Derleyen: Wu Blockchain'den Bahsediyor

Bu makale, 23 Haziran'da Bankless podcast'inde Tether CTO'su Paolo Ardoino ile yapılan bir röportaja dayanmaktadır. Bazı bilgiler güncel olmayabilir.

Bu bölümde, Tether'ın küresel iş yapısı, kârlılığı, GENIUS Yasası'na karşı tutumu, gelecekteki uyumluluk stratejileri ve ABD pazarı için yeni bir stablecoin çıkarıp çıkarmayacağı hakkında ayrıntılı bir giriş yaptı. Paolo ayrıca, Tether'ın Bitcoin madenciliği, yapay zeka, biyoteknoloji, tarım, enerji ve diğer alanlardaki yatırım yönlerini paylaştı ve Tether'ın piyasa değeri ve stratejik konumu hakkındaki birçok tartışmaya yanıt verdi.

Bu bölüm kaydedildiğinde, ABD GENIUS Yasası kapsamındaki stablecoin tasarısı Senato'dan yeni geçmişti ve büyük ihtimalle Trump tarafından yasalaştırılacaktı. Piyasa değeri açısından en büyük stablecoin projesi olan Tether, yeni bir politika ortamı ve piyasa rekabetiyle karşı karşıya. Sunucular Ryan Sean Adams ve David Hoffman, Paolo ile bu konuda derinlemesine bir sohbet gerçekleştirdi ve Tether'in uyum sürecine hazırlığı, ABD doları stablecoin'inin küresel dağıtım stratejisi ve ABD ve küresel piyasalardaki konum ayarlaması konularına odaklandı.

Tether'ın uzun süredir teknik direktörlüğünü yapan Paolo Ardoino, bu bölümde Tether'ın ABD Hazine Bakanlığı ile ilişkisi, Hazine bonosu tutma stratejisi ve geçen yıl yaklaşık 14 milyar dolar kar elde ettiği iddiası da dahil olmak üzere birkaç önemli konuya yanıt verdi.

Tether, GENIUS Yasası'na nasıl yanıt verecek? Ayrılıp yerel bir stablecoin mi başlatacak?

Ryan: Stablecoin finansmanının sınırlarını keşfettiğimiz Bankless'a hoş geldiniz. Ben Ryan Sean Adams ve David Hoffman da aramıza katılıyor. Bankalara daha az bağımlı bir hayat yaşamanıza yardımcı olmaya kararlıyız. Şu anda stablecoin dünyasında bir "Game of Thrones" yaşanıyor ve Tether, tartışmasız stablecoin'lerin efendisi. Dolayısıyla bugünkü konuğumuz Paolo Ardoino, "Stablecoin'lerin Kralı" olarak adlandırılabilir. Kendisi oldukça mütevazı görünse de, özellikle GENIUS Yasası'nın yeni çıktığı ve stablecoin tasarısının Kongre'de bir sonraki aşamaya geçtiği yeni bir çağda, Tether'in dağıtımının ve hakimiyetinin devam etmesi için iddialı planları var. Tasarı Senato'dan geçti ve muhtemelen Trump tarafından imzalanacak.

Bu bölümdeki en önemli sorum şu: GENIUS Yasası kabul edilirse, Paolo USDT ve Tether ile bundan sonra ne yapacak? Uyumluluk yolunu mu seçecek, yoksa ABD merkezli yeni bir stablecoin çıkarıp işi ikiye mi bölecek? Cevap "ikisini de yap" gibi görünse de, aynı zamanda oldukça detaylı ve karmaşık. Tüm hikayeyi öğrenmek için dinlemelisiniz. Ayrıca bizi neredeyse sandalyelerimizden düşürecek bir rakam söyledi: Tether geçen yıl yaklaşık 14 milyar dolar kâr elde etti.

David: 150 milyar dolarlık bir stablecoin projesi olan Tether'ın çekirdek lideri ve bu sektörün öncülerinden Paolo Ardoino'yu tekrar aramızda görmekten mutluluk duyuyoruz. En son GENIUS Yasası'nın yürürlüğe girmesinden önce görüşmüştük ve Capitol Hill'de yasa tasarısı hakkında herhangi bir haber yoktu. Şimdi bu önemli yasa tasarısı Senato'dan geçti ve daha fazla ilerleme için Temsilciler Meclisi'ne geri gönderilmeye hazır. Güncelleyeceğimiz birçok konu var. Paolo, tekrar hoş geldin!

GENIUS Yasasına İlk Tepki ve Tether'in Uyumluluk Hazırlığı

David: GENIUS Yasası'nın Senato'dan geçmesine ilk tepkinizi duymak istiyorum. Tasarının daha fazla oylama için Temsilciler Meclisi'ne geri gönderilmesi gerekse de, insanlar genel olarak oldukça iyimser. Trump, "Tek isteğim bu tasarıyı, Temsilciler Meclisi'ni imzalamak ve hemen halletmek," diye tweet attı. Haberi duyduğunuzda ilk tepkiniz ne oldu?

David: GENIUS Yasası'nın Senato'dan geçmesine ilk tepkinizi duymak istiyorum. Tasarının daha fazla oylama için Temsilciler Meclisi'ne geri gönderilmesi gerekse de, insanlar genel olarak oldukça iyimser. Trump, "Tek isteğim bu tasarıyı, Temsilciler Meclisi'ni imzalamak ve hemen halletmek," diye tweet attı. Haberi duyduğunuzda ilk tepkiniz ne oldu?

Paolo: Bildiğiniz gibi, Tether 2014 yılında stablecoin sektörüne öncülük etti ve dünyanın en güçlü ülkesinin, en güçlü hükümetinin 11 yıl önce yarattığımız teknolojiyi ciddiye alıp mevzuat yoluyla tanımasından onur duyuyoruz. Bu çok heyecan verici. GENIUS Yasası'nın doğru yönde atılmış önemli bir adım olduğunu düşünüyorum. Bu yasa, hem yerel stablecoin'ler hem de USDT gibi yabancı stablecoin'ler için bir uyumluluk çerçevesi oluşturuyor. Elbette, dediğiniz gibi, Temsilciler Meclisi'nden geçmesi gerekiyor, ancak şu anki atmosfer olumlu görünüyor. Bu yasa tasarısı, özellikle kara para aklamayla mücadele ve uyumluluk açısından çıtayı yükseltiyor ve bu standartlaştırılmış yaklaşımı gerçekten takdir ediyorum.

Birkaç ay önce, ABD'de yerelleştirilmiş bir stablecoin projesini desteklediğimizi duyurmuştum. GENIUS Yasası'nın kabulü, bu tür projeler için net bir yol ve gereklilikler sağlıyor ve Tether USDT'nin "karşılaştırılabilir sistem" yaklaşımıyla gereklilikleri karşılamada zaten iyi bir konumda olduğuna inanıyoruz.

Dün Tether'ın ABD Adalet Bakanlığı ile iş birliği yaptığına dair önemli bir haber daha vardı. Geçtiğimiz yıl boyunca, zincirdeki şüpheli faaliyetleri tespit edip izlemek için kendi geliştirdiğimiz izleme teknolojimizi kullanmaya devam ettik. Bence tüm blok zinciri ekosistemindeki en güçlü stablecoin izleme sistemini kurduk.

Bu örnekler Tether'ın neler yaptığını gösteriyor. Dünya genelinde 55'ten fazla ülkede 250'den fazla kolluk kuvvetiyle çalışıyoruz. Bu, finans kuruluşları arasında eşi benzeri görülmemiş bir durum. Daha yüksek şeffaflık ve standartlar için çabalamaya hazırız ve bu yönde ilerlemeye devam ediyoruz. GENIUS Yasası'nda belirtilen gereklilikler, tam olarak yaptığımız şeydir.

Finansal açıdan bakıldığında, bu yasa tasarısı çıtayı da yükseltiyor. Kimse bir Terra Luna felaketi daha görmek istemiyor. Tether, 125 milyar doların üzerinde ABD Hazine bonosu bulunduruyor ve bu rakam giderek artıyor. Para tabanımız genişliyor ve bu da doğru yolda ilerlediğimizi gösteriyor. Güçlü bilanço gereklilikleri şart.

Şu anda, Tether'ın toplam grup sermayesi yaklaşık 176 milyar dolar ve USDT stablecoin'inin piyasa değeri 155 milyar dolar. %100 USDT rezervlerimize ek olarak, yaklaşık 6 milyar dolarlık fazla rezervimiz de bulunuyor. Genellikle likit varlıkların yalnızca %10'unu elinde tutan ve %90 kısmi rezerv sistemi uygulayan geleneksel bankalarla karşılaştırıldığında, Tether'ın %105'ten fazla tam rezervi bulunuyor. Ayrıca, grubumuzun 15 milyar dolarlık ek varlığı daha bulunuyor. Bu yapı, finansal sistemde son derece nadirdir.

