Yakın zamanda, kripto para birimi değer yakalama hakkında pek çok düşünceyi şekillendiren üç mükemmel (ve bence kanonik) eski kripto para birimi gönderisini yeniden okudum (Yağ Protokolleri, İnce Uygulamalar, Kripto Tokenları ve Protokol inovasyonunun yaklaşan dönemi).

Kripto Paralarda Güç Yasası ve Normal Dağılım Tarafından

Orijinal yağ protokolü belgesi, L1 değer birikimi açısından iyi anlaşılmıştı, ancak bu aynı zamanda Dapps'te daha uzun kuyruklu dinamikler gördüğünüz anlamına da geliyor; bu, başarı yüzdesi şansı perspektifinden bakıldığında, güç yasasının daha Az (ör. Daha önce yazdığım gibi, pek çok token *bir miktar* değerinde olacak, çok azı ise 0 olacak).

Boğa piyasasında (ve belki de bir bütün olarak kripto para piyasasında) gördüğümüz şey, insanların beklenen değere bakış açısında bir değişiklik.

Bu bizi mantıklı bir sonuca götürüyor: Günümüzde çoğu geliştirici, en aşırı EV (beklenen değer) hareketinin Dapps veya uygulama merkezli protokoller yerine yeni bir L1 veya L2 oluşturmak olduğuna inanıyor ve bu da dünyanın daha fazla parçalanmasına ve büyük miktarda işe yaramaz blok alanı. Ardından, LST gibi L1/L2'deki değerin bir kısmını absorbe etmek için soyutlama katmanlarını düşürmek ve oluşturmak için adımlar attılar.

Bazıları bu dinamiğin, kripto para birimindeki DApp'lere göre ücret yapısından ve blok alanının "savunma gücünden" kaynaklandığını iddia edebilir. Yukarıdaki verilerin gösterdiği gibi L1 ve L2, bugün kripto para birimlerinde yakalanan kümülatif ekonomik değerin çoğunluğunu oluşturuyor. Bu, blok alanı iş modelinin daha derin bir analiziyle birleştiğinde, Ethereum gibi çeşitli L1'lerin devasa FDV'sini (ve daha gerçekçi olarak, bu noktada zombi L1'i buraya eklemek gibi şeylerin yanı sıra Arbitrum gibi L2'ye hakim olan daha küçük kapsamları) açıklıyor. Kriptografik protokoller tarafından kazanılan terminal ağı primlerinin avantajından dolayı, spekülatörler ağ boyutunu ve nüfuzunu uzun yıllar geleceğe modellemeye ve bunun bedelini bugün ödemeye isteklidirler, bu da yüksek katlarla sonuçlanır.

Bununla birlikte, Token Terminalindeki tüm protokollerde izlenen 365 günlük ücretlere baktığınızda, çeşitli DeFi protokollerinin daha değerli blok alanını çok geride bırakmasıyla bu, pratiklik açısından bir şekilde savunulamaz.

Elbette 2024 ücretleri mükemmel bir ölçü değil çünkü savunulabilirlik, uç nokta ölçeklenebilirliği, protokolün net karı ve hatta tokenın sermaye akışlarını yakalama konusundaki teorik yeteneği dahil olmak üzere değerin birçok başka belirleyicisi var.

İkincisinin yakın zamanda UNI ücret tahakkukunu etkinleştirme teklifiyle ilk kez teste tabi tutulduğunu ve ardından piyasanın "değersiz yönetişim tokenlarının" somut değer kazanma olasılığını yeniden değerlendirmesiyle diğer DeFi protokollerine yönelik bir işlem dalgasının geldiğini gördük.

Yani evet, blockchain alanı iyi bir iş (belki de daha az yasal engeli olan temiz bir iş), ancak cehalet perdesini kaldırırsak gerçek şu ki, bugün kurucular ve yatırımcılar arasında bir volan etkisi var veya bu durum gerçekleşebilir. sürekli blok alanı yaratılmasına yol açan, anormal teşvik mekanizmalarının kısır döngüsü olduğu söylenebilir.

büyük fon fenomeni

Yatırımcılar daha fazla sermaye topluyor ve giderek daha büyük getiri elde etmek için daha fazla sermaye yatırmaya ihtiyaç duyuyor. Bu strateji en kolay şekilde sermaye yoğun projelere yatırım yapılarak uygulanır. Tüm bu sermayenin, milyarlarca dolarlık FDV'nin yaratılmasını ve likiditesini haklı çıkaracak getiri bulması gerekiyor.

