Ağustos ayı başlarında, Federal Rezerv'deki zaten çalkantılı olan liderlik değişiklikleri aniden hız kazandı. Vali Adriana Kugler beklenmedik bir şekilde istifa etti ve Çalışma İstatistikleri Bürosu Müdürü, tarım dışı istihdam verilerinin açıklandığı gün bizzat Trump tarafından görevden alındı. Piyasa personel değişikliğini tam olarak sindiremeden, Beyaz Saray, Fed başkanıyla ilgili kararın bu hafta sonu verileceğini açıkça belirtti. 7 Ağustos'ta, konuya yakın kaynaklar, Trump'ın danışmanlarının Powell'ın halefini aradığı sırada, Federal Rezerv Valisi Christopher Waller'ın Fed Başkanlığı için önde gelen aday olarak ortaya çıktığını açıkladı. Trump'ın danışmanları, Waller'ın politikalarını güncel veriler yerine tahminlere dayandırma isteğinden ve Federal Rezerv sistemine dair derin bilgisinden etkilendiler.

Son FOMC toplantısında, Vali Michelle Bowman ile birlikte 25 baz puanlık bir faiz indirimini savundu ve 32 yıl sonra muhalefet eden ilk iki üyeden biri oldu. Bu duruş, Trump'ın faiz indirimi savunuculuğuyla örtüşüyor ve Beyaz Saray ile Federal Rezerv arasındaki siyasi oyunda parasal genişlemenin güvenilir bir müttefiki olarak konumunu sağlamlaştırıyor.

Fed başkanlığı yarışı

Başkan Trump'ın bir sonraki Federal Rezerv Başkanı için mülakat sürecini resmen başlattığı bildirildi. Şu anda kesinleşen üç ana aday: Kevin Hassett, Kevin Warsh ve mevcut Federal Rezerv Kurulu üyesi Christopher Waller.

Şu anda Beyaz Saray Ulusal Ekonomi Konseyi direktörü olan Hassett, Trump'ın ilk döneminde Beyaz Saray Ekonomi Danışmanları Konseyi başkanlığını yürütmüş ve onun ekonomi politikası felsefesinin sadık bir destekçisidir. Walsh, 2006-2011 yılları arasında görev yaptığı dönemde mali krize müdahalede yer almış eski bir Federal Rezerv (FED) başkanıdır. Şahin bir duruş sergilemesine rağmen, Trump ile uzun süredir yakın bir ilişki içindedir ve Wall Street'te oldukça saygın bir isimdir. Waller şu anda piyasaların en çok ilgi gösterdiği adaydır. Mevcut bir FED başkanı olarak, son FOMC toplantısında faiz indirimi lehine oy kullanmıştır ve bu tutumu, Trump'ın faiz indirimi çağrısıyla oldukça tutarlıdır.

Fed'in atama kurallarına göre, Başkan, Guvernörler Kurulu'nun mevcut bir üyesi olmalıdır. Mevcut Başkan Powell'ın Başkanlık görevi Mayıs 2026'da sona ererken, Guvernörlük görevi Ocak 2028'e kadar devam edecektir. Görevden ayrıldıktan sonra Kurul'da kalmayı seçerse, Trump'ın gelecekteki Başkan aday havuzu sınırlı olacaktır. Bu nedenle, Guvernör Adriana Kugler'ın yakın zamanda istifa etmesi kritik bir fırsat olarak görülmektedir. Trump, faiz indirimi çağrısında bulunan Beyaz Saray Ekonomik Danışmanlar Konseyi Başkanı Stephen Miran'ı Fed Guvernörü olarak seçti. Bu hamle, yalnızca para politikasının gidişatını etkilemekle kalmayacak, aynı zamanda görev süresinin geri kalanında makroekonomik yönetimin yönünü de yeniden şekillendirebilir.

Şu anda, merkezi olmayan tahmin piyasası Polymarket'te, üç aday arasındaki olasılıklar giderek artıyor: Waller'ın desteği, Hassett (%27) ve Walsh'ın (%19) önünde %45'e yükseldi. Piyasa, bu "kurallara hakim, ılımlı" görevdeki başkanın Trump'ın en güvenilir halefi olabileceğine bahse girmiş gibi görünüyor. Ayrıca, yeni atanan Federal Rezerv Başkanı Milan'ın da Waller'ı övdüğünü ve Powell'dan sonra Fed Başkanlığı için uygun bir aday olduğunu düşündüğünü belirtmekte fayda var.

