirken, yüksek düzeyde odaklanmış yatırım yapanların sürekli olarak kar elde etme olasılığı daha yüksektir.

3. Mit: Hız her şeyi belirler.

Bu argüman yalnızca nadir durumlarda geçerlidir. Örneğin, 15 dakikalık işlem aralıklarına sahip bazı kripto para piyasaları hızlı tepkiler gerektirir. Ancak piyasaların büyük çoğunluğunda, en iyi yatırımcılar hızla kazanmazlar. Onların daha yaygın yaklaşımı, günler hatta haftalar boyunca kademeli olarak pozisyon oluşturmaktır. Başkalarıyla rekabet etmek için acele etmezler, bunun yerine önemli bir fiyat sapmasını sabırla beklerler. Fiyat yeterince saparsa, piyasanın düzelmesi iki hafta sürse bile, genel matematiksel beklenti onların lehine kalır.

Öğrenmeye değer beş işlem modeli

Desen 1: Aşırı duygusal dönemlerde ters yönde işlem yapmak

Bu, tüm veri kümesindeki en belirgin ve istikrarlı kar sinyalidir. Seçilen 8.400 cüzdan arasında, bu davranış, bir hesabın uzun vadede karlı olup olmadığını değerlendirmek için neredeyse birincil göstergedir.

Piyasa duyarlılığı nedeniyle bir sözleşmenin fiyatı %88'e kadar yükseldiğinde, birçok önde gelen cüzdan aslında YES satmaya başladı; tersine, fiyat %12 civarına düştüğünde, kademeli olarak satın almaya başladılar. Elbette, bu körü körüne karşıt bir işlem değildi, piyasaya sırf piyasaya karşı çıkma girişimi de değildi. Sadece piyasa duyarlılığının açıkça aşırı tepki verdiğine karar verdiklerinde piyasaya büyük ölçekte girdiler.

Bu stratejinin etkinliği, "sıcak/soğuk önyargısı" olarak bilinen klasik bir olguyla ilişkilidir. Bu olgu, 1940'lı yıllarda at yarışları bahis araştırmalarında keşfedilmiş olup, insanların bahis oynadığı hemen hemen tüm piyasalarda görülmektedir. Basitçe ifade etmek gerekirse, insanlar "neredeyse kesin olarak gerçekleşecek" sonuçları abartma eğilimindeyken, düşük olasılıklı olayları hafife alırlar.

Daha detaylı analizler, en karlı 50 cüzdanın genellikle piyasaya giriş fiyatının piyasa konsensüs olasılığından %6 ila %11 oranında sapma gösterdiğini ortaya koydu. 50/50 oranında bahis oynamadılar, aksine piyasaya girmeden önce oranların açıkça kendilerini desteklemesini sabırla beklediler. Bu işlem tarzı biraz sıkıcı görünebilir, ancak uzun vadede istikrarlı ve son derece karlı olduğu kanıtlanmıştır.

Mod 2: Pozisyon yönetimi yöntemi Kelly Kriterine çok benzer.

En karlı 200 cüzdanın pozisyon büyüklüklerini, o sırada sahip oldukları "örtülü avantajlarla" karşılaştırmak, çok net bir korelasyonu ortaya koyuyor. Başka bir deyişle, rastgele bahis yapmıyorlardı; bahis büyüklükleri, sahip olduklarına inandıkları avantajın büyüklüğüyle neredeyse orantılı olarak değişiyordu. Yani, avantajlarının önemli olduğuna inandıklarında pozisyonlarını önemli ölçüde artırıyorlardı; avantaj küçük olduğunda, sadece daha küçük pozisyonlar alıyorlardı; ve açık bir avantaj yoksa, hiç işlem yapmıyorlardı.

Bu yatırımcıların Kelly Kriterini gerçekten okuyup okumadıklarını veya bu sezgiyi uzun vadeli kayıplar ve pratik deneyim yoluyla geliştirip geliştirmediklerini söylemek zor. Ancak matematiksel olarak bakıldığında, davranışları Kelly Kriterine oldukça benziyor.