Genel olarak, bu yasa tasarısı konusunda çok heyecanlıyız. Elbette, Amerika Birleşik Devletleri'nde stablecoin ihraç planlarımıza devam edebilmemiz için nihai sürümün yayınlanması gerekiyor. Ancak, bu yasa tasarısını destekleyen Senatör Cynthia Lummis ve diğer üyeleri takdir ediyorum.

GENIUS Yasası'nın kabul edilmesinin ardından Tether'in stratejik planlaması ve sektör üzerindeki beklenen etkisi

David: GENIUS Yasası mevcut haliyle kabul edilirse, Tether için hangi yeni kapıları açacak? Bundan sonra ne olacak? Yasa kabul edildikten sonra stratejiniz ne olacak? Ayrıca, GENIUS Yasası'nda eksik olduğunu düşündüğünüz bir şey var mı? Değiştirilebilseydi, en çok hangi hükmün eklenmesini isterdiniz?

Paolo: GENIUS Yasası'nın tüm sektöre çok ihtiyaç duyulan netliği sağlayacağını ve herkesin daha güvenli bir şekilde faaliyet göstermesini sağlayacağını düşünüyorum. Son dört yıldır, sadece Tether değil, tüm sektörümüz düşmanca bir ortamdaydı. Bu döneme "Operasyon Darboğaz 2.0" adı verildi ve OCC ve yürütme organı kripto sektörünü bastırıyordu. Kripto bankacılığı neredeyse imkansız hale gelmişti. Hatırlarsanız, 2023'te Silicon Valley Bank ve Silvergate Bank'ın üst üste sorunlar yaşaması, ana rakiplerimizi neredeyse ortadan kaldırdı. Tüm bunlar Darboğaz 2.0'ın doğrudan bir sonucu.

Yeni yönetim, federal hükümet ve düzenleyicilerin kripto bankacılığına verdiği desteği gösteren yeni bir düzenleyici çerçeve geliştiriyor. Bu, tüm sektörün güvenliğini büyük ölçüde artıracak ve biz de bu konuda çok heyecanlıyız.

GENIUS Yasası ayrıca daha fazla yeni oyuncu için de fırsatlar sunuyor. Örneğin, şimdi JP Morgan, Amazon, Walmart vb. şirketlerin kendi stablecoin'lerini çıkarma isteklerini dile getirdiklerini görüyoruz. Artık her büyük şirket kendi stablecoin'ini çıkarmak istiyor ve bence bu harika, ne kadar çok oyuncu olursa o kadar iyi. X'te dediğim gibi, "ikinci oyuncuya hoş geldin". Ancak ilginç olan şu ki, bu yeni rakipler ağırlıklı olarak ABD pazarına odaklanmış durumda. Ve bu pazardaki fırsatın aslında çok kısa olduğunu söyleyebilirim.

Ryan: Tether'ın Amerika Birleşik Devletleri dışında, özellikle de stablecoin kullanıcı sayısını ve kullanım senaryolarını artırmada harika bir iş çıkardığını düşünüyorum. Bu göstergeler sizin çabalarınızı yansıtıyor.

USDT uyumluluk arayışında mı? ABD merkezli bir stablecoin'in piyasaya sürülmesine neden ihtiyaç duyuluyor?

Ryan: Paolo, GENIUS Yasası'nın kabulünden sonraki özel planların hakkında daha fazla bilgi edinmek istiyorum. Şimdi Tether'ın birden fazla yolu var gibi görünüyor. Diyelim ki bu yasa tasarısı kabul edildi. Bu sabah Polymarket'e baktım ve olasılık şimdiden %80, ki bu şimdiye kadarki en yüksek oran.

Ryan: Paolo, GENIUS Yasası'nın kabulünden sonraki özel planların hakkında daha fazla bilgi edinmek istiyorum. Şimdi Tether'ın birden fazla yolu var gibi görünüyor. Diyelim ki bu yasa tasarısı kabul edildi. Bu sabah Polymarket'e baktım ve olasılık şimdiden %80, ki bu şimdiye kadarki en yüksek oran.

Sizinle en son Şubat 2024'te konuştuğumuzu hatırlıyorum; o zamanki düzenleyici ortam, özellikle Amerika Birleşik Devletleri ile kripto para endüstrisi ve stablecoin'ler arasındaki ilişki açısından, şu ankinden tamamen farklıydı. Aynı zamanda "Choke Point" eyleminin de zirvesiydi.

Dün GENIUS Yasası'nın ortak yazarı olan Senatör Bill Hagerty ile görüştük ve özellikle Tether'den bahsetti. Tether gibi bir offshore ihraççı ABD pazarına girmek isterse, yasanın Hazine Bakanlığı'nın "karşılaştırılabilir sistem" testi yapmasına izin verdiğini ve kendi ülkesinin düzenleyici kurallarının ABD'ninkilerle uyuşması durumunda faaliyetlerine devam edebileceğini söyledi. Aksi takdirde, bir ABD yan kuruluşu kurması ve aynı rezerv ve bilgi ifşa standartlarını karşılaması gerekecek. Ayrıca Tether'in yarın uyum sürecine başlayabileceğini söyledi.

Tether'in planlarını biraz açabilir misiniz? USDT şu anda ABD düzenleyici standartlarını karşılamıyor ancak uyumluluğa giden bir yol var gibi görünüyor. Bu yola ulaşmak daha sıkı denetimler, rezerv yapılarını optimize etme, yerel operasyonları artırma veya bir OCC lisansı edinme gerektirebilir. Aynı zamanda, USDT'den tamamen bağımsız bir varlık olacak ve ABD pazarına odaklanacak yeni bir yerel stablecoin projesini tanıttığınızı da biliyoruz. Bunun likiditeyi böleceğinden endişeleniyor musunuz? Düşünceleriniz hakkında daha ayrıntılı bilgi verebilir misiniz?

Paolo: Evet, piyasa geçen yıl elde ettiğimiz 13,7 milyar dolarlık kâra dikkat ediyor. Bu yıl daha da iyisini yapabileceğimizi düşünüyorum. Mevcut piyasa değerimiz 155 milyar dolar ve Fed faiz oranlarını birçok kişinin tahmin ettiği kadar düşürmedi; bunu uzun zaman önce söylemiştik ve bu gerçekleşti.

İnsanlar neden düzenleyici gereklilikleri karşılayamayacağımızı düşünüyor? Sizin öyle düşündüğünüzü söylemiyorum, ancak X hakkında çok sayıda benzer yorum görüyorum. ABD pazarını terk edeceğimizi ve artık dünyanın en iyi işini desteklemeyeceğimizi düşünüyorlar. Peki neden böyle düşünüyorlar? Aslında yeterince kârlıyız, birkaç ülke hariç, artık ABD Hazine tahvillerinin en büyük alıcılarından biriyiz. Geçtiğimiz yıl ABD Hazine tahvillerinin beşinci en büyük alıcısıydık.

Ryan: Birçok kişi, Tether'ın ABD Hazine tahvillerinin beşinci büyük alıcısı olduğunu ve bu sayede ulusal satın alma güçleriyle aynı seviyede yer aldığını bilmiyor olabilir.

Paolo: Evet, bir ülke olmasak da, toplam varlıklarımız açısından dünyanın en büyük 18. "ulusal" Hazine bonosu sahibiyiz. İşte stablecoin'lerin gücü bu. Sanırım Hazine Bakanı Janet Yellen bunu çok iyi anlıyor ve Başkan da anlıyor. USDT, ABD ekonomisine önemli bir katkı sağlıyor.

Senatör Hagerty'nin de dediği gibi, "karşılaştırılabilir bir sistem" veya karşılıklı tanıma sistemine giden bir yol var. Ülkelerin ilgili düzenleyici mekanizmalar oluşturması gerektiğinden bu süreç biraz zaman alabilir. Ancak bence GENIUS Yasası'nın en büyük değeri, dünyadaki diğer ülkeler için de örnek teşkil edecek bir model haline gelmesi.

Amerika Birleşik Devletleri dünyanın en etkili ülkesidir, bu nedenle GENIUS Yasası'nı geçirdiğinde diğer ülkeler de aynısını yapacaktır. Şu anda, BAE hariç, Avrupa'daki sistem aslında çok kötü - örneğin, rezervlerin %60'ının sigortasız banka nakit hesaplarına yatırılması gerekiyor. Silicon Valley Bank'ın başı derde girdiğinde rakiplerimizin başına ne geldiğini hatırlıyor musunuz? Avrupa'nın çok kötü bir sistemi var. Ve BAE halihazırda GENIUS Yasası'na benzer bir şey yapıyor ve Singapur da suları test ediyor. Bu nedenle, ABD yasa çıkardığında diğer ülkelerin de yakında aynısını yapacağına ve bunun USDT'nin küresel uyumluluğu için açık bir yol açacağına inanıyorum.

İki stablecoin arasındaki işbölümü ve ABD pazarındaki karlılık zorlukları

Ryan: USDT sorusuna gelince, ana planınızın USDT'yi GENIUS Yasası'na uygun hale getirmek olduğu anlaşılıyor. Öyleyse, neden ABD'de başka bir stablecoin çıkarıyorsunuz? Neden iki tane? Bu yedeklilik mi? Yoksa bir yedek plan mı?

