Küresel hisse senedi piyasaları 2026 yılının başlarında yapay zeka patlamasının etkisiyle yükseliş trendini sürdürürken, yatırımcılar bu yükselişi rayından çıkarabilecek büyük bir tehdidi gözden kaçırıyor olabilirler: teknoloji yatırım çılgınlığının körüklediği enflasyonun yeniden yükselişi. Bu risk, merkez bankalarını para politikasını tersine çevirmeye zorlamakla kalmayıp, mevcut piyasanın yüksek değerlemelerini destekleyen temel mantığı da doğrudan tehdit edebilir.

ABD borsasının 2025'te, yedi büyük teknoloji devinin öncülüğünde rekor seviyelere ulaşmasına ve enflasyon verilerinde bir miktar düşüş görülmesine rağmen, piyasa analistleri, büyük hükümet teşvik programlarının yapay zeka sektöründeki devasa kurumsal sermaye harcamalarıyla birleşmesiyle küresel fiyat baskılarının 2026'da yeniden ortaya çıkabileceği konusunda uyarıyor.

Reuters'a göre, birçok varlık yöneticisi, piyasanın şu anki yaygın faiz indirimi beklentisinin, enflasyonda bir sıçrama riskini tam olarak hesaba katmamış olabileceğine dikkat çekti.

Enflasyon hızlanırsa, merkez bankaları faiz indirim döngülerini sonlandırmak veya hatta para politikasını yeniden sıkılaştırmak zorunda kalabilir ve bu da yapay zeka konsept pazarına ucuz sermaye akışını kesebilir. Yüksek beklentilere ve düşük finansman maliyetlerine dayanan teknoloji hisseleri için, sıkılaşan parasal ortam doğrudan bir darbe olacak; sadece finansman maliyetlerini artırmakla kalmayacak, aynı zamanda kar marjlarını daraltacak ve hisse senedi değerlemelerini düşürecektir.

Morgan Stanley ve Aviva Investors gibi firmalardaki analistler, yapay zeka patlamasının kendisinin enflasyonist bir güç haline geldiğine dikkat çekiyor. Veri merkezi inşaatında enerji ve gelişmiş çiplere olan talep, maliyetleri artırıyor ve bu da enflasyonu uzun bir süre boyunca Federal Rezerv'in %2'lik hedefinin üzerinde tutma potansiyeli taşıyor; bu risk şu anda piyasa katılımcıları tarafından büyük ölçüde hafife alınıyor.

Sıkı para politikası "balonu patlatacak iğne" olabilir.

2026 yılı piyasa görünümüne ilişkin olarak, bazı deneyimli yatırımcılar para politikasındaki bir değişikliğin kilit bir değişken olacağına inanıyor. Royal London Asset Management'ın çoklu varlık yönetimi başkanı Trevor Greetham, piyasa balonlarının patlaması için genellikle bir "iğneye" ihtiyaç duyulduğunu ve bu iğnenin muhtemelen parasal sıkılaştırmadan geleceğini belirtti. Şu anda büyük sermayeli teknoloji hisselerine sahip olmasına rağmen, 2026 yılının sonuna kadar küresel enflasyonun önemli ölçüde artmasının kendisini şaşırtmayacağını vurguladı.

Greetham, daha sıkı finansmanın yatırımcıların spekülatif teknoloji varlıklarına olan iştahını azaltacağını, yapay zeka projeleri için finansman maliyetlerini artıracağını ve bunun da teknoloji gruplarının karlarını ve hisse fiyatlarını düşüreceğini belirtti.

Carmignac'ın yatırım komitesi üyesi Kevin Thozet de benzer endişeleri dile getirerek, ekonomik büyüme döngüsü hızlanırken enflasyon risklerinin ciddi şekilde hafife alındığını savundu. Thozet, enflasyonun yatırımcı paniğine yol açabileceğini ve faiz artırımı riskinin artmasıyla birlikte yatırımcıların büyük sermayeli yapay zeka hisselerine atfettiği yüksek fiyat/kazanç oranlarının düşeceğini belirtti. Bu amaçla, enflasyona karşı korumalı tahvillerdeki payını artırmaya başladı.

