Kaynak: FORTUNE

Derleyen: Yanan, BitpushNews

İki dakikalık video ucuz ve kabaca hazırlanmış. Hızlı ve garip kamera geçişleri, kasıtlı olarak pejmürde sahne canlandırmalarına yol açıyor ve genel his, bir lise AV kulübü prodüksiyonu gibi. Ancak videonun kahramanı sıra dışı. Koyu gri takım elbise ceketi ve mavi gömlek giyerek tipik bir memura benziyordu. Gözleri sürekli kameraya sabitlenmişti ve elleri sürekli jestler yapıyordu.

Başrol oyuncusu, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) başkanı Gary Gensler'dir. Fon müziği çalınırken ekranda bunun "Gary Gensler'la Ofis Saatleri"nin başka bir bölümü olduğu görüldü. Tipik olarak bu klipler, SPAC'ler ve offshore paravan şirketler gibi konularda neşeli açıklamalardır. Ancak bu video biraz özel çünkü yatırım ürünlerini tanıtan ünlülerin risklerini konu alıyor.

Gensler, 3 Ekim 2022'de kısa bölümü 250.000 Twitter takipçisiyle paylaştı. Bölüm o dönem için özellikle özeldi çünkü başka bir büyük haberle birlikte yayınlanmıştı: SEC, Kim Kardashian'ın Instagram'da sahte bir ürünü tanıtmasının ardından kripto para birimini ifşa etme sorumluluğunu yerine getirmemesinin ardından Kim Kardashian'dan 1,26 milyon dolarlık bir tazminat istiyor. ücretli promosyonu. SEC klibi Pazartesi sabahı haberlerinin en üstünde yayınlandı ve istenen etkiyi yarattı: CNBC'den New York Post'a kadar tüm büyük medya kuruluşları tarafından övgüyle karşılandı. Klip yayınlandıkça ve medya bunu haber yapmaya koştukça SEC ve Gensler ilgi odağı haline geldi.

Federal teşkilat başkanları (genellikle yumuşak huylu avukat türleri) zamanlarını yarı komik sosyal videolar hazırlayarak harcama eğiliminde değiller. Ancak Gensler "Ofis Saatleri"nin 30'dan fazla bölümünü yayınladı ve her birinin medyanın ilgisini çekmesi muhtemel. Kasım ayı başlarında medyaya verdiği bir röportajda Gensler, "Ofis Saatleri"ni temel misyonu olarak tanımladı. Yatırımcıların korunması ve eğitiminin, "halkla etkileşim ve temasın" SEC'in giderek daha yaratıcı bir şekilde yapması gereken şeyler olduğunu, amacın yatırımcıların bilgi edinmelerine ve bilinçli kararlar almalarına olanak sağlamak olduğunu söyledi. "Bu, reform gündemini ifade etmenin anahtarıdır" dedi.

"Ofis Saatleri" aynı zamanda tipik bir Gensler tarzı olan gösterişli ve arsızca tartışmacı bir üslup kazandırıyor insanlara. SEC'in eşsiz başkanıdır ve televizyonda ve sosyal medyada sıklıkla yer almaktadır. Kavgayı seviyor; ister kripto para birimi savunucularıyla fikir alışverişinde bulunsun, ister Capitol Hill'de milletvekilleriyle tartışsın, ister yatırımcılar için kuralları kimin yazacağı konusunda bürokrat arkadaşlarıyla tartışsın - her zaman ön saflarda yer alıyor.

Gensler'in sert tarzı onu Washington'un en tanınmış isimlerinden biri yaptı. SEC'deki beş yıllık görev süresinin yarısına geldi ancak yatırımcıların hayatlarını etkileme konusunda hiçbir zaman bu kadar güce sahip olmamıştı. Kurumsal iklim açıklamaları, yatırım danışmanlarına yönelik artan düzenlemeler ve Robinhood gibi teknoloji odaklı, tüketiciye yönelik ürünlere ve kripto para birimi projelerine yönelik baskılar da dahil olmak üzere Biden yönetiminin önceliklerini sürdürüyor.

Ancak Gensler'in agresif duruşunun bölücü olduğu kanıtlandı; hem eleştirmenler hem de müttefikleri, onun agresif düzenleyici yaklaşımının ve teşhir arayışının sonuçta geri tepebileceğini savundu. Gündeminin çoğu, özel sektörün muhalefeti ve Kongre'de artan memnuniyetsizlik nedeniyle sekteye uğradı.

Ancak Gensler'in agresif duruşunun bölücü olduğu kanıtlandı; hem eleştirmenler hem de müttefikleri, onun agresif düzenleyici yaklaşımının ve teşhir arayışının sonuçta geri tepebileceğini savundu. Gündeminin çoğu, özel sektörün muhalefeti ve Kongre'de artan memnuniyetsizlik nedeniyle sekteye uğradı.