Christopher Waller: Kripto Dostu Bir Federal Rezerv Valisi

Christopher Waller: Kripto Dostu Bir Federal Rezerv Valisi

1959 yılında Nebraska'da doğan Waller, Bemidji Eyalet Üniversitesi'nden ekonomi alanında lisans derecesi aldıktan sonra Washington Eyalet Üniversitesi'nde doktora yaptı. Daha sonra Indiana Üniversitesi, Kentucky Üniversitesi ve Notre Dame Üniversitesi'nde para teorisi, finansal aracılık ve makroekonomik politika alanlarında dersler verdi. Ayrıca Almanya'daki Bonn Üniversitesi'nde Avrupa entegrasyonu üzerine çalıştı. 2009 yılında St. Louis Federal Rezerv Bankası'na katıldı ve on yıldan fazla bir süre araştırma departmanını yöneterek, ünlü FRED veritabanını küresel ekonomi topluluğu için bir araç setine dönüştürdü. 2020'nin sonunda Başkan Trump tarafından Federal Rezerv Yönetim Kurulu'na aday gösterildi ve 2030'a kadar sürecek Federal Rezerv Komitesi'nin oy hakkına sahip üyesi oldu.

Waller'ın kripto varlıklara yönelik incelemesi başından beri ölçülü, hatta neredeyse sertti. Bir keresinde çoğu kripto para birimini, içsel değeri olmayan ve fiyatları hassas bir güven ve duygu dengesi tarafından belirlenen "beyzbol kartlarına" benzetmişti. Bu kadar oynak spekülatif varlıklarla ilgili olarak, "piyasanın kendi kâr ve zararlarını üstlendiğini" ve başarısız yatırımların faturasının vergi mükelleflerine ödenmemesi gerektiğini ısrarla savundu.

Ancak Waller, stablecoin'lere farklı bir bakış açısı sundu: İleri görüşlü ve seçici bir destek. 2021 gibi erken bir tarihte, sağlam düzenlemeler ve yeterli rezervlerle stablecoin'lerin yalnızca ödeme maliyetlerini düşürüp işlem verimliliğini artırmakla kalmayıp, aynı zamanda ABD dolarının uluslararası kullanımını yaygınlaştırmak ve rezerv para birimi statüsünü pekiştirmek için bir araç olabileceğini kamuoyuna açıkladı. O dönemde, stablecoin'ler hala birçok kişi tarafından kripto para piyasasının bir parçası olarak görülüyordu, ancak Waller küresel ödeme sistemindeki stratejik değerlerini çoktan görmüştü. 2024 ve 2025'teki sonraki konuşmalarında, Kongre'yi banka baskınlarını ve ödeme sistemi kesintilerini önlemek için yasa çıkarmaya ve stablecoin'lerin gerçekten güvenli "sentetik dolarlar" haline gelmesini sağlamaya çağırdı.

Waller, merkeziyetsiz finans (DeFi) konusunda da olumlu bir görüşe sahip. 2024 Viyana Makroekonomi Sempozyumu'nda, finansal aracıların varoluş nedenlerini ekonomik açıdan ele aldı: işlemleri kolaylaştırmak, maliyetleri düşürmek ve riski yönetmek. Ardından, geleneksel aracılara olan ihtiyacı ortadan kaldırmak için blok zinciri, akıllı sözleşmeler ve dağıtılmış defter teknolojisini kullanan bir model olan DeFi'ye yöneldi. DeFi teknolojilerinin 7/24 anında ödeme, otomatik sözleşme yürütme ve varlık tokenizasyonu gibi verimlilik iyileştirmeleri sağlayabileceğine inanıyor, ancak temel değeri geleneksel finansın yerine geçmekten ziyade onu tamamlayıcı nitelikte. Kripto dünyasından kaynaklanan araçlar olan stabil kripto paralar, dağıtılmış defter teknolojisi (DLT) ve akıllı sözleşmeler, merkezi sistemlerden tam anlamıyla faydalanabilir ve geleneksel piyasaların verimliliğini ve güvenliğini artırabilir.

Waller, inovasyonun özel sektör tarafından yönlendirilmesi gerektiğini ve hükümetin rolünün "otoyol inşa etmek" olduğunu ısrarla savundu; FedNow gibi altyapıların şeritler, araçların ise piyasa rekabeti tarafından yönlendirildiğini belirtti. Ancak, banka dışı ödeme kuruluşları ve merkezi olmayan platformların denetlenmemesinin kaldıraç birikimine, balon oluşumuna ve nihayetinde finansal istikrar için bir tehdit oluşturabileceği konusunda da uyardı.

