2025, küresel varlık piyasalarında çarpıcı bir farklılaşma yılı olacak.

Jeopolitik çatışmalar, tekrarlayan enflasyon, yapay zeka teknolojisindeki patlama ve merkez bankalarının büyük ölçekli alımları, geleneksel değerli varlıkların güçlü bir şekilde geri dönüşünü sağlarken, kripto paralar kurumsal beklentiler ve makroekonomik gerçekler arasındaki çekişme nedeniyle baskı altında kalıyor.

2025'te dünyanın en değerli on varlığındaki değişiklikler: Altın listenin başında yer alıyor, gümüş yükseliyor ve Bitcoin önce yükselip sonra düşüyor.

CompaniesMarketCap'in verilerine göre, 2025 yılında dünyanın en büyük on varlığının sıralamasında önemli bir yapısal değişiklik yaşanacak. Altın, yaklaşık 30 trilyon dolarlık teorik piyasa değeriyle açık ara liderliğini sürdürürken, gümüşün piyasa değeri 4 trilyon dolara yaklaşarak ilk üç arasına girecek. Teknoloji hisseleri sıralamanın ortasında yer alırken, Bitcoin'in yaklaşık 1,8 trilyon dolarlık piyasa değeri sekizinci sıraya gerileyecek.

Altın ve gümüş gibi değerli metaller yıl sonu değerlendirmelerinde öne çıktı.

Güvenli liman varlığı olarak altın fiyatları, yıl başındaki 2.630 dolardan yıl sonunda 4.310 dolara yükselerek %65'ten fazla bir artış gösterdi ve son 46 yılın en büyük yükselişini kaydetti. Merkez bankası alımları ve jeopolitik riskten kaçınma nedeniyle piyasa değeri neredeyse ikiye katlanarak, borsada işlem gören tüm şirketlerin toplam piyasa değerini aştı. Öte yandan gümüş, yılın en büyük sürpriz oyuncusu oldu ve fiyatı yıl başındaki 29 dolardan 72 dolara yükselerek %150'lik bir artış gösterdi ve altınınkini çok geride bıraktı. Güvenli liman özelliklerine ek olarak, fotovoltaik ve yapay zeka işlem gücü gibi endüstriyel talepteki patlayıcı büyüme, gümüşü marjinal bir varlıktan küresel olarak ilk üçe taşıdı.

Yapay zekâ ile ilgili teknoloji hisseleri güçlü ancak bir konsolidasyon evresine giriyor.

Çip endüstrisinin lideri Nvidia, piyasa değerinin %30 artarak 4,6 trilyon dolara ulaştığını ve bu yılın başlarında kısa süreliğine 5 trilyon dolar sınırını aştığını gördü. TSMC ve Broadcom, artan işlem gücü talebinden faydalanarak piyasa değerlerini 1 trilyon dolardan 1,6 trilyon dolara yükseltti ve bu da %60'lık bir artışı temsil ediyor. Yapay zeka sektörü genel olarak rekor seviyeye ulaşmış olsa da, büyüme oranı istikrar kazanarak, piyasanın verimliliğin gerçekleşmesine ilişkin daha temkinli bir değerlendirmesini yansıtıyor.

Bitcoin önce yükseldi, sonra geriledi ve göreceli bir zayıflık gösterdi.

Bitcoin, yılın ortasında kısa süreliğine 126.000 dolara yükselerek küresel piyasa değerinde ilk beşe girmiş olsa da, dördüncü çeyrekteki ani düşüş ve oynaklık, yıl sonuna doğru fiyatını yaklaşık 88.000 dolara geriletti. Yıl için %8'lik negatif getiriyle, bu, Bitcoin'in yarılanma döngüsünü takip eden yılda ilk kez negatif getiri kaydettiği anlamına geliyor.

Köklü teknoloji devleri istikrarlı bir performans sergiledi ancak genellikle patlayıcı büyüme potansiyelinden yoksunlar.

Alphabet, Gemini AI entegrasyonu sayesinde %52'lik bir artışla piyasa değerini 3,8 trilyon dolara yükseltti. Amazon, Microsoft ve Apple ise %14 ile %33 arasında kazanç elde etti; ancak arama, bulut bilişim ve tüketici elektroniği alanlarındaki hakimiyetlerini sürdürmelerine rağmen genel büyüme oranları önemli ölçüde yavaşladı. Meta'nın piyasa değeri, Llama modeli ve sosyal platformundaki rekor etkileşim sayesinde 1,67 trilyon dolara yükseldi ve yıl sonunda Broadcom ile onuncu sıra için az farkla yarıştı.

