Bitcoin fiyatları yarıya düştü, ancak BTC kürekleri satan şirket ABD'de halka arz planlarını açıkladı.

21 Ocak 2025 sabahının erken saatlerinde, Fransa'nın merkezindeki küçük bir kasaba olan Verzon'da.

David Balland uykusundan zorla uyandırıldı ve ne olduğunu anlayamadan karısıyla birlikte iki arabaya bindirildi. On dakika sonra, iki araba farklı yönlere doğru hareket etti.

Sonraki 48 saatte yaşananlar, kötü çekilmiş bir kaçırma filmine benziyordu. Kaçırıcılar Balland'ın parmağını kestiler, fotoğrafını çektiler ve eski meslektaşlarına göndererek 10 milyon dolarlık Bitcoin fidyesi talep ettiler.

Fransız özel kuvvetleri GIGN, iki farklı noktada eş zamanlı operasyon yürütmek üzere 90'dan fazla personel görevlendirdi ve sonuç olarak çifti kurtardı.

Balland, Ledger'ın kurucu ortaklarından biridir.

Hikaye mutlu sonla bitti. Kaçırıcılar fidyenin bir kısmını USDT olarak aldılar, ancak Tether, fonların %95'ini dondurmak için kolluk kuvvetleriyle işbirliği yaptı.

Zincir üzerindeki işlem kayıtları son derece açık; kaçmalarının imkanı yok. On şüphelinin tamamı yakalandı ve ömür boyu hapis cezasıyla karşı karşıya.

Kaçırıcılar, Balland'ı bulabildiler çünkü Ledger'ın 2020'de müşteri verilerinde bir ihlal yaşanmış ve isimler, adresler ve telefon numaraları karanlık web'de yayınlanmıştı. Kurucu olarak Balland'ın bilgileri de doğal olarak bu sızıntılar arasındaydı.

Kaçırıcıların kripto paraları doğrudan blok zincirinden çalmamalarının nedeni, bunun imkansız olmasıdır. Özel anahtarlar çevrimdışı cihazlarda saklanır, bu nedenle internet bağlantısı olmadan bunları çalamazlar. Bu nedenle, en ilkel yönteme başvururlar: birini kaçırıp kripto paraları kendileri transfer etmeye zorlarlar.

Bu durum tam olarak tek bir şeyi gösteriyor: donanım cüzdanları kullanışlıdır. Çevrimiçi saldırı yöntemleri bunlara karşı etkisiz kalıyor ve bu da onları çevrimdışı suçlara yöneltiyor.

Balland'ın yaşadığı deneyim, tüm kripto para sahiplerine bir hatırlatma niteliğinde: özel anahtarınızı korumak sadece ilk adım; kimlik bilgilerinizi korumak da aynı derecede önemli. Kripto paranızı ne kadar iyi saklarsanız saklayın, başkaları kim olduğunuzu ve nerede yaşadığınızı biliyorsa, başınız belaya girebilir.

Varlıkların kimlikten ayrılması, Bitcoin cüzdanının kendi kendine saklanmasının temel mantığıdır ve Ledger'ın var olma sebebi de budur.

Kaçırılma olayının ardından Financial Times, Ledger'ın ABD'de halka arz hazırlığı yaptığını bildirdi. Goldman Sachs, Jefferies ve Barclays ortak aracı kurumlar olarak görev yapacak ve halka arz yeri New York Menkul Kıymetler Borsası olacaktı.

Bu arada, Bitcoin'in fiyatı bir başka sert düzeltme yaşıyor ve Ekim 2025'teki 126.000 dolarlık zirve seviyesinden 70.000 doların altına düştü.

Bitcoin'in yarılanması sektörün ilerlemesini etkilemedi; Ocak 2026'da Ledger'ın piyasa değeri 4 milyar doları aştı.

Kürek satıcısı

Kripto para sektörü, bir gecede zengin olanların ve sıfıra inenlerin hikayeleriyle dolu. Kimileri bir gecede yüz milyonlarca dolar kazanırken, kimileri de uyandığında cüzdanlarının boşaldığını görüyor.

Ledger, sektörde sıra dışı bir konumda. Kendi token'ını çıkarmıyor, borsa işletmiyor ve DeFi ile ilgilenmiyor. Sadece tek bir şey yapıyor: USB flash sürücüye benzeyen küçük bir cihaz satıyor ve özel anahtarınızı içine koyarsanız, bilgisayar korsanlarının onu çalamayacağını söylüyor.

Ledger ne işe yarar?

