Yazan: Viee, Amelia, Denise, Biteye İçerik Ekibi

Son zamanlarda, Çin anakarasındaki yedi büyük finansal kuruluş, özellikle stablecoin'ler, risk ağırlıklı varlıklar (RWA) ve değersiz kripto paralar gibi çeşitli sanal varlıkları hedef alan yeni risk uyarıları yayınladı. Bitcoin önemli bir dalgalanma göstermese de, piyasa duyarlılığındaki son soğuma, azalan hesap bakiyeleri ve USDT'nin borsa dışı iskonto oranı, geçmişteki sıkılaştırma politikalarını akla getiriyor.

2013 yılından bu yana Çin anakarası on iki yıldır kripto para sektörünü düzenliyor. Politikalar defalarca uygulamaya konuldu ve piyasa da buna göre tepki verdi. Bu makale, bu önemli dönüm noktalarındaki piyasa tepkilerini incelemeyi ve ayrıca şu soruyu açıklığa kavuşturmayı amaçlıyor: Düzenlemeler uygulandıktan sonra kripto para piyasası bir durgunluk dönemine mi girdi, yoksa yeniden yükselişe geçmek için güç mü toplayacak?

2013: Bitcoin "sanal emtia" olarak tanımlandı.

5 Aralık 2013'te Çin Halk Bankası ve dört diğer bakanlık, Bitcoin'i ilk kez açıkça "belirli bir sanal emtia" olarak tanımlayan ve yasal ödeme aracı statüsüne sahip olmadığını ve para birimi kategorisine girmediğini belirten "Bitcoin Risklerini Önleme Bildirisi"ni ortaklaşa yayınladı. Aynı zamanda, bankaların ve ödeme kuruluşlarının Bitcoin işlemleri için hizmet vermesini yasakladı.

Bu duyurunun zamanlaması da hassastı; Bitcoin'in Kasım ayı sonunda yaklaşık 1.130 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmasından hemen sonra geldi. Aralık başlarında Bitcoin'in fiyatı hala 900 ile 1.000 dolar arasında dalgalanıyordu, ancak politikanın uygulanmasından birkaç gün sonra piyasa hızla soğudu. Aralık ayı boyunca Bitcoin yaklaşık 755 dolarda kapandı ve bu da aylık yaklaşık %30'luk bir düşüş anlamına geliyordu.

Sonraki aylarda Bitcoin, fiyatların genellikle 400 ile 600 dolar arasında değiştiği uzun bir düşüş dönemine girdi. Zirveden yaşanan bu geri çekilme, esasen 2013 boğa piyasasının sonunu işaret etti. Bitcoin'in fiyatı 2015 yılının sonuna kadar 400 doların altında kaldı.

İlk düzenleme turu, erken dönemdeki çılgınlığı söndürdü ve aynı zamanda "politika ile piyasa" arasındaki oyunu başlattı.

2017: ICO Yasağı ve Borsaların "Büyük Göçü"

2017, kripto para piyasası için son derece çalkantılı bir yıl ve aynı zamanda en kararlı düzenleyici önlemlerin alındığı bir yıl oldu. 4 Eylül'de, yedi bakanlık ortaklaşa "Token İhracı Finansmanının Risklerinin Önlenmesine İlişkin Duyuru"yu yayınlayarak, ICO'ları yasa dışı kaynak toplama olarak tanımladı ve tüm yerel borsaların kapatılmasını talep etti. Bitcoin o gün yaklaşık 4.300 dolardan kapandı. Ancak, politika duyurusunu takip eden hafta içinde BTC kısa bir süreliğine 3.000 dolara kadar düştü.

Bu düzenleme turu, anakara borsalarının hakimiyetini geçici olarak sona erdirse de, küresel boğa piyasasının temellerini sarsmayı başaramadı. Ticaret faaliyetleri hızla Singapur, Japonya, Güney Kore ve diğer yerlere kayarken, Bitcoin bir konsolidasyon aşamasını tamamladıktan sonra hızlanmış bir toparlanma yaşadı. Ekim ayından itibaren istikrarlı bir şekilde yükseldi ve üç ay sonra, Aralık 2017'de, Bitcoin'in kapanış fiyatı 19.665 dolara fırladı.

İkinci tur düzenlemeler kısa vadeli bir şok etkisi yarattı ama aynı zamanda farkında olmadan küreselleşmenin yaygınlaşmasına da katkı sağladı.

2019: Hedefli Yerel Düzeltme

Kasım 2019'dan itibaren Pekin, Şanghay, Guangdong ve diğer bölgeler, sanal para birimiyle ilgili faaliyetleri sırayla soruşturmaya alarak, düzenleyici yaklaşımı yoğunluğu azaltmadan "hedefli yerel düzeltme"ye kaydırdı. O ay, Bitcoin ay başında 9.000 doların üzerindeyken yaklaşık 7.700 dolara düştü ve piyasa duyarlılığı olumsuz etkilendi.

