Yazan: Aiying

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) kısa süre önce PayPal'a bir mahkeme celbi yayınlayarak yeni başlatılan stablecoin PYUSD ile ilgili belgeler talep etti. Bu hamle, PayPal'ın stablecoin'inin menkul kıymet olarak kabul edilmesi durumunda her şeyin olabileceği endişesini artırıyor.

SEC neden aniden PayPal'ın stablecoin'ine dikkat etmeye başladı? SEC'in yakın zamanda kripto para birimi endüstrisine karşı bir dizi düzenleyici eylemde bulunduğu ortaya çıktı. Hatta bu yılın mart ayında SEC, Paxos (PayPal'in stabilcoin ortağı) tarafından ihraç edilen Binance markalı BUSD stabilcoin'ine karşı dava bile açtı. Şimdi SEC, PayPal'ın stablecoin'i PYUSD'yi hedef alıyor.

Bu yeni mahkeme celbi, SEC'in gelişen kripto dünyasında "kazananları seçtiği" hissini yaratıyor. PayPal, stabilcoin çıkaran ilk büyük fintech şirketi oldu ve onu VISA takip etti. Pek çok kişi bu büyük şirketlerin katılımının ABD'nin çıkarlarına faydalı olduğuna inanıyor çünkü stabilcoinler çoğunlukla ABD doları cinsinden ifade ediliyor ve bu da şüphesiz ABD dolarına olan küresel talebi artırıyor ve böylece ABD'nin parasal hegemonyasını güçlendiriyor.

Ancak PYUSD'nin lansmanı da tartışmalara yol açtı. ABD Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi eski başkanı Maxine Waters, stablecoin hakkındaki endişelerini dile getirdi. Yeni para birimi biçimlerinin çıkarılmasının federal düzenleme gerektireceğini savundu.

Ancak bazı insanlar farklı bir görüşe sahip. Eski BUSD yöneticisi Austin Campbell, SEC'in, PYUSD'nin mevcut menkul kıymetler yasalarına göre bir "yatırım sözleşmesi" olduğunu kanıtlamak için "Howey testi" adı verilen bir istisnayı kullanabileceğine inanıyor. Basitçe söylemek gerekirse, eğer bir proje bir "kolektif girişimin" para kazanma potansiyeline sahipse, o zaman SEC bunu bir menkul kıymet olarak değerlendirebilir.

Campbell, PayPal ve Paxos'un bu stablecoin'i birlikte yarattığını ve bu stablecoin'i çıkaracaklarını ve bundan kar elde edeceklerini, dolayısıyla güvenli olduğunu açıkladı. Ancak mevcut menkul kıymetler kurallarına göre, sözde "kar"ın, "kâr beklentileri" esas olarak "başkalarının çabalarından" gelen "kolektif bir işletmeden" gelmesi gerekiyor. Bu biraz komik çünkü PayPal ve Paxos birlikte çalışıyor.

Eğer stabilcoinler menkul kıymetler gibiyse, bu durum Pandora'nın kutusunun açılmasını sağlar. Çünkü bu mantıkla, çek hesapları, hediye kartları, ödül puanları ve daha fazlası dahil olmak üzere kâr getirebilecek her şey bir menkul kıymet olarak değerlendirilebilir. Campbell bu durumu "saçma indirgeme" olarak adlandırıyor; bu da SEC'in, kendileri öyle söylediği sürece herhangi bir şeyin menkul kıymet olduğunu söyleyebileceği anlamına geliyor.

Bu, SEC ile PayPal'ın stablecoin'i arasındaki son hikaye. Şu anda sonucunu tahmin edemesek de bu durum şüphesiz kripto para birimi endüstrisine yeni zorluklar getiriyor.