Piyasa değerine göre ilk 100 koine bakabiliriz ve kırmızının bu çerçeveye giren paraları temsil ettiğini görebiliriz. Görülebileceği gibi, etkili bir şekilde yeni blok alanı türleri olmayan veya altyapı değerini çekmeyen milyarlarca dolarlık protokollerin sayısı çok azdır. Piyasa değeri yerine FDV kullanırsanız durum daha iyi olmaz.

Benim gibi (ve şirketimiz Compound), dünyada kripto için uzun vadeli bir gelecek görmek isteyenler için, bu risk sermayesi ve kurucu blok alanı enflasyonu döngüsünün ekosistemi aşındıracağına (bazıları bunun zaten olduğunu iddia edebilir) ve daha da kötüleşeceğine inanıyorum. muhtemelen gerçekten önemli olmayan ve çok az ilerleme kaydeden veya hiç ilerleme sağlamayan, daha yüksek monolitik ve modüler zincir tartışmalarına yol açacaktır.

Her döngüde yeni blok alanı elde ediyoruz, yeterince kullanılmayan L1 ve L2'de bir miktar değer erozyonu meydana geliyor ve belki de arada sırada, L1 anlatımına çok benzeyen yeni değer yakalama (veri kullanılabilirliği, yeniden stake etme, vb.) kendini bloke ediyor. biraz daha küçük bir volan ve ardından bu protokollerin bir taklitçileri ve n'inci versiyonları dalgası, "milyar dolarlık FDV tokenlarının inanılmaz ötenazi hız treni" boyunca iniyor.

En iyi yanı, bu belirteçlerin, gerçek kullanımlara ve gerçek faydaya sahip gerçek uygulamalardan hala daha değerli olabilmesidir.

Bu mevcut dinamik, iki nedenden dolayı kripto para birimleri için net bir olumsuzluktur:

En iyi yanı, bu tokenlerin, gerçek kullanımlara ve gerçek faydaya sahip gerçek uygulamalardan hala daha değerli olabilmesidir.

Bu mevcut dinamik, iki nedenden dolayı kripto para birimleri için net bir olumsuzluktur:

1) Sermaye piyasaları mevcut taktikleri tercih ettiğinden ve risk/ödül oranı olumsuz yönde olduğundan, yeni denemelerin cesaretini kırar.

2) Kripto para biriminin benimsenmesini yalnızca biraz artırır.

Altyapı düzeyinde inovasyona ihtiyaç duyulan pek çok alanın olduğu bir dönem vardı. Yeni kullanım senaryolarını mümkün kılmak için daha fazla blok alanına, daha hızlı sanal makinelere, daha iyi fiat-kripto raylarına, daha iyi cüzdan katılımına vb. ihtiyacımız var. Artık teknolojiyle sınırlı olmadığımız bir durumdayız.

Temel olarak, erken benimseyen türler için (bunlardan çok sayıda var) zincir üzerinde istediğiniz her şeyi oluşturabilirsiniz ve yakında dünyanın çoğu yerinde erken çoğunluk/çoğunluk türü kullanıcılar için araçlar olacak.

Beklenen değeri değiştirme

Bir adım geri atıp insanların kripto para birimlerinin beklenen değerine ilişkin algılarını nasıl değiştirebileceğimizi düşünürsek, sektöre hafif bir destek vermek yerine kripto para birimlerinin gidişatını önemli ölçüde değiştirebiliriz.

Bu sonraki adımlara giden yaklaşık 3 açık ve mantıklı yol vardır; bu yollar ideal olarak değer elde etmenin ve anlamlı protokoller ve Dapp'ler oluşturmanın daha çeşitli yollarına yol açacaktır.

1. Temel zincirin etkin duopoli/oligopolü

Akıllı telefonların dönüşümü ve her OEM'in kendi işletim sistemi ve uygulama ekosistemine sahip olmasıyla birlikte, mobil cihazlar artık kripto para birimlerine benzer bir paradigmadan geçti. Blackberry, PalmOS, Windows Phone, Android, iOS ve diğer birçok işletim sistemi, telefon + işletim sistemi kombinasyonuna sahip olma arzusunun parçalanmış olduğu anlamına geliyor. Sonunda iki baskın ekosistem ortaya çıktı: iOS ve Android.

Birçoğu Solana'yı Ethereum ile karşılaştırdı (Android'in çeşitli yazılım çatalları olduğundan ve Google Play Store'un değeri EVM'nin çalışma şekline benzer şekilde biriktiğinden, değer L2/L3'ten ETH'nin yerleşim katmanına kadar birikebilir) ETC. ).

Bunun +EV'ye yol açacağı şey, ikiliye (veya her ikisine) hakim olan Dapp'ler ve değer yakalamak için Restake veya Arbitrum Research'ün Zincir Kümeleri gibi parça çözücüler gibi şeyler geliştirmektir.

