Yazan: Meng Yan

Trump'ın Beyaz Saray'a dönmesinin ardından şifreleme alanında yaptığı bir dizi açıklama ve eylem büyük ilgi gördü. İlgili politikalar kademeli olarak uygulamaya konuldukça, kripto varlık rezervleri, stablecoin'ler, RWA (gerçek dünya varlıkları) ve yeni ICO'ları içeren bir politika taslağı yavaş yavaş ortaya çıkıyor. Mantıksal olarak, bu yalnızca Trump'ın "Amerika'yı canlandırma" jeopolitik hedefine hizmet etmekle kalmıyor, aynı zamanda yapay zeka teknolojisiyle derinlemesine entegre edilmiş geleceğin finansal altyapısını sessizce inşa ediyor. Ancak Trump'ın çeşitli alışılmışın dışında davranışları nedeniyle yeni şifreleme politikası da çok fazla tartışmaya, hatta alay konusu olmaya neden oldu. Bu konuyu daha net anlayabilmek için, uzun süredir Amerika Birleşik Devletleri'nde yaşayan ve şifreli dijital varlık sektörünü uzun süredir takip edip araştıran Dr. Shao Qing'i, Trump'ın yeni şifreleme politikasının politika mantığını tartışmak ve olası değişkenlerini ve yapay zeka devrimi bağlamında diğer ülkelerin tepkilerini keşfetmek için benimle bir sohbet etmeye davet ettim.

Özet: Trump'ın yeni kripto politikasının asıl amacı, dünya çapında milyarlarca insana "Amerika Birleşik Devletleri'ne abone olmak" için yeni bir kanal sağlamak, yani ABD doları sabit paralarını kullanarak zincirdeki ABD varlıklarını satın almak, böylece ABD endüstrisinin boşalması ve yüksek borcun ABD dolarının uluslararası statüsüne yönelik oluşturduğu tehdidi engellemek ve ABD doları hegemonyası ve ABD endüstrisinin yeniden canlanması için zaman kazanmaktır. Ancak bu politikanın gerçekten öngörülemeyen değişkeni, şifreleme teknolojisi ve yapay zekanın entegrasyonuyla üretilebilecek füzyondur. Yüzlerce milyarlarca hatta trilyonlarca akıllı varlık, kaynakları planlayacak ve blockchain aracılığıyla birbirleriyle iş birliği yapacak, bu da insan ekonomisinin, askeriyenin ve yaşamın tüm yönlerini kapsamlı bir şekilde değiştirecek ve dünyayı teknolojik bir tekilliğe doğru hızlandırmaya itecektir.

1. Dolar için zaman satın almak

Meng: Trump ekibinin sistematik olarak yeni bir kripto politika çerçevesi geliştirdiğine dair bazı somut işaretler görmeye başlıyoruz. Amerika Birleşik Devletleri'ndesiniz. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ilgili endüstriler bu olaya nasıl tepki veriyor?

Shao: Gerçekten de, Trump ve ekibi 2024'ün ortalarından bu yana şifreleme alanında devrim niteliğinde bir imaj sergilediler. Seçim döneminde, kamusal konuşmalardan bağış kabul etmeye, belirli projeleri desteklemeye ve hatta kişisel olarak meme coin'leri çıkarmaya kadar, çoğu insanı şaşırttılar. Seçildikten hemen sonra, önemli departmanlardan neredeyse tüm karar vericilerin yer aldığı bir dijital varlık politikası çalışma grubu kurdu ve 180 gün içinde şifreleme sektörü için yeni bir düzenleyici çerçeve başlatarak ABD'yi "dünyanın kripto başkenti" haline getireceğine yemin etti. Ardından son iki ayda, ilgili politikaları gerçekçi bir şekilde hayata geçirmek için dikkatli adımlar attık. Yakın zamanda Bitcoin rezervlerini ve kripto varlık depolama alanını duyurdu ve ilk Beyaz Saray Kripto Zirvesi'ni düzenledi. Geçmişte teknolojik yeniliklerin çoğu işletmeler ve hükümetler tarafından yönlendiriliyordu, ancak şifreleme sektöründe ABD'de artık başkanın öncülük ettiği ve işletmelerin de onları takip ettiği net bir durum söz konusu. Bana göre, ABD'deki ileri teknoloji sektörü bir bütün olarak bu duruma zihinsel olarak hazır değildi ve ancak şimdi bunu ciddi olarak değerlendirmeye ve buna yanıt vermeye başlıyor. Son dönemde, stablecoin ödemeleri ve gerçek dünya varlıkları (RWA) ile ilgili finansman hızla yaygınlaşıyor, ancak genel olarak hala erken aşamalarında.

Meng: Trump'ın yönetim tarzı öngörülemez. Kendisi ve ailesi kripto varlıklar konusunda birçok sıra dışı şey yaptı. Diğer alanlardaki görünürdeki yıkıcı operasyonlarıyla birlikte, birçok kişi Trump'ın ailesi için para kazanmak amacıyla kripto sektöründe de "uğraştığına" inanıyor. Yaptığınız analizle bu yüzeysel bakış açısının kendi kendini çürüttüğü açıkça ortaya çıkıyor. En azından şifreleme alanında Trapp'in eylemleri tutarlıdır. Bu önlemlerin ardındaki baskın mantık hakkında ne düşünüyorsunuz?