Hem kripto paralara şüpheyle yaklaşan hem de stablecoin'lerin potansiyelini erken keşfeden biri; DeFi'nin teknik ve ekonomik mantığını analiz ederken, aynı zamanda Federal Rezerv'in sistemsel güvenlik ilkesine de bağlı kalabiliyor. Waller, inovasyon ve risk arasındaki denge konusunda, birinin diğerini tamamen bastırmasına izin vermeye çalışmıyor, aksine ikisi arasında net ve uygulanabilir bir çizgi çekmekte ısrar ediyor; ilerleme için bir yol bırakırken, aynı zamanda barajı savunma sorumluluğunu da sürdürüyor.

Waller görevi devralıyor mu? Fed'in bir sonraki hamlesi

Waller, Fed Başkanı olarak Powell'ın yerini alırsa, piyasa Powell'ınkinden belirgin şekilde farklı bir ritim deneyimleyebilir. Waller'ın para politikasına yaklaşımı veri odaklı olsa da, enflasyonist baskılar hafiflediğinde hızla büyüme yanlısı bir duruşa geçme eğilimindedir. FOMC'de aşırı sıkılaştırmaya defalarca karşı çıkmış ve ekonomik veriler zayıfladığında faiz indirimlerini kolayca desteklemiştir. Bu esneklik, Beyaz Saray'ın mali teşvik ve ekonomik genişleme hedefleriyle uyumlu hale gelmeye yardımcı olmakla kalmaz, aynı zamanda sermaye piyasasının ekonomik yavaşlama sırasında likidite toparlanması potansiyelini algılamasını da sağlar.

Kripto ve ödeme inovasyonu alanlarında, Waller'ın atanması muhtemelen daha net ve daha öngörülebilir bir düzenleyici yol açacaktır. Stablecoin mevzuatının ilerlemesini aktif olarak destekleyecek ve ödeme ve finans piyasalarına güvenli ve uyumlu bir şekilde entegre olmasını sağlayacaktır. DeFi teknolojisini desteklemesi, Wall Street ve kripto platformlarının tokenleştirme, akıllı sözleşmeler ve 7/24 ödeme konularında daha fazla politika alanı kazanabileceği anlamına geliyor. Başka bir deyişle, Waller liderliğindeki bir Fed, uyumlu bir kripto ekosisteminin büyümesi için alan bırakırken doların küresel finans sistemindeki hakimiyetini koruyabilir.

Yatırımcıların gözünde böyle bir kombinasyon yalnızca politika belirsizliğini azaltmakla kalmıyor, aynı zamanda iki açıdan potansiyel faydaları da ortaya çıkarıyor: Birincisi, parasal genişlemenin getirdiği varlık fiyat artışı, ikincisi ise şifreleme ve geleneksel finansın entegrasyonuyla ortaya çıkabilecek yeni piyasa fırsatları.

Özetle

Ancak Waller'ın politika konusunda Beyaz Saray ile yakın koordinasyonu, bazı piyasa katılımcılarında Fed'in bağımsızlığı konusunda endişelere yol açtı. Eleştirmenler, para politikasının kritik anlarda siyasi ritimlerden giderek daha fazla etkilenmesi durumunda, Fed'in enflasyonist baskılar ve seçim döngüsü arasında mutlak tarafsız bir pozisyon korumakta zorlanabileceğini savunuyor. Bu endişe sadece Wall Street'te değil, bazı akademisyenlerin ve eski yetkililerin yorumlarında da yankı buluyor. Piyasa Fed'in bağımsızlığından şüphe etmeye başlarsa, güvenilirliğinin hızla artabileceği ve bunun da ABD doları varlıklarının ve uluslararası sermaye akışlarının fiyatlandırılmasını daha da etkileyebileceği konusunda uyarıyorlar.

Prosedüre göre, başkan adaylığı onaylasa bile, Waller'ın atanması Senato'nun daha fazla incelemesini ve onayını gerektirecek. Bu adım, yalnızca Kongre desteğini test etmekle kalmayacak, aynı zamanda piyasaların politika yönüne ilişkin değerlendirmesinde bir ölçüt görevi görecek. Yatırımcılar, nihai açıklamadan önce yalnızca söylentileri ve yorumları değerlendirip, Beyaz Saray ve Kongre'nin sonraki adımlarını bekleyebilirler.