Asıl dönüm noktası bir sonraki yıl yaşandı. 2020'de, yarılanma beklentileri ve küresel parasal gevşeme politikalarının etkisiyle Bitcoin, 7.000 dolardan 20.000 doların üzerine çıkarak boğa piyasasına doğru bir ısınma sürecine girdi ve 2020-2021'in destansı boğa piyasasına başarıyla bağlandı.

Üçüncü tur düzenleme, bir anlamda yükseliş hareketinin bir sonraki aşamasının yolunu açtı.

2021: Madenlerde tam karantina, elektrik kesintisi

2021 yılında, düzenleyici yoğunluk zirveye ulaştı. O yıl, küresel kripto para piyasasını tamamen yeniden şekillendiren iki dönüm noktası niteliğinde olay yaşandı. Mayıs ortasında, Devlet Konseyi Mali İstikrar ve Kalkınma Komitesi açıkça "Bitcoin madenciliği ve ticaretine karşı sert önlemler alınmasını" önerdi. Ardından, İç Moğolistan, Sincan ve Siçuan gibi büyük madencilik bölgeleri, madencilik faaliyetlerini durdurmaya yönelik politikalar uygulamaya koyarak ülke çapında "madencilik makineleri için elektrik kesintisi dalgasına" yol açtı. 24 Eylül'de, Çin Halk Bankası ve diğer on bakanlık, "Sanal Para Ticareti ve Spekülasyonunun Risklerinin Daha Fazla Önlenmesi ve Ele Alınmasına İlişkin Bildiri"yi ortaklaşa yayınlayarak, sanal para ile ilgili tüm faaliyetlerin yasadışı finansal faaliyetler olduğunu resmen açıkladı.

Mayıs ayında Bitcoin 50.000 dolardan 35.000 dolara düştü. Haziran ve Temmuz aylarına girerken, BTC 30.000-40.000 dolar aralığında yatay seyretti ve piyasa duyarlılığı en düşük seviyesindeydi. Bitcoin daha sonra dip yaptı ve Ağustos ayında toparlanarak, küresel likiditeye ilişkin iyimser beklentilerle desteklenen yukarı yönlü trendini sürdürdü ve nihayet Kasım ayında 68.000 dolara yakın yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı.

Dördüncü tur düzenlemeler sınırları belirleyebilir, ancak bilgi işlem gücü ve sermayenin küresel yeniden dağıtımını durduramaz.

2025: Beklenen Geri Dönüş - "İnovasyon Araştırması"ndan "Kapsamlı Sıkılaştırmaya"

Dördüncü tur düzenlemeler sınırları belirleyebilir, ancak bilgi işlem gücü ve sermayenin küresel yeniden dağıtımını durduramaz.

2025: Beklenen Geri Dönüş - "İnovasyon Araştırması"ndan "Kapsamlı Sıkılaştırmaya"

2025 yılı için düzenleyici anlatı, dramatik iniş çıkışlarla dolu. Yılın ilk yarısında, bir dizi sinyal piyasaya "buzların çözüldüğü" hissini verdi ve sektöre temkinli bir iyimserlik hakim oldu: Hong Kong'da stablecoin ihraç çerçevesi hakkındaki tartışmalardan, Şanghay banliyölerindeki "Malu Grape" blok zinciri projesine kadar, piyasa "uyum yolları" ve "Çin modelleri" olasılıklarını tartışmaya başladı.

Yıl sonunda rüzgarlar aniden yön değiştirdi. 5 Aralık'ta yedi büyük finans kuruluşu ortaklaşa bir risk uyarısı yayınladı ve mesajı çok açıktı:

Bu risk uyarısının temel iyileştirmesi, sanal para işlemlerinin yasa dışılığını yinelemekle kalmayıp, ilk kez en popüler alt sektörleri (stablecoinler, RWA) ve tanıtım faaliyetlerini de kapsaması gerçeğinde yatmaktadır.

Peki, piyasa bu sefer nasıl hareket edecek? Geçmiştekinden farklı olarak, Çin fonları artık piyasada baskın güç değil; Wall Street ETF'leri ve kurumsal yatırımlar yeni ana itici güç haline geldi. USDT'nin negatif primle işlem gördüğünü görüyoruz, bu da birçok kişinin USDT'lerini itibari paraya çevirip piyasadan çıkmak için acele ettiğini gösteriyor.

Piyasa Görüşleri: Kilit Fikir Liderlerinin (KOL) Düşüncelerinin Özeti

Tanınmış medya kişiliği Wu Shuo (@colinwu), herkesin CEX'lerin (Tüketici Borsaları) hareketlerini operasyonel bir bakış açısıyla takip etmesini tavsiye ediyor. Gerçek yön, platformların yerel IP adreslerini, KYC kaydını ve C2C işlevselliğini kısıtlayıp kısıtlamayacağına bağlı olacaktır.