Shao: Benim bakış açım sadece kripto endüstrisiyle ilgili değil, aslında Trump'ın bu seferki yönetimi geçen seferkinden tamamen farklı. Çok net hedefleri ve stratejileri var. Öngörülemezliği ve yıkıcılığı aslında mevcut sistemi yok etmeyi ve reform önlemlerine karşı direnci azaltmayı amaçlıyor. Bunu öğrenmek için Heritage Foundation web sitesine gidip Proje 2025 beyaz bültenini indirip okuyabilirsiniz. Yeni kripto politikası genel stratejisiyle uyumludur, bu nedenle bu eylem dizisi uyumsuz görünebilir, ancak bunları daha geniş bir stratejik çerçeveye koyarsak, bunların izole edilmiş operasyonlar olmadığını, ancak dahili mantığı olan eksiksiz bir politika dağıtımları seti oluşturduğunu göreceğiz. Temel amacı, kripto altyapısını kullanarak ABD dolarının küresel erişilebilirliğini ve yatırım yapılabilirliğini yeniden şekillendirmek, ABD dolarının uluslararası statüsünü desteklemek ve böylece ABD üretiminin ve sermaye yeniden fiyatlandırmasının geri dönüşü için zaman kazanmaktır.

Meng: Bu sözde "tam politika dağıtımının" yol yapısını ayrıntılı olarak açıklayabilir misiniz?

Shao: Bunu, iç içe geçmiş ve birbiriyle bağlantılı beş ardışık adıma özetliyorum. İlk adım kamuoyunun ve kavramların gevşetilmesidir. Trump yasayı doğrudan değiştirmedi. Bunun yerine, Biden yönetimi sırasında sözcükler, jestler, politika sinyalleri ve hatta kendisi ve ailesinin sıra dışı eylemleriyle kripto varlıklar üzerindeki psikolojik kısıtlamaları kırdı. "Kripto = inovasyon"un yeni bir anlatı çerçevesini oluşturarak Cumhuriyetçi Parti ve geleneksel muhafazakarların kripto endüstrisini stratejik kaynakların bir parçası olarak kademeli olarak kabul etmelerine olanak sağladı.

İkinci adım, federal olarak kurulan Bitcoin rezervi ve kripto varlık depolama alanı da dahil olmak üzere ABD ulusal dijital varlık rezervini oluşturmak ve ayrıca bazı Cumhuriyetçi kontrolündeki eyalet hükümetlerinin açıkça Bitcoin tutması ve Ethereum gibi ana akım varlıkların rezerv rolünü açıkça tartışmasıdır. Bu davranışın anlamı, ABD hükümetinin veya en azından hükümetin bir kısmının, kripto varlıkları önceden belirlenmiş "stratejik finansal varlıklar" kapsamına dahil ettiği ve böylece kripto varlıklarının mutabakat seviyesini artırdığıdır.

Üçüncü adım, stabilcoin düzenleme çerçevesinin oluşturulmasıdır. Bu, tüm planın politika özünü oluşturmaktadır çünkü yalnızca uyumlu bir ABD doları sabit kripto para sistemi altında dijital dolar, blok zincirinin merkezi olmayan ve küresel olarak erişilebilir özelliklerinden faydalanabilir ve küresel varlık yatırımları için ödeme ve ihraç ortamı haline gelebilir. İşte bu nedenle Coinbase ve Circle, Cumhuriyetçilerle politika düzeyinde sık sık etkileşime giriyor.

Dördüncü adım, gerçek dünya varlıklarını (RWA) zincire koymaktır. ABD Hazine tahvilleri, büyük ABD şirketlerinin hisse senetleri, şirket tahvilleri, gayrimenkul ipotekleri ve diğer yüksek likit veya menkul kıymetleştirilmiş varlıklar dahil. Bu hamle, "Amerika Birleşik Devletleri'ne yatırım yapma" davranışını banka hesaplarından blok zincirine, sermaye piyasasından da zincir üstü DeFi sistemine taşıyabilir.

Son adım ise "düzenlenebilir yeni tip ICO" mekanizmasının başlatılmasıdır. Bu, sadece 2017 çılgınlığını tekrarlamak değil, aynı zamanda "zincir üstü fon toplama"nın meşruiyetini bir şekilde geri kazandırmak, zincir üstü risk sermayesi tedarik kapasitesini serbest bırakmak ve bunu özellikle üretim zincirinin yeniden inşası olmak üzere ABD'deki yerel endüstriyel finansmana hizmet eder hale getirmek anlamına geliyor.

Meng: Bu adım adım uygulanan bir politika paketi gibi görünüyor, ancak gerçekten stratejik ve mantıksal bir kapalı döngüsü var mı? Kripto varlıklar ile ABD doları hegemonyası arasında uzun zamandır gergin bir ilişki var. Bu ilişki Trump'ın yeni kripto politikası versiyonunda nasıl yeniden yapılandırılacak?

Shao: Sorunuz tam da konuya değiniyor. Ana akım kripto anlatısı, merkeziyetsizlik, dolarizasyondan çıkış ve sınır ötesi dolaşıma vurgu yaparken, ABD doları stratejisi uzun zamandır takas sistemleri üzerindeki kontrol, bankacılık denetimi ve sermaye hesaplarının açıklık derecesine dayanıyor. Aralarında yapısal bir gerilim var aslında.

Ancak Trump'ın bu gerilimi uzlaştırma yöntemi "karşı karşıya gelmektense özümsemek": Zincirdeki finansal yeniliği bastırmak yerine, onu dolara hizmet eden yeni bir altyapıya dönüştürmeye çalışıyor.

