MicroStrategy, 835,6 milyon dolara 8.178 Bitcoin satın alarak ortalama 102.171 dolarlık bir fiyat belirledi. Mevcut 90.000 doların altındaki düşüş, bu hisseler için dalgalı bir zarara yol açsa da, şirketin genel ortalama maliyeti yaklaşık 74.433 dolar ve hâlâ kârlı bir durumda. Hisselerinin %40'ının maliyetin altında işlem gördüğü tahmin ediliyor.

Harvard Management, 30 Eylül tarihli 13F dosyasında, BlackRock Bitcoin ETF'nin (IBIT) 6,8 milyon hissesine sahip olduğunu açıkladı. Bu hisselerin değeri, bir önceki çeyreğe göre %200 artışla 442,9 milyon dolar oldu ve bu da onu ABD'de listelenen hisseleri arasında en değerli hissesi haline getirdi. 50 milyar dolarlık varlığı yöneten bu kurum, piyasalardaki düşüş sırasında hisselerini artırarak, dijital varlıklara yönelik uzun vadeli yükseliş görünümünü vurguladı.

İki büyük kuruluş, piyasanın derin bir düzeltme yaşadığı bir dönemde pozisyonlarını artırdı: finansman oranları negatif bölgeye düştü, açık faiz azaldı, kısa vadeli tutucular (155 gün içinde coin alan cüzdanlar) "zincir üstü teslimiyet" ile karşı karşıya kaldı ve perakende yatırımcılar kaldıraçlı tasfiye ve gerçekleşen zararlar nedeniyle pozisyonlarını sattı.

ABD merkezli Bitcoin ETF'sinin aylık piyasa değeri 2,57 milyar dolar azalarak, kuruluşundan bu yana en büyük düşüşünü yaşadı. Fon çıkışı ABD işlem seansında yoğunlaşarak fiyatları daha da baskıladı. Bu perakende satış ve kurumsal alım modeli, fonların zayıf yatırımcılardan güçlü kurumlara geçişinin tipik bir özelliğini temsil ediyor.

Zincir üstü veriler, 1.000'den fazla Bitcoin tutan balina cüzdanlarının, daha küçük cüzdanlar çıkış yaptıkça varlıklarını sürekli olarak artırdığını gösteriyor; bu, tarihsel düşüşlerdeki erken fon yeniden dağıtım modeline uygun.

Ancak cüzdan etiketlemesinin blok zinciri adli bilişimine ve borsa etiketlerine dayandığı, KYC kimlik doğrulamasından yoksun olduğu ve verileri tutmada belirli sınırlamalara sahip olduğu unutulmamalıdır.

CryptoQuant verileri, türev piyasasının kaldıraç azaltma belirtileri gösterdiğini, açık pozisyonların azaldığını ve fon bakiyesinin negatif olduğunu gösteriyor. Bu durum, balinaların aktif olarak para çekmesinden ziyade uzun vadeli pozisyonların tasfiyesinden kaynaklanıyor.

Ancak, kurumsal portföydeki artış, ETF fon çıkışlarının yarattığı baskıyı dengelemeye yetmiyor. MicroStrategy ve Harvard'ın portföylerindeki artışlar önemli olsa da, 2,57 milyar dolarlık ETF geri alımlarını telafi edemiyor ve kısa vadeli birikimleri, grafik örüntüsü açısından boğa piyasası tuzağından ayırmak zor.

Yıl sonuna kadar ETF çıkışları devam ederse veya makroekonomik riskler artarsa, egemen devletler, şirketler ve diğer kurumlar varlıklarını artırsa bile Bitcoin'in tasfiye fiyatı daha da düşebilir.

Mikro stratejiler, finansman stratejileri sayesinde maliyetleri uzun vadede amorti edebilir. Harvard'ın yatırım döngüsü on yıla kadar uzayabilir ve üç aylık düşüşlerin bu döngü üzerinde sınırlı bir etkisi vardır. Ancak, bireysel yatırımcılar ve kaldıraçlı yatırımcılar böyle bir tampondan yoksundur.

Bu sermaye yeniden dağıtımının nihai niteliği henüz görülecek: Eğer sonraki ETF çıkışları istikrara kavuşursa ve kurumsal spot talep de bunu takip etmeye devam ederse, bu durum dip seviyenin yakın olduğunu gösterebilir; eğer sermaye çıkışları ve makroekonomik baskılar yoğunlaşırsa, mevcut varlıklardaki artış sadece kısa vadeli bir mola olabilir.

Bitcoin'in 90 bin doların altına düşmesi, volatiliteye dayanıklı uzun vadeli yatırımcıları ve kısa vadeli dalgalanmalara duyarlı spekülatörleri şimdiden süzdü ve nihai cevap önümüzdeki ay fon akışlarında ortaya çıkacak.