2025 varlık sıralamasındaki yeniden yapılanmada, geleneksel devlerden bazılarının ilk ondan dışarı itildiğini belirtmekte fayda var. Daha önce kilo verme ilaçları patlaması sayesinde piyasaya liderlik eden Eli Lilly, yapay zeka ile ilgili hisselerin yarattığı çekim etkisiyle büyümesinin yavaşladığını ve yaklaşık 15. sıraya gerilediğini gördü. Dahası, yılın başında ilk ona yaklaşan veya kısa süreliğine giren Tesla ve Saudi Aramco gibi şirketler, elektrikli araç pazarındaki yoğunlaşan rekabet, petrol fiyatlarındaki dalgalanmalar ve teknoloji/değerli metal varlıklarının patlayıcı büyümesi nedeniyle sıralamalarının yıl boyunca 15 ile 20. sıralar arasında gerilediğini gördüler. Bu değişiklikler dizisi, küresel sermaye akışlarında yapay zeka hesaplama gücünün temeli ile değerli varlıklardaki güvenli liman varlıklarına olan talep arasında yapısal bir kaymayı vurgulamaktadır.

Genel olarak, 2025'te küresel varlık piyasaları için dönüm noktası, teknoloji hisselerinin piyasa değerinin fiziksel varlık piyasa değeri tarafından baskılanması oldu. Teknoloji hisseleri tarihi zirvelerde balon endişeleriyle karşı karşıya kalırken, Bitcoin yüksek bir açılışın ardından düşüş yaşayarak çılgınlıktan tükenmeye doğru bir geçiş yaşadı ve yılın göreceli kaybedeni oldu.

Bitcoin neden önceki yıllara kıyasla düşük performans gösterdi? Anlatı coşkudan bıkkınlığa doğru değişti.

Bitcoin'in 2025'teki performansı, başlangıçta yükselişin ardından düşüşle sonuçlanan tipik bir model sergiledi. Yılın başında, kripto para birimlerini destekleyen politikalar, kurumsal ETF'lere büyük ölçekli girişler ve makro gevşeme politikaları beklentileriyle desteklenen fiyatı, 90.000 dolardan başlayarak Ekim ayında tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 126.000 dolara ulaştı ve piyasa değeri bir ara 2,4 trilyon doları aştı.

Ancak, durum dördüncü çeyrekte keskin bir şekilde kötüye gitti ve ani bir düşüşle fiyatlar 84.000 dolara kadar geriledi. Bitcoin nihayetinde yaklaşık 88.000 dolarda kapanarak yıl başından bu yana yaklaşık %8'lik negatif bir getiri kaydetti. Altının %70 ve gümüşün %140'ın üzerindeki kazançlarıyla karşılaştırıldığında, Bitcoin'in göreceli zayıflığı, karmaşık makroekonomik ortamdaki kırılganlığını yansıtıyor.

Bu performansın nedenleri çok yönlüdür.

Öncelikle, makro likiditenin daralması ve fonların yeniden dağıtılması baskısı vardı. Federal Rezerv'in yılın ikinci yarısında faiz indirimlerini beklenenden daha yavaş gerçekleştirmesi, Japonya Merkez Bankası'nın faiz artırımlarına devam etmesiyle birleşince, küresel likiditenin daralmasına yol açtı. Fonlar, yüksek volatiliteye sahip varlıklardan çekilmeye ve altın ve gümüş gibi güvenli liman varlıklarına veya verimlilik odaklı hisse senedi piyasalarına akmaya zorlandı. Bu arada, Bitcoin ile ABD hisse senetleri arasındaki korelasyon yıl başındaki 0,23'ten yıl sonunda 0,86'nın üzerine çıkarak, bağımsız bir varlık tahsisi olarak cazibesini giderek azalttı.

İkinci olarak, uzun vadeli yatırımcıların satışları ve kaldıraçlı tasfiyeleri piyasa oynaklığını artırdı. 2025 yılında, büyük yatırımcı topluluğu rekor bir miktarda, 1,6 milyon Bitcoin sattı ve sürekli bir arz baskısı yarattı. 10 Ekim'deki ani düşüş, aylarca süren kazanımları çok kısa bir sürede sildi ve türev piyasasında zincirleme bir reaksiyona neden oldu. Matrixport, Ekim 2025'teki zirveden bu yana, BTC ve ETH vadeli işlem sözleşmelerindeki açık pozisyonlara karşılık gelen kaldıraçın yaklaşık 30 milyar dolar azaldığını ve aşırı kaldıraçın, piyasanın düşüşten sonra güveni hızla yeniden sağlamasını zorlaştırdığını belirtiyor.

Dahası, kurumsal benimsemedeki yavaşlama, aşağı yönlü baskıyı daha da artırdı. Bitcoin ETF'leri yıl boyunca net girişleri korusa da, dördüncü çeyrekte milyarlarca dolar geri çekildi. Kurumsal alımlar da önemli ölçüde sınırlı kaldı ve dijital varlık (DAT) tutan bazı şirketlerin hisse senedi fiyatlarında düşüşler yaşandı, bu da bir Bitcoin satış dönemine yol açtı. Kurumsal duyarlılığın soğuması, yıl sonunda piyasa performansını doğrudan baskıladı ve Bitcoin'in 2025'te önceki başarılarını sürdürmesini engelledi.

Bitcoin'in geleceği?

