ABD borsasında şu anda önemli bir fon rotasyonu yaşanıyor; son üç yıldır piyasaya öncülük eden teknoloji devlerinden bankalara, tüketim malları ve malzeme üreticilerine para akışı gerçekleşiyor. Yatırımcılar, bu geleneksel sektörlerin 2026'da ABD ekonomisinin hızlanması beklentisinden fayda sağlayacağına inanıyor.

Ancak bu rotasyon stratejisi, kazanç sezonunun gerçek sınavıyla karşı karşıya. Dördüncü çeyrek kazanç sezonu başlamışken, büyük teknoloji şirketlerinin S&P 500'ün genel kar büyümesinin ana motoru olmaya devam etmesi bekleniyor. Bank of America verilerine göre, teknoloji sektörünün yıllık bazda %20 kar büyümesi elde etmesi öngörülürken, teknoloji dışı sektörün büyüme oranının %9'dan sadece %1'e kadar önemli ölçüde yavaşlayabileceği tahmin ediliyor.

Piper Sandler'ın baş yatırım stratejisti Michael Kantrowitz şunları söyledi:

"Kazanç beklentileri önemli bir sinyal olacak. Yılın başında geniş kapsamlı bir teşvik rüzgarı aldığımız ilk kez oluyor ve bu, sürdürülebilir kazanç artışı yaratmak için çok önemli."

Teknoloji hisseleri kar büyümesinde liderliğini sürdürüyor.

Son dönemde piyasa fonlarının teknoloji hisselerinden değer hisselerine doğru kaydığına dair işaretler olsa da, birçok kurumun kazanç tahminleri, teknoloji hisselerinin önümüzdeki yıl da kar büyümesinde baskın rol oynamaya devam edeceğini gösteriyor.

Analist Wendy Soong liderliğindeki Bloomberg Intelligence, S&P 500 değer portföyünün kar büyümesinin yaklaşık %9 olacağını, bunun da büyüme hisseleri için öngörülen büyüme oranının yalnızca üçte biri olduğunu öngörüyor. Büyüme hisse senedi endeksinin temel bileşenlerinden biri olan teknoloji sektörünün ise %30'a varan kar büyümesi göstermesi bekleniyor.

Büyüme oranlarındaki önemli farka rağmen, geleneksel ekonomik sektörler de parlak noktalardan yoksun değil. Bloomberg Intelligence verilerine göre, sanayi kârlarının %13 oranında büyümesi beklenirken, tüketiciye yönelik ürünler ve hizmet şirketlerinin %12 oranında büyümesi öngörülüyor. Ayrıca, sağlık, malzeme ve temel tüketim malları gibi savunma sektörlerinin de %10'a yaklaşan büyüme oranları görmesi bekleniyor. Bu, teknoloji devlerinin büyümeye öncülük etmesine rağmen, bazı geleneksel sektörlerin de güçlü kâr desteği sağlayabileceğini gösteriyor.

Rotasyon ticareti, yüksek beklentilerin sınavıyla karşı karşıya.

Yıllarca teknoloji hisselerinin piyasaya hakim olmasının ardından, geleneksel sektörlere doğru yaşanan mevcut yönelim oldukça önemli. Federal Rezerv'in faiz indirim döngüsü, ekonomik olarak hassas sektörler için yeni fırsatlar yarattı. Aynı zamanda, yatırımcılar yapay zeka temasının son derece yüksek değerlemelerini sürdürüp sürdüremeyeceğini sorguluyor ve bu da fon yöneticilerini uzun vadeli önde gelen teknoloji devlerinden çekilmeye ve daha çeşitlendirilmiş tahsisler aramaya yöneltiyor.

Deutsche Bank'tan gelen veriler bu trendin hızlandığını doğruluyor. Büyük sermayeli büyüme hisseleri ve teknoloji hisselerindeki genel paylar düşmeye devam ederken, küçük sermayeli hisselere olan yatırım neredeyse bir yılın en yüksek seviyesine çıktı. Sektör fon akışlarına bakıldığında, özellikle teknoloji sektörüne yatırım yapan fonlar geçen hafta yaklaşık 900 milyon dolarlık net çıkış yaşarken, diğer sektörler 8,3 milyar dolarlık net giriş çekti; malzeme, sağlık ve sanayi sektörleri en iyi performansı gösterdi.

Miller Tabak + Co.'nun Baş Piyasa Stratejisti Matt Maley şunları belirtiyor:

"Bu kazanç sezonu, 'Büyük Yedi' teknoloji şirketleri hariç S&P 500'deki 493 şirket ve küçük sermayeli şirketler için çok önemli. Piyasa beklentileri çok yüksek, bu nedenle performans eşikleri de buna paralel olarak çok yüksek."

Ayrıca, kurumsal yatırımcıların ellerindeki hisseleri azalttıktan sonra genel olarak teknoloji hisselerinde ağırlıklı pozisyonlarını koruduklarını, ancak "rotasyon" yapacakları bir sonraki alanı aktif olarak aradıklarını da sözlerine ekledi. Bu nedenle, şirket kazançları beklentileri karşılasa bile, hisse senedi piyasasında daha önemli fon rotasyonunu tetikleyebilir.

Politika teşviki destek sağlar.

Piper Sandler'ın baş yatırım stratejisti Cantrowitz, şu anda en çok ulaşım, konutla ilgili sektörler ve imalat gibi döngüsel sektörler konusunda iyimser olduğunu açıkça belirtti. Şunları vurguladı:

"Fed'in gevşek para politikaları, düşen petrol fiyatları ve gevşetilen kredi verme standartları, 'K şeklinde' ekonomik eğrinin nispeten zayıf olan alt yarısı için potansiyel destekleyici faktörler sağladı."

Bu politika paketleri, teknoloji dışı sektörlerdeki kazanç toparlanmasını destekleyen temel etkenler olarak görülüyor. Yatırımcılar, bu olumlu faktörlerin birleşik etkisiyle ABD ekonomisinin 2026 yılının ilk yarısında veya hatta yıl boyunca hızlanmış bir büyüme göstereceğine ve böylece geleneksel döngüsel sektörlerin aşırı değerlenmiş teknoloji hisselerinden daha iyi performans göstereceğine inanıyor.

Bu politika paketleri, teknoloji dışı sektörlerdeki kazanç toparlanmasını destekleyen temel etkenler olarak görülüyor. Yatırımcılar, bu olumlu faktörlerin birleşik etkisiyle ABD ekonomisinin 2026 yılının ilk yarısında veya hatta yıl boyunca hızlanmış bir büyüme göstereceğine ve böylece geleneksel döngüsel sektörlerin aşırı değerlenmiş teknoloji hisselerinden daha iyi performans göstereceğine inanıyor.

Ancak, piyasa rotasyonunun sürdürülebilirliği acilen temel bir doğrulamaya ihtiyaç duyuyor. Şirketler, teknoloji hisselerinden fon çıkışını haklı çıkarmak için güçlü kazanç beklentileri sunmalıdır. Son yıllarda piyasa kazançları esas olarak birkaç yapay zeka devinin öncülüğünde gerçekleşti; şimdi ise piyasanın genel değerlemeleri desteklemek ve mevcut rotasyon trendini sürdürmek için daha geniş ve daha sağlam bir kazanç büyümesi görmesi gerekiyor.