Bu, kripto para birimlerinin uzun vadeli değerini artırmak için en iyi sonuçtur çünkü yapısal olarak yenilikçiliği uygulama katmanına zorlayacak ve kripto para birimlerinin toplam piyasa değerinde büyüme elde etmek için DApp'lerin ve L1'in birbirleriyle koordine olacağı bir volan yaratacaktır.

2. Merkezi olmayan, merkezi olmayan/merkezileştirilmiş/uygulama zinciri geleceği, Cosmos insanları uygulama zinciri teorisi nedeniyle bundan hoşlanabilir ve merkezi oyuncular da güvenin ortadan kalkması nedeniyle bundan hoşlanacaktır (JPMChain nasıl bir şeydir)

Bu, belki de AWS, Azure ve GCP'nin geleneksel yazılımlardaki büyüme (ve uygulama) birincil değer uygulamalarından nasıl elde ettiğine benzer şekilde, değer yakalamanın çeşitli "blockchain" parçalarını düzenleyen aktörler tarafından çekilebildiği merkezi olmayan kapsamın bir Frankenstein modelidir. ve daha yeni yapay zeka yazılımları.

Solana Token Extension 4, bu dünyada bir kez daha kripto para birimlerinin birçok döngüde "merkezileşme → ademi merkeziyet" olarak gördüğümüz şeye benzer şekilde gerçekleştiğini görebileceğimiz bir basamak oluşturabilecek başka bir ilginç çerçevedir. Bir "paketleme → ayrıştırma" olacak Dinamik yazılımda döngü.

3. Spekülasyon ve para nedeniyle yüksek FDV'li yeni tokenler piyasaya sürmeye ve blok alanı hakkında yeni anlatılar yaratmaya devam ediyoruz

Bu gelecek berbat ve artık bunu tartışarak kelimeleri boşa harcamayacağım, ama bu çok gerçek bir gelecek. Belki biraz dolambaçlı bir konu olan Nihilizm'i okumanızı ve onu örnek almanızı öneririm.

Ne olması gerekiyor?

Kripto para birimlerine gerçekten inananların çoğunun istediği geleceği ilerletmek için birkaç temel şeyin değişmesi gerekiyor:

1) Daha uzun ve daha karmaşık token kilitlenmeleri yaratmalıyız.

İster kurucularla ister yatırımcılarla konuşuyor olun, bu ifade sürekli ilgi görüyor... ve sonrasında çok az değişiklik oluyor. Bu bizi ikinci soruya götürüyor:

Hepimiz bunu yapmak istediğimizi iddia edersek, bunu yapmanın sorumlusu kim?

Yatırımcılar, daha kısa kilitlenme sürelerini kabul etmeye istekli diğer şirketlerle olan anlaşmaları kaybedecekleri için daha uzun kilitlenme sürelerini zorlayamayacaklarını söyledi. Kurucular, yatırımcıların ayrıca daha kısa kilitlenme süreleri istediklerini, ancak daha uzun kilitlenme sürelerinin yetenekleri elde tutmayı zorlaştırabileceğini söylüyor.

Bu dünyada bu, bu fonlardaki daha büyük fonlar/LP'ler tarafından ortaklaşa yürütülebilir. Ayrıca, projenizin hızlı yelek tokenıyla çatallanabileceği bir dünyada, kurucuların bir alt kümesinin bunu bir açıklama olarak öne sürmesi olasılığı da var.

Karanlık at ve büyük olasılıkla aday, değişimi zorlayabilecek daha geniş ekosistem olan topluluktur. Bunu yakın zamanda gördük; Starkware ekibi, ekipleri ve yatırımcıları için kilit açma programını değiştirme konusunda etkili bir şekilde zorbalığa maruz kalıyordu.

Token kilitlerinin açıldığı daha uzun vadeli, daha karmaşık bir dünyada, işe yaramaz blok alanıyla lansman yaparsanız, yatırımcılar ve ekipler değeri yakalayamadan önce perakende ve topluluğun genellikle tokenlarını üzerinize boşaltmak için yılları olur. Piyasayı bir tartım aracı olarak kullanın makine. Bu, 100. L1'i engelleyici hale getirecek.

Token kilitlerinin açıldığı daha uzun vadeli, daha karmaşık bir dünyada, işe yaramaz blok alanıyla lansman yaparsanız, yatırımcılar ve ekipler değeri yakalayamadan önce perakende ve topluluğun genellikle tokenlarını üzerinize boşaltmak için yılları olur. Piyasayı bir tartım aracı olarak kullanın makine. Bu, 100. L1'i engelleyici hale getirecek.