Gensler'in etkisini değerlendirmek için, ajans liderleri de dahil olmak üzere SEC ve Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'nun (CFTC) her seviyesinden 30'dan fazla finans uzmanı, politikacı ve mevcut ve eski çalışanla röportaj yaptık. Gensler'in Washington'daki çok büyük nüfuzu ve hâlâ bu kuruluşların çoğunu denetlediği veya yönettiği gerçeği göz önüne alındığında, görüşülen kişilerin çoğu yalnızca genel arka plan sağlamaya istekliydi.

İnsanlarla yapılan röportajlarda motivasyonu tartışılmaz bir lider imajı görüyoruz. Ancak birçok kişi onun teşkilatını yanlış yöne götürebileceğinden endişe ediyor. Duke Üniversitesi Finansal Ekonomi Merkezi'nde öğretim görevlisi ve Gensler'in hayranı olan Lee Reiners, "Eğer asla başarısız olmazsanız, bu, sınırları elinizden geldiğince zorlamadığınız anlamına gelir" diyor. Ancak yakın zamanda ayrılan bir SEC çalışanı, kurum içindeki yerine getirilmemiş hırsları ve çatışmaları tanımlayarak daha karanlık bir ruh hali içindeydi: "Stres ve hayal kırıklığı artmaya devam etti" dedi.

CFTC'nin Tanrısı

2008'in sonlarında, Amerika Birleşik Devletleri mali krizden ağır darbe alırken, Başkan Obama kilit bir pozisyona Gensler'i seçti. Kendisi, piyasadaki çöküşü tetikleyen karmaşık finansal türevleri denetleyen, az bilinen bir kurum olan CFTC'nin başına getirildi.

İlk bakışta Gensler, Washington'un klasik bir döner kapı iticisi, zengin bir bankacı gibi görünüyor ve eski meslektaşlarına yardım etmek için hükümete atladı. 1979 yılında, 21 yaşındayken, Gensler Wharton School'dan MBA derecesi aldı ve ardından Goldman Sachs'a katılarak firmanın tarihindeki en genç ortaklardan biri oldu. Daha önce hükümette görev yapmıştı ancak bu, gevşek düzenlemelerin olduğu Clinton yönetiminin Hazine Bakanlığı dönemindeydi. Bu geçmiş onu ilericilerin başına bela haline getirdi: Senatör Bernie Sanders ve diğerleri Gensler'in adaylığını yaklaşık beş ay boyunca engelledi ve erteledi.

Yanıt olarak Gensler süper gücünü kullandı: Sol görüşlü tüketici hakları örgütü Public Citizen'ın enerji programı yöneticisi Tyson Slocum'u aradı ve Slocum, Gensler'in kendisiyle iletişim kurmak için inisiyatif alacağını öğrendiğinde şaşırdı. Gensler kendini savunmak için iki saat harcadı. Slocum'un desteğini kazanması uzun sürmedi. Slocum, Gensler yüzünden diğer ilericilerin tepkisiyle karşılaştığında şu cevabı verirdi: "Hiçbiriniz Gary Gensler ile şahsen görüşmeye zaman ayırmadınız."

Sanders sonunda Gensler'in adaylığından geri adım attı ve Gensler kısa süre sonra dönüm noktası niteliğindeki Dodd-Frank Yasasının hazırlanmasına yardımcı oldu (Finansal düzenlemeyi güçlendirmek ve gelecekteki sistemik riskleri önlemek için tasarlanmış bir federal yasanın önemli bir hükmü.) CFTC'ye geniş yetkiler veriyor. Sonraki beş yıl boyunca onlarca yeni düzenleme için baskı yaptı. Artık bir Wall Street dostu olmayan Gensler, kendisini finans dünyasının reformcusu olarak yeniden icat etti. Gensler'den sonra CFTC'ye katılan bir çalışanın söylediği gibi, "O bir tanrı."

Gensler'e yakın birkaç kişi, 2006 yılında üç kızını tek başına büyütürken karısının ölümünün, önceliklerini yeniden gözden geçirmesine neden olduğunu söyledi. 2012 Time dergisi profilinde Gensler, en büyük kızının seyahatten eve döndükten sonra spor çantasındaki kirli kıyafetleri isteksizce temizlediğini hatırladı. (Gensler asla yeniden evlenmedi.)

Ancak Washington'daki bir fintech konferansında medyaya konuşan Gensler, düzenleyici inançlarının değiştiği yönündeki önerileri reddetti. Goldman'ın Birleşme ve Satın Alma masasında çalıştığı sırada müşterilerin onu uyumluluk konusunda olumlu bir kaynak olarak gördüğünü söyledi. "Bu iyi bir şeydi, aslında bazı kurallarımız vardı" diye hatırladı.

