Yazan: Arthur Hayes

ABD Başkanı Donald Trump ile Venezuela Devlet Başkanı Pepe Maduro arasında, Maduro'nun Caracas'tan New York'a uçtuğu sırada yapılan bir görüntülü görüşmeyi hayal edin.

Trump: "Pepe Maduro, sen tam bir alçaksın. Ülkenin petrolü artık benim, yaşasın Amerika!"

Pepe Maduro: "Trump, sen bir delisin!"

* Not: Arthur Hayes makalesinde Venezuela Devlet Başkanı'ndan gerçek adı olan Nicolás Maduro yerine "Pepe Maduro" olarak bahsetmektedir. "Pepe", İspanyolcada "José" için kullanılan yaygın bir takma addır, ancak Maduro'nun adı Nicolás'tır.

ABD'nin egemen bir ulusun liderini "kaçırması" veya "yasal olarak tutuklaması" gibi tarihi, yıkıcı, otoriter ve militarize edilmiş olay, çeşitli olumlu ve olumsuz etiketlerle nitelendirilebilir. Sayısız yapay zeka destekli yazar, şüphesiz bu olayı yorumlayan ve geleceği tahmin eden çok sayıda makale üretecektir. Bu eylemleri ahlaki bir bakış açısıyla değerlendirecek ve diğer ülkelere nasıl yanıt verecekleri konusunda tavsiyelerde bulunacaklardır. Ancak bu makalenin böyle bir amacı yok; temel soru tek: ABD'nin Venezuela'yı "sömürgeleştirmesi" Bitcoin/kripto para birimlerinin fiyatını yukarı mı yoksa aşağı mı çekecek?

Siyasetin tek kuralı: yeniden seçilmek.

Bu soruyu cevaplamak için basit ve acımasız bir siyasi gerçeği anlamamız gerekiyor: Seçilmiş tüm politikacılar her zaman tek bir şeye odaklanırlar: yeniden seçilmek. Tanrı veya ulus hakkındaki büyük anlatılar, oy kazanmanın yanında ikinci plana atılır. Güç olmadan değişim yaratamayacağınız için, yeniden seçilme takıntısı bir ölçüde mantıklıdır.

Trump için iki seçim çok önemli: 2026 ara seçimleri ve 2028 başkanlık seçimleri. Kendisinin 2026'da aday olmasına gerek kalmayacak ve 2028'de üçüncü bir dönem için de uygun olmayacak olsa da, siyasi destekçilerinin sadakati ve itaati, yeniden seçilme olasılıklarına bağlıdır. "Amerika'yı Yeniden Büyük Yap" (MAGA) kampından uzaklaşanlar, Trump'ın direktiflerini izlemeye devam etmenin gelecekteki yeniden seçilme olasılıklarını karartacağına inandıkları için bunu yapıyorlar.

Peki Trump, henüz Demokratları (mavi kamp) veya Cumhuriyetçileri (kırmızı kamp) desteklemeye karar vermemiş kararsız seçmenlerin Kasım 2026 ve 2028'de "doğru" oyu kullanmasını nasıl sağlayabilir?

Demokrat Parti'nin, mavi kampı destekleyerek Temsilciler Meclisi'nin kontrolünü yeniden ele geçirmesi muhtemel görünüyor. Trump'ın zafer kazanmak istiyorsa, derhal harekete geçmesi gerekiyor. Politikaları değiştirmek ve seçmenlerin fikirlerini değiştirmek için zaman daralıyor.

Seçmenlerin önemsediği şey nedir? Ekonomi, özellikle de petrol fiyatları.

Peki, kararsız seçmenleri nasıl kazanırsınız? Tüm o gösterişli kültürel tartışmalar, seçmenlerin cüzdanlarıyla kıyaslandığında değersizdir. Seçmenler sadece ekonomiyi önemserler; oy verirken kendilerini zengin mi yoksa fakir mi hissettikleri umurunda değildir.

Trump için ekonomiyi canlandırmanın en basit yolu, para basma makinelerini çalıştırmak ve nominal GSYİH'yi artırmaktır. Bu, finansal varlık fiyatlarını yükseltecek ve zenginlerin ona seçim kampanyası bağışlarıyla "karşılık vermesini" sağlayacaktır. Ancak Amerika Birleşik Devletleri'nde, kişi başı oy esasına dayanır. Eğer para basmak ciddi enflasyona ve sıradan insanların yaşam maliyetinde artışa yol açarsa, halk oylarını iktidardaki partiyi devirmek için kullanacaktır.