Paolo: Bu harika bir soru. Aslında, bu ikisi tamamen farklı kullanım durumlarını hedefliyor. Benim fikrim tartışmalı olabilir, ancak mevcut sabit para birimi iş modelinin Amerika Birleşik Devletleri'nde işe yaramadığını düşünüyorum. Elbette, herkes Circle'ın halka arzına dikkat ediyor ve birçok proje Amerika Birleşik Devletleri'nde iş yapmaya hazırlanıyor, ancak dürüst olmak gerekirse, Amerika Birleşik Devletleri'nde sabit para birimleriyle para kazanmak neredeyse imkansız ve gelecekte "sonuna kadar fiyat savaşına" dönüşecek.

Paolo: Bu harika bir soru. Aslında, bu ikisi tamamen farklı kullanım durumlarını hedefliyor. Benim fikrim tartışmalı olabilir, ancak mevcut sabit para birimi iş modelinin Amerika Birleşik Devletleri'nde işe yaramadığını düşünüyorum. Elbette, herkes Circle'ın halka arzına dikkat ediyor ve birçok proje Amerika Birleşik Devletleri'nde iş yapmaya hazırlanıyor, ancak dürüst olmak gerekirse, Amerika Birleşik Devletleri'nde sabit para birimleriyle para kazanmak neredeyse imkansız ve gelecekte "sonuna kadar fiyat savaşına" dönüşecek.

Bunu kripto borsaları örneğinden görebilirsiniz. Bitfinex 2012'de her işlem için 20 baz puan ücret kazandı. Ancak şimdi piyasa yapıcının ücretinin yalnızca bir baz puan olduğunu görebilirsiniz; bu, on yıl öncesine göre önemli bir düşüştür. Bu, "aşırı verimliliğin" sonucudur. Amerika Birleşik Devletleri, finansal altyapı için dünyadaki en verimli pazarlardan biridir ve %90'lık bir verimlilik seviyesine ulaşmıştır. Amerika Birleşik Devletleri'nde sabit paraları piyasaya sürerseniz, verimliliği en fazla %90'dan %95'e çıkarabilirsiniz; bu da kullanıcılar için pek cazip değildir ve bunun için ödemeye razı oldukları "prim" çok sınırlıdır.

Ancak Nijerya gibi ülkelerde finansal sistemin verimliliği yalnızca %20 olabilir. Bir stablecoin piyasaya sürerseniz, verimliliği %50'ye çıkarabilirsiniz, bu da %30'luk bir artışa denk gelir. Dolayısıyla bu ülkelerde kullanıcılar, ulusal para birimlerinin günlük değer kaybından daha iyi olan yıllık %4'lük bir getiri elde etseler bile USDT'yi ellerinde tutmaktan mutluluk duyarlar.

Bu nedenle, bu iki ürün ve ilgili kullanım alanları arasında net bir ayrım yapmamız gerektiğini düşünüyorum. Amerika Birleşik Devletleri için gelecekteki stablecoin'ler, JP Morgan'ın JPMD ürünü gibi "Tokenleştirilmiş Para Piyasası Fonları"na daha çok benzeyecek ve bu fonlar sonunda tüm kârı kullanıcılara geri ödeyecek.

Bu nedenle, Amerika Birleşik Devletleri'nde çıkarmayı planladığımız yerel stablecoin, programlanabilirlik, ek hizmetler vb. gibi diğer boyutlarda rekabet etmeli ve USDT için orijinal iş modelimizle rekabet etmemelidir. USDT, dünya genelindeki gelişmekte olan pazarlar için doğmuşken, yerel stablecoin'ler Amerika Birleşik Devletleri'ne hizmet eder. Bu ikisi karıştırılmamalıdır.

Bankalar ve teknoloji devleriyle rekabet eden Tether'in hendeği ne?

Ryan: Anladım. Yani farklı kullanım alanlarına hizmet ettikleri için iki ürün piyasaya sürmeyi düşünüyorsunuz. Ama aynı zamanda USDT'yi GENIUS Yasası'na uygun hale getirmeyi de düşünüyorsunuz, değil mi?

Paolo: Evet, tam da amacımız bu.

David: Amerika Birleşik Devletleri'nde yerli stablecoin ihraççıları hakkında giderek daha fazla tartışma yaşanıyor. Amazon, Walmart ve hatta Meta ve Twitter'ın kendi stablecoin'lerini çıkarabileceğine dair birçok söylenti var. Ayrıca JP Morgan, Citibank ve Wells Fargo'nun da benzer stablecoin ittifakları araştırdığını biliyoruz. Şahsen bunun biraz "psikolojik bir plasebo" olduğunu düşünüyorum, ancak bu sadece benim kişisel görüşüm. Gelecekte, Amerika Birleşik Devletleri'nde çok sayıda rakip olacak. Bu büyük bankalar, Federal Rezerv bakiyesine bağlı tokenleştirilmiş mevduatlar ihraç edebiliyorsa, beş yıl sonra Tether'ın hala hangi hendeği var?

Paolo: Tether'ın hâlâ çok güçlü dağıtım ortakları ve kendi dağıtım ağı var. İşin püf noktası, bankaların genellikle stablecoin'lerini yalnızca mevcut müşterilerine satmasıdır. Hiçbir banka çalışanının sokağa çıkıp sıradan insanlara stablecoin'lerin nasıl kullanılacağını tek tek öğretmeye gönüllü olduğunu sanmıyorum. Bizim stratejimiz de tam olarak bu.

Rakiplerimizden tamamen farklı olarak, bir ülkeye girip doğrudan en büyük bankaya gitmeyiz. Sokaklarda eğitim verir, toplumda tanıtım yapar, eğitim seminerleri düzenler ve bilgiyi kapı kapı dolaşarak yaygınlaştırırız. "Aşağıdan yukarıya" felsefemize tamamen uyan yerel ortaklar ararız. Stablecoin'leri bu şekilde tanıtıyoruz.

Amerika Birleşik Devletleri'ndeki finansal altyapı oldukça gelişmiş olmasına rağmen, yakın zamanda birçok kişinin banka hesabı açmakta zorluk çektiğini belirten bir rapor okudum. Dolayısıyla, Amerika Birleşik Devletleri'nde, fildişi kulelerde oturup dünyanın 20 yıl önceki gibi olduğunu düşünen geleneksel kurumların sunabileceği ürünler yerine, "doğrudan kullanıcıya" ürünlerimize ihtiyaç duyan bir grup insan olacak.

Circle'ın halka arz sonrası değerlemesi hakkında ne düşünüyorsunuz? Tether halka arzı değerlendirecek mi?

David: Halka açıldıktan sonra Circle'ın hisse senedi fiyatından bahsetmek istiyorum. 31 dolardan işlem gördü ve şimdi 200 dolara yükseldi. Twitter'da birinin basit bir değerleme hesaplaması yaptığını gördüm. Tether benzer bir fiyat-kazanç oranı kullanılarak tahmin edilirse, değeri yaklaşık 3 trilyon dolar. Circle'ın halka arzından sonraki hisse senedi fiyat performansı hakkında ne düşünüyorsunuz? Bence harika.

Paolo: Öncelikle, halka açılmayı planlamıyoruz. Şirketler genellikle halka açılmayı iki nedenden dolayı tercih eder: Birincisi, fon toplamak, ancak çok kârlıyız ve buna hiç ihtiyacımız yok; ikincisi ise hissedarların şirketten ayrılmalarına olanak sağlamak. Son iki yılda, kârımızla Amerika Birleşik Devletleri'ne 5 milyar dolardan fazla yatırım yaptık. Bu nadiren dile getirilse de aslında çok önemli. Ayrıca, güçlü para birimi ABD dolarını yaratan ülkeye de geri veriyoruz.

Daha ucuza sermaye elde etmek veya hissedarları piyasadan çekmek için halka açılırsınız. Buna ihtiyacımız yok. Şu anda çok eğleniyoruz. Sanki şirket daha yeni başlıyor gibi. Yapılacak çok şey ve genişleyecek çok alan var. Birkaç büyük şirketten ziyade, kitleler için farklı sektörlerde yıkıcı inovasyonu teşvik etmek için USD konsepti etrafında birçok yeni fikrimiz var.

Dolayısıyla Circle için bu çarpanı gördüğümde, bunun iyi bir değerleme çarpanı olduğunu düşünüyorum. Elbette, değerleme nihayetinde piyasanın meselesi ve göreceğiz. Ama bizim için bu durum zaten çok iyi.

Dolayısıyla Circle için bu çarpanı gördüğümde, bunun iyi bir değerleme çarpanı olduğunu düşünüyorum. Elbette, değerleme nihayetinde piyasanın meselesi ve göreceğiz. Ama bizim için bu durum zaten çok iyi.

