Orijinal başlık: "Yeniden Alma Üzerine Düşünceler" Orijinal yazar: Larry Sukernik, Myles O'Neil Orijinal derleyici: Frost, BlockBeats

Reverie'de yeniden alım protokollerine bakmak için çok zaman harcıyoruz. Bizim için bu heyecan verici bir yatırım kategorisi çünkü her şey belirsiz (belirsiz piyasalarda fırsatlar var) ve devam eden çok şey var (önümüzdeki 12 ay içinde onlarca proje başlatılacak) Staking alanı başlatıldı).

Yeniden taahhüt mekanizmasını inceleyen çalışmamızda bazı bilgiler edindik, bu nedenle yeniden taahhüt piyasasının önümüzdeki birkaç yıl içinde nasıl gelişeceğini tahmin etmek istiyoruz.

Birçoğu yeni olduğundan bugün işe yarayan şey yarın işe yaramayabilir. Bununla birlikte, yeniden varsayım pazarının iş dinamiklerine ilişkin bazı ön gözlemlerimizi paylaşmak istiyoruz.

Kaldıraç noktası olarak LRT

Bugün, Etherfi ve Renzo gibi LRT'ler, yeniden alım tedarik zincirinde güçlü bir konuma sahiptir: hem arz tarafına (stakers) hem de talep tarafına (AVS) yakınlıkları nedeniyle, işlemin her iki tarafında da ayrıcalıklı bir konumdadırlar. Bu şekilde çalıştırılırsa, LRT kendi komisyonlarının yanı sıra temel piyasayı etkileyen komisyonları da (örneğin EigenLayer, Symbiotic) belirleyebilecektir. Güçlü konumu göz önüne alındığında, yeniden hisse alma piyasasının birinci taraf LRT'yi başlatarak üçüncü taraf LRT'ye hakim olmasını bekleyebilirsiniz.

AVS ve kullanıcıları kaldıraç noktası olarak yeniden paylaştırma

Dünyadaki en iyi pazarların iki özelliği vardır: Arz yönlü parçalanma ve talep yönlü parçalanma. Peki çok iyi olmayan bir piyasa ortaya çıkarsa, yani arz tarafının bir tarafı veya talep tarafı yoğunlaşırsa ya da her ikisi birden yoğunlaşırsa ne olacak?

En büyük elma satıcısının elma arzının %50'sinden fazlasını kontrol ettiği basit bir elma ticaret piyasası hayal edin. Bu durumda piyasa operatörü piyasa komisyonunu %5'ten %10'a çıkarmaya karar verirse, en büyük Apple tedarikçileri platformda ticareti durdurma tehdidinde bulunabilecek.

Benzer şekilde, talep tarafında, eğer Apple'ın en büyük alıcısı Apple'a olan talebin %50'sinden fazlasını kontrol ediyorsa, o zaman alıcı aynı zamanda piyasanın talep etmesi durumunda platformda ticareti durdurmakla (veya muhtemelen doğrudan Apple ile tedarik yapmakla) tehdit etme olanağına da sahip olacaktır. operatör pazar komisyonunu artırır Bayinizle iletişime geçin).

Yeniden ipotek pazarına geri dönersek, yeniden ipotek pazarının nihai pazar yapısı AVS tarafında (AVS'nin ilk %10'u gelirin %50'sinden fazlasını oluşturur) veya yeniden ipotek tarafı (en üstteki) üzerinde yoğunlaşırsa Yeniden ipoteklerin %10'u mevduatın %50'sinden fazlasını oluşturur), o zaman doğal sonuç şu olacaktır: bu tür ticaret platformlarının kendi hizmet ücretlerini (komisyonlarını) almaları kısıtlanacaktır (bu nedenle değer fiyatlandırmaları da nispeten düşük olmalıdır) .

Burada bunu kanıtlayacak yeterli veri olmasa da, sezgilerimize göre bu sektörde bazı önemli oyuncular da olabilir. Tekel yasası: büyük AVS hesaplarının ana işlem hacmini ve dolayısıyla olabilecek hizmetleri işgal etmesi muhtemeldir. Gelecek piyasada ücretlendirme Oranlar açısından belli bir pazarlık avantajı var.

Özel AVS için savaşın

Her yeniden varsayım pazarı platformu açısından bakıldığında, rakiplerinin yapamayacağı bir şeyi yapabilen her şey yapılmaya değerdir. Yeniden taahhütlü bir pazar platformu olarak en kolay farklılaştırma stratejisi, ister EigenDA gibi birinci sınıf AVS geliştiriyor olsun, ister özel bir ortaklık yoluyla üçüncü taraf AVS sağlıyor olsun, kullanıcılara AVS'ye özel erişim sağlamaktır. Kavramsal olarak bu, platformda kullanıcı büyümesini teşvik etmek amacıyla Sony'nin yalnızca PlayStation platformunda özel oyunlar piyasaya sürmesine benzer.