Çip ve enerji maliyetleri hızla yükseliyor.

Para politikasının makroekonomik etkisinin ötesinde, yapay zeka altyapısı inşaatından kaynaklanan doğrudan maliyet baskıları göz ardı edilemez. Analistler, Microsoft, Meta ve Alphabet gibi "hiper ölçekli işletmeler" arasında veri merkezi inşaatında yaşanan trilyon dolarlık yarışın önemli bir enflasyonist güç olduğuna dikkat çekiyor. Bu projeler büyük miktarda enerji ve gelişmiş çipler tüketiyor ve ilgili fiyatların düşmek yerine yükselmesine neden oluyor.

Morgan Stanley stratejisti Andrew Sheets, tahminine göre, çip ve elektrik maliyetlerindeki enflasyon nedeniyle harcamaların düşmek yerine artacağını söyledi. Sheets, büyük ölçüde şirketlerin yapay zekaya yaptığı yatırımlar nedeniyle, ABD tüketici fiyat enflasyonunun (TÜFE) 2027 sonuna kadar Federal Rezerv'in %2'lik hedefinin üzerinde kalacağını öngörüyor.

Ayrıca, Deutsche Bank analistleri, yapay zeka veri merkezlerine yönelik sermaye harcamalarının 2030 yılına kadar 4 trilyon dolara ulaşabileceğini öngörüyor. Bu tür projelerin hızlı bir şekilde hayata geçirilmesi, çip ve güç kaynağında darboğazlara yol açarak yatırım maliyetlerinin hızla artmasına neden olabilir.

Danışmanlık firması Asia Group'un ortağı ve eski Meta yöneticisi George Chen, bellek çip maliyetlerindeki enflasyonun yapay zeka gruplarının fiyatlarını artıracağını, yatırımcı getirilerini azaltacağını ve nihayetinde sektöre akan sermayenin azalmasına yol açacağını belirtti.

Şirket karlarında baskı belirtileri görülüyor.

Danışmanlık firması Asia Group'un ortağı ve eski Meta yöneticisi George Chen, bellek çip maliyetlerindeki enflasyonun yapay zeka gruplarının fiyatlarını artıracağını, yatırımcı getirilerini azaltacağını ve nihayetinde sektöre akan sermayenin azalmasına yol açacağını belirtti.

Şirket karlarında baskı belirtileri görülüyor.

Aslında, piyasada artan maliyetler ve yapay zekâya yönelik olası aşırı harcamalar konusunda endişe belirtileri şimdiden ortaya çıkmaya başladı. Reuters'e göre, Oracle hisseleri geçen ay giderlerdeki artışı açıklamasının ardından keskin bir düşüş yaşadı ve ABD teknoloji devi Broadcom'un hisseleri de yüksek kar marjlarının daralacağı uyarısının ardından geriledi. Bilgisayar üreticisi HP Inc., veri merkezlerinden gelen artan talep nedeniyle bellek yongalarının artan maliyetleri nedeniyle 2026'nın ikinci yarısında fiyatlarının ve karlarının baskı altında kalacağını öngörüyor.

Mercer'da Avrupa ekonomisi ve dinamik varlık tahsisi başkanı Julius Bendikas, "Bizi geceleri uykusuz bırakan şey, enflasyon risklerinin yeniden ortaya çıkması" dedi. Hisse senedi piyasasında bir düzeltme beklemediğini belirten Bendikas, enflasyondan etkilenebilecek tahvil piyasasından kademeli olarak çekiliyor.

JPMorgan Chase'in çapraz varlık stratejisi başkanı Fabio Bassi, çip fiyatlarındaki iyileşmelere ek olarak, ABD işgücü piyasasındaki gelişmelerin, teşvik harcamalarının ve mevcut faiz indirimlerinin enflasyonun hedef seviyesinin üzerinde kalmasını destekleyeceğini belirtti. Aviva Investors da 2026 görünümünde, merkez bankalarının faiz indirim döngüsünün sona ermesinin veya hatta faiz artırımlarının başlamasının piyasanın karşı karşıya kalacağı ana risk olacağını vurguladı.