XHunt kurucusu @defiteddy2020, Çin anakarası ve Hong Kong'daki kripto politikalarını karşılaştırdı ve bu keskin karşıtlığın farklı piyasa konumlandırmalarını ve düzenleyici felsefelerini yansıttığına inanıyor.

Solv Protocol'ün kurucu ortağı @myanTokenGeek, bu düzenleme turunun iki sonucu olabileceğine inanıyor: Birincisi, kullanıcılar ve projeler yurtdışı genişlemelerini hızlandıracak; ikincisi, yeraltı gri kanalları geri dönecek.

Şanghay'daki Mankiw Hukuk Bürosu'nun kurucusu Liu Honglin (@Honglin_lawyer), hukuki açıdan bakıldığında birçok RWA tipi projenin aslında yasalara aykırı olduğunu, fon toplama ve hisse senedi fiyatlarını şişirip sonra da düşürmek için uyumluluk bahanesini kullandığını ve bunun özünde dolandırıcılıktan farksız olduğunu ekledi. Gerçekten iş yapmaya kendini adamış ekipler için tek çözüm küresel çapta faaliyet göstermektir.

Kripto dünyasının duayenlerinden @Bitwux, bunun sektörün zaten bildiği bir şeyin resmi teyidi olduğunu ve etkisinin sınırlı olacağını düşünüyor. Düzenleyiciler sadece eski haberleri tekrarlıyor ve asıl odak noktaları muhtemelen gri piyasa kanallarının sızıntısını önlemek.

Bağımsız yatırımcı @xtony1314, bunun polis tarafından yönlendirildiğini ve artık sadece laftan ibaret olmadığını belirtti. Eğer yaptırım eylemleri ve işlem platformlarına yönelik kısıtlamalar gelirse, bu bir "gönüllü çıkış + piyasa paniği" dalgasına yol açabilir.

Bağımsız yatırımcı @Meta8Mate, bir kavram aşırı ısındığında her seferinde risk uyarılarının olacağına inanıyor. 2017 ICO'lardı, 2021 madencilikti ve bu sefer sıra stablecoin'lerde ve RWA'larda.

Sonuç olarak: Fırtınalar gelgitin doğru yöne gitmesini asla engellemez; sadece yolculuğun seyrini değiştirir.

Bu on iki yıla baktığımızda sürekli gelişen ve hedefe yönelik mantıksal bir bağın açıkça görüldüğünü görüyoruz:

Düzenleyici politikalar tutarlı, gerekli ve makul kalmıştır. Büyük resimde bir kum tanesi, bir bireyin omuzlarında bir dağa dönüşebilir. Düzenleyici politikaların sektör üzerindeki etkisi inkar edilemez, ancak düzenlemenin yatırımcıları kontrol edilemeyen finansal risklerden korumayı ve yerel finans sisteminin istikrarını sağlamayı amaçladığını kabul etmeliyiz.

Düzenleyici müdahaleler, net bir "zamanlama" ile karakterize edilir. Politikalar genellikle piyasa coşkusu zirveye ulaştığında veya yerel bir zirveye ulaştığında, aşırı ısınma risklerini azaltmayı amaçlar. Bu durum, 2013'teki boğa piyasasının sonundan, 2017'deki ICO çılgınlığına, 2021'deki madencilik patlamasına ve şimdi de stablecoin'ler ve RWA konseptlerini çevreleyen artan heyecana kadar böyle olmuştur.

Politikaların uzun vadeli etkileri azalıyor. 2013'teki ilk düzenleme turu, o zamanki boğa piyasası döngüsünü doğrudan sona erdirmişti; bunun dışında, sonraki güçlü müdahaleler (2017'de borsaların kapatılması ve 2021'de madenciliğe karşı sert önlemler alınması) Bitcoin'in uzun vadeli yukarı yönlü trendini değiştirmedi.

Politikaların uzun vadeli etkileri azalıyor. 2013'teki ilk düzenleme turu, o zamanki boğa piyasası döngüsünü doğrudan sona erdirmişti; bunun dışında, sonraki güçlü müdahaleler (2017'de borsaların kapatılması ve 2021'de madenciliğe karşı sert önlemler alınması) Bitcoin'in uzun vadeli yukarı yönlü trendini değiştirmedi.

Bitcoin "küresel bir oyun" haline geldi. Wall Street ETF'leri, Orta Doğu devlet varlık fonları, Avrupa kurumsal saklama hizmetleri ve hatta küresel bireysel yatırımcıların fikir birliği, mevcut fiyatın ana desteğini oluşturuyor.

Sonuç olarak, "Doğu'nun sıkı savunması" ve "Batı'nın hakim olduğu fiyatlandırma" ikili yapısının kripto dünyasında yeni normal haline gelebileceği söylenebilir.