Bu bilgilere dayanarak, yeniden varsayım pazarının daha fazla birinci taraf AVS başlatmak veya üçüncü taraf AVS ile özel anlaşmalar yapmak gibi bazı adımlar atmasını bekliyoruz. Kısacası önümüzdeki birkaç ay içinde çeşitli platformların daha fazla AVS kaynağı için rekabet etmesi bekleniyor ve AVS'nin çeşitli platformlar arasındaki rekabetin odağı haline geldiğini görebiliriz.

AVS sübvansiyonu

AVS'nin operatörlere ve yeniden paydaşlara hizmet ücretleri ödemesi gerekiyor; bu da esas olarak AVS'nin kendi eter ve stablecoin'leri veya muhtemelen puanları ve gelecekteki airdrop'larıyla ödeme yapması gerektiği anlamına geliyor. Bununla birlikte, çoğu AVS'nin hala başlangıç aşamasında olduğu, tokenleri olmadığı, bilançolarının büyük olmadığı ve puan planlarının ve airdrop tasarımlarının mükemmel olmadığı göz önüne alındığında, operatörleri ve yeniden paydaşları kaydolmaya çekme süreci çok zahmetli. (EigenLayer işbirliğinin çoğu, özel olarak müzakere edilen özelleştirilmiş bir sözleşmeyi kullanır). Basitçe ifade etmek gerekirse bu, müşterinin bir hizmet satın almak istemesi ve ödeme yeteneğinin teorik olarak yeterli olduğu ancak gerçekte müşterinin şu anda yeterli paraya sahip olmadığı bir durumdur.

Bu piyasanın işleyişini kolaylaştırmak için, yeniden rehin piyasasının, operatörlere ve yeniden taahhüt verenlere ilk ödemeleri kendi yerel tokenleri, bilanço içi varlıklar veya muhtemelen "bulut kredisi" verilmesi yoluyla "önceden" vermesi muhtemeldir. AVS, operatörler ve yeniden hipotez sağlayıcılarla harcama yapıyor. Peşin fonlar karşılığında AVS'nin yeniden alım piyasasına airdrop ve token dağıtımları yapmasını bekliyoruz. Alternatif olarak, yeniden ipotek piyasası, AVS'yi diğer rakipler yerine sizinle çalışmayı seçmeye teşvik etmek için bu parayı AVS'ye avans olarak verebilir.

Kısacası, çeşitli yeniden ipotek pazarları arasındaki rekabetin önümüzdeki 12-24 ay boyunca AVS harcamalarını sübvanse etmesini bekliyoruz. Uber ve Lyft'in pazar dinamiklerine benzer şekilde, en fazla dolar ve tokenin harcanacağı yeniden alım pazarının nihai kazanan olması muhtemeldir.

Beyaz eldiven kullanıcısının katılımı

"Bir AVS dağıtmak istiyorum"dan onu gerçekten faaliyete geçirmeye kadar bu süreç, özellikle sınırlı Ar-Ge kapasitesine sahip küçük bir ekip için göründüğünden daha zordur. Güvenlik konfigürasyonunun nasıl belirleneceği, termin tarihleri, operatör ücret tutarları, ceza kalemleri ve standartların nasıl belirleneceği gibi soruların şu an için standart bir cevabı bulunmuyor.

Eninde sonunda en iyi uygulamalar ortaya çıkacak, ancak şimdilik yeniden varsayım pazarının AVS ekibinin bu sorunları çözmesine yardımcı olması gerekiyor (EigenLayer'ın henüz ödeme veya kesinti yetenekleri sağlamadığını belirtmekte fayda var).

Bu nedenle, başarılı bir yeniden rehin piyasasının, yeni müşterilere kurumsal satış işine benzer şekilde "beyaz eldiven" entegrasyonu ve hizmet desteği sağlayarak, yeni müşterilerin ürün içi kullanıcı anlaşmasını hızlı bir şekilde tamamlamasına yardımcı olan belirli bir kurumsal satış iş karakterine sahip olmasını bekliyoruz. .

Piyasadan "Mezun"

En başarılı AVS projeleri yeniden ipotek pazarından "mezun olabilir".