Kelly Kriteri genellikle şu şekilde yazılır: f* = (p × b − q) / b, burada: p, yatırımcının olayın gerçekten gerçekleşeceğine inanma olasılığını temsil eder; q = 1 − p; b ise olasılık-ödül oranını (potansiyel kazanç ÷ risk maliyeti) temsil eder.

Basit bir örnek olarak, bir yatırımcının bir olayın gerçekleşme olasılığının %60 olduğuna inandığını ve piyasa fiyatının 0,45 dolar olduğunu varsayalım. Getiri oranı şöyledir: b = (1 / 0,45) − 1 ≈ 1,22. Bunu formüle yerleştirirsek, şunu elde ederiz: f* = (0,60 × 1,22 − 0,40) / 1,22 ≈ 0,272. Başka bir deyişle, tam Kelly stratejisi, sermayenizin %27'sini bu işleme ayırmanızı önerir.

Ancak, bu yaklaşım gerçek alım satım işlemlerinde son derece risklidir, çok yüksek oynaklığa sahiptir ve kısa sürede bir hesabı büyük bir düşüşe sürükleyebilir. Veriler, gerçekten karlı cüzdanların genellikle Kelly Kriterinin yaklaşık dörtte biri olan daha muhafazakar bir versiyonunu kullandığını göstermektedir. Başka bir deyişle, tam Kelly Kriteri %27'lik bir bahis öneriyorsa, genellikle sadece %7 civarında bahis yaparlar.

Ancak, bu yaklaşım gerçek alım satım işlemlerinde son derece risklidir, çok yüksek oynaklığa sahiptir ve kısa sürede bir hesabı büyük bir düşüşe sürükleyebilir. Veriler, gerçekten karlı cüzdanların genellikle Kelly Kriterinin yaklaşık dörtte biri olan daha muhafazakar bir versiyonunu kullandığını göstermektedir. Başka bir deyişle, tam Kelly Kriteri %27'lik bir bahis öneriyorsa, genellikle sadece %7 civarında bahis yaparlar.

En umut vadeden işlem fırsatlarında pozisyon büyüklükleri %12 ila %15'e kadar çıkabilir; orta düzeyde güven duyulan fırsatlarda pozisyonlar genellikle yalnızca %2 ila %5 oranında tahsis edilir; ve açık bir avantajın olmadığı piyasalarda ise genellikle hiç katılmamayı tercih ederler. Buna karşılık, kaybeden hesaplar genellikle iki uç noktaya düşer. Ya sermayelerinin %80'ini tek bir işleme yatırıp tamamen şansa güvenirler; ya da 10 doları kırk veya elli piyasaya yayarak "riski çeşitlendirdiklerine" inanırlar. Ancak gerçekte bu, sürekli işlem ücreti ödemeye ve hesabın meşgul görünmesine benzer.

Model 3: Son Derece Odaklanmış Profesyonel Ticaret

112.000 cüzdanı katıldıkları piyasa kategorilerine göre sınıflandırdıktan sonra, çok önemli farklılıklar ortaya çıkıyor. Bu kategoriler arasında kripto para piyasaları, siyasi olaylar, spor etkinlikleri, hava durumu, jeopolitik, eğlence ve bilim gibi alanlar yer alıyor. Analiz şu sonuca varıyor:

Bu ilişki neredeyse doğrusal bir eğilim göstermektedir. Ne kadar çok piyasa kategorisinde yer alınırsa, kayıp olasılığı da o kadar artar.

Farklı tahmin piyasası türleri tamamen farklı bilgi sistemlerine dayanır. Kripto para piyasaları genellikle borsa fon akışları, büyük yatırımcı adresleri ve fonlama oranları gibi faktörlerden etkilenirken; siyasi piyasalar anket verileri, yerel haberler ve kongre takvimleri gibi bilgilere dayanır; hava durumu piyasaları ise daha çok NOAA hava durumu modellerine, atmosferik verilere ve uydu gözlemlerine dayanır.