David: ABD Hazine tahvilleri bakımından Tether'ın mevcut ülke konumuna geri dönelim. Birkaç trilyon dolarlık potansiyel değerlemeyle birleştiğinde, bu ölçek ve etki sizi strese sokuyor mu? Yerinizde olsam, bu kadar çok ABD Hazine tahvilini yönetmek ve hatta bir "ülke" gibi çalışmak konusunda büyük bir baskı hissederdim.

Paolo: Bu durum birçok yanlış anlaşılmayı da beraberinde getiriyor. Bazı insanlar hâlâ 2014 kamuoyunda yaşıyor ve Tether'ın saklanması gereken bir şey olduğunu düşünüyor. Ama aslında varlıklarımızı Gerald'ın resmi emanetçisinde tutuyoruz ve her şey açık ve şeffaf.

Ryan: Sanırım birçok yatırımcı, stablecoin'lerin değerini anlamaya çalışıyor. Wall Street'in Circle'ın değerini şimdiden tahmin etmeye çalıştığını, stablecoin'lerin kamu yatırım alanına girmeye başladığını ve Tether'ın nihayet ilgi odağı haline geldiğini görebilirsiniz. Örneğin, Hazine Bakanı Janet Yellen yakın zamanda Tether'ın ABD tahvillerinin önemli bir alıcısı olduğunu fark etti.

Ryan: Karşılaştıralım. Circle'ın piyasa değeri yaklaşık 45 milyar dolar ve yıllık net kârı yaklaşık 150 milyon dolar. Az önce Tether'ın geçen yıl 13 milyar dolar kâr elde ettiğini ve bu yıl daha da yüksek olacağını söylediniz. David'in bahsettiği 3 trilyon dolarlık değerleme abartılı gelebilir, ancak nakit akışınıza bakılırsa, NVIDIA, Apple ve Microsoft'un ardından ilk beşte yer almak hayal değil. Ayrıca ABD borç rezervleriniz de oldukça güçlü. Bu karşılaştırma artık mantıklı çünkü elinizde gerçek bir karşılaştırılabilir varlık var ve bu şirket artık halka açık bir şirket. Peki, Tether'ın bugün ne kadar değerinde olduğunu düşünüyorsunuz?

Paolo: Benim için çok değerli.

Ryan: Haha, tam da bunu demek istemiştim.

Paolo: Evet, şahsen benim için çok değerli çünkü adeta bebeğim gibi. Ama dürüst olmak gerekirse, Circle gibi 200 kat F/K oranının uzun vadede sürdürülebilir olup olmadığını bilmiyorum. Eğer sürdürülebilirse, bu harika ve bizim için de iyi olur.

Uzun bir yol kat ettik, inişler ve çıkışlar yaşadık, ancak birçok kişi zorluklara rağmen devam etmeye ve bu şirketi kurmaya kararlıydı. Bu yüzden bunun herkesin sahip olduğu bir başarı olduğunu ve tebrik edilmeyi hak ettiğini söylemek istiyorum.

Stablecoin Savaşının İkinci Yarısı: Dağıtım Stratejilerinin Bir Sonraki Aşaması

Ryan: Stablecoin rekabetinin ikinci yarısından bahsedelim. Artık Tether'ın, kripto para kullanıcılarının hakim olduğu "ilk aşamayı" kazandığını söyleyebiliriz. GENIUS Yasası'nın kabulü, "ikinci aşamaya" girdiğimiz anlamına geliyor. David, bankalar da dahil olmak üzere birçok Amerikan şirketinin stablecoin sektörüne girmeyi planladığını belirtti. Bunlar yeni rakipleriniz olacak. Bu yeni savaş alanına hoş geldiniz. Artık bankalar ve Meta gibi teknoloji şirketleri de katılmaya başlıyor.

Arthur Hayes'in stablecoin'ler hakkında ilginç bir makalesini okudum. Stablecoin rekabetinin özünün aslında "dağıtım ağı" olduğunu vurgulamıştı. Tether, bu alana giren ilk oyuncuydu ve kripto-yerel dağıtım olanaklarının oluşturulmasında öncülük etti. Tron çok iyi bir dağıtım kanalı. Tron'unuzun dolaşım hacmi 80 milyar USDT'ye ulaştı ve kullanım senaryoları ve ödeme ölçeği oldukça etkileyici.

Bir sonraki soru şu: Bir sonraki aşamada Meta gibi büyük teknoloji şirketleriyle karşı karşıya kalacaksınız. Meta'nın dünya çapında 3 milyardan fazla kullanıcısı var. Bu yepyeni bir sayfa olacak. Bu durumda, Tether dağıtım savaşını nasıl kazanmaya devam edebilir?

Paolo: Bu çok ilginç bir konu. GENIUS Yasası'nın nihai metnine henüz uymamız gerekiyor, ancak mevcut bakış açısına göre, Meta gibi şirketlerin gelecekte kendi başlarına stablecoin'ler piyasaya sürmesi zor olabilir.

Büyük teknoloji şirketlerinin, sonunda mevcut stablecoin ihraççıları veya küçük bankalarla birlikte çalışarak, acente ihraçları veya gelir paylaşımı yoluyla başkaları tarafından ihraç edilen stablecoin'leri desteklemek zorunda kalacaklarını düşünüyorum. Bu model, ilginç bir rekabet ortamı yaratacak. Meta gibi şirketlerin stablecoin ihraç edebilmeleri için hâlâ sınırlı bir alan olduğunu düşünüyorum.

Dağıtım konusunda Tether birçok anlaşma yaptı. 100'den fazla şirket, rezervlerimizi yatırım yapmak için kullanmak yerine Tether Investments aracılığıyla yatırımlarımızı kabul etti. Bu yatırımlar, devasa dağıtım ağımızı oluşturdu.

Dağıtım konusunda Tether birçok anlaşma yaptı. 100'den fazla şirket, rezervlerimizi yatırım yapmak için kullanmak yerine Tether Investments aracılığıyla yatırımlarımızı kabul etti. Bu yatırımlar, devasa dağıtım ağımızı oluşturdu.

Örneğin, Amerika Birleşik Devletleri'nde bir stablecoin ürünü olan Rumble, başlangıçta 70 milyon kullanıcıya sahip olacak Rumble Wallet'ı piyasaya sürecek. Bu, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük kripto para borsasından bile daha aktif kullanıcıya sahip, çok iyi bir başlangıç ​​platformu ve bu da açıkça çok avantajlı bir başlangıç ​​noktası.

Ayrıca, kullanıcı davranışlarımızla ilgili verileri yayınlayan USDT Dot Network web sitemiz de var. Kullanıcıların %37'si tasarruf amacıyla USDT kullanıyor. Dağıtım ağının inşasında oldukça derinlemesine çalışıyoruz ve bu "gerçekçi" bir model. Filipinler'deki en küçük köye bile ulaşabiliyoruz.

Sınır ötesi para transferi şirketlerine yatırım yaptık, Orta ve Güney Amerika'da hizmet noktaları kurduk, Afrika'da dijital para altyapısı kurduk ve ayrıca 500 adet stablecoin değişim kiosku inşa etmek için bir pilot proje başlattık.

Ryan: Bu verileri paylaştığınızı duyduğumda şok oldum. Tüm bu bilgiler USDT.net'te bulunabilir, değil mi? Tahmini 4,4 milyon kullanıcı var. Sanırım Amerika Birleşik Devletleri'nin tamamı bu kullanım senaryosunun ölçeğinin farkında değil. İnsanlar kripto paraların "önemli bir uygulaması" olmadığını söyleyip duruyor, ancak verileriniz 440 milyon kişinin aslında ABD doları kullandığını gösteriyor ki bu da asıl önemli uygulama.

Tether kullanıcılarının patlayıcı büyümesinin ardında: Salgın, gelişmekte olan ülkelerde stablecoin kullanımını nasıl hızlandırıyor?

Ryan: Tether dağıtımının ilk aşaması nasıl ortaya çıktı? Bu tamamen yeni ortaya çıkan bir pazar hikayesi olamaz, değil mi? Bu rakamları ilk kez görenlere nasıl ortaya çıktıklarını açıklayabilir misiniz?

Paolo: Aslında bu ilginç bir soru. Piyasa değeri büyüme grafiğimize bakarsanız, 2020'de neler olduğunu görürsünüz. O yıl neler olduğunu hatırlıyor musunuz?

Ryan: Küresel bir pandemi yaşadık, öyle mi diyorsun?

Paolo: Kesinlikle. O zamanlar bir pazarlama ekibimiz yoktu. 2022'ye kadar bir pazarlama departmanı kurmadık. 2020 ile 2022 arasındaki büyümeye baktığınızda, neden böyle bir değişim olduğunu ancak daha sonra anlayabildik. Uzun uzun kendimizi sorguladık ve kendimize birçok soru sorduk.

Gelişmekte olan ülkeleri düşünürseniz, birkaç ortak özellikleri vardır. Birincisi, genellikle daha fakirdirler; ikincisi, enflasyon oranları genellikle gelişmiş ülkelerden daha yüksektir. Ancak daha da önemlisi, iki önemli özellikleri daha vardır: birincisi, akıllı telefonların nüfuz oranı aslında çok yüksektir ve dijitalleşme derecesi düşük değildir; ikincisi, nüfus açıkça daha gençtir ve çok sayıda genç insan vardır.