Bu fikrin özü, ABD dolarının banka hesapları aracılığıyla iletilmesine gerek olmadığı, birimi hala ABD doları standardına bağlı olduğu sürece zincir üzerinden de iletilebileceğidir. Başka bir deyişle, küresel yatırımcılar zincir üzerinde ABD doları sabit paralarını kullanıp ABD RWA'ya yatırım yapmaya devam ettiği sürece, ABD yine de "senyoraj" toplayacak ve fiyatlandırma gücünü kontrol edecek.

Ayrıca, zincir üstü sabit kripto paralar + zincir üstü varlıklar aracılığıyla ABD, geleneksel finans sistemindeki giderek güçlenen uyumluluk ve jeopolitik sürtüşmeleri aşabilir ve finansal "sürtünmesizleşme" sağlayabilir. Bu, jeo-finansal gücü genişletmenin bir yoludur.

Meng: Peki bu model gerçekten çekici mi? ABD dışındaki ekonomiler üzerindeki potansiyel etkisi hakkında ne düşünüyorsunuz?

Shao: Bu politika yolunun nihai hedefinin, içeride endüstriyel yeniden yapılanma değil, zincirleme bir şekilde denizaşırı sermayeyi "Amerika Birleşik Devletleri'ne abone olmaya" çekmek olduğunu anlamalıyız. Basitçe söylemek gerekirse, küresel yatırımcıların dijital cüzdanları kullanarak zincir içi devlet tahvilleri, şirket hisseleri, girişim sermayeleri ve ABD doları cinsinden diğer varlık token'larını satın almalarına olanak tanır ve böylece Web3 çağında ABD dolarının "yeniden sabitlenmesi" tamamlanır.

Bu modelin çekiciliği, küresel sermayenin ABD pazarına dijital olarak yerel bir şekilde girmesinin eşiğini düşürmesinde yatıyor. Etkisi, diğer egemen para birimlerinin sermaye giriş ve çıkışlarını kontrol etme kabiliyetine meydan okumasıdır. Gelişmekte olan piyasalardan gelen sermaye bankacılık sistemini atlayıp doğrudan cüzdanlar aracılığıyla ABD'deki zincir içi varlık piyasasına girmeye başlarsa, bu "finansal karınca hareketi" tarzı sermaye transferi yerel finans politikalarının etkinliğini zayıflatacaktır.

Uzun vadede ABD, bu fırsatı değerlendirerek "finansal ağ merkezi" konumunu yeniden inşa edebilir ve küresel varlık zincirinde tahvil ihraç, takas ve takas işlemlerinin son noktası haline gelebilir. ABD dolarının statüsüne meydan okuma potansiyeli olan her ekonomi, bu yolun getirdiği rekabet baskısını ve yönetişim yansımalarını ciddi şekilde göz önünde bulundurmalıdır.

2. ICO Mekanizması ve ABD Yenilik Finansman Yapısının Yeniden Şekillendirilmesi

Uzun vadede ABD, bu fırsatı değerlendirerek "finansal ağ merkezi" konumunu yeniden inşa edebilir ve küresel varlık zincirinde tahvil ihraç, takas ve takas işlemlerinin son noktası haline gelebilir. ABD dolarının statüsüne meydan okuma potansiyeli olan her ekonomi, bu yolun getirdiği rekabet baskısını ve yönetişim yansımalarını ciddi şekilde göz önünde bulundurmalıdır.

2. ICO Mekanizması ve ABD Yenilik Finansman Yapısının Yeniden Şekillendirilmesi

Shao: Yukarıda bahsi geçen beş adım arasında en az emin olduğum şey, sözde "yeni ICO"dur. Bu yeni şifreleme politikasının en çok tartışılan ve çığır açan kısmı bu gibi görünüyor. Gerçekten uygulanması mümkün müdür? Teknolojik ve endüstriyel inovasyonu nasıl destekleyecek? Bu konuyu araştırmak için çok zaman harcadığınızı biliyorum. Sonuçlarınız nelerdir?

Meng: Bu konu Çin sahasında oldukça hassas bir konu ama objektif olarak bakıldığında meselenin kendisi aslında çok açık. ABD dâhil, mevcut küresel inovasyon finansman mekanizmasının temel ikilemi giderek belirginleşiyor. ABD'de son yirmi yıldır yüksek teknoloji girişimlerinin finansmanı esas olarak üç kanala dayanıyor: Birincisi Silikon Vadisi risk sermayesi sistemi, ikincisi Nasdaq halka arzı, üçüncüsü ise çeşitli hükümet bilimsel araştırma hibeleri ve inovasyon teşvik programları. Ancak üçünün de kendine özgü sınırlamaları var: Girişim sermayedarları giderek geç aşamadaki projelere yoğunlaşıyor ve erken aşamadaki finansmanın darboğazı giderek daha da ciddileşiyor; halka arz eşiği çok yüksek ve birçok teknoloji projesi olgunlaşmadan eleniyor; ve hükümet teşvikleri genellikle etkisiz ve uzun sürüyor.

ICO (İlk Para Arzı) bir zamanlar eşit finansman hakları konusunda kısa ömürlü bir deneydi. Projelerin, geleneksel finansal aracı kurumlara ihtiyaç duymadan, token ihraç ederek doğrudan küresel yatırımcılardan ve projenin son kullanıcılarından fon toplamasına olanak tanır. Ancak denetim eksikliği ve sık sık suistimal edilmesi nedeniyle bu mekanizma 2018'den sonra neredeyse ölüme mahkûm edildi.