Basitçe söylemek gerekirse, insanların Bitcoin özel anahtarlarını saklamalarına yardımcı olan donanım cüzdanları satıyorlar. Tanesi 79 dolardan satılıyor ve on yılda 7 milyondan fazla satıldı.

Girişimcilik dünyasında eski bir söz vardır: Altın madenciliği döneminde en karlı kişiler altın madencileri değil, kürek ve kot pantolon satanlardı. Basitçe söylemek gerekirse, Ledger kripto dünyasının kürek satıcısıdır.

Bu işin en iyi yanı, kripto paranın fiyatının yükselip düşmeyeceğine dair bahis oynamayı gerektirmemesi.

Girişimcilik dünyasında eski bir söz vardır: Altın madenciliği döneminde en karlı kişiler altın madencileri değil, kürek ve kot pantolon satanlardı. Basitçe söylemek gerekirse, Ledger kripto dünyasının kürek satıcısıdır.

Bu işin en iyi yanı, kripto paranın fiyatının yükselip düşmeyeceğine dair bahis oynamayı gerektirmemesi.

Yükseliş piyasasında yeni yatırımcılar akın eder ve yeni edindikleri kripto paraları korumak için bir cüzdan satın almaları gerekir. Düşüş piyasasında ise, çöküşü atlatmış deneyimli kullanıcılar kalan kripto paralarına değer verir ve bunları saklamak için güvenli bir yere ihtiyaç duyarlar.

Kripto para biriminin fiyatı yükseldiğinde, varlıklarınız daha değerli hale gelir ve bu nedenle onları korumak için 79 dolar harcamak mantıklı olur. Fiyat düştüğünde ise varlıklarınızın bilgisayar korsanları tarafından çalınmasını istemezsiniz, bu yüzden gönül rahatlığı için 79 dolar harcamak yine de en iyi seçenektir.

Her türlü hesaplamaya göre Ledger kazanıyor.

Kasım 2022'de, FTX'in çöktüğü hafta boyunca, Ledger'ın resmi web sitesi sunucuları neredeyse yoğun trafik nedeniyle çökmüştü. "Anahtarlarınız sizde değilse, paralarınız da sizde değil"—özel anahtarınız yoksa, paralar sizin değildir. Siberpunk topluluğunda yıllardır dolaşan bu eski söz, bir gecede ülke çapında bir fikir birliği haline geldi.

Borsalar paranızla birlikte ortadan kaybolabilir, proje ekipleri paranızla birlikte yok olabilir, ancak çevrimdışı bir donanım cihazı sizi asla yarı yolda bırakmaz.

Başka bir deyişle, başkaları korktuğu zaman, onların işleri en iyi durumda olur.

Ekonomik döngülerde yol alabilme yeteneği, Wall Street'te en sevilen hikayelerden biridir.

Ledger'ın yatırımcı listesi, en iyi kurumların bir dizini gibi: 10T Holdings, Samsung Ventures, Morgan Creek, Cathay Innovation. Toplamda 575 milyon dolar yatırım aldı. 2023 yılındaki yatırım turunda 1,5 milyar dolar değer biçilen şirket, şimdi NYSE'de işlem görmeye başlamak için 4 milyar dolarlık bir değerlemeyi hedefliyor. İki yıldan kısa bir sürede neredeyse üç katına çıktı.

Hesaplama aslında oldukça basit. Mevcut ayarlama döneminde bile, küresel kripto varlıklarının toplam piyasa değeri 2 trilyon doların üzerinde. Ledger, kullanıcıların cihazlarında yaklaşık %20'sini, yani 100 milyar dolardan fazla Bitcoin'i elinde bulundurduğunu iddia ediyor.

100 milyar dolarlık varlığa sahip ve 4 milyar dolar değerinde olan bir şirket pahalı mıdır?

Geleneksel finansal saklama kuruluşlarına kıyasla bu sayı oldukça düşüktür.

Döngüyü geçmek

Defter bir gecede ortaya çıkmadı.

2014 yılında bir grup Fransız mühendis Verzon'da bu şirketi kurdu. O zamanlar Bitcoin'in fiyatı birkaç yüz dolar civarındaydı ve çoğu insan bunun bir Ponzi şeması olduğunu düşünüyordu.

On yıl geçti ve bu şirket üç tam boğa ve ayı döngüsü yaşadı: 2017'deki çılgınlık, 2018'deki çöküş, 2021'deki çılgınlık, 2022'deki çöküş, 2024 sonundaki ETF rallisi ve mevcut düzeltme.

Her döngüde Ledger hayatta kaldı ve büyüdü.

Sırrı oldukça basit: temel ihtiyaç maddeleri satıyor.