Gensler'in konuşurken sesli harfleri uzatma eğilimi, çocukluğunu geçirdiği Baltimore'un bir izidir. Babası Baltimore'da sigara ve tilt makineleri satıyordu ve genç Gensler beş sentlik paraların toplanmasına yardım ediyordu. Anne ve babasının aksine, kendisi ve ikiz kardeşi üniversite mezunuydu. Gensler, 20 yaşına geldiğinde Pennsylvania Üniversitesi'nde lisans muhasebesi dersi veriyordu. Daha sonra sinsice okulun kararını görevi kötüye kullanma olarak tanımladı. Public Citizen'ın mali politika savunucusu Bartlett Naylor, "O enerjik bir tavşana benziyor. Açıkçası, diğer aydınlatıcılar arasında bile, pek çok ışıktan biri gibi, bir ışık feneri gibi öne çıkan o."

Yine de enerji CFTC'deki meslektaşlarımızı yıpratıyor. Gensler, geleneksel olarak 9'dan 5'e kadar çalışan devlet kurumunu Wall Street çalışma saatlerini benimsemeye zorladı, bu da memurları üzdü. Kıdemli bir çalışan, Gensler'in Goldman Sachs'ta çok para kazanmasına rağmen hâlâ çok tutumlu olduğunu hatırladı. Rahmetli eşinin steyşın vagonu yola çıkılamaz hale geldikten sonra nihayet yeni bir araba satın aldı. Gensler'in kızları, yeni arabalarına Bluetooth taktıklarında iş arkadaşlarına kabuslar yaşattı. Çalışan, çıkışa "Onu kapatmayı başaramazsınız" dedi ve "Zamanla, telefonu tutmaktan kollarınız çok yorulacak."

Gensler'in CFTC'deki görev süresinin bir diğer özelliği de aşırı hırslı olması ve merhamet göstermemesiydi; bu da onun SEC'deki iş yapma tarzının habercisiydi. Bir noktada, "asansör bankası" olarak bilinen şeyi uygulamaya koydu (Çevirmenin Notu: Asansör Bankası, ajansın denizaşırı işlemler üzerindeki denetimini genişletmeye yönelik yol gösterici bir öneriye atıfta bulunuyor. Adı, finansal ticaret ortamına hızlı tepki vermesinden kaynaklanıyor olabilir. ( ve bir bina kadar hızlı hareket eden bir asansör gibi geniş kapsamlı.) Bu hamle, CFTC'nin yurt dışı işlemlere ilişkin gözetim kapsamını genişleterek yurt içi ve yurt dışındaki bankacıları yabancılaştırdı. Gensler ve diğerleri bu hamleyi gecikmiş bir reform olarak savunurken, eski bir CFTC yetkilisi bunun "uluslararası mevkidaşlarımızla iletişim köprülerini kopardığını" söyledi. Şunu söylemek yeterli: Gensler herkes için bir karmaşa bıraktı.

CFTC gazileri ayrıca Gensler'in CFTC'nin otoritesini sağlamlaştırmaya çalışırken, özellikle gayrimenkul alanında finansman olmadan girişimlerde ilerlemek için acele ettiğini söyledi. Gensler, ofisleri yeni çalışanlarla doldurma umuduyla ülke çapında kira sözleşmeleri imzaladı. Beş yıllık görev süresi boyunca CFTC'nin ofis alanı yaklaşık %75 arttı. Ancak Kongre bu ofisleri doldurmaya yetecek kadar fonu hiçbir zaman onaylamadı. 2016 tarihli Devlet Sorumluluk Ofisi raporu, o dönemde CFTC'nin Washington genel merkezinin %20'sinin, New York ofisinin %32'sinin ve Kansas City ofisinin yaklaşık %60'ının boş olduğunu gösterdi.

Mevcut CFTC çalışanları, Gensler'in mirası olarak Washington D.C.'deki boş ofis alanını işaret ediyor. Basına, boş salonların "Gensler'in hediyesi" olduğunu söylediler.

CFTC'den ayrıldıktan kısa bir süre sonra Gensler, Hillary Clinton'ın 2016 başkanlık kampanyasına baş mali yetkili olarak katıldı. Ancak Hillary Clinton, Donald Trump'a yenilmeden çok önce, meslektaşları Gensler'in Senatör Elizabeth Warren'la yakınlığını fark etmişti. Hillary Clinton'ın kıdemli bir yardımcısı, Gensler'e "Elizabeth'e Fısıldayan" lakabını verdi. Elizabeth Warren, finansal sisteme yönelik sert popülist eleştirisiyle ön plana çıkan, işçi sınıfı Oklahoma'sından gelen bir Harvard hukuk profesörüdür. Hem o hem de Gensler, Dodd-Frank Yasasının taslağının hazırlanmasına yardım etti.