Trump'ın kripto ekibinin önemli üyelerinden biri de "Kripto Güvenli Liman" önerisini sunan SEC Komiseri Hester Pierce. ICO'lara yeni bir düzenleyici çerçeve oluşturarak meşruiyet kazandırmak için çalışıyor. Bu, orijinal vahşi büyüme durumuna geri dönüş değil, "şeffaflık + onay + açıklama"ya dayalı "yeni bir ICO" sistemidir. Özü şudur:

Bu tür kurumsal tasarımlar aslında "Kickstarter'ın düzenleyici versiyonu + dijital tahviller + merkezi olmayan ihraçlar" kombinasyonuna daha yakın ve ABD girişim finansmanı teknoloji yığınını yeniden yapılandırma girişimi.

Shao: Bu mekanizma kurulduğunda, yalnızca kripto endüstrisinin değil, tüm ABD endüstriyel finansman sisteminin yeniden şekilleneceği anlaşılıyor?

Meng: Öyle diyebilirsin. Zincir üstü finansman ve zincir üstü varlık ihracı kurumsal olarak uyum yoluna dahil edilebilirse, “inovasyon-finansman-dolaşım” döngüsü büyük ölçüde kısalacaktır.

Daha da önemlisi, bu mekanizma doğal olarak Web3, AI ve enerji teknolojisi gibi yüksek erken sermaye talebi, geleneksel yatırımcılar için yüksek anlayış engelleri ve finansman ritmi ile döngüsü arasındaki uyumsuzluk ile karakterize edilen son teknoloji endüstriler için daha uygundur. Zincir üstü fon toplama + stablecoin yerleşimi + küresel likidite, orta ve uzun kuyruklu projelerin finansman kapasitelerini büyük ölçüde serbest bırakacak.

Sonuç olarak, bu durum "ABD'de kayıtlı + ABD doları cinsinden ihraç edilen + küresel yatırımcılardan fon toplayan" stablecoin'leri yeni bir paradigmaya dönüştürecek ve ABD'nin teknoloji, sermaye ve anlatı üçlüsündeki hakimiyetini daha da sağlamlaştıracaktır. Öte yandan, az önce değindiğiniz "ABD dolarının statüsünün pekiştirilmesi" mantığına bakıldığında, bu şekilde ABD ileri teknoloji endüstrisinin ve ABD inovasyon sisteminin de ABD dolarının destek tabanı haline gelebileceği, ABD dolarının dolaşımının atomizasyonu ve merkezsizleştirilmesi yoluyla diğer jeopolitik rakiplerin bu sürece müdahalesinin ve yeteneğinin zayıflatılabileceği de düşünülebilir.

Shao: Söyledikleriniz son olmayabilir. Son, günümüzün dijital varlık borsaları da dahil olmak üzere tüm menkul kıymet piyasalarının sonu olabilir.

Meng: Teknik olarak, bahsettiğiniz duruma işaret ediyor.

3. Zorluklar: Kurumsal İç Kısıtlamalar ve Uyumluluk Katılığı

Meng: Genel olarak, bu yeni politikanın teoride mantıksal olarak tutarlı olduğunu ve stratejide yüksek derecede siyasi hesaplamalar içerdiğini düşünüyorum. Ama gerçeğe dönersek, gerçekten başarılı olmak mümkün mü? Direnç nerede? Uzun zamandır Amerika Birleşik Devletleri'nde yaşıyorsunuz. Bu konuda ne düşünüyorsunuz?

Shao: Bu çok önemli bir konu. Herhangi bir politikanın uygulanabilmesi kurumsal, siyasal ve teknolojik koşulların olgunlaşmış olmasına bağlıdır. Trump'ın yeni şifreleme politikasına gelince, en büyük zorluk "kurumsal atalet", "düzenleyici iç çekişmeler" ve "uyumsuzluk" gibi çoklu kısıtlamalarda yatıyor.

Riskleri şu şekilde sıralayabiliriz:

Shao: Bu çok önemli bir konu. Herhangi bir politikanın uygulanabilmesi kurumsal, siyasal ve teknolojik koşulların olgunlaşmış olmasına bağlıdır. Trump'ın yeni şifreleme politikasına gelince, en büyük zorluk "kurumsal atalet", "düzenleyici iç çekişmeler" ve "uyumsuzluk" gibi çoklu kısıtlamalarda yatıyor.

Riskleri şu şekilde sıralayabiliriz:

Birincisi, ABD'deki mevcut düzenleyici sistemin kendisi parçalanmış durumda. SEC ve CFTC uzun zamandır dijital varlıkların düzenleyici sınırları konusunda tartışıyor ve her iki taraf da "menkul kıymet nedir, emtia nedir" konusunda farklı görüşlere sahip. Cumhurbaşkanlığı düzeyinde güçlü bir müdahale olmadan bu kurumsal çekişmenin kırılması zor olacaktır.

İkincisi, ABD'de kripto varlıklar konusunda iki taraf arasında hala bilişsel bir uçurum var. Cumhuriyetçi Parti kripto paralara karşı daha hoşgörülü olsa da, Demokrat cephe özellikle Senato Bankacılık Komitesi ve Beyaz Saray Ekonomik Danışmanlar Konseyi'nde son derece dikkatli olmaya devam ediyor. Buralarda birçok kişi "kripto paranın finansal istikrarsızlık anlamına geldiğini" savunuyor. Bu, Trump yeniden seçilse bile, ilgili mevzuatın Kongre düzeyinde ilerletilmesinin kolay olmayacağı anlamına geliyor.