Kripto para biriminin fiyatı 100.000 veya 30.000 olsun, kripto paranız olduğu sürece onu saklayabileceğiniz güvenli bir yere ihtiyacınız vardır. Bu ihtiyaç, piyasa dalgalanmaları nedeniyle ortadan kalkmayacaktır.

Şirketin geliri 2025 yılında rekor seviyeye ulaşarak "yüz milyonlarca dolar" düzeyine çıktı. Bu, CEO Gauthier'nin bizzat belirttiği bir gerçek. 2024'teki 70 milyon doları aşan gelire kıyasla bu büyüme oldukça etkileyici.

Daha da önemlisi, gelir yapısı değişiyor.

Ledger, ilk zamanlarında tanesi 79 dolardan donanım satarak her satıştan kar elde ediyordu. Şimdi ise ürün yelpazesi çok daha çeşitli. Giriş seviyesi Nano S Plus hala 79 dolar, Bluetooth özellikli orta seviye Nano X 149 dolar ve E Ink dokunmatik ekranlı üst düzey Stax ise 279 dolardan satılıyor.

Donanımın ötesinde, yazılım da var. Ledger Live uygulaması, kullanıcıların doğrudan kripto para birimleri satın almasına, takas etmesine ve stake etmesine olanak tanıyor ve şirket her işlemden pay alıyor. Ayrıca, kurumsal müşteriler için saklama çözümleri sağlayan kurumsal bir hizmet olan Ledger Enterprise da mevcut; 100'den fazla müşterisi var ve milyarlarca dolarlık varlığı yönetiyor.

Donanım satışından hizmet satışına, tek seferlik gelirden düzenli gelire doğru ilerleyen Ledger, on yıldır bu yolda ilerliyor ve nihayet sonuçlarını görüyor.

CEO Gauthier kurucu değil. Daha önce Fransız reklam teknolojisi şirketi Criteo'da COO olarak görev yapmış ve şirketin 2,1 milyar Euro piyasa değerine ulaşmasına ve halka arz edilmesine yardımcı olmuştur. Girişim sermayesinde geçirdiği birkaç yılın ardından 2019'da Ledger'ın başına geçmiştir.

Halka arz deneyimi olan profesyonel bir yönetici, halka açılmak üzere olan bir şirketi yönetiyor. Bu yapılanma oldukça mantıklı.

Göreve geldikten sonra Gauthier birkaç şey yaptı. iPod'un mucidi Tony Fadell'i yeni ürünlerin tasarımına yardımcı olması için işe aldı ve ürün yelpazesini teknoloji meraklılarına yönelik oyuncaklardan tüketici elektroniğine yükseltti. 279 dolarlık Ledger Stax, Kindle'a benziyor ve NFT koleksiyonunuzu sergileyebiliyor.

O, donanım cüzdanı kategorisine ulaşılabilir bir lüks dokunuşu kattı.

Geçtiğimiz Ekim ayında şirket, yeni nesil ürünü Nano Gen5'i tanıttığı Ledger Op3n adlı bir lansman etkinliği düzenledi. Dokunmatik ekrana ve önemli ölçüde geliştirilmiş bir kullanıcı deneyimine sahip olan bu ürünün yanı sıra, daha fazla işlevi entegre eden Ledger Live Uygulamasının yeni bir sürümü de aynı anda piyasaya sürüldü.

Ürünlerden hizmetlere ve ekosisteme kadar Ledger, kripto dünyasına açılan kapı olmayı hedefliyor.

Çanı çalmak

Ledger'ın New York Borsası'nda zili çalma kararı münferit bir olay değil.

2025 yılında kripto şirketleri halka arzlar yoluyla toplam 3,4 milyar dolar topladı. Stablecoin ihraççısı Circle 1 milyar doların üzerinde, işlem platformu Bullish de 1 milyar doların üzerinde fon topladı. Gemini borsası ise işlem görmeye başladığı ilk gün %14 yükseldi.

Bu yılın Ocak ayında, hosting hizmeti sağlayıcısı BitGo, New York Menkul Kıymetler Borsası'nda halka arz edildi ve hisse senedi fiyatı ilk işlem gününde %24,6 artarak 2,6 milyar dolarlık piyasa değerine ulaştı.

Üç yıldır kapalı olan bir fırsat penceresi yeniden açıldı.

2022'nin sert kışında, neredeyse hiç kimse halka arzdan bahsetmeye cesaret edemiyordu. Luna çöktü, FTX battı, Three Arrows Capital iflas etti ve tüm sektör içler acısı bir durumdaydı. O zamanlar hayatta kalmak bile bir başarıydı; kim halka açılmayı düşünebilirdi ki?