Dört yıl sonra Warren, Demokratların ön seçimini Joe Biden'a kaptırdı, ancak düzenleme savaşını kazanmış gibi göründü ve bu da gelecek dönem başkanının Wall Street ve bankalara karşı çatışmacı duruşunu benimsemesine yol açtı. Bazı kaynaklar, Gensler ve Warren'ın Biden yönetiminin mali düzenlemeye yaklaşımını şekillendirdiğini söylüyor. Bu durum, Biden'ın göreve gelmeden önce Gensler'i SEC başkanı olarak atamasına da yansıdı.

Bu pozisyon birçok kişi tarafından teselli ödülü olarak görüldü. Washington D.C.'de Gensler'in Obama yönetiminden bu yana Hazine bakanı olmak istediğine dair bir teori dolaşıyor. Müttefiklerinin uyarılarına rağmen bu hikaye Fortune'la yapılan her röportajda tekrar tekrar gündeme getirildi. İlerici düşünce kuruluşu Better Markets'ın direktörü Dennis Kelleher, "Gary'nin şimdiye kadarki en iyi SEC başkanı olmaktan başka bir şey istediği yok" dedi ve "Onunla [Hazine] hakkında hiç konuşmadım." (Gensler bunu hiçbir zaman kamuya açık bir şekilde ifade etmedi. bir pozisyon arzusu.)

Ancak kabine düzeyinde güç olmasa bile, SEC'i çalıştırmak Gensler'in daha fazla personel ve daha büyük hedeflerle daha büyük bir pazara erişmesini sağlıyor.

Kripto savaşı

Ancak kabine düzeyinde güç olmasa bile, SEC'i çalıştırmak Gensler'in daha fazla personel ve daha büyük hedeflerle daha büyük bir pazara erişmesini sağlıyor.

Kripto savaşı

Gensler bir röportajında ​​"Siz öyle düşünmeseniz de zamanımın çoğunu kripto para birimleriyle geçirmiyorum" dedi. Sektörle olan mücadelesinin medyada yer almasıyla dalga geçiyordu; ancak dışarıdan bakıldığında Gensler, her zaman kripto para birimleri üzerinde çalıştığını düşünebilir.

Hillary'nin kampanyasında çalıştıktan sonra Gensler, MIT'de ders vermesi için davet edildi. Okullarda blockchain üzerine ders verilmediğini fark etti. Gensler, "Birisi bunu öğretmeli" diye hatırladı. 2018'de o adam oldu. Gensler, "Tarafsız bir taraf olarak öğretmek için elimden gelenin en iyisini yapmaya çalışıyorum" dedi ve "Bitcoin'in ne aşırı destekçisi ne de aşırı rakibiyim."

Birçok kripto para birimine inanan, gidişatı denetleyebildi. Bir öğretim üyesi dersi kaydedip YouTube'a yükledi. Derste Gensler, blockchain'in teknik yönlerini ele alıyor ve teknolojinin yasal sonuçlarını ve yatırımcılar üzerindeki potansiyel etkisini araştırıyor. Süreç boyunca Gensler adil fikirli ve meraklıydı. Dolayısıyla SEC başkanlığına terfi ettirildiğinde, kripto para birimlerine yönelik ileri görüşlü yaklaşımı nedeniyle bazıları kripto endüstrisinin büyümesi konusunda umutluydu.

Ancak Gensler göreve geldikten sonra kripto endüstrisine karşı tutumu değişti. Görev süresi boyunca, tam da koronavirüs pandemisi şiddetlenirken, yeni nesil spekülatörler kripto para birimi alanına akın etti: Bitcoin ve diğer madeni paraların fiyatı yükseldi ve heyecan arttıkça kripto dolandırıcılıkları ortaya çıkmaya devam etti.

2022 yılında şifreleme balonu patladı ve Terra, Celsius ve FTX gibi büyük ölçekli şifreleme projeleri patladı. O zamandan beri SEC'in şifreleme endüstrisine yönelik "düşmanca" tutumu daha belirgin hale geldi. SEC, Kardashian gibi ünlülere karşı, kripto para birimi projelerini tanıtırken ücretli tanıtım yapma sorumluluklarını yerine getiremedikleri için dava açtı. Ayrıca SEC, Coinbase'e ve kurallara göre oynadıklarına inanan diğer borsalara dava açtı. Ancak SEC, diğer ihlallerin yanı sıra, sundukları kripto para birimlerinin menkul kıymet olarak kaydedilmediğini savundu.