Trump için ekonomiyi canlandırmanın en basit yolu, para basma makinelerini çalıştırmak ve nominal GSYİH'yi artırmaktır. Bu, finansal varlık fiyatlarını yükseltecek ve zenginlerin ona seçim kampanyası bağışlarıyla "karşılık vermesini" sağlayacaktır. Ancak Amerika Birleşik Devletleri'nde, kişi başı oy esasına dayanır. Eğer para basmak ciddi enflasyona ve sıradan insanların yaşam maliyetinde artışa yol açarsa, halk oylarını iktidardaki partiyi devirmek için kullanacaktır.

Trump ve Hazine Bakanı Bessant, ekonominin sorunsuz bir şekilde işlemesini sağlayacaklarını belirttiler. Soru şu: Enflasyonu nasıl kontrol altına alacaklar? Yeniden seçilme şanslarını tehlikeye atabilecek enflasyon türü, gıda ve enerji sektörlerindeki enflasyondur.

Ortalama bir Amerikalı için enflasyonun en hassas göstergesi benzin fiyatlarıdır. ABD'deki toplu taşıma sistemi gelişmemiş olduğundan, neredeyse herkes araba kullanıyor ve benzin fiyatları herkesin yaşam maliyetini doğrudan etkiliyor.

Dolayısıyla Trump ve yardımcıları Venezuela'yı petrolü için "sömürgeleştirdiler".

Venezuela'nın petrolünden bahsedildiğinde, birçok kişi hemen ülkenin dünya lideri kanıtlanmış rezervlerine işaret eder. Ancak yer altındaki petrol miktarı, çıkarılmasının karlılığından daha az önemlidir. Trump, görünüşe göre, Venezuela'nın petrol kaynaklarını geliştirerek petrolün Meksika Körfezi'ndeki rafinerilere sevk edilebileceğine ve ucuz benzinin enerji enflasyonunu dizginleyerek halkı yatıştıracağına inanıyor.

Bu stratejinin doğru olup olmadığı, Batı Teksas Ham Petrolü (WTI) ve Brent ham petrol piyasaları tarafından yanıtlanacaktır. Nominal GSYİH ve dolar kredi arzı arttıkça petrol fiyatları yükselecek mi yoksa düşecek mi? Eğer GSYİH ve petrol fiyatları eş zamanlı olarak yükselirse, Demokratlar kazanacak; eğer GSYİH yükselirken petrol fiyatları sabit kalır veya düşerse, Cumhuriyetçiler kazanacaktır.

Bu çerçevenin en iyi yanı, petrol fiyatlarının diğer petrol üreten ülkelerin ve askeri güçlerin (en önemlisi Suudi Arabistan, Rusya ve Çin) ABD'nin Venezuela'yı "sömürgeleştirmesine" verdikleri tüm tepkileri yansıtacak olmasıdır. Bir diğer avantaj ise piyasanın yansıtıcılığıdır. Trump'ın politikalarını hisse senedi fiyatlarına, ABD Hazine tahvillerine ve petrol fiyatlarına göre ayarlayacağını biliyoruz. Hisse senedi fiyatları yükselmeye devam ettiği ve petrol fiyatları düşük kaldığı sürece, para basmaya ve petrol elde etmek için "sömürgeci" politikalar izlemeye devam edecektir. Yatırımcılar olarak, Trump ile aynı zaman diliminde tepki verebiliriz ki bu bekleyebileceğimiz en iyi senaryodur. Bu, karmaşık jeopolitik sistemlerin sonucunu tahmin etme ihtiyacını azaltır. Yatırımcıların sadece grafikleri okumaları ve buna göre uyum sağlamaları yeterlidir.

Aşağıdaki grafikler, veriler ve istatistiksel analizler, Trump'ın seçimleri kazanabilmesi için hem nominal GSYİH'yi artırması hem de petrol fiyatlarını düşürmesi gerektiğini açıkça göstermektedir:

Siyasi manzara: Kırmızı ve mavi kamplar eşit güçte; hükümeti hangi kampın kontrol edeceğine yalnızca küçük bir Amerikalı grubu karar veriyor.

Seçmenlerin odak noktası: Seçmenlerin en çok önem verdiği iki konu ekonomi ve enflasyondur; diğer her şey ikinci plandadır.

"Yüzde 10 kuralı", bir seçimden önceki üç ayda ulusal ortalama benzin fiyatının, aynı yılın Ocak ayındaki ortalama fiyattan %10 veya daha fazla yüksek olması durumunda, bir veya daha fazla devlet dairesinin kontrolünün el değiştireceğini belirtir.

Seçim Beklentisi: Eğer ekonomi durgunluk yaşamazsa, 2028 başkanlık seçimini kazanma şansı en yüksek olan taraf Cumhuriyetçilerdir.

Bu grafikler, Trump'ın benzin fiyatlarının yükselmesine neden olmadan ekonominin sorunsuz bir şekilde işlemesini sağlaması gerektiğini açıkça göstermektedir.