Üçüncüsü, teknoloji ve finansal altyapının olgunluğu konusunda hâlâ bir boşluk var. Zincir üstü RWA, stabilcoin küresel takas ağı ve uyumlu cüzdan sistemi gibi kavramlar teşvik ediliyor ancak büyük ölçekli finansal faaliyetleri yürütebilecek egemen düzeyde bir platform henüz oluşturulmadı. Mevcut zincir üstü finansal ekosistemin (DeFi) kurumsal istikrarı yoktur.

Ancak bence aşılması en zor halka, ABD'nin istikrarlı bir şekilde uyguladığı kara para aklamayla mücadele (AML) ve terörizmin finansmanıyla mücadele (CFT) düzenleme ilkeleridir. Bu ilke, ABD dolarının dünya egemen para birimi olarak temel inançlarından biridir ve sertliği kısa vadeli siyasi hedeflerden daha yüksektir. Bankacılık sistemini atlayarak zincire geçen herhangi bir fon akış mekanizması, KYC, kimlik tespiti ve fon kaynaklarının izlenmesi gevşetildiğinde Hazine Bakanlığı, FinCEN ve hatta ulusal güvenlik kurumlarından güçlü bir tepkiye neden olacaktır.

Başka bir deyişle, Trump ekibi stablecoin'lerin, RWA'ların ve yeni ICO'ların yasallaştırılmasını teşvik etmek istiyorsa, aynı zamanda "zincir üzerinde denetlenebilir ve hesap verebilir" bir uyumluluk altyapısı da inşa etmelidir. Bu sadece teknik bir zorluk değil, aynı zamanda bir yönetişim zorluğudur. Kontrolden çıktığında, "terörizmin finansmanına dahil olan zincir üstü dolarlar" tüm yeni politikaya karşı sert bir muhalefete veya hatta başarısızlığa yol açabilir.

Ayrıca geleneksel finans sektörünün direncini de göz ardı edemeyiz. Büyük bankalar ve finansal hizmet kuruluşları "ABD dolarının aracıların elinden alınması" konusunda son derece hassaslar. Yerleşim, saklama, KYC ve diğer işlerinin zayıflayacağından endişe edecekler. Sektör düzeyinde bu tür çıkar gruplarının direnç göstermesi, politika uygulama sürecinde küçümsenemeyecek bir engel teşkil edecektir.

Son olarak ve en temelde, ABD dolarına olan küresel güven sonsuza kadar sürdürülebilir değildir. ABD mükemmel bir zincirleme finansal anlatı inşa etse bile, siyasi istikrar, borç yönetimi ve dış politikada kutuplaşmaya devam ederse, dış yatırımcılar yine de beklemeyi ve görmeyi tercih edebilir.

Meng: Öyle görünüyor ki bu politikanın başarısı ya da başarısızlığı büyük ölçüde Trump'ın "siyasi koordinasyon yeteneğini en üst düzeye çıkarabilmesine" bağlı? Şu anda ikinci kez Beyaz Saray'da ve oldukça entegre bir politika uygulama ekibi oluşturdu. Bu çerçeveyi iki yıl içinde şekillendirebilmesi gerçekten mümkün. Ancak bunun için Başkan, Hazine Bakanlığı, Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC), Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Federal Rezerv Sistemi (Fed) ve Finansal Suçları Uygulama Ağı (FinCEN) gibi kilit kurumlar arasında olağanüstü bir işbirliği gerekiyor ki bu da geçmişte oldukça nadir görülen bir durumdu.

Shao: Daha gerçekçi bir bakış açısıyla, bu yeni politikanın tam olarak uygulanma olasılığının %50'den fazla olmadığını düşünüyorum, ancak kısmen uygulanması ve piyasa beklentilerinin ve stratejik ataletin kademeli olarak oluşması olasılığının %70'ten fazla olduğunu düşünüyorum. Başka bir deyişle, sonunda tam bir hukuk sistemi oluşmasa bile, yeterli sermaye, kurum ve geliştirici bu yönde bahis oynamaya başladığı sürece, ABD küresel kripto-finansal kaynakları yeniden absorbe etme sürecini tamamlamış olacak.

IV. Pasif Tepkiler ve Diğer Ekonomilerin Stratejik Seçimleri

Meng: Görünüşe göre hepimiz bu yeni politikanın orta vadeli hedefinin küresel varlık yatırım yolunu zincir üstü dolarlarla yeniden yapılandırmak olduğu konusunda hemfikiriz. Amerika Birleşik Devletleri dışındaki büyük ekonomiler için bu aslında finansal egemenliğe bir meydan okumadır. Sizce nasıl cevap verecekler?

Shao: Bu cevabın "pasif başlangıç, aktif savunma" olması muhtemeldir. Şu anda, ister Çin olsun, ister Avrupa Birliği ya da Japonya ve Güney Kore gibi bölgesel güçler olsun, Trump'ın yeni politikalarını anlamaları henüz erken aşamada. Bunun üç temel nedeni var: Birincisi, Trump Beyaz Saray'a yeni döndü ve bu stratejinin devam edip etmeyeceği konusunda hâlâ belirsizlik var; ikincisi, zincir üstü finans hâlâ birçok ülke tarafından "teknolojik bir aykırı değer" veya "riskli varlık" olarak görülüyor; üçüncüsü, sabit kripto paralar, RWA'lar ve zincir üstü finansman hâlâ çoğu itibari para düzenleme sisteminde gri alanlar.