Ek olarak bu, dapp'lerin sürdürülebilir veya uzun vadeli katma değere sahip olmayan ancak yine de grupların ekosistemden sermaye çıkarmasına ve ekipleri ve yatırımcıları zenginleştirmesine olanak tanıyan yıldız ürünler geliştirmek yerine daha uzun vadeli ürün geliştirme döngülerini ve değer yakalamayı dikkate almasını gerektirecektir.

Her durumda, kilit açma işlemlerini zamana + (daha düşük oynanabilirlik) kilometre taşlarına bağlayabilirsiniz, daha hızlı kilit açan diğer tokenlarla sahip olduğunuzu varsayabileceğiniz bariz yapısal dezavantajın bir dereceye kadar üstesinden gelebilirsiniz. Takımla karşılaştırıldığında bariz yapısal dezavantajlar vardır.

2) Altyapı dışı bazı çığır açıcı protokollere ihtiyacımız var.

Aave/Compound/Maker/Uniswap ve diğerleri, token perspektifinden değer yarattılar ve akıllı sözleşmeler için yeni kullanım senaryoları başlattılar, böylece bir nesil inşaatçıyı DeFi'ye girmeye motive ettiler. Bu, birden fazla döngüde birleşmesi gereken bir DeFi oluşturucu ekosistemi oluşturur.

Gelgiti değiştirmek ve DePIN'in veya kategorideki diğer yapıların beklenen değerinin değerli görünmesini sağlamak için 10B+ FDV'nin (ve Zombie L1'in) ötesine ölçeklenmeye devam etmek Helium, RNDR, Livepeer veya daha fazlası gibi diğer büyük kazanımları gerektirebilir. Bu alanda ve diğer pek çok alanda, fiyatın bir kategoriden diğerine geçerek aktiviteyi artıracağına, kazananların her kategorinin önünü açacağına ve yeni iddialı çekimlere ilham vereceğine güvenim tam.

3) Bazen kendimi kavram olarak üst yapıya dönerken buluyorum.

Eth ve Solana veya kripto para birimi alanında ortaya çıkan herhangi bir oligopol göz önüne alındığında bunların aşırı idealist olduğunu düşünsem de, "kârlar" üzerinde gereksiz bir sürüklenme olmadan dapp'lerin değerinde net bir artış olabilir.

Başka bir deyişle, akıllı sözleşmeleri savunurken yapmayı sevdiğimiz gibi altyapıyı ve ara yazılımı basitleştirebilseydik, kripto para birimi oluşturucularına yönelik tüm teşviklerin gerçek kullanım sağlayabilecek konumda olduğu bir dünya hayal edebilirdik. -vakalar ve uzantılar için seçim, L1/L2'nin üzerine inşa edilmesi gerektiği değil, protokol tarafından oluşturulan değeri yakalamaya devam etmek için kullanıcının hangi tokenlara sahip olmak istediğidir.

çılgınlık ya da değişim

Blok alanının mevcut parçalanması ve aşırı genişlemesi, erken ekosistemlerin neyin anlamlı neyin anlamsız olduğunu bulmasının ve kripto para birimlerinin erken finansallaşmasının kısa vadede daha büyük zorluklara yol açmasının doğal bir sonucu olabilir. Uzun vadeli optimizasyon. Sonunda bir avuç baskın L1 ve L2 keşfedebiliriz ve geçtiğimiz on yılın token değer yapısı, kripto para birimlerinin “ilk günlerinin” benzersiz bir anısı haline gelecektir.

Her ne olursa olsun, yeni bir sermaye akışı, kullanıcıların benimsemesi ve artan hacimler döngüsüne girerken, kripto para birimleri için en iyi yolun, beklenen değerin altyapıdan ziyade uygulamalara doğru kayması olduğu bana açık. Aslında varoluşsaldır.

Nihai sonuç, altyapı aşaması efsanesinde anlatılan döngüye benzer şekilde daha verimli bir altyapı ve uygulama geliştirme döngüsü gibi görünebilir.

Sonunda kripto para biriminde istediğimizi aldık.

Eğer L1, L2 ve yeniden paylaştırma protokolleri ve benzerleri kaynakların büyük çoğunluğunu biriktirmeye devam ederse, hiçbir zaman ortaya çıkmayacak uygulamaları, kullanım senaryolarını ve gelecekleri bulmaya devam edeceğiz.

Bu potansiyel sonuçla birlikte aklıma şu ünlü alıntı geldi:

"Deliliğin tanımı aynı şeyi tekrar tekrar yapıp farklı sonuçlar beklemektir."