Gensler, bu eylemlerin açıkça SEC'in sorumlulukları kapsamına girdiğini söyledi. Gensler, "Yatırımcılara daha iyi bir gelecek satmaya çalışan birçok insan var, her ne kadar kripto para savunucuları bu alanda henüz pek bir işe yaramasa da," dedi ve şöyle devam etti: "Şirket üstüne şirket görüyorsunuz, Bir girişimci birbiri ardına dünyayı yanılttı halka açıldı ve iflas etti." SEC'in kuruluşunda kilit rol oynayan Franklin D. Roosevelt'in ünlü aforizmalarından sık sık alıntı yaptı. ABD borsası 1929'da çöktükten sonra başkan, düzensiz menkul kıymetler piyasası kaosunu engellemek amacıyla "bilgilerin tam ve doğru şekilde açıklanması" için düzenleyici gereklilikler önerdi.

Ancak Gensler'in sosyal medyada rakipleriyle alay etme isteğinin de New Deal'da emsali yok. (Birçoğu kendi başlarına meme ustası olan kripto endüstrisi girişimcileri ve savunucularından gelen tutkulu geri dönüş de aynı şekilde oldu). Gensler sık ​​sık kripto endüstrisini ve onun karikatürize kötü adamlarını küçümseyen paylaşımlar yapıyor. Cadılar Bayramı'nda bir kripto şakası tweetledi: Satoshi Nakamoto, Cadılar Bayramı için Satoshi Nakamoto gibi giyinseydi onu tanır mıydık? Yatırımcıları dolandıran kripto şirketlerinin yasalara uymaya başlaması ve yatırımcılarına iyi davranması gerektiğini söyledi. Birkaç hafta sonra medyayla sohbet ederken gururla tweet fikrinin kendisinin ortaya çıktığını söyledi; halkla ilişkiler direktörü ifadelerin hazırlanmasına yardım etti.

Elbette dolandırıcılığı ortaya çıkarmak SEC'in önemli bir sorumluluğudur. Ancak çoğu kripto endüstrisi lideri, yasalara uyduklarını düşünüyor ve Gensler'in, müşterileri bu yeni teknoloji için geçerli olmayan eski kurallara göre cezalandırmak yerine, müşterilere daha iyi hizmet vermelerine yardımcı olacak yeni kurallar oluşturması gerektiğine inanıyor. SEC'deki ilk günlerinde Gensler, Kongre'ye sektörü düzenleyecek yeni mevzuatın olması gerektiğine inandığını söyledi. Ancak mevcut çıkmazın gösterdiği gibi Kongre henüz herhangi bir yasayı geçirmedi.

Düzenleyici boşlukları doldurmak için mevcut yasaları uygulamaya istekli olan Gensler, kripto endüstrisini yargısal sorularla karıştırdı: Kripto para birimleri altın külçeleri gibi bir emtia mı, yoksa hisse senetleri veya tahviller gibi menkul kıymetler mi? Herkes Bitcoin'in bir emtia olduğu konusunda hemfikir; 2015 yılında, tüm kripto endüstrisi ortaya çıkmadan önce bir emtia olarak etiketlendi. Ancak Gensler, Bitcoin hariç hemen hemen tüm diğer kripto para birimlerinin bir menkul kıymet olduğuna, yani insanların ortak bir amaç için yatırım yapmasına ve bundan kâr elde etmesine olanak tanıyan bir finansal araç olduğuna inanıyor.

Ne zaman Kongre önünde ifade vermeye çağrılsa, SEC başkanı kripto para şirketlerine aynı şeyi söylüyordu: "Tıpkı bir menkul kıymet komisyoncusu ve borsa gibi bana kaydolun." "New York Menkul Kıymetler Borsası'nda listelenmeyeceğiz." Amerikan Üniversitesi hukuk profesörü Hilary Allen, "Kayıtsız hisse senetleri" dedi, "Peki neden kripto para borsalarının kayıtsız tokenleri listelemesine izin veriyoruz?" Sektördeki birçok kişi Gensler'in sözlerinin ikiyüzlü olduğuna inanıyor. Mevcut menkul kıymetler yasalarının bu yeni, merkezi olmayan iş modelleri için geçerli olmadığına inanıyorlar.

Aynı zamanda Gensler, belirli kripto para birimlerini tanımlama konusunda tereddütlü (medyaya verdiği bir röportajda, Ethereum'un bir menkul kıymet olup olmadığı konusunda net bir pozisyon almayı reddetti). Aptal görünüyor".). Yani çıkmaz devam ediyor. Bu durum, özellikle Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım ürünler aracılığıyla kripto para birimlerini benimseyen geleneksel finans bağlamında, yatırımcılar arasında kripto projelerinin net bir şekilde anlaşılmamasına yol açtı.