Ancak ABD, zincir üstü dolarları, zincir üstü varlıkları ve yeni ICO'ları açık bir finansal platform oluşturmak ve "küresel yatırımcıları ABD tahvilleri satın almak, ABD hisse senetlerine yatırım yapmak ve ABD doları cinsinden fon toplamak için zincire çekmek" amacıyla kullanırsa, diğer ülkelerin sermaye kontrol yetenekleri, parasal düzenleme yetenekleri ve hatta endüstriyel finansal hakimiyetleri bile zorlanacaktır.

Ülke bazında bakabiliriz.

Önce Çin’den bahsedelim.

Trump'ın yeni şifreleme politikası Çin açısından üç düzeyde baskı yaratabilir.

Öncelikle, RMB'nin uluslararasılaşma süreci daha fazla baskı altında. Şu anda, RMB'nin sınır ötesi kullanımı esas olarak devlet liderliğindeki ticaret yerleşim çerçevesine ve offshore takas ağına dayanmaktadır. ABD zincir üstü dolar mekanizması oluşturulduğunda, özellikle "Kuşak ve Yol", Orta Doğu, Latin Amerika ve diğer bölgelerde "teknoloji kaynaklı kolaylık" ile RMB'nin marjinal alanını aşındıracaktır.

Öncelikle, RMB'nin uluslararasılaşma süreci daha fazla baskı altında. Şu anda, RMB'nin sınır ötesi kullanımı esas olarak devlet liderliğindeki ticaret yerleşim çerçevesine ve offshore takas ağına dayanmaktadır. ABD zincir üstü dolar mekanizması oluşturulduğunda, özellikle "Kuşak ve Yol", Orta Doğu, Latin Amerika ve diğer bölgelerde "teknoloji kaynaklı kolaylık" ile RMB'nin marjinal alanını aşındıracaktır.

İkincisi, sermaye kontrollerinin daha teknik anlamda aşılması söz konusu olacak. Stablecoin'ler ve zincir üstü ABD Hazineleri net bir uyumluluk kimliğine kavuştuğunda, bireylerin ve işletmelerin resmi olmayan cüzdanlar ve protokoller aracılığıyla ABD doları varlıklarına erişmesi bir gerçeklik haline gelecek. Bu durum, Çin'in mevcut sınır ötesi finansal düzenleme sistemine yapısal bir zorluk oluşturacaktır.

Üçüncüsü, endüstriyel zincir finansmanının egemenliği pasif olarak devredilebilir. Yüksek teknoloji şirketleri, ABD'de şirket tescili yaparak veya RWA ihraç ederek "zincir üzerinden fon toplamaya" başlarsa, Çin hükümetinin bu finansman faaliyetlerinin ritmini ve yönünü kavraması zorlaşacaktır.

Elbette Çin'in de buna cevabı olmayacak değil. Çin'in gelecekte iki yönde yanıt vereceğini bekliyorum:

Öncelikle, merkez bankasının dijital para birimi (e-CNY) ile sınır ötesi ödemeler arasındaki bağlantıyı güçlendirmek ve düzenleyici ve kontrol edilebilir bir alternatif oluşturmak için “uyumlu bir RMB zincir içi finansal sistemi” kurmak;

İkincisi, yerel pazarda zincir üstü ABD dolarının yayılmasını sistemsel bir bakış açısıyla engellemek; cüzdanların ve zincir üstü varlıkların yerel pazara erişimini kısıtlamak ve kara para aklamayı önleme ve fon kaynağı gerekliliklerini güçlendirmek.

Meng: AB'nin tepkisi nasıl olacak? Kripto alanındaki politikaları daha açık gibi görünüyor?

Shao: AB'nin yaklaşımı gerçekten de teknoloji açısından daha tarafsız, ancak aynı zamanda yapısal bir pasiflikle de karşı karşıya. MICA (Avrupa Kripto Varlık Piyasaları Yasası), zincir üstü varlıklar ve sabit kripto paralar için bir uyumluluk yolu sağlayan birleşik bir düzenleyici çerçeve oluşturmaya çalışıyor. Ancak sorun şu ki, euro baskın bir küresel finans para biriminin cazibesine sahip değil. Çapa varlıklardan, küresel bir takas ağından ve risk toleransından yoksun. Dolayısıyla Avrupa on-chain finansı teşvik etse bile, bunun euro stablecoin'lerinin ekolojik merkezi olmaktan ziyade ABD doları stablecoin'leri için bir dolaşım kanalı haline gelmesi muhtemel.

Trump'ın yeni politikası sorunsuz ilerlerse, AB'nin önünde yalnızca iki stratejik seçenek olacak: Birincisi, ABD'nin egemen olduğu zincir üstü dolar sistemine katılıp, zincir üstü finans alanında yerel teknoloji ve kurumların rolünü korumak; ikincisi ise Avrupa Merkez Bankası'nın kripto varlıklar üzerindeki düzenleyici hakimiyetini güçlendirmek ve avronun zincir üzerinde bağımsız egemenlik kazanmasına olanak sağlamak amacıyla "kontrollü uyumluluk + yerel para birimi önceliği" politika kombinasyonunu oluşturmak.

AB hangi yolu seçerse seçsin, pasifliği kaybetmeye mahkûmdur. Tek gerçek değişken, "hakim olup olmamak" değil, "nasıl daha az kaybedeceğimiz"dir.