İki örnek özellikle temsili niteliktedir. Örnek 1: Cüzdan A, yalnızca 15 dakikalık vadelerle Bitcoin tahmin piyasalarında işlem yapar ve "BTC'nin önümüzdeki 15 dakika içinde belirli bir fiyattan daha yüksek olup olmayacağı" gibi diğer piyasa türlerine asla katılmaz. Bu adres, %98'lik bir kazanma oranıyla 502 tahmin gerçekleştirerek yaklaşık 54.000 dolarlık bir kar elde etti. Avantajı aslında çok basit: Binance emir defterinin derinliğini sürekli olarak izler ve Polymarket'teki fiyat 10 ila 30 saniye geride kaldığında hızlıca işlem yapar. Başka bir deyişle, bu birkaç saniyelik bilgi farkını yüzlerce kez yeniden kullanır.

Örnek 2: Cüzdan B yalnızca hava durumuyla ilgili piyasalarda işlem yapmaktadır. İşlem stratejisi basittir: NOAA'nın günlük olarak kamuoyuna açıkladığı sıcaklık tahminlerini okur ve bunları Polymarket'in piyasa fiyatlarıyla karşılaştırır. Piyasa fiyatı, on yıllar boyunca optimize edilmiş bu süper bilgisayar tahminlerinden önemli ölçüde saparsa, hemen işleme girer. Yalnızca New York sıcaklık tahmini piyasasında bile, bu adres %94'lük bir doğruluk oranına sahiptir.

Bu kişilerin dahi olmadıklarını vurgulamak önemlidir. Asıl önemli olan, ortalama çoklu piyasa katılımcısından daha iyi anladıkları bir niş pazarı belirleme ve ardından bu avantajı sürekli olarak kullanma yetenekleridir. Sık sık strateji değiştirmediler, piyasa trendleri nedeniyle FOMO'ya (kaçırma korkusu) da kapılmadılar. Sadece aynı avantaja odaklandılar ve aynı mantığı tekrar tekrar uyguladılar.

Desen 4: Olay sonuçlarına değil, fiyat dalgalanmalarına göre işlem yapmak.

Polymarket kullanıcılarının çoğu çok basit bir şekilde işlem yapar: bir sözleşme satın alırlar ve olay gerçekleşene kadar tutarlar; bu da ya kar ya da zararla sonuçlanır - tipik bir ikili sonuç. Ancak, üst düzey cüzdanlar tamamen farklı çalışır. Genellikle 0,40 dolardan satın alırlar ve haberler veya piyasa duyarlılığı fiyatı 0,65 dolara çıkardığında hemen satarlar. Olayın gerçekten gerçekleşip gerçekleşmediği umurunda değildir; fiyat yeni bilgiyi yansıttığı sürece işlemi tamamlar ve pozisyondan çıkarlar.

Veri setinde, en iyi performans gösteren adreslerin bazılarının hiç sonuçlanmış pozisyonu bile yoktu. Hiçbir zaman nihai uzlaşmaya kadar sözleşme tutmadılar, bunun yerine sürekli olarak fiyat uyumsuzluğu dalgalanma ticareti yaptılar. İstatistikler, en iyi performans gösteren cüzdanların genellikle ortalama sadece 18 ila 72 saat pozisyon tuttuğunu, karlılık açısından en alt %50'lik dilimde yer alan cüzdanların ise genellikle uzlaşmaya kadar, bazen haftalarca hatta aylarca pozisyon tuttuğunu göstermektedir.

Bu, karar verilene kadar beklemenin her zaman bir hata olduğu anlamına gelmez. Bazen, karar çok kesin olduğunda, uzun vadeli beklemek gerçekten daha iyi bir stratejidir. Ancak genel olarak, en iyi cüzdanlar fonlarını çoğu insanın hayal ettiğinden daha proaktif ve esnek bir şekilde kullanırlar. Onlar pasif bahisçiler değil, gerçek tüccarlardır.

5. Kalıp: Her zaman son dakika haberlerinden kaçının.

Sezgisel olarak, en akıllı fonların askeri çatışmalar, seçim sonuçları veya şirket yöneticilerinin istifaları gibi önemli haber olaylarının ardından piyasaya hemen girmesi gerektiğini düşünme eğilimindeyiz. Bununla birlikte, veriler, en iyi fonların genellikle bu tür haberlerin hemen ardından piyasaya girmekten proaktif olarak kaçındığını göstermektedir. Genellikle, piyasa duyarlılığı istikrara kavuşmadan önce, kısa bir süre içinde önemli fiyat dalgalanmalarına neden olan duygusal fonların piyasaya akın etmesini beklerler.