2017'den 2020'ye kadar, bu genç nesil kripto paralarla ilk temas kuran ve onları anlayan gruptu. Ancak 2020'de pandemi patlak verdiğinde durum önemli ölçüde değişti. Kripto paraları ilk anlayan "çocukların" ebeveynleri, pandemi nedeniyle işsizlik ve ekonomik çöküş nedeniyle sokağa çıkmaya başladı. Amerika Birleşik Devletleri veya Avrupa ile karşılaştırıldığında, gelişmekte olan ülkelerin ekonomileri daha sert bir darbe aldı, daha şiddetli işsizlik ve daha yüksek enflasyon yaşandı.

Ryan: Peki USDT'yi kullanmak için hangi uygulamaları kullanıyorlar? Geleneksel bir kripto para borsası uygulaması mı? Yoksa Ethereum ve Tron'u birbirine bağlayan MetaMask gibi bir cüzdan mı?

Paolo: Çoğunlukla yerel borsalar ve çeşitli cüzdanlar - gerçekten sonsuz çeşitlilik var. Asla "Bu cüzdanı kullanmalısın" veya "Şu cüzdanı öner" demiyoruz. Mesele şu ki, insanlar gerçekten ihtiyaç duyduklarında, doğal olarak bir çözüm bulurlar. Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'nde de sorun bu. İnsanların ihtiyaçları yeterince acil değil.

Aileniz tehlikedeyken, tüm yıl boyunca çok çalışıp yılı, yılın başındakinden daha fakir bitirirsiniz. Para biriminiz çok hızlı değer kaybettiği için, ailenizi korumak için elinizden gelen her şeyi yaparsınız. İşte gördüğümüz gerçek ve Tether kullanıcılarının hızla büyümesinin ardındaki asıl sebep bu.

USDT'nin büyümesi hala kripto para piyasasıyla güçlü bir şekilde ilişkili mi?

Ryan: Tether'in piyasa değerindeki artışın, tüm kripto para piyasasının toplam piyasa değeriyle ne kadar ilişkili olduğunu düşünüyorsunuz? Aralarında bir korelasyon var gibi görünüyor; 2022'den önce büyük bir artış olmuş, sonra düşüş yaşanmış, ancak geri düşmemiş ve ardından tekrar büyümeye başlamış. Sizce nedensel bir ilişki var mı?

Paolo: Dürüst olmak gerekirse, bu konuda veri topluyoruz, ancak şimdiye kadar gözlemlediklerimize göre, Tether'in piyasa değerinin kripto para piyasasından gelen kısmının muhafazakâr bir tahminle %40'tan az olduğu tahmin ediliyor. Diğer bir deyişle, büyümenin %60'ından fazlası gelişmekte olan piyasalardaki gerçek kullanım talebinden, yani "taban" seviyesindeki ABD dolarına olan talepten kaynaklanıyor.

Paolo: Dürüst olmak gerekirse, bu konuda veri topluyoruz, ancak şimdiye kadar gözlemlediklerimize göre, Tether'in piyasa değerinin kripto para piyasasından gelen kısmının muhafazakâr bir tahminle %40'tan az olduğu tahmin ediliyor. Diğer bir deyişle, büyümenin %60'ından fazlası gelişmekte olan piyasalardaki gerçek kullanım talebinden, yani "taban" seviyesindeki ABD dolarına olan talepten kaynaklanıyor.

USDT büyümesinin bir sonraki dalgasının emtia ticareti sektöründen geleceğini düşünüyorum. Neredeyse tüm emtia tüccarları Tether ile iletişime geçiyor çünkü onlar için USDT "dilimlenmiş ekmekten sonra gelen" büyük icat. Uluslararası ödemeler yapmaları gerekiyor ancak geleneksel bankacılık sistemi son derece verimsiz ve bu tüccarlar için sermaye verimliliği çok zayıf. USDT ödeme süreçlerini neredeyse sonsuz derecede verimli hale getirebilir.

Emtia ihracatının ana hedeflerinin çoğunlukla gelişmekte olan pazarlar olduğunu bilmelisiniz.

Örneğin, Bolivya'ya bakın. Geçtiğimiz hafta Bolivya hakkında tweet attım. Santa Cruz ve diğer şehirlerdeki küçük dükkanlarda, malların fiyatları doğrudan USDT ile işaretleniyor. Bolivya'da hiçbir zaman bir ofis kurmadık, oraya hiçbir zaman insan göndermedik, bunların hepsi kullanıcı tarafından oluşturuldu. Tamamen organik büyüme.

Tether Ventures'ın yatırım stratejisi ve küresel tarım ve enerji düzeni

David: Konuyu Tether Ventures'a getirmek istiyorum. Bu alanda artık çok sayıda düzenleme yaptınız ve Tether'in portföyünde birçok ilginç proje var. Bazıları çok sezgisel, örneğin Plasma ve Stably, bunlar özellikle Tether için oluşturulmuş L1 blok zinciri projeleri.

Ancak yatırımlarınız, mobil iletişim ağlarının satın alınması, itibari para yatırma ve çekme altyapı şirketleri ve enerji girişimleri gibi daha "ayrıntılı" alanları da kapsıyor. Hatta içerik üreticilerinin içerik üretmesine yardımcı olan bazı medya teknolojisi şirketleri bile var. Bir de İtalyan futbol kulübünün sahibi olduğunuzu duydum. Bu yatırım portföyleri oldukça ilgi çekici. Tether Ventures'ın arkasındaki stratejiden bahsedebilir misiniz?

Paolo: Evet, portföyümüz gerçekten büyük, dolayısıyla farklı alanlar için farklı stratejiler geliştirmemiz gerekiyor.

Ayrıca yakın zamanda arazi ve tarım şirketleri satın almaya başladık. Örneğin, Amerika Birleşik Devletleri'nde listelenen Adecoagro adlı bir şirket, Brezilya, Arjantin ve Uruguay'da arazisi olan Güney Amerika'nın en büyük toprak sahiplerinden biridir. Ana işleri pirinç ve sığır eti gibi tarımsal üretimdir.

Bu tür varlıklara değer vermemizin sebebi, öncelikle arazinin kendisinin uzun vadeli değer kazanma potansiyeline sahip kıt ve güvenli bir varlık olmasıdır. Varlık tahsisinin bir parçası olarak, arazi ve tarım gibi insanların her zaman ihtiyaç duyacağı kaynaklara yatırım yapmak çok sağlam bir stratejidir.

Daha da önemlisi, tarımın da emtia ticaretinin bir parçası olduğuna ve daha önce de belirttiğimiz gibi emtia ticaretinde stablecoin kullanımıyla birleştirilebileceğine inanıyoruz. USDT ve diğer stablecoin'ler, tarım şirketlerinin sermaye verimliliğini artırmalarına yardımcı olabilir; ister finansman ister emtia ödemesi olsun, daha hızlı, daha şeffaf ve merkeziyetsiz olabilir. Bu nedenle, tarım ve stablecoin'lerin birleşimi çok umut verici bir alan olacaktır.

Ayrıca, "bağımsız düşünme" yeteneğimizi kaybettiğimiz yönünde ilginç bir düşünce var. Birçok insan hesap makinelerimiz olduğu için basit zihinsel aritmetik işlemlerini bile yapamıyor. Yapay zekânın gelişimi bizi "zekaya" daha bağımlı hale getirebilir. Şifreleme sektöründeki "Anahtarlarınız yoksa, paralarınız da yok" sözü gibi, gelecekte "Yapay zekânız yoksa, zekânız da yok" gibi bir kavramın ortaya çıkabileceğini düşünüyorum.

Tüm verilerinizi zekanızı kontrol eden bir şirkete verirseniz, aslında daha akıllı olmuyorsunuz, daha bağımlı hale geliyorsunuz, hatta daha da aptallaşıyorsunuz. Ve verilerinize ve "zekanıza" sahip olan şirketler giderek daha da güçlü hale gelecek. Bu eğilim dikkatimizi hak ediyor.

Merkezi olmayan yapay zeka platformu ve veri egemenliği vizyonu: "Yapay zekanız yoksa, zekanız da yok"

Paolo: Mevcut bilanço gücümüze ve benzersiz teknoloji-sermaye kombinasyonumuza dayanarak, yapay zekayı halk için daha erişilebilir hale getirecek bir teknoloji platformu oluşturmak istiyoruz. Bu SII (merkezi olmayan akıllı arayüz) platformu, ister 30 dolarlık ucuz bir akıllı telefon, ister üst düzey bir amiral gemisi, ister dizüstü bilgisayar veya sunucu olsun, tüm cihazlarda çalışabilir ve kullanılan modele, ağırlıklara ve diğer parametrelere otomatik olarak uyum sağlayabilir.