Dönüm noktası 2024'te geldi. Bitcoin spot ETF'si onaylandı ve Wall Street parası resmen piyasaya girdi. Trump, kripto endüstrisine destek vaadiyle kampanya yürüttü ve ardından bir başkanlık kararnamesi imzaladı. SEC başkanını değiştirdi ve bu da düzenleyici tutumda açık bir değişime işaret etti.

Halka arz (IPO) bekleyenlerin sayısı oldukça fazla ve Circle'dan çeşitli borsalara kadar birçok şirket zaten başarılı oldu. ABD'nin en büyük ikinci kripto para borsası olan ve 20 milyar dolar değerindeki Kraken de bu yılın ilk yarısında halka arz olmayı hedefliyor.

MetaMask cüzdanının ana şirketi olan Consensys'in piyasa değeri 7 milyar dolar olarak belirlendi ve halka arz için JPMorgan Chase ve Goldman Sachs ile anlaşma yaptı. Güney Koreli Bithumb ise Seul'de halka arz hazırlıkları için Samsung Securities ile ortaklık kurdu.

Kripto para sektörü, kolektif bir "olgunlaşma" sürecinden geçiyor.

Son on yılda bu sektör muazzam bir büyüme yaşadı. ICO'lar, DeFi, NFT'ler, Meme coin'ler—birbiri ardına gelen bu heyecan dalgası, hızlı para kazanan birçok insan yarattı, ancak az sayıda insan azimle ve istikrarlı bir şekilde çalıştı.

Kripto para sektörü, kolektif bir "olgunlaşma" sürecinden geçiyor.

Son on yılda bu sektör muazzam bir büyüme yaşadı. ICO'lar, DeFi, NFT'ler, Meme coin'ler—birbiri ardına gelen bu heyecan dalgası, hızlı para kazanan birçok insan yarattı, ancak az sayıda insan azimle ve istikrarlı bir şekilde çalıştı.

Şimdi işler farklı. Halka arz aşamasına ulaşan şirketler, ekonomik döngüleri atlatmış, hayatta kalmayı başarmış şirketlerdir. Gerçek gelirleri, denetlenebilir mali tabloları ve uyumlu işletim sistemleri vardır.

Bu, bir sektörün olgunluğunun işaretidir.

Ledger, bu şirketler arasında biraz özel bir yere sahip. Bir borsa değil ve geliri işlem hacmine bağlı değil. Bir stablecoin de değil, bu yüzden rezerv denetimleri konusunda endişelenmenize gerek yok. Kripto dünyasının "suyu, elektriği ve gazı" gibi bir altyapı.

Hangi kripto para birimiyle işlem yaparsanız yapın veya hangi blok zincirini kullanırsanız kullanın, özel anahtarlarınızı saklamak için her zaman güvenli bir yere ihtiyacınız vardır. Bu sektör var olduğu sürece ve insanlar kripto varlıkları elinde tuttuğu sürece, Ledger'ın işi de devam edecektir.

Sermaye piyasasının en çok değer verdiği şey bu kesinliktir.

Gauthier'in bir zamanlar söylediği gibi, "Kripto para sektöründeki para bugün New York'ta; dünyada başka hiçbir yerde bu kadar çok para yok."

Fransız bir şirket New York'ta halka arz olmayı tercih etti. Kurucu ekip Paris'teydi, ancak sermaye Manhattan'daydı. Bu, son on yılda küresel teknoloji girişimleri için yaygın bir yol oldu.

Bitcoin yaratıldığında, Satoshi Nakamoto herhangi bir kuruma güven gerektirmeyen bir ödeme sistemi hayal etmişti. On altı yıl sonra, Bitcoin etrafında büyüyen şirketler artık dünyanın en büyük sermaye piyasalarına giriyor ve en geleneksel güven göstergelerini kabul ediyorlar.

Bu, asıl niyetlerimize ihanet olarak değerlendirilmemeli; sadece sektör olgunlaştı.

Kontrolsüz büyüme dönemi sona erdi; bundan sonra kurumsallaşma, uyum ve ana akımlaşmanın yeni bir aşaması başlayacak. Sektörde hâlâ bulunanlar için bu aslında iyi bir haber.

Bitcoin'in fiyatı hala dalgalanıyor. Ancak Bitcoin etrafında kurulan altyapı yavaş yavaş ana akım dünyaya doğru ilerliyor.

Sonuçta, kripto para fiyatının yarıya inmesi bu döngüde sadece kısa bir virgül gibidir.