Prathik Desai tarafından

Derleyen: Block unicorn

9 Eylül 2024

O zamanlar orijinal adı Cypherpunk Holdings altında faaliyet gösteren Sol Strategies, henüz markasını değiştirmemişti. Şirket, genellikle küçük ve mikro ölçekli şirketlere ayrılmış bir piyasa olan Kanada Menkul Kıymetler Borsası'nda işlem görüyordu. Şirket, sadece birkaç ay önce eski Valkyrie CEO'su Leah Wald'ı yeni CEO olarak işe almıştı. O dönemde Cypherpunk pek tanınmıyordu ve yatırımcılardan çok az ilgi görüyordu.

Bu arada Upexi, Amazon'da evcil hayvan bakımı ve enerji çözümleri gibi kategorilerde uzmanlaşarak, doğrudan tüketiciye yönelik markaların tüketici ürünlerini tanıtmaya odaklandı. Bu kalabalık pazarda, tıklama rekabeti çok yoğundu. O zamanlar eski adı Janover olan DeFi Development Corp (DFDV), gayrimenkul sendikasyoncularını ve yatırımcıları bir araya getiren bir pazar yeri kurmaya hazırlanıyordu. Sharps Technology ise, yatırımcıların pek ilgisini çekmeyen niş bir tıbbi teknoloji sektörü olan sağlık hizmeti sağlayıcıları için özel şırıngalar üretiyordu.

Bu şirketler o dönemde küçük ölçekli ve hırslıydı. Solana'daki (SOL) toplam varlıkları 50 milyon doların altındaydı.

Bir yıl sonra durum çok değişti.

Bugün, dünyanın en büyük ikinci borsası olan Nasdaq'ta gururla listeleniyorlar ve 1,5 milyar dolar değerinde 6 milyondan fazla Solana token'ına sahipler. Bu, bir yıl öncesine göre Solana token varlıklarının 30 katına denk geliyor.

Geçtiğimiz hafta, Sol Strategies'in borsada listelenmesinin tek dönüm noktası New York'ta Nasdaq çanının çalması değildi. Aynı dönüm noktasını işaret eden sanal bir çan da çaldı: STKE resmen işlem görmeye başladı.

Şirket, topluluk üyelerini stke.community adresini ziyaret ederek ve bir Solana işlemi aracılığıyla "zili çalarak" törene katılmaya davet ediyor. Bu eylem, bu tarihi ana katılımlarını kalıcı olarak kayıt altına alacak. Bu, birçok yönden, daha önce Kanada Menkul Kıymetler Borsası'nda ("HODL" sembolü altında) ve orta ölçekli şirketlerin borsası olan OTCQB Girişim Borsası'nda ("CYFRF" sembolü altında) işlem gören Sol Strategies için bir mezuniyet anlamına geliyor.

Buna "mezuniyet" diyorum çünkü Nasdaq Global Select Market'e erişim sağlamak hiç de kolay değil. Sıkı standartlarıyla bilinen bu platform, genellikle üst düzey şirketlere ayrılmış durumda. Bu zorlu sınavdan başarıyla geçmek, Sol Strategies'e çoğu kripto şirketinin hayalini kurduğu ama nadiren elde ettiği bir şeyi kazandırdı: meşruiyet.

Sol Strategies'in halka arz edilmesinin önemli bir nedeni de bu olsa da, Wall Street'te Solana'ya yatırım yapmak isteyen kurumsal yatırımcıların halihazırda yatırım yapabileceği Upexi ve DeFi Development Corp şirketleri bulunuyor.

Solana Money Management'a geçmeden önce her ikisi de halka açık şirketler olan ve her biri 2 milyondan fazla SOL'e sahip olan Upexi ve DeFi Development Corp'un aksine, Sol Strategies yavaş yolu seçti. Bir doğrulayıcı operasyon kurdu, ARK Invest'in 3,6 milyon SOL'ü gibi kurumsal yetkilendirmeler aldı, SOC 2 denetiminden geçti ve borsanın en önemli piyasası olan Nasdaq Global Select Market'te stratejik bir konum elde etti.

Diğer firmalar sadece SOL'u elinde tutarken, Sol Strategies onu destekleyen altyapıyı aktif olarak işletiyor ve bu holdingleri sürdürülebilir işletmelere dönüştürüyor.