Bitcoin'in 2025'te negatif getiri kaydetmesine ve geleneksel dört yıllık döngü beklentisini kırmasına rağmen, kurumsal yatırımcılar arasında genel kanı iyimserliğini koruyor. Piyasa genel olarak, bu yılki derin düzeltmenin gelecekte daha sürdürülebilir ve kurumsal yatırımcılar tarafından yönlendirilen bir yükseliş trendinin yolunu açtığına inanıyor.

2026'nın gelişiyle birlikte küresel makro likidite kademeli olarak iyileşiyor ve düzenleyici ortam daha net hale geliyor. Bitcoin'in mevcut oynaklık dönemini sonlandırıp büyüme yörüngesine geri dönmesi ve hatta yeni tarihi zirveleri zorlaması bekleniyor.

Çeşitli medya raporlarına göre, Tom Lee, Standard Chartered ve Bernstein gibi analistlerin genel olarak iyimser olduğu, ancak farklı görüşlerin de bulunduğu kamuoyuna açık tahminler mevcut.

Örneğin, ana akım hedef fiyatlarının çoğu 140.000 ila 170.000 dolar arasında değişmektedir:

JP Morgan, oynaklığa göre ayarlanmış Fibonacci oranı modelini kullanarak Bitcoin için yaklaşık 170.000 dolarlık teorik bir adil değer hesapladı ve bu da Bitcoin'in hala önemli bir yükseliş potansiyeline sahip olduğunu gösteriyor.

Standard Chartered ve Bernstein, yıl sonu hedefini yaklaşık 150.000 dolar olarak belirleyerek, ETF girişlerinin, kurumsal hazine kullanımındaki yavaşlamanın ardından gelen yapısal desteğin ve uzun vadeli kurumsal sermaye girişlerinin döngüye hakim olacağını vurguladı.

Grayscale, 2026 yılını kurumsal dönemin başlangıcı olarak tanımlıyor ve Bitcoin'in yılın ilk yarısında tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşacağını, geleneksel dört yıllık döngüyü sonlandıracağını ve sürekli kurumsal talebin yönlendirdiği istikrarlı bir yukarı yönlü trende gireceğini öngörüyor.

Bitwise, ETF'lerin yeni arzın %100'ünden fazlasını absorbe edeceğine ve fiyat desteğini daha da güçlendireceğine inanıyor ve 2026'nın yükseliş yılı olacağını öngörüyor. Citigroup'un temel senaryosu 143.000 dolar, yükseliş senaryosu ise 189.000 dolara ulaşmayı hedefliyor.

Bitwise, ETF'lerin yeni arzın %100'ünden fazlasını absorbe edeceğine ve fiyat desteğini daha da güçlendireceğine inanıyor ve 2026'nın yükseliş yılı olacağını öngörüyor. Citigroup'un temel senaryosu 143.000 dolar, yükseliş senaryosu ise 189.000 dolara ulaşmayı hedefliyor.

Bu genel kabul görmüş görüşlerin ötesinde, daha radikal bakış açıları da mevcuttur. Örneğin, Cardano'nun kurucusu Charles Hoskinson, Bitcoin'in fiyatının 250.000 dolara ulaşabileceğini öngörüyor ve Bitcoin'in sabit arzı ile kurumsal talebin sürekli artışının güçlü bir itici güç yaratacağını savunuyor.

Ancak piyasada önemli ölçüde kötümser sesler de var. Bloomberg Intelligence'dan Mike McGlone en kötümser olanı ve deflasyonist bir makroekonomik ortamda Bitcoin'in 50.000 dolara hatta 10.000 dolara kadar düşebileceğine inanıyor; özellikle spekülatif varlıkların karşı karşıya kaldığı ortalama değere geri dönüş riskini vurguluyor.

Ancak Matrixport, 2026 yılının istikrarlı bir trendden ziyade yüksek volatilite yılı olacağına inanıyor. Piyasa, Federal Rezerv liderliğindeki değişiklikler, zayıf işgücü piyasası ve seçim yılıyla ilişkili politika risklerinden etkilenen yoğun bir risk olayları dönemiyle karşı karşıya kalacak. Firma, yatırımcılara esnek kalmalarını ve pozisyonlarını aktif olarak yönetmelerini, önemli politika olaylarından önce ve sonra piyasa riskini doğru bir şekilde değerlendirmelerini tavsiye ediyor.

Genel olarak, tahmin verilerindeki önemli farklılıklara rağmen, ana akım kurumlar 2026'nın Bitcoin için yapısal bir toparlanma yılı olacağı konusunda hemfikir. Kalıcı bir talep motoru olarak ETF'ler, düzenleyici açıklık ve hızlandırılmış kurumsal/kurumsal tahsisat, önemli katalizörler olacaktır. Kısa vadede, Bitcoin fiyatları 80.000 ila 100.000 dolar aralığında dip yapabilir, ancak makroekonomik değişim ve sermaye girişleriyle yukarı yönlü bir kırılma olasılığı önemli ölçüde artmaktadır.