İki senaryoda Bitcoin fiyat hareketleri

İki senaryoyla karşı karşıyayız: Birincisi, nominal GSYİH/kredi ve petrol fiyatlarının her ikisinin de yükselmesi; ikincisi ise nominal GSYİH/kredi yükselirken petrol fiyatlarının düşmesi. Bitcoin buna nasıl tepki verecek?

Bunu anlamak için öncelikle temel bir noktayı açıklığa kavuşturmalıyız: Petrol fiyatları, madencilik maliyetlerini etkiledikleri için değil, politikacıları para basmayı durdurmaya zorlama gücüne sahip oldukları için önemlidir.

Bitcoin'in İş Kanıtı (PoW) madenciliği yoluyla enerji tüketimi, onu tamamen parasal bir soyutlama haline getirir. Bu nedenle, enerji fiyatları Bitcoin'in fiyatıyla ilgili değildir, çünkü tüm madencilerin maliyetleri eş zamanlı olarak değişir ve bu da Bitcoin'in içsel değer mantığını değiştirmez.

Petrol fiyatlarının gerçek gücü, siyasi ve mali felaketleri tetikleme yeteneklerinde yatmaktadır.

Petrol fiyatlarındaki kontrolden çıkmanın zincirleme reaksiyonu

Ekonomik genişlemenin aşırı hızlı ve yüksek petrol fiyat artışlarına yol açması, bir dizi yıkıcı zincirleme reaksiyonu tetikleyecektir:

Kontrolden çıkmış petrol fiyatları, yaşam maliyetlerinin fırlaması anlamına gelir; bu da doğrudan seçmenlerin öfkesini körükleyecek ve iktidardakileri görevden alınma riskiyle karşı karşıya bırakacaktır. İktidarda kalmak için, petrol fiyatlarını baskılamak için ne gerekiyorsa yapmaları gerekir (örneğin, diğer ülkelerden petrol çalmak veya kredi yaratımını yavaşlatmak). ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirisi ve ABD tahvil piyasasındaki oynaklığı ölçen MOVE endeksi, petrol fiyatlarının ne zaman çok yüksek olduğunu bize gösterecektir.

Yatırımcılar zor bir seçimle karşı karşıya: finansal varlıklara mı yoksa gayrimenkul varlıklarına mı yatırım yapmalı? Enerji maliyetleri düşük ve istikrarlı olduğunda, devlet tahvilleri gibi finansal varlıklara yatırım yapmak mantıklıdır. Ancak enerji maliyetleri yüksek ve değişken olduğunda, enerji emtialarına yatırım yapmak daha akıllıcadır. Bu nedenle, petrol fiyatları belirli bir seviyeye ulaştığında, yatırımcılar devlet tahvillerinden, özellikle de 10 yıllık ABD Hazine tahvillerinden daha yüksek getiri talep edeceklerdir.

Yatırımcılar zor bir seçimle karşı karşıya: finansal varlıklara mı yoksa gayrimenkul varlıklarına mı yatırım yapmalı? Enerji maliyetleri düşük ve istikrarlı olduğunda, devlet tahvilleri gibi finansal varlıklara yatırım yapmak mantıklıdır. Ancak enerji maliyetleri yüksek ve değişken olduğunda, enerji emtialarına yatırım yapmak daha akıllıcadır. Bu nedenle, petrol fiyatları belirli bir seviyeye ulaştığında, yatırımcılar devlet tahvillerinden, özellikle de 10 yıllık ABD Hazine tahvillerinden daha yüksek getiri talep edeceklerdir.

10 yıllık ABD Hazine tahvil getirisi %5'e yaklaştığında, piyasa oynaklığı önemli ölçüde artabilir ve MOVE endeksi yükselebilir. Mevcut ABD siyaseti bütçe açığını kontrol altına almakta zorlanıyor ve "ücretsiz yardımlar" seçimlerde genellikle avantaj sağlıyor. Ancak, yükselen petrol fiyatları ve getirilerin kritik seviyelere yaklaşmasıyla piyasa baskı altında kalabilir. Mevcut itibari para finansal sistemi yüksek oranda kaldıraçlı olduğundan, yatırımcılar oynaklık arttığında varlıklarını satmak veya her şeylerini kaybetme riskini göze almak zorundadır.

Örneğin, geçen yıl 2 Nisan "Kurtuluş Günü" ve ardından 9 Nisan'da Trump'ın "TACO" (gümrük vergisi uygulaması) kararı buna örnek teşkil eder. O dönemde Trump, küresel ticaret ve finansal akışlardaki dengesizlikleri azaltacak ve böylece güçlü bir deflasyonist etki yaratacak son derece yüksek gümrük vergileri uygulama tehdidinde bulunmuştu. Piyasa sert bir düşüşle tepki verdi ve MOVE endeksi gün içinde bir ara 172'ye kadar yükseldi. Ertesi gün Trump gümrük vergilerini "askıya aldı" ve piyasa daha sonra dip yaptıktan sonra keskin bir şekilde toparlandı.