Blackrock ile hiçbir ilgisi olmayan Blackark Neurotech gibi bazı biyoteknoloji şirketlerine de yatırım yaptık, ancak ismini değiştirmeyi düşünebiliriz. Özellikle, insanların "robotlar tarafından yönetilmeye" karşı nihai savunma hattı olduğunu düşündüğüm beyin-bilgisayar arayüzü teknolojisiyle ilgileniyoruz. Gelecekte, insanlar daha akıllı olmak isterlerse, beyinlerine bir tür "matematiksel yardımcı işlemci" yerleştirilmesi gerekecek, ancak bu işlemci tüm düşüncelerinizi OpenAI veya diğer büyük şirketlere yükleyemeyecek.

"Yapay zekanız yoksa, zekânız da yoktur" fikrini bu yüzden ortaya attım. Yerel bilgi işlem zekâsının beyin-bilgisayar arayüzleriyle birleştirildiği geleceği sabırsızlıkla bekliyorum. Büyük bir bilimkurgu hayranıyım.

"Yapay zekanız yoksa, zekânız da yoktur" fikrini bu yüzden ortaya attım. Yerel bilgi işlem zekâsının beyin-bilgisayar arayüzleriyle birleştirildiği geleceği sabırsızlıkla bekliyorum. Büyük bir bilimkurgu hayranıyım.

Futbol kulüplerine yatırım yaptığımızı söylediniz. Evet, İtalya'da Juventus'a yatırım yapıyoruz. Juventus dün Dünya Kulüpler Şampiyonası'nın ilk maçını 5-2 kazandı, bu iyi bir başlangıç. Giancarlo ve ben ikimiz de futbol tutkunuyuz. Bu yatırım aslında tüm portföyümüze kıyasla küçük, ama gerçekten çok eğlenceli.

David: Bu yatırım sadece eğlence amaçlı mı?

Paolo: Evet, biraz eğlence amaçlı. Ama biraz düşünürseniz, bu aynı zamanda büyük bir dağıtım kanalına da dönüşebilir. Juventus taraftarları dünyanın dört bir yanında. Kendi ağımız aracılığıyla Juventus'a daha fazla taraftar çekebilir ve aynı zamanda Juventus'un etkisini kullanarak kullanıcı ağımızı genişletebiliriz. Bu bağlantı aslında çok potansiyelli.

Yatırım stratejisinin özü: Dağıtım potansiyelinin değerlendirilmesine öncelik vermek ve AI cüzdan SDK'sını (WDKS) tanıtmak

David: Uzun vadede, potansiyel bir yatırımı değerlendirirken ilk olarak dağıtım konusunu mu düşünüyorsunuz? Tüm yatırımlarınız dağıtım kabiliyetlerine öncelik veriyor mu?

Paolo: Kesinlikle. Yapay zeka platformumuzu inşa ederken bile, dağıtım hala birinci önceliğimiz. Önümüzdeki 15 yıl içinde 1 trilyon yapay zeka temsilcisi göreceğimize ve her birinin bir saklama cüzdanına sahip olması gerektiğine inanıyorum. Yapay zeka temsilcimin Federal Rezerv veya JPMorgan Chase'de hesap açacağını hayal etmek benim için zor.

Bu nedenle, herkesin gözetimsiz bir cüzdan oluşturmak için kullanabileceği tamamen açık kaynaklı bir cüzdan geliştirme kiti olan WDKS (Akıllı aracılar için Cüzdan Geliştirme Kiti) adlı bir SDK oluşturuyoruz. Hiçbir özel anahtar tutmayacağız, çeşitli blok zincirlerini destekliyor ve cüzdanı entegre etmek için herhangi bir AI modelini kullanabilirsiniz.

Vizyonum şu: Saklama gerektirmeyen bir cüzdana bağlanan bir QR kodu gösteren akıllı bir buzdolabım var. Buzdolabına 50 dolar yatırıyorum ve market alışverişi yapmama yardımcı oluyor. Buzdolabındaki paranın PayPal'da saklanmasını istemiyorum, istediğim deneyim bu değil.

Ve gelecekte milyarlarca cihazın bu işlevselliğe ihtiyaç duyacağını hayal edin. Hatta 20 yıl içinde her ampulün, çevre koşullarına göre optimum parlaklığı ve enerji tüketimini ayarlayabilen bir mikro yapay zekaya sahip olacağını bile hayal ediyorum. Belki 20 yıl sonra değil, belki 30 veya 40 yıl sonra, ama gidişatımız bu.

İşte bu yüzden yerelleştirilmiş yapay zeka geliştiriyoruz. Her ampulün ChatGPT'ye bağlı olması gerektiğini düşünmüyorum, sistem kesinlikle çökecek ve gecikme çok yüksek olacak. Yerel yapay zeka çok önemli hale gelecek ve yerel yapay zekaya kendi cüzdanını vermek de çok kritik hale gelecek.

"Tether Chain" başlatılmayacak, ancak çok zincirli yüksek hızlı ödeme altyapısı desteklenecek

David: Tether'ın kripto topluluğunun dikkatini çeken son yatırım projelerinden bazıları arasında Plasma, Stably ve Tether için özel olarak geliştirilmiş bir dizi 1. Katman blok zinciri bulunuyor. Özellikle Tron'un son dönemdeki işlem ücretleri 4-5 dolara yükseldi ki bu da bir ödeme zinciri olarak uygulanabilir olmadığı açık. Dolayısıyla Plasma ve diğer bazı projeler, Tether için özel olarak geliştirilmiş bir ödeme blok zinciri oluşturmaya çalışıyor. Tether bu projelere yatırım yaptı. Bunlardan birini "Tether Zinciri"ne dönüştürmeyi planlıyor musunuz? Ya da özellikle Tether için tasarlanmış bu yüksek verimli blok zincirleri hakkında ne düşünüyorsunuz?

Paolo: Tether, "Tether Zinciri" olarak adlandırılan bir zincir başlatmayacak ve gelecekte de böyle bir zincir olacağını sanmıyorum. Ancak mükemmel ekosistemler kuran birçok harika ekip ve proje var ve biz de onlara yatırım yapmaya ve onları desteklemeye hazırız.

Bazı zincirlerin ücret artışları gördüğünü söylediniz, ancak ücretler dalgalanıyor, bazen yüksek bazen düşük oluyor. Gelecekte bazı cüzdanlara entegre edebileceğimiz bir kullanıcı deneyimi olacağını düşünüyorum. Tether bu yılın sonuna doğru kendi cüzdanını piyasaya sürebilir - bu plandan daha önce hiç bahsetmemiştim.

Ryan: Cüzdan belirli bir ağda mı başlatılacak? Yoksa birden fazla zinciri destekleyecek mi?

Paolo: Tüm ağları destekleyecek. Bu cüzdanın WDKS (Akıllı aracılar için Cüzdan Geliştirme Kiti) ile donatılmasını ve herkesin bu çerçeveye dayalı benzer bir cüzdan geliştirebilmesini umuyoruz. Bu cüzdandan para kazanmaya çalışmıyoruz. Aslında, bir cüzdan başlatmak bile istemiyorum, ancak piyasada gerçekten mükemmel bir cüzdan ürünü olduğundan emin olmak istiyorum.

Paolo: Tüm ağları destekleyecek. Bu cüzdanın WDKS (Akıllı Temsilciler için Cüzdan Geliştirme Kiti) ile donatılmasını ve herkesin bu çerçeveye dayalı benzer bir cüzdan geliştirebilmesini umuyoruz. Bu cüzdandan para kazanmaya çalışmıyoruz. Aslında bir cüzdan bile çıkarmak istemiyorum, ancak piyasada gerçekten mükemmel bir cüzdan ürünü olduğundan emin olmak istiyorum.

David: Plasma'dan bahsetmişken, bu zincir kripto Twitter'da çok ilgi gördü. Aslında bir Bitcoin yan zinciri. Tether Ethereum'da patlamadan önce, aslında ilk olarak bir Bitcoin yan zinciri olan Omni ağında konuşlandırıldı. Neredeyse, tüm endüstrinin blok zinciri teknolojisini gerçekten anlamadığı bir zamanda, Tether için inşa edilen ilk zincir olduğu söylenebilir. Yani şimdi, biraz "yeniden doğuş" gibi hissettiren Bitcoin yan zincirine geri döndük.

Tether ve Bitcoin arasındaki ilişki: Sahipler ve inananlar, stablecoin gelişiminin kökeni

David: Tether, Ethereum üzerinde bir stablecoin olarak başladı, ardından birden fazla blok zinciri ağına yayıldı ve şu anda bir Bitcoin yan zinciri de dahil olmak üzere "Tether Zinciri" gibi bazı projelere destek veriyor. Tether ve Bitcoin arasındaki ilişkiyi nasıl görüyorsunuz? Bitcoin'i özel buluyor musunuz? Sıradan bir zincir mi? Belli ki çok fazla Bitcoin tutuyorsunuz ve Bitcoin'e yatırım yapmayı düşünüyorsunuz. Bitcoin'i düşündüğünüzde aklınıza ne geliyor?