Sezgisel olarak, en akıllı fonların askeri çatışmalar, seçim sonuçları veya şirket yöneticilerinin istifaları gibi önemli haber olaylarının ardından piyasaya hemen girmesi gerektiğini düşünme eğilimindeyiz. Bununla birlikte, veriler, en iyi fonların genellikle bu tür haberlerin hemen ardından piyasaya girmekten proaktif olarak kaçındığını göstermektedir. Genellikle, piyasa duyarlılığı istikrara kavuşmadan önce, kısa bir süre içinde önemli fiyat dalgalanmalarına neden olan duygusal fonların piyasaya akın etmesini beklerler.

Tüm veri setine bakıldığında çok net bir örüntü ortaya çıkıyor: En iyi işlem fırsatları genellikle piyasa bir olayı fark etmeden önce veya piyasa duyarlılığı aşırı tepki verdikten sonra ortaya çıkıyor. Tersine, herkes aynı şeyi tartışırken, bu genellikle en kötü giriş noktasıdır. Bu noktada, piyasa fiyatları genellikle oldukça etkilidir ve potansiyel avantaj minimum düzeydedir.

Beş operasyonel öneri

Bir yol seçin ve uzun vadede ona odaklanın.

Kripto para, siyaset, hava durumu veya spor olsun, hepsi uygun, ancak en iyi bildiğiniz alanı seçmelisiniz. En azından önümüzdeki üç ay boyunca sadece bu tür piyasalarda işlem yapın. İstisna yok ve diğer trend olaylara anlık heveslerle katılmayın. "Seçimlere rastgele bahis oynamak" bile orijinal yargı sisteminizi kolayca bozabilir.

Her tahmini kaydedin.

Her işlemden önce, değerlendirdiğiniz olasılık, mevcut piyasa fiyatı, beklenen avantaj ve planlanan pozisyon büyüklüğü de dahil olmak üzere birkaç önemli veri noktasını not edin. 50'den fazla işlem yaptıktan sonra bu verileri gözden geçirin. Örneğin, bir tahminin %70 olasılığa sahip olduğu belirtilmişse, gerçek başarı oranı gerçekten %70'e yakın mı? Önemli bir sapma varsa, bu olasılık değerlendirmesinde bir yanlılık olduğunu gösterir ve pozisyon büyüklüğünü artırmadan önce bu yanlılığın düzeltilmesi gerekir.

Pozisyon yönetimi, Kelly Kriterinin dörtte birine mümkün olduğunca yakın olmalıdır.

Öncelikle, Kelly Kriteri tarafından verilen teorik pozisyon büyüklüğünü hesaplayın, ardından gerçek pozisyon büyüklüğünü elde etmek için 4'e bölün. Bu sayı genellikle küçük görünür, ancak riski kontrol etmek için çok önemlidir. Aşırı kaldıraç kullanımı genellikle tek bir sonuçla sonuçlanır: hesabın tasfiyesi.

Avantaj açıkça ortada olduğunda işlem yapın.

Beklenen avantaj %8 ila %10'dan az ise, işlemi hemen bırakın. Fırsat cazip görünse bile, beklemeyi öğrenin. Verilerdeki en iyi performans gösteren cüzdanlar genellikle piyasa kategorisi başına haftada sadece 2 ila 3 işlem yapmaktadır. İşlem kalitesi, işlem miktarından çok daha önemlidir.

Kayıt tutun ve inceleyin.

Her işlemi, sonucunu ve ortaya çıkan sorunları kaydetmek için eksiksiz bir işlem tablosu oluşturun. Uzun vadede sürekli olarak gelişen cüzdanlar neredeyse her zaman hatalarını sistematik olarak gözden geçirir; durgunlaşan veya sürekli para kaybeden hesaplar ise genellikle aynı hataları tekrarlar ve sonuçları şanssızlığa bağlar.