Emtialar ve menkul kıymetler üzerindeki anlaşmazlık aynı zamanda Gensler'in mevcut acentesi ile eski sahibi arasındaki anlaşmazlığın tohumlarını da ekti. CFTC Komiseri Summer Mersinger, Coinbase çalışanlarına karşı bir yaptırım uygulamasından bahsetti. Bu çalışanın içeriden token ticareti yaptığından şüpheleniliyor. CFTC, bazı kripto para birimlerini emtia olarak görüyor ve kendi davalarını açmayı planlıyor. Ancak SEC, kuruma tokenlerin menkul kıymet olarak kabul edileceğini bildirdi. Mersinger, mahkemenin yetki sorunları nedeniyle davayı düşürebileceğinden endişe ediyor. "Kolluk teşkilatlarımızın her zaman iyi bir çalışma ilişkisi olmuştur" dedi ve şöyle devam etti: "Fakat artık bu ilişkinin biraz gergin olduğunu düşünüyorum."

Bir CFTC çalışanı bunu daha açık bir şekilde ifade etti: "Bu, berbat, işlevsiz bir evlilik gibi. İki emniyet teşkilatı arasındaki işbirliği temelde artık mevcut değil."

kaybetmek istemiyorum

Birçok çalışan, Gensler'in iklim sorunlarına ve diğer düzenleme alanlarına sıklıkla inatçı bir yaklaşım benimsediğini, önerilen kuralların kendi vizyonunu yansıttığı ve müzakere edilmemesi veya sulandırılmaması gerektiğinde ısrar ettiğini söyledi. Bu yaklaşım CFTC'deki çalışmalarında genellikle işe yaradı. Ancak bu rolde Gensler'in Kongre'den düzenleyici ortamı sarsma yönünde açık bir yetkisi var. Artık güçlü bir yasama yetkisi olmaksızın yeni bir düzenleme rotasını tek başına çizmek durumundadır.

Dodd-Frank döneminde SEC'e başkanlık eden Mary Jo White, Gensler'in karşılaşabileceği en büyük zorluklardan birinin net bir yasama yapılacaklar listesinin olmaması olduğunu söyledi. Açık yetkilere sahip olmanın, düzenleyicilerin takdir yetkisini sınırladığını ve onların kişisel gündemler tarafından saptırılmasını önlediğini söyledi. (“Gary çok akıllı; piyasayı anlıyor ve yasal risklere karşı duyarlılığı ve farkındalığı var” diye ekledi.)

SEC'in sorumluluğunu aldıktan sonra Gensler'in personel düzenlemeleri de dikkat çekti. Kolluk kuvvetleri şefi olarak bir kurumsal savunma avukatını seçmesi ilericileri endişelendirdi. Neyse ki avukat kısa süre sonra istifa etti. Diğer atamalarda ise siyaset, propaganda ve akademik geçmişi olan kişileri işe alarak alışılmışın dışında hareket etti. Eski çalışanlar bundan memnun değildi. Eski bir SEC çalışanı, "Bu, endüstri içerisindeki kişilerin düzenlemedeki rolü konusunda oldukça şüpheci olan Elizabeth Warren'ın yaklaşımını yansıtıyor" dedi.

Gensler'in ekibi bazı konularda da zaferler kazandı; en önemlisi, hedge fonları, risk sermayesi ve özel sermaye yatırımlarını içeren özel fon danışmanlarının yatırımcılarına yapmaları gereken açıklamalardı. Ancak en tartışmalı odak noktası, Biden yönetiminin önemli bir önceliği olan iklimin açıklanmasıdır. Halka açık şirketler, Gensler'in liderliğini yaptığı SEC tarafından önerilen bir kural kapsamında gaz emisyonlarını ve iklimle ilgili potansiyel riskleri açıklamak zorunda kalacak. Gensler Temmuz ayında yaptığı bir konuşmada, "Halka açık şirketlerin karşılaştıkları önemli riskleri tam, adil ve doğru bir şekilde açıklamalarını sağlamada kritik bir rol oynuyoruz" dedi.

Eski bir SEC çalışanı, Gensler'in işinin ilk haftalarında iklim değişikliği konusunda bir toplantı yaptığını hatırlattı. Toplantıda çalışanlara "Davaya uğramak istemiyorum" dedi. Baş hukuk müşaviri "Size dava açılacak" diye yanıt verdi. "Kaybetmek istemiyorum" dedi Gensler.

Kazansanız da kaybetseniz de Gensler'in sonunda mahkemeye çıkacağı kesin. Politikacılar ve endüstri, iklim kurallarının SEC'in kapsamının çok ötesine geçtiğine inanıyor. Kural, bazı şirketlerin tedarik zincirlerinden kaynaklanan dolaylı gaz emisyonlarını raporlamasını gerektirecek; bu, bazı çevreci şirketlerin şu anda almaya hazır olduklarından daha da ileri gidiyor. Duke Üniversitesi'nden öğretim görevlisi Reiners, "[SEC henüz] kuralı kesinleştirmedi ve sanırım kuralın yasal açıdan itiraz edilebilir olduğunun farkındalar" dedi ve şöyle devam etti: "İlericileri memnun etmek için ellerini giderek daha fazla uzatıyorlar. "