Paolo: Bitcoin'i çok seviyorum ve tüm ekibimiz Bitcoin'i seviyor. Bizi bu sektöre getiren Bitcoin'dir. Bitcoin'in doğuşu şiirseldir.

Birçok kişi her on dakikada bir blok üretmenin çok yavaş olduğunu söylüyor. Evet, gerçekten yavaş, bu yüzden Lightning Network gibi çeşitli 2. Katmanların veya Plasma gibi yeni mimarilerin ortaya çıktığını görüyorsunuz. Demek istediğim, günlük ödemeler için doğrudan Bitcoin ana ağını kullanmamanız gerektiğidir.

Ancak Bitcoin'in "gerçek kaldırılabilirliği" önemli. Her on dakikada yaklaşık 1 ila 4 MB'lık bir blok boyutuyla, Afrika'da bir köyde olsanız bile, basit bir antenle on dakikada birkaç megabayt veri indirebilirsiniz. Bu, Bitcoin'in şu anda en ücra köşelerde bile gerçek anlamda merkezi olmayan erişim sağlayabilen tek blok zinciri olduğu anlamına geliyor. Bloklar daha sık ve daha büyük olsaydı, gelişmekte olan ülkelerdeki blok zincirine ayak uydurmak zor olurdu.

Ryan: Bu aynı zamanda hazine yatırım stratejinizle de uyumlu. Tether'ın hazinesinde yaklaşık 100.000 Bitcoin bulunuyor. Gelecekte başka kripto varlıkları da ayırmayı düşünür müsünüz?

Paolo: Sorun şu ki... (Devam edecek)

Bitcoin madencilik düzeni: Tether dünyanın en büyük madencisi olmayı planlıyor

Ryan: Peki ya Bitcoin madenciliği? Tether'in de bu alana yatırım yaptığını hatırlıyorum. Bize bundan biraz daha bahsedebilir misiniz?

Paolo: Evet, Tether'in bu yılın sonuna doğru dünyanın en büyük Bitcoin madencisi olması bekleniyor.

Ryan: Durun bakalım, Tether'ın dünyanın en büyük Bitcoin madencisi olacağını mı söylüyorsunuz?

Paolo: Kesinlikle. Bitcoin madenciliği hakkında şöyle bir görüş var: Yatırım yapmak için çok paranız varsa, doğrudan Bitcoin satın almak ile madenciliğe yatırım yapmak arasında seçim yapmalısınız.

David: O zaman Bitcoin ağındaki en istikrarlı madenci sen olacaksın. Çünkü benim gibi bazı insanlar, Bitcoin'in blok ödülü kademeli olarak sıfıra indiğinde güvenliğinin azalacağından endişe ediyor. Ama şimdi söylediğin şu: 100.000 Bitcoin'e sahipsen ve en büyük madenciysen, Bitcoin ağının normal işleyişini sürdürmek için yeterli motivasyona sahipsin.

Paolo: Evet, bu da dikkate aldığımız konulardan biri. Madencilik dağıtımını daha merkeziyetsiz hale getirmek için çok çalışıyoruz. Şu anda Güney Amerika'da ve Amerika Birleşik Devletleri de dahil olmak üzere birçok ülkede madencilik çiftliklerimiz var. Bu kritik anda Amerika Birleşik Devletleri'nin rolünün özellikle önemli olduğuna inanıyor ve karşılığını vermeye ve katkıda bulunmaya hazırız. Aynı zamanda Bitcoin'in de böyle sağlam bir desteğe ihtiyacı var.

Gelecekteki eğilimin, blok ödülü sıfıra yakın olduğunda zincir içi işlem ücretinin keskin bir şekilde artacağı yönünde olduğunu düşünüyorum. Bu, Bitcoin ağının sürekli işleyişi için doğal bir evrimsel yol olacaktır.

Altın sabit paralarının mevcut durumu, mantığı ve fiziksel değişim mekanizması

Ryan: Dijital altın değil, gerçek altın gibi oldukça geleneksel bir varlıktan bahsedelim. Bu aslında uzun zamandır var olan ancak son zamanlarda talebi artan bir uygulama senaryosu. İlgili verileri güncelleyebilir misiniz? Şu anda zincirde yaklaşık 2 milyar dolarlık altın token olduğunu görüyorum ve Tether bunun yaklaşık %50'sini oluşturuyor. Altın fiyatlarındaki artış bir etken olsa da, piyasa talebinin gerçekten arttığı görülüyor.

Ryan: Dijital altın değil, gerçek altın gibi oldukça geleneksel bir varlıktan bahsedelim. Bu aslında uzun zamandır var olan ancak son zamanlarda talebi artan bir uygulama senaryosu. İlgili verileri güncelleyebilir misiniz? Şu anda zincirde yaklaşık 2 milyar dolarlık altın token olduğunu görüyorum ve Tether bunun yaklaşık %50'sini oluşturuyor. Altın fiyatlarındaki artış bir etken olsa da, piyasa talebinin gerçekten arttığı görülüyor.

Paolo: Altın tokenizasyonunun karmaşık ama gelecek vaat eden bir alan olduğunu düşünüyorum. Geçen yıl bu ürüne büyük bir ilgi gördük. Tether, diğer altın stablecoin'lerinden farklı. Piyasaya sürdüğümüz altın stablecoin, Tether'in kendi kontrolündeki bir kasada fiziksel altın olarak tutuluyor. Bu nedenle, kullanıcıların altın stablecoin'leri tercih etmesinin bir nedeni de finansal piyasaların olası çöküşü gibi çeşitli risklere karşı korunmak. Aynı zamanda, sözde "kağıt altın"ın gerçekten fiziksel varlıklarla desteklenip desteklenmediğinden emin olamazsınız. Dolayısıyla, "altının senin değilse, altının da senin değildir" mantığı mantıklı. Tether şu anda yaklaşık 80 ton altın stablecoin ve kendi altınına sahip.

Ryan: Kasanızdaki altın, mali rezervlerinizin bir parçası. Yaklaşık 50 ton olduğunu gördüm. Şimdi 80 ton olduğunu mu söylüyorsunuz?

Paolo: Evet, şu anda yaklaşık 80 ton.

Ryan: Tether Gold Token Ürününü bilmeyenler için, bu tam olarak nedir? Elbette altını temsil eden bir tokenleştirilmiş üründür, yani bir yerlerde gerçek altın vardır. Ve kasayı ve altını kendiniz kontrol ediyorsunuz, değil mi? Bu ürünün temel mekaniği nedir?

Paolo: Büyük altın külçelerinin çoğu 400 ons civarındadır, bu da yaklaşık 12,5 kilograma denk gelir.

Ryan: Gerçekten mi? Yani jetonları gerçek altın külçeleriyle değiştirebiliyorsun, fiziksel çekim mi?

Paolo: Evet, elbette tam bir çubukla temsil edilen sayıda token'a sahip olmanız gerekiyor. Size yarım çubuk satmayacağız.

David: Parçalı altın çekimi yapmıyor musunuz?

Ryan: David haklı, ya tamamını satın alırsın ya da zincirde bir token olarak tutarsın. Ama tokenleştirmenin kendisi oldukça parçalı olabilir, değil mi?

Paolo: Evet, kesinlikle sorun değil.

Ryan: Bu ürün gerçekten harika.

David: Tokenleştirmeyi planladığınız başka varlıklar var mı?

Ryan: Altından sonra gayrimenkulü düşünür müsünüz?

Paolo: Sorun şu ki, örneğin petrol veya gümüşü düşünürseniz, gümüşü düşünürseniz, altından 100 kat daha hacimlidir ve birim değeri 100 kat daha düşük olduğu için depolama maliyeti de çok daha yüksektir.

ABD GENIUS Yasası küresel bir düzenleyici şablon haline gelebilirken, Avrupa'nın MiCA'sı zorluklarla karşı karşıya

Ryan: Toplam altın miktarı aslında o kadar büyük değil. Dünyadaki tüm altınların toplamı, Olimpik standartlarda bir yüzme havuzunun büyüklüğüne eşit. Eğer gerçekten tüm altını satın alırsanız, Tether dünyadaki altının kontrolünü ele geçirir. Bugün gerçekten harika bir bölümdü Paolo. Sanırım herkes Tether'ın büyüklüğünü, hedeflerini ve sizin dahil olmanızın kapsamını daha net anladı.

Ryan: Az önce bahsettiğiniz bir konuya, yani GENIUS Yasası'nın "şablon etkisi"ne geri dönmek istiyorum. GENIUS Yasası'nın diğer ülkelerdeki mevzuatlar için bir taslak olabileceğinden bahsettiniz. Aslında Avrupa'nın kripto para mevzuatı, özellikle de stabil kripto para mevzuatı, örneğin MiCA'nın (Kripto Varlıkların Piyasa Düzenlemesi) geliştirilmesi gibi konulardaki mevcut ilerlemesi hakkında pek net değilim. GENIUS Yasası'nın arkasındaki fikirlerin Avrupa'ya aktarılacağını düşünüyor musunuz? Küresel düzenleyici ortam gelecekte nasıl bir evrim geçirecek?