Rakamların ardındaki hikayeyi anlamak için Sol Strategies'in bilançosunu daha derinlemesine inceledim.

Diğer firmalar sadece SOL'u elinde tutarken, Sol Strategies onu destekleyen altyapıyı aktif olarak işletiyor ve bu holdingleri sürdürülebilir işletmelere dönüştürüyor.

Rakamların ardındaki hikayeyi anlamak için Sol Strategies'in bilançosunu daha derinlemesine inceledim.

30 Haziran'da sona eren çeyrekte Sol Strategies, 2,53 milyon Kanada doları (yaklaşık 1,83 milyon ABD doları) gelir bildirdi. Bu rakamın kendisi sıradan görünse de asıl hikaye detaylarda gizli. Bu gelir, geleneksel ürünlerin satışından ziyade, yaklaşık 400.000 SOL'luk hisse senedinden ve Solana ağını güvence altına alan doğrulayıcılardan elde edildi. Upexi'nin kripto para dışı ikincil ticaret faaliyeti büyümesini yavaşlatırken, DFDV büyümeyi desteklemek için büyük ölçüde devam eden fon toplama faaliyetlerine güveniyor ve gelirinin %40'ını kripto para dışı gayrimenkul faaliyetinden elde ediyor.

Sol Strategies, doğrulayıcıları bir hizmet olarak sunarak Solana hazine yönetimi işinden yeni bir gelir akışı yarattı. Bu yaklaşım, artan borç veya geleneksel genel gider yükü olmadan sürekli gelir sağlıyor.

Sol Strategies, kurumsal müşterileri adına SOL'u devrediyor ve bu devreler arasında Temmuz ayında Cathie Wood'un ARK Invest'inden aldığı 3,6 milyonluk SOL yetkisi de bulunuyor. Bu devrelerden elde edilen komisyonlar istikrarlı bir gelir akışı sağlıyor. İster gelir ister ücret deyin, muhasebe açısından bakıldığında bu bir gelir ve birçok kripto para fon yöneticisinin yakalayamadığı bir şey.

Solana doğrulayıcıları genellikle staking ödül komisyonlarından yaklaşık %5-7 oranında komisyon alırlar. Temel staking getirisi %7 civarında seyrettiğinden, bu devredilen token'lar doğrulayıcılar için yılda yaklaşık %0,35-%0,5 oranında kavramsal değer üretir. 3,6 milyon SOL (mevcut fiyatlarla 850 milyon doların üzerinde) ile bu, Sol Strategies'in kendi fonlarından elde edilen herhangi bir dolar fiyat artışı veya kazanç hariç, yıllık 3 milyon doların üzerinde ücret geliri anlamına gelir. Bu, tamamen başkalarının parasıyla elde edilen 400.000 SOL staking ödülünün yarısını aşan ek bir gelir akışı anlamına gelir.

Sol Strategies'in üçüncü çeyrek net kârı 8,2 milyon Kanada doları (yaklaşık 5,9 milyon ABD doları) zarar gösterdi. Ancak, edinilen doğrulayıcı fikri mülkiyetinin amortismanı, hisse senedi bazlı tazminat ve listeleme maliyetleri gibi tek seferlik giderler hariç tutulduğunda, faaliyetleri nakit akışı açısından pozitiftir.

Sol Strategies'i rakiplerinden gerçekten ayıran şey, Solana'ya bakış açısıdır. Şirket için ürün sadece Solana token'ı değil, tüm Solana ekosistemini ifade eder. Hem yenilikçi hem de stratejik olan bu benzersiz bakış açısı, Sol Strategies'i sektörde farklı kılar.

Sol Strategies ne kadar çok delege çekerse, ağ o kadar güvenli hale gelir. Doğrulayıcıları güvenilir olarak algılandıkça, bu daha da fazla delege çeker. Bir Sol Strategies düğümüne stake yapan her kullanıcı hem bir müşteri hem de gelirinin ortak yaratıcısıdır ve bu da topluluk katılımını hissedar değerinin ölçülebilir bir itici gücüne dönüştürür. Bu yaklaşım, her katılımcının şirketin başarısına yatırım yaptığını hissetmesini sağlar.