MOVE Endeksi (beyaz) ve Nasdaq 100 Endeksi (sarı)

Bu gibi konularda, Trump'ı para basımını sıkılaştırmaya zorlayacak petrol fiyatları ve 10 yıllık tahvil getirilerinin tam seviyelerini belirlemeye çalışmanın bir anlamı yok. Bunu gerçekleştiğinde anlayacağız. Petrol fiyatları ve getirileri keskin bir şekilde yükselirse, riskli varlıklara yönelik iyimserliğimizi azaltmalıyız.

Mevcut temel senaryo, petrol fiyatlarının istikrarlı kalacağı veya hatta düşeceği, Trump ve Bessett'in ise 2020'de olduğu gibi çılgıncasına para basacağı yönündedir. Bunun nedeni, piyasanın başlangıçta ABD'nin Venezuela petrolünü kontrol altına almasının günlük ham petrol üretimini önemli ölçüde artıracağına inanmasıdır. Mühendislerin Venezuela'da gerçekten milyonlarca varil/gün üretim yapıp yapamayacakları önemsizdir.

Asıl önemli nokta şu: Trump, İsrail Başbakanı Benjamin Netanyahu'nun İran'a saldırmanın gerekçelerini değiştirmesinden daha hızlı para basacak. Eğer bu mantık insanları şimdi tüm riskli varlıklara yatırım yapmaya ikna etmeye yetmiyorsa, şunu hatırlayın: Trump, Roosevelt'ten beri en sosyalist eğilimli ABD başkanıdır. 2020'de trilyonlarca dolar bastı ve önceki başkanların aksine parayı doğrudan herkese dağıttı. Yeterince para basamadığı için seçimi kaybetmeyeceğini söylemek güvenli.

Trump ve çekirdek ekibinin açıklamalarına dayanarak, kredinin genişleyeceğini biliyoruz. Kırmızı kamp Cumhuriyetçi milletvekilleri bütçe açığı harcamalarına girişecek, Bessant'ın Hazine Bakanlığı bunu finanse etmek için borç çıkaracak ve Federal Rezerv (Powell veya halefi olsun) bu tahvilleri satın almak için para basacak. Lyn Alden'ın dediği gibi, "Bu treni hiçbir şey durduramaz." Dolar arzının genişlemesiyle birlikte, Bitcoin ve bazı kripto paraların fiyatları hızla yükselecek.

Alım Satım Stratejileri

Arthur Hayes'in geçen yılki en büyük kaybı, PUMP token'ının piyasaya sürülmesinden sonraki işlemlerden kaynaklandı. Ayrıca, Meme coin'lerinden uzak durmayı unutmayın; geçen yılki tek karlı Meme coin işlemi Trump oldu. Olumlu tarafı ise, karlarının çoğunun HYPE, BTC, PENDLE ve ETHFI işlemlerinden gelmesiydi. İşlemlerinin sadece %33'ü karlı olsa da, doğru pozisyon büyüklüğüyle, kazanan işlemlerdeki ortalama kar, kaybeden işlemlerdeki ortalama kaybın 8,5 katıydı.

Arthur Hayes bu yılki çalışmalarını güçlü yönlerine odaklamayı planlıyor: net bir makro likidite argümanına ve güvenilir bir altcoin anlatısına dayalı büyük ölçekli, orta vadeli pozisyonlar. "Önemsiz coinler" veya eğlence amaçlı kullanılan meme coinlerle işlem yaparken pozisyon büyüklüğünü azaltacak.

Önümüzdeki dönemde, bu yılın baskın anlatısı "gizlilik" etrafında dönecek. ZEC, gizlilik alanında öncü bir rol üstlenecek. Maelstrom, 2025'in üçüncü çeyreğinde bu token'da büyük bir uzun pozisyon aldı ve önümüzdeki yıllarda trende öncülük edebilecek ve portföye yüksek getiri sağlayabilecek en az bir "altcoin" bulmayı planlıyor. BTC ve ETH'yi aşan yüksek getiriler elde etmek için, gizlilik ve DeFi alanlarında daha büyük patlama potansiyeline sahip "altcoin"ler karşılığında bazı Bitcoin ve Ethereum'ları satmayı planlıyor.

Petrol fiyatları yükselip kredi genişlemesini yavaşlattığında, karlarını alacaklar, daha fazla Bitcoin biriktirecekler ve biraz metamfetamin satın alacaklar.