Bugün, yeniden hisse alma konusundaki heyecan en çok, doğrulayıcıları işe almak için zamanı, parası, markası ve bağlantıları olmayan veya ağı güvence altına almak için yüksek değerli bir tokene sahip olmayan küçük projelerle ilgilidir. Ancak projelerin boyutu büyüdükçe doğal olarak yeniden staking piyasasından ayrılmayı, kendi doğrulayıcılarını işe almayı ve ağı korumak için kendi tokenlarını kullanmayı seçecekler.

Kavramsal olarak flört uygulamalarına benzeyen başarılı kullanıcılar platformdan ayrılır (ör. Hinge, Tinder). Ancak pazaryeri işletmecileri için bu kayıp kötü bir haber çünkü bir müşteriyi kaybediyorsunuz.

Tek Noktadan Kripto SaaS Mağazası

Bu gözlemi açıklamak için geçmişe daha derinlemesine bir göz atalım: Bulut hizmet sağlayıcıları (AWS gibi), geliştiricilere, APP'ler veya WEB hizmetleri geliştirmek için gerekli tüm kaynaklara (barındırma, depolama ve bilgi işlem gücü gibi) verimli erişim sağlar. Yazılım geliştirme maliyetini ve süresini önemli ölçüde azaltır. Bu, yeni ve son derece uzmanlaşmış bir Web hizmetleri sınıfının ortaya çıkmasına neden oldu. Bulut hizmeti sağlayıcıları, geliştiricilerin temel olmayan tüm iş mantığı ihtiyaçlarına erişebilmesi için "tek durak" hizmet sağlayıcısı olmak amacıyla kendi bulut hizmetlerini ve devasa üçüncü taraf "mikro hizmetleri" kullanır.

EigenLayer'a benzer bir yeniden taahhüt piyasası, blockchain alanı için bir dizi benzer mikro hizmet oluşturmayı amaçlıyor. Örneğin, EigenLayer'dan önce kripto mikro hizmetleri, zincir dışı bileşenlerini tamamen merkezileştirebiliyordu (ve bu riski müşterilerine aktarabiliyordu) veya belirli bir menkul kıymeti "satın alarak" bir dizi operatörü ve teşviki başlatmanın maliyetini karşılayabiliyordu.

Mikro hizmetler için, yeniden alım pazarı bu olguyu kırma potansiyeline sahiptir ve beklendiği gibi çalışırsa mikro hizmetler, maliyetten veya kullanıma sunma hızından ödün vermek zorunda kalmadan güvenliğe öncelik verebilir.

Uygun maliyetli bir zk-rollup geliştirdiğinizi varsayalım. EigenLayer gibi bir yeniden hisse senedi pazarına girerseniz, başlamayı kolaylaştırmak için DA ve köprüleme gibi birden fazla temel hizmet seçeneğine sahip olacaksınız. Bu süreç boyunca entegre edilebilecek düzinelerce başka AVS mikro hizmetinin olduğunu göreceksiniz.

Yeniden taahhüt pazarı tarafından ne kadar çok mikro hizmet sağlanırsa, kullanıcı deneyimi de o kadar iyi olur. Kullanıcıların artık birden fazla bağımsız sağlayıcı arasından hizmet seçmesine gerek kalmaz, ancak gerekli tüm hizmetleri tek bir yeniden taahhüt pazarından satın alabilirler. Kullanıcılar X hizmeti için gelebilir ve Y ve Z hizmetleri için kalabilirler.

Bazı AVS'lerin ağ etkileri olacaktır (ör. temel hazırlık)

Şimdiye kadar yeniden hisse alma senaryoları öncelikle Ethereum'dan doğrulayıcıların ve ekonomik teşviklerin ihraç edilmesine odaklandı. Bununla birlikte, Ethereum protokolünü değiştirmeden Ethereum konsensüs mekanizmasına yeni özellikler ekleyebilecek bir tür "içe dönük" yeniden stake etme senaryosu da vardır.

Fikir basit; doğrulayıcıların tazminat karşılığında önerdikleri bloklara ek olarak bir şeyler taahhüt etmeyi seçmelerine izin verin. Bu taahhütlere uymamaları halinde sorumlu tutulacaklardır. Sadece birkaç rehin türüne olan talebin önemli bir katılım sağlamak için yeterli olabileceğini öngörüyoruz. Türleri az olmasına rağmen bu vaatlerin getireceği değer trafiği potansiyeli çok büyüktür.

"Harici" yeniden stake etme kullanım senaryosunun aksine, bu tür kullanım senaryosunun etkinliği doğrudan doğrulayıcıların katılımıyla ilgilidir. Yani, bir bloğa katılmak için para ödemeye istekli olsanız bile, yalnızca 10 doğrulayıcıdan 1'i bu taahhüdü yerine getirmeyi seçerse bunun pek bir faydası olmaz.