Meng: Bence dünyadaki ülkelerin şu anda aşmaları gereken ilk şey bir tür politika duyarsızlığı olabilir. Son on yılda çeşitli ülkeler şifreleme teknolojisi etrafında çeşitli girişimlerde bulundu ve sonuçlar genellikle idealden uzak oldu. Dolayısıyla pek çok ülke Trump'ın yeni politikasını hâlâ bekliyor, izliyor, hatta belki de şans umuyor, Trump'ın blöf mü yaptığını yoksa sadece deneme mi yaptığını anlamaya çalışıyor. Ancak anlattığınız politika mantığından anlaşılacağı üzere Trump'ın yeni kripto politikası genel stratejik hedefinin önemli bir parçası, dolayısıyla onun kararlılığı hakkındaki şüphelerimizi bir kenara bırakmalı ve bunun politika sonuçlarını ve yanıt stratejilerini düşünmeye başlamalıyız.

5. AI + Kripto Beklenmedik Sonuçlar Üretebilir

Shao: Trump'ın yeni kripto politikasının mantığını ve etkisini finans, düzenleme ve uluslararası alandaki gelişmeler de dahil olmak üzere birçok boyutta ele aldık. Ama her zaman tam olarak değinilmemiş daha geniş bir teknolojik arka planın olduğunu düşünüyorum, o da yapay zeka.

Meng: Kesinlikle haklısınız. Trump'ın yeni şifreleme politikası, teknolojik evrimin yavaş olduğu bir dönemde ortaya çıkmadı; aksine, yapay zeka alanında hızlanan atılımlar, teknoloji yığınının yapısal yeniden yapılanması ve küresel teknolojik ekonominin hızla gelişmesi ortamında önerildi.

Yapay zeka ile şifreleme arasındaki etkileşimin yeni bir sistemsel olasılığı ortaya çıkardığını kabul etmeliyiz: Zincir üstü kimlik, zincir üstü varlıklar ve zincir üstü ödemeler, büyük ölçekli kendi kendini yöneten yapay zeka ajanlarıyla bir araya gelerek "kuruluşların sınırlarını" ve "işlem yapılarını" yeniden yazıyor.

Birkaç yıl önce, blockchain teknolojisinin özelliklerini dikkatlice inceledikten sonra, Bay Zhu Jiaming'in tarihsel olarak blockchain ve şifreleme teknolojisinin insanlar tarafından değil, yapay zeka tarafından kullanılabileceği yönünde bir varsayım ortaya attığını hatırlıyorum. Ama o zamanlar bu varsayımı gözümüzde canlandıramıyorduk. Artık yapay zekanın hızla gelişmesiyle birlikte bu tablo daha da netleşiyor.

En sezgisel örnek, birçok yapay zeka aracısının şifrelenmiş cüzdanlara sahip olabilmesi, sözleşme mantığını yürütebilmesi ve zincir üstü protokoller aracılığıyla insan müdahalesi olmadan platformlar arası, diller arası ve işletmeler arası sistem görev işbirliğini tamamlayabilmesidir. Varlıkları tahsis etmek, kaynakları koordine etmek ve bilgileri küresel ölçekte yönetmek için bireyleri, işletmeleri veya hatta özerk kuruluşları temsil edebilirler.

Bu açıdan bakıldığında, Trump'ın yeni kripto politikası, orijinal niyetinde, ABD dolarını küresel olarak yeniden sabitlemek için sadece stratejik bir girişim olabilir. Ancak pratikte, beklenmeyen kimyasal reaksiyonların meydana gelmesi muhtemeldir ve bu da AI çağında "zincir üstü altyapı haritası"nın önünü açacaktır. Stablecoin'ler, RWA'lar ve yeni ICO'lar esasen ABD dolarlarını, ABD varlıklarını ve ABD inovasyon yeteneklerini yapay zekanın erişebileceği dijital kaynak birimlerine dönüştürmekle ilgilidir. Zincir üstü takas ve ödeme mekanizması, bu yapay zeka sistemleri için izin gerektirmeyen bir değer işbirliği katmanı oluşturur.

Shao: Bir adım daha ileri gitmek istiyorum. Pratik uygulamalar açısından bakıldığında, yapay zeka ve şifreleme teknolojisinin birleşimi, otonom sürüş kadar kapalı bir test senaryosu bulmakta zorlanıyor. Otonom sürüş kapalı yollarda ve sınırlı şehirlerde test edilebilir, ancak şifreleme sistemlerinin değer transferi ve işbirliği protokolleri olarak doğası, bunların etkinliğini doğrulamak için gerçek bir açık ağ ortamına ihtiyaç duymasını gerektirir, bu nedenle şimdiye kadar büyük ölçekte "prova" yapmak zor olmuştur. Son on yılda token ekonomisi deneylerinin büyük çoğunluğunun başarısız olmasının başlıca nedenlerinden biri de budur.

Ama belki de buna başka bir açıdan, işletme içindeki "simüle edilmiş piyasa mekanizması"ndan yaklaşabiliriz. Başka bir deyişle, büyük kuruluşların veya fabrikaların iç yönetim sistemlerinde, özellikle ERP sistemindeki “iç hesaplaşma mekanizması”, şifreleme sistemleri için bir “deneme sahası” haline gelebilmektedir.

Üretim bağlantıları, ekipman planlaması, hammadde tedariği, enerji dağıtımı vb. gibi süreçlerin giderek daha fazla yapay zeka kararlarıyla yürütüldüğü, son derece akıllı, insansız bir üretim fabrikasını hayal edin. Bu noktada, programlanabilir ödeme ve hesaplaşma mantığı devreye sokulursa, makinelerin kaynakları sabit paralar aracılığıyla fiyatlandırmasına ve ödemesine olanak tanınırsa, bir "makine içi ekonomi" simüle edilebilir. Bu, yalnızca şifreleme için doğal bir iniş noktası olmakla kalmıyor, aynı zamanda yapay zeka için insan hesap sistemine dayanmayan bir çalışma mekanizması da sağlıyor.