Bu, Sol Strategies'in elinde daha fazla Solana tokeni bulunduran rakiplerine karşı üstünlük sağlamasını sağlayan en önemli faktör olabilir.

Şu anda en az yedi halka açık şirket, toplam arzın yaklaşık %1,2'sini oluşturan yaklaşık 1,56 milyar ABD doları değerinde 6,5 milyon SOL'u kontrol ediyor.

Solana fon yönetimi yarışında, her firma Solana'ya yatırım yapmak isteyen yatırımcılar için tercih edilen aracı kurum olmak için yarışıyor. Her firmanın biraz farklı bir stratejisi var: Upexi, Sol'u indirimli olarak satın alıyor, DFDV küresel büyümeye güveniyor ve Sol Strategies çeşitlendirilmiş bir varlık rezervine odaklanıyor. Amaç aynı: Sol'u biriktirmek, hisse senedine dönüştürmek ve Wall Street'e paketlenmiş bir ürün satmak.

Bitcoin'in Wall Street'e giden yolu, bir yazılım şirketinden kaldıraçlı bir BTC fon yöneticisine dönüşen ve bunu oldukça başarılı bir spot ETF aracılığıyla başaran MicroStrategy gibi şirketler tarafından açıldı. Ethereum da BitMine Immersion, Joe Lubin'in SharpLink Technologies ve daha yakın zamanda bir spot ETF gibi şirketler aracılığıyla benzer bir yol izledi. Solana için, benimsenmenin öncelikle ağ içindeki operasyonel şirketler aracılığıyla gerçekleşmesini bekliyorum. Bu şirketler yalnızca varlıkları elinde tutmakla kalmıyor, aynı zamanda doğrulayıcıları da işletiyor, ücret ve staking ödülleri kazanıyor ve üç aylık getiriler yayınlıyor. Bu model, bir ETF'den ziyade aktif yönetime daha yakın.

Yatırımcıları bu şekilde yatırım yapmaya ikna edecek olan şey, net varlık değeri artışı ve gerçek nakit akışının birleşimidir. Sol Strategies başarılı olursa, Solana'nın BlackRock versiyonu haline gelebilir.

Wall Street ile Solana arasındaki ilişki gelecekte daha da yakınlaşacak.

Sol Strategies, kendi hisselerini zincir üzerinde tokenleştirme olasılığını şimdiden araştırıyor. STKE hisselerinin yalnızca Nasdaq'ta değil, aynı zamanda Solana tabanlı tokenlar olarak da var olduğunu, DeFi havuzlarında alınıp satılabildiğini ve USDC ile anında takas edilebildiğini hayal edin. Nasdaq'ta listelenen ve zincir üzerinde işlem gören bir hisse senedine sahip olmak, bir ETF için çok zor olurdu. Bu hala spekülatif olsa da, halka açık hisse senetleri ile kripto varlıklar arasındaki çizgiyi bulanıklaştırmaya doğru atılmış bir adım.

Ancak bu kolay bir iş değildi. Nasdaq'tan mezun olmak, Sol Strategies için yeni zorluklar ve daha büyük sorumluluklar getirdi.

Zayıf doğrulayıcı performansı veya eksik yönetişim adımları, yatırımcıların anında tepkisine yol açabilir. Sol Strategies'in yalnızca Solana token'ına değil, Solana ekosistemine yatırım yapma kararı, daha büyük risk ve buna bağlı olarak daha fazla getiri sağlayabilir. Solana'nın kendisi de ağ arızaları ve yeni ortaya çıkan blok zincirlerinin rekabetiyle karşı karşıyadır. Hisse senedi yatırımcıları hisse senedinin net varlık değerinin çok altında işlem gördüğünü tespit ederse, arbitrajcılar temel verileri göz ardı ederek hisse senedi satabilir.

Yine de, Sol Strategies'in Nasdaq'ta listelenmesinin, Solana'nın Wall Street'te ön sıralarda yer alma şansını en üst düzeye çıkardığına inanıyorum. Zincir içi fonları paketlenmiş yatırım ürünlerine dönüştürüp Nasdaq'a entegre edebilir misiniz? Sol Strategies şimdi bu zorlu sorumluluğu üstleniyor.