Ancak her doğrulayıcı belirli bir taahhüt türünü seçerse, bu taahhüdün sağladığı garantiler, Ethereum protokolünün kendisi tarafından verilen garantilere (yani geçerli bloklara) eşdeğer olacaktır. Bu mantığı takip ederek, bu tür bir senaryonun güçlü ağ etkilerine sahip olmasını bekleyebiliriz: taahhüt pazarına daha fazla doğrulayıcı katıldıkça AVS kullanıcıları bundan faydalanacaktır.

Bu tür AVS senaryosunun hala başlangıç aşamasında olduğu göz önüne alındığında, uygulamasını tanıtmanın en mantıklı kanalı, Ethereum istemcisi için sepet yazılımı ve eklentiler (Reth gibi) aracılığıyla görünüyor. Teklif verenler ve inşaatçılar arasındaki ayrıma benzer şekilde, teklif verenin bu işi profesyonel bir kuruma yaptırması ve işin paylaşılması yoluyla ödül alması muhtemeldir.

Böyle bir AVS'nin nasıl bir biçim alacağı belli değil. Tek bir kuruluşun herhangi bir taahhüt türü tarafından kullanılabilecek evrensel bir pazar oluşturması mümkün olsa da, farklı talep kaynaklarına odaklanan birkaç oyuncunun (örneğin, L2 birlikte çalışabilirliğine karşı L1 merkezi olmayan finans ihtiyaçlarına odaklananlar) ortaya çıkmasını bekliyoruz.

Özetle

İşletme stratejisi öğrencileri için, yeniden varsayım pazarının iş dinamikleri, derinlemesine çalışmanıza değer bir hazinedir. Muhtemelen yukarıdan da anlayabileceğiniz gibi, bu projeleri incelerken çok eğlendik.

Ayrıca, üçüncü tarafların protokol dahilinde LRT oluşturmasına olanak tanıyan birinci taraf altyapısı oluşturmanın, yetkili birinci taraf LRT oluşturmaktan daha anlamlı olduğuna inanıyoruz.

Yararlı bulduğumuz bir benzetme, Ethereum gibi L1'leri fiziksel bulutlar olarak ve EigenLayer gibi protokolleri bu fiziksel veri merkezlerinin sanallaştırılması olarak düşünmektir. Dünya çapında veri merkezleri kurmaya benzer şekilde, Ethereum'u koruyan operatör sayısını ve ekonomik faydaları çoğaltmak neredeyse imkansız olacaktır. Bazıları bunu daha küçük ölçekte yapmaya çalışıyor (örneğin Cosmos), ancak bulut ve şirket içi sistemlere benzer şekilde, mevcut bir ağdan güvenlik kiralamak, maliyet ve pazara sunma hızı açısından her zaman kazanç sağlayacaktır. EigenLayer gibi yeniden varsayım pazarları, tıpkı bulutun Web2 için yaptığı gibi, gelişimi hızlandırmak için benzer kriptografik mikro hizmet kategorilerinin ortaya çıkmasını sağlamayı amaçlıyor.

Yalnızca EigenLayer üzerinde geliştirilmekte olan yaklaşık 40 mikro hizmet olduğundan, bu kilit açma işleminin etkilerini zaten görüyoruz. Örneğin, bir Toplama geliştiricisiyseniz, DeFi ekosisteminizi desteklemek için oracle'ları entegre edebilir, kullanıcı işlemlerini korumak için gizlilik hizmetlerini etkinleştirebilir, uygulamalarıma süper güçler sağlamak için zincir dışı yardımcı işlemcileri entegre edebilir, uyumluluğu sağlamak için politika motorlarını entegre edebilir ve entegre edebilirsiniz. Kullanıcıları korumak için güvenlik hizmetleri. Sonuç olarak, Rollup'ınız bugün piyasada bulunan her şeyden daha tam özellikli bir geliştirme platformu sağlayabilir. Önemli olan her şeyin beklendiği gibi çalışması ve bu özellikleri şirket içinde geliştirmek için gereken maliyet ve zamanın çok altında bir maliyetle elde edebilmenizdir.

Örnekler arasında, tamamlanma süresini hızlandırmak için dahil edilmeyi önceden onaylamak isteyen bir L2, bir sonraki bloktaki ilk işlem olma hakkını açık artırmaya çıkaran bir DEX, tasfiye etme hakkını açık artırmaya çıkaran bir borç verme protokolü (yani bir sonraki kehanetin hemen ardından yerleştirilen işlemler) yer alabilir. güncelleme) veya gelecekteki teklifçilerden blokların tamamını satın alan Arayıcılar ve inşaatçılar için istekte bulunmak.