Başka bir deyişle, "dijital fabrika" şifreleme teknolojisi ile yapay zekanın birleşimi için ideal bir test alanı haline gelecek. Bu, kapalı bir yapı, yüksek derecede otomasyonlu katılımcı varlıklar ve yüksek derecede denetlenebilir davranışlarla karakterize edilen tipik bir makine dünyasıdır. "İçsel finansal düzen"in ilk kez hayata geçirilmesi bekleniyor: Makineler, makine benzeri bir şekilde değer alışverişinde bulunuyor ve algoritmalar, kaynak dağıtımını sözleşmesel bir şekilde kısıtlıyor. Bu, yalnızca "insan-makine işbirliğinin" sınırlarını yeniden inşa etmekle kalmayacak, aynı zamanda zincir üstü kimlik ve dolaşıma dayalı yeni bir kurumsal yönetim paradigmasının doğmasına da yol açacaktır.

Bu açıdan bakıldığında, yazının başında sözünü ettiğimiz “Amerikan imalatını canlandırmak” aslında yeniden tanımlanmaya değer. Geleneksel anlamda, "üretimin geri getirilmesi" fabrika lokasyonlarına, endüstriyel zincir düzenine ve istihdam fırsatlarına odaklanır, ancak "üretimin" geleceği "bilgi işlem gücüyle çalışan otomatik üretim kapasitesi" ve "dijital akıllı sistemler"in bir kombinasyonu olabilir. ABD'nin peşinde olduğu üretim avantajı sadece fiziksel sanayinin yeniden yapılandırılması olmayacak, aynı zamanda dijital ikiz sistemine dayalı yönetişim modelinde de lider konuma gelmek olacak.

Ve şifreleme teknolojisi, "Dijital İkiz Stratejisi"nin finansal sipariş kısmında temel protokol seçimidir. İlk aşamada akıllı üretimin veri doğrulama, süreç izlenebilirliği ve işlem takasını sağlar; ancak yapay zekanın entegrasyonuyla birlikte kademeli olarak tam bağlantılı otonom sistemin takas ve hesaplaşma çekirdeğine dönüşmüştür. Bu, akıllı üretimden daha iddialı bir öneridir ve ulusal düzeyde dijital düzenin yeniden inşası meselesidir.

Meng: Bu trend başladığında, tüm ağ genelindeki işbirliğinin yarattığı sürtüşmeler büyük ölçüde azalacak ve inovasyon artık organizasyonel yapıya veya tüzel kişiliğe bağlı olmaktan çıkıp, "Temsilci + Sözleşme + Veri"nin anında birleşme mantığına dayalı hale gelecek.

Daha derin bir tasavvura değer olan ise yapay zeka ve şifreleme teknolojisinin derin entegrasyonuyla inşa edilen yeni ekonomik düzendir. Günümüzde yapay zekalar arasındaki iş birliği, bilgi paylaşımı ve kaynak dağıtımı hâlâ büyük ölçüde insanların önceden belirlediği yollara ve kredi kartı ödemeleri, API yetkilendirmesi, hesap sistemleri vb. gibi geleneksel ödeme altyapılarına bağımlıdır. Bu yaklaşımların doğal olarak organizasyonel sınırları, akış sürtüşmeleri ve yerleşim gecikmeleri vardır.

Ancak gelecekte, AI Ajanları kendi cüzdanlarına sahip olduğunda, zincir üzerinde akıllı sözleşmeleri yürütebildiğinde ve dijital varlıklar aracılığıyla gerçek zamanlı ödemeler yapabildiğinde, insan müdahalesi olmadan görevleri koordine edebilecek ve kaynakları birbirleriyle tahsis edebilecek ve gerçek bir "makine pazarı" oluşturabilecekler. Bu mekanizma, milyarlarca hatta trilyonlarca akıllı varlığın, merkezi bir planlamaya ihtiyaç duymadan kendiliğinden düzenli bir ekonomik işbirliği ağı oluşturmasına olanak tanıyacaktır. Tüm organizasyonel sınırları aşan ve kodun kural olduğu bu tür otomatikleştirilmiş işbirliği, yalnızca akıllı varlıklar arasındaki üretkenlik potansiyelini büyük ölçüde açığa çıkarmakla kalmayacak, aynı zamanda yeni endüstriyel işbölümü, zincir üstü yönetim ve sosyal yapı biçimlerinin ortaya çıkmasına da yol açacaktır. Bir anlamda, karmaşıklığı, yaratıcılığı ve hatta kontrol kaybı riski bugün var olan herhangi bir sistemi çok aşan makinelerin egemen olduğu yeni bir ekonomik aşamaya girdiğimizi gösteriyor.

Başka bir deyişle, sistem düzeyinde bir inovasyonun ortaya çıkışının eşiğinde olabiliriz; teknolojik tekilliğe yol açabilecek kritik bir yapı şekilleniyor. Trump bu teknolojik evrimin altında yatan mantığı tam olarak kavrayamamış olabilir, ancak politikaları küresel ölçekte temel kuralları yeniden yazma deneyini teşvik eden ilk politikalar olabilir. Bu politikalar tam olarak uygulanmasa da küresel finans teknolojisi ve politika mimarisinin yeniden değerlendirilmesine yol açtı. Önümüzdeki birkaç yıl içinde daha fazla ekonominin buna yanıt vermek zorunda kalacağını göreceğiz.