Aslında düzenleyici kuralların kesinleşmesi ve iyileştirilmesi Gensler için baş ağrısı haline geldi. Menkul Kıymetler Endüstrisi ve Finansal Piyasalar Birliği'ne göre Gensler, görevdeki ilk 30 ayında seleflerine göre sırasıyla yüzde 62 ve yüzde 91 daha fazla kural teklifi yayınladı. müşterilerini ABD ticaret sisteminde kısmi reformlara tabi tutuyorlar. Ancak bu tür hamleler sektörden geri bildirim gerektiriyor ve Gensler'in hedefleri finans camiasında dirençle karşılandı. Ağustos ayında Bloomberg, Gensler'in önerdiği kuralların on yıllardır en yavaş hızda geçirildiğini bildirdi. (Eylül ayındaki Meclis duruşmasında Gensler, kural koyma sürecinin "Kongre tarafından yetkilendirilen" tutarlı bir gündeme dayandığını ifade etti ve kurumun kamuoyunun geri bildirimine değer verdiğini söyledi.)

Yine de, sektörle olan bu düzenleme farklılığının SEC personeli üzerinde etkisi oldu. Eski bir çalışan, Gensler'in köklü bürokrasiyi sarstığını düşünüyor ancak Gensler'in agresif yaklaşımının birçok çalışanı özel sektöre ittiğini ekliyor. Gensler yönetimi altında çalışan devir hızı, ilk üç yılındaki ortalama %4'ten 2022'de %6,3'e yükseldi, ancak 2023'te %4,7'ye geriledi.

Başka bir eski Gensler çalışanı, başkanın sektör için en iyi olanı bulma arzusundan ziyade ideolojiyle motive olduğunu söyledi. "Özellikle katılmadığım görüşler için kayıt tutucu olarak hizmet ettiğimi hissediyorum" dediler. "Menkul kıymetler kanununun politik olması gerektiğine inanmıyorum."

Mahkemede görüşürüz mü?

Gensler'in görev süresinin dolmasına hâlâ yaklaşık üç yıl olmasına rağmen, etki yaratma şansı azalıyor olabilir. Siyasi sermayesi de aşınıyor gibi görünüyor; kendi partisinin üyeleri bile kongre oturumlarında özellikle iklim ve kripto para birimi konularında kendisine yönelik saldırıları artırıyor. Kripto para birimi endüstrisini destekleyen Demokrat bir kongre üyesi olan açık sözlü eleştirmen Ritchie Torres, "Gary Gensler, düzenleyici kılığına giren bir politikacı" dedi. Bu arada, Gensler'in tutkularını somutlaştıran kural koyma ve en kapsamlı davalar, yorum dönemlerinde ve mahkemelerde zayıfladı. Gerçekten de Gensler'in mirasının boyutunu ve kurumunun geleceğini belirlemenin anahtarı mahkemelerde bulunabilir.

Son zamanlarda Amerikan yargı sistemi açık bir şekilde sağa doğru bir eğilim göstermiştir. Mevcut Yüksek Mahkeme, yaklaşık bir asırdır en muhafazakar mahkemedir ve "idari devlet" konusunda eleştirel bir duruş sergilemiştir (Çevirmenin Notu: idari devlet, çeşitli devlet kurum ve dairelerinden oluşan bir yönetim sistemini ifade etmektedir. Bu kurumların İş hayatını ve kamusal yaşamı düzenlemek ve kontrol etmek için geniş düzenleyici ve idari yetkiler) ve ayrıca SEC gibi kurumların işleri düzenlemede kullandığı geniş takdir yetkisi, Gensler tarafından SEC'de açılan herhangi bir dava veya aleyhine açılan herhangi bir dava küçümsenerek gösterilmektedir. Bu durum, SEC'in eylemlerini Kongre'nin açık izninin ötesinde sınırlayan bir mahkeme kararı riskini artırıyor. Şu anda Yüksek Mahkeme, SEC ile ilgili bir davaya bakacak ve bazı kripto para birimi destekçileri de kripto endüstrisini dahil etmeyi umuyor. Coinbase ve blockchain şirketi Ripple'a karşı açılan davalar da hızlı bir şekilde takip edilip çözüme kavuşturulmaktadır.

%62

Gensler'in görev süresinin ilk 30 ayında SEC, selefine kıyasla mali kural tekliflerinde %62'lik bir artış önerdi.