Paolo: Umarım öyledir. Bir Avrupalı ​​olarak ben de biraz gerçek söyleyebilirim. MiCA'nın sorunu, stablecoin ihraççılarının varlıklarının en az %60'ını sigortasız nakit banka mevduatlarında tutmasını gerektirmesidir. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki mevduat sigorta limiti 250.000$ ve Avrupa'da 100.000 avrodur.

Paolo: 2023'te Silicon Valley Bank'ın iflasını düşünün. Ana rakibimiz, bankada 330 milyon dolar mevduatı olduğu ve bu fonların aslında sigortalı olmadığı için önemli kayıplara uğradı.

Paolo: Dolayısıyla, bir stablecoin projesinin fonlarının %60'ını böyle teminatsız bir banka hesabında tutmasının ne kadar tehlikeli olduğunu tahmin edebilirsiniz. MiCA yasa tasarısından önce, rezerv fonlarının %100'ünün devlet tahvilleri satın almak için kullanılmasını önermiştik. GENIUS Yasası, daha güçlü varlık güvenliği şart koşarak bu konuda açıkça daha iyi bir iş çıkarıyor. Bu yasa, stablecoin ihraççılarının %100 devlet tahvili teminatına ulaşabilmesini şart koşuyor.

Paolo: Dolayısıyla GENIUS Yasası'nın küresel bir şablon haline gelmesini umuyor ve bekliyorum. Belki de Avrupa'yı mevcut düzenlemeleri değiştirmeye itecektir. Avrupa bu güvenli olmayan rezerv zorunluluğunda ısrar etmeye devam ederse, düzenleyici sistemleri Amerika Birleşik Devletleri ile "karşılaştırılabilir" kabul edilemez. Diğer ülkelerin de ABD GENIUS Yasası'nı referans olarak kullanacağını düşünüyorum. Bazıları %90'lık bir ulusal borç oranı belirleyebilir, bazıları biraz daha düşük, ancak yön kesinlikle Amerika Birleşik Devletleri'ne daha yakın olacaktır.

Paolo: Dolayısıyla GENIUS Yasası'nın küresel bir şablon haline gelmesini umuyor ve bekliyorum. Belki de Avrupa'yı mevcut düzenlemeleri değiştirmeye itecektir. Avrupa bu güvenli olmayan rezerv zorunluluğunda ısrar etmeye devam ederse, düzenleyici sistemleri Amerika Birleşik Devletleri ile "karşılaştırılabilir" kabul edilemez. Diğer ülkelerin de ABD GENIUS Yasası'nı referans olarak kullanacağını düşünüyorum. Bazıları %90'lık bir ulusal borç oranı belirleyebilir, bazıları biraz daha düşük, ancak yön kesinlikle Amerika Birleşik Devletleri'ne daha yakın olacaktır.

AB, ABD doları sabit kripto parasını neden hoş karşılamıyor? Merkez bankasının dijital para birimiyle çelişkili yol

Ryan: Peki ya Euro? ABD doları stablecoin'ine ek olarak, Avrupa'nın kendi euro stablecoin'inin gelişim yönü hakkında ne düşünüyorsunuz? AB'nin Avrupa Merkez Bankası'nın dijital para birimini (CBDC) piyasaya sürmeye daha meyilli olacağını düşünüyor musunuz? Bu, ABD'nin "özel şirketlerin stablecoin'leri piyasaya sürmesine izin verme" yönündeki yaklaşımından farklı görünüyor. Elbette, bazen Avrupa politikasının yönünü görmek zor ve AB'nin karar alma süreci gerçekten de oldukça belirsiz.

Paolo: Bence merkez bankası dijital para birimi (CBDC) ile her şeyi yapmak istiyorlar, ancak bunun iyi bir yön olduğunu düşünmüyorum. Öncelikle, AB ABD doları sabit parasından korkuyor ve ABD doları sabit parasının dolaşımını mümkün olduğunca sınırlamak istiyorlar çünkü ABD dolarının yaygın kullanımının avroyu daha da zayıflatacağından endişe ediyorlar.

Paolo: Bakın, Amerika Birleşik Devletleri dışındaki bir ülkeye gidip sokakta rastgele 1.000 kişiyle görüşüp kendi para birimlerini mi yoksa ABD dolarını mı kullanmayı tercih ettiklerini sorsanız, neredeyse hiç kimse kendi para birimini seçmez. Herkes "ABD dolarını istiyorum" der. Avrupa dışındaki insanlara avroyu sevip sevmediklerini sorsanız, çoğu kişi avronun ne olduğunu bile bilmez, bırakın seçmeyi. Avrupa içinde bile birçok kişi avroyu sevmiyor. Dolayısıyla avronun küresel cazibesinin ne kadar düşük olduğunu tahmin edebilirsiniz.

Paolo: Bu açıdan bakıldığında, Avrupa'nın şu anda aldığı bazı korumacı önlemler anlaşılabilir olabilir. Para sistemlerini ABD doları tarafından aşındırılmaktan korumaya çalışıyorlar. Ancak şahsen merkez bankasının dijital para birimini kullanıma sunmasını beğenmiyorum. Artık kredi ve banka kartlarını kullandığımızda, bankalar aracı görevi görüyor, kullanıcılar ile ülke arasında tampon görevi görüyor ve gizliliği koruyor. Tüm ödemeler merkez bankasının dijital eurosu üzerinden yapılırsa, ülke her işlemi doğru bir şekilde takip edebilir. Örneğin, Milano'da bir barda para harcadığınızda, merkez bankası bunu anında öğrenebilir. Bu beni çok rahatsız ediyor.

Tether, uyum aşamasının kenarlarından merkeze nasıl geçti ve Amerikan çıkarlarının destekçisi haline geldi?

Ryan: Paolo, bu gerçekten harika bir röportajdı. Birkaç sözle bitirmenizi rica ediyorum. Tether geçmişte ABD hükümetiyle ve kripto endüstrisiyle iniş çıkışlar yaşadı. Tether çok fazla şüphe ve eleştiriye maruz kaldı ve çok fazla belirsizlik yaşadı.

Paolo: Tether'ın ABD için iyi olduğunu düşünüyorum. Her şeyden önce, işimiz ABD dolarının küresel dolaşımını destekliyor.

Aslında doların hegemonyasının genişlemesini teşvik ediyoruz. Çin ve diğer BRICS ülkeleri doların hakimiyetini zayıflatmaya çalışırken, biz dünya çapında doları destekliyoruz. Afrika, Orta ve Güney Amerika gibi yerlerde pek varlık göstermiyoruz ve BRICS ülkeleri aktif olarak doları kullanıyor. Ancak Tether'in etkisi bu bölgelerin her köşesine nüfuz etti ve doların bu pazarlarda tercih edilen ve en yaygın kullanılan para birimi haline gelmesine yardımcı oluyoruz.

Ayrıca, ABD Hazine Bonoları ve borçlarının en büyük alıcılarından biriyiz. Biliyorsunuz, Çin bir zamanlar 2,3 trilyon ABD borcu tutuyordu, ancak şimdi 700 milyar doların altına düştü. Bunu ABD'ye baskı yapmak için bir silah olarak bile kullanabilirler. Bu nedenle, ABD borcu sahiplerinin yapısını merkezden uzaklaştırmak çok önemlidir ve biz buna katkıda bulunuyoruz.

GENIUS Yasası'nın kabulünün bu katkıyı daha güçlü bir şekilde sürdürmemize olanak sağlayacağını düşünüyorum. Ayrıca, mükemmel yerel şirketleri desteklemek için Amerika Birleşik Devletleri'ne büyük yatırımlar yapıyoruz. ABD borcumuz da bilinmeyen bir Avrupa bankasında değil, Amerika Birleşik Devletleri'nde tutuluyor. Tüm bunlar, Tether ile Amerika Birleşik Devletleri arasındaki derin bağı yansıtıyor.

Kripto endüstrisine yönelik eleştirilere gelince, bence bu sadece bir "korku söylemi" (FUD), ancak veriler yalan söylemez. Büyüme eğrisinden de anlaşılacağı üzere, işletmemiz her zaman istikrarlı bir büyüme göstermiştir.

Ryan: Doları ABD bankalarının ulaşamadığı yerlere taşıyorsun. Bugünkü paylaşımın için teşekkürler Paolo, gerçekten harika.

Paolo: Zaman ayırdığınız ve fırsat verdiğiniz için teşekkür ederim. Teşekkür ederim.

Ryan: Yukarıdakilerin yatırım tavsiyesi teşkil etmediğini hatırlatmak isterim. Kripto varlıklar risklidir ve para kaybedebilirsiniz. Bilinmeyen batı sınırına doğru gidiyoruz - bu yolculuk herkes için değil, ancak bu yolculukta Bankless'a katıldığınız için mutluyum. Tekrar teşekkür ederim.