Gensler, mevcut düzenleyiciler arasında harekete geçme konusunda yalnız değil. Aslında bu, Biden yönetiminin Warren tarafından desteklenen ve Federal Ticaret Komisyonu (FTC) Başkanı Lina Khan da dahil olmak üzere diğer başkanlar tarafından yürütülen daha geniş stratejisinin bir parçası. Bu kurumlar, sektör liderlerine karşı dava açmak da dahil olmak üzere, düzenleyici alanda zorlu bir polis rolü oynuyor. Ancak mahkemeler bu davaları engellerse bu strateji, düzenleyicilerin uzun vadeli hedeflerine zarar verebilir ve yalnızca kısa vadeli bir zafer sağlayabilir. Ancak Duke's Reiners, sert polislerin "risk almaya istekli" olduğunu ve Gensler'in "Biden'ın kendisine kiraladığı şeyi yaptığını" söyledi.

Sonuç ne olursa olsun Gensler hâlâ dövüşmekten hoşlanıyor. Kasım ayında DC Fintech Week'te bir röportaj için sahneye çıktığında seyirciler arasındaki kripto para savunucuları, eski rakibinin her hareketini yakalamak için telefonlarını kaldırdılar. Gensler, kripto para birimlerinin telgraf kadar eski olduğuna dair üstü kapalı bir şaka yaptı. Seyirciler ona baktı. Ve daha yeni ısınmaya başlıyordu ve her an kendini iyi hissediyordu.

Sonuç ne olursa olsun Gensler hâlâ dövüşmekten hoşlanıyor. Kasım ayında DC Fintech Week'te bir röportaj için sahneye çıktığında seyirciler arasındaki kripto para savunucuları, eski rakibinin her hareketini yakalamak için telefonlarını kaldırdılar. Gensler, kripto para birimlerinin telgraf kadar eski olduğuna dair üstü kapalı bir şaka yaptı. Seyirci ona baktı. Ve daha yeni ısınmaya başlıyordu ve her an kendini iyi hissediyordu.

Çabuk kazanın, ardından uzun oyunu oynayın

Gary Gensler, Nisan 2021'de SEC başkanı olduğundan bu yana selefinden çok daha hızlı bir şekilde bir dizi kural önerdi. Yatırım fonu ücretleri ve siber güvenlik açıklamalarına ilişkin hükümler de dahil olmak üzere tekliflerden bazıları halihazırda uygulamaya konuldu. Ancak kuralların çoğu henüz uygulanmadı ve en önemli girişimlerden bazılarının mahkemede engellenme veya tamamen iptal edilme riski bulunuyor.

iklim değişikliği

Gensler'in en dikkat çekici hamlesi, şirketlerin gaz emisyonlarına ilişkin ayrıntılı ve geniş açıklamalar sunmalarını zorunlu kılmaktı. Kural, Biden yönetiminin iklim değişikliğiyle mücadeleye yönelik teşvik ettiği politikalarla örtüşüyor, ancak çeşitli sektörlerden güçlü bir muhalefeti tetikledi. Sektör bu hükmün aşırı külfetli ve anayasaya aykırı olduğunu düşünüyor. Gensler, kurumsal "yeşil pazarlama"ya (Çevirmenin Notu: Ürün ve hizmetlerinin çevresel faydaları hakkında yanıltıcı iddialarda bulunan şirketlerin uygulamalarına atıfta bulunur) yönelik sıkı önlemler alan bir kuralı kabul etse de, iklim sorunları üzerindeki etkisi daha da büyüktür. Guangzhou'nun düzenlemeleri tehlikede.

Ticaret Kuralları

SEC başkanı, ticaret sistemini yeniden şekillendirmeye yönelik kurallar konusunda Wall Street ile hararetli bir görüş alışverişinde bulunuyor. Bazıları bu kuralların 2021 meme hisse senedi çılgınlığına katkıda bulunduğuna inanıyor (Çevirmenin Notu: 2021 meme hisse senedi çılgınlığı, 2021'de bazı hisse senetlerinin (GameStop gibi) sosyal medya ve perakende yatırımcılar üzerindeki spekülasyonlar nedeniyle hisse fiyatlarının arttığı olgusunu ifade ediyor.) . Bunlardan en tartışmalı olanı, sözde emir akışı ödemelerinin, komisyoncuların daha düşük ticaret komisyonlarını sübvanse etmesine yardımcı olan yeni bir açık artırma sistemiyle değiştirilmesi önerisidir. Charles Schwab ve New York Menkul Kıymetler Borsası gibi kurumlar buna güçlü bir şekilde karşı çıktılar.

kripto para

Gensler, bir dizi yüksek profilli dava aracılığıyla kripto endüstrisinin en çılgın aşırılıklarını başarıyla durdurdu. Bazı büyük şirketler, özellikle de Coinbase borsası, mahkemede mücadele ediyor. SEC'in yetki alanını sınırlamak amacıyla bu sorunu gündeme getirdiler. Bu tür bir dava, SEC'in yetkisini sınırlayan adli kararlarla sonuçlanırsa, ilgili diğer davalar, Gensler'in daha ileri adımlar atmasını engelleyen bir engel haline gelebilir.