Yazan: Poopman

Derleyen: Deep Tide TechFlow

Ansem piyasanın zirveye ulaştığını ilan etti ve CT bu döngüyü "suç" olarak nitelendirdi.

Gerçek dünyada hiçbir uygulaması olmayan Yüksek FDV (Tamamen Seyreltilmiş Değerleme) projeleri, kripto para dünyasından son kuruşuna kadar faydalandı. Memecoin'in toplu satışı, kripto para sektörünün kamuoyu nezdindeki itibarını zedeledi.

Daha da kötüsü, ekosisteme neredeyse hiçbir fon yeniden yatırılmıyor.

Öte yandan, neredeyse tüm airdrop'lar "pompala ve sat" dolandırıcılıklarına dönüştü. Token Üretimi Etkinliklerinin (TGE'ler) tek amacı, erken katılımcılara ve takımlara çıkış likiditesi sağlamak gibi görünüyor.

Sağlam yatırımcılar ve uzun vadeli yatırımcılar ağır kayıplar yaşıyor ve çoğu altcoin bir daha toparlanamıyor.

Balon patlıyor, token fiyatları düşüyor ve insanlar öfkeli.

Bu her şeyin bittiği anlamına mı geliyor?

Zor zamanlar güçlüleri oluşturur.

Dürüst olmak gerekirse, 2025 kötü bir yıl değildi.

Birçok mükemmel projenin doğuşuna tanık olduk. Hyperliquid, MetaDAO, Pump.fun, Pendle ve FomoApp gibi projeler, bu alanda gelişimi doğru şekilde ilerletmeye çalışan gerçek geliştiricilerin hâlâ var olduğunu kanıtladı.

Bu, kötü aktörleri ortadan kaldırmak için gerekli bir "arınma"dır.

Bunu düşünüyoruz ve geliştirmeye devam edeceğiz.

Şimdi, daha fazla fon ve kullanıcı çekmek için daha pratik uygulamalar, özgün iş modelleri ve token için gerçek değer yaratan gelirler sunmamız gerekiyor. Sektörün 2026 yılına kadar tam da bu yöne gitmesi gerektiğine inanıyorum.

2025: Stablecoin'lerin, PerpDex'in ve DAT'ın Yılı

Stabil kripto paralar daha olgunlaşıyor

Temmuz 2025'te Genius Yasası resmen imzalandı ve bu yasa, stablecoin ödemeleri için ilk düzenleyici çerçevenin doğuşunu işaret ederek stablecoin'lerin %100 nakit veya kısa vadeli Hazine tahvilleriyle desteklenmesini zorunlu kıldı.

Stabil kripto paralar daha olgun hale geliyor

Temmuz 2025'te Genius Yasası resmen imzalandı ve bu yasa, stablecoin ödemeleri için ilk düzenleyici çerçevenin doğuşunu işaret ederek stablecoin'lerin %100 nakit veya kısa vadeli Hazine bonolarıyla desteklenmesini zorunlu kıldı.

O zamandan beri geleneksel finans (TradFi) stablecoin'lere artan bir ilgi gösterdi ve sadece bu yıl stablecoin'lere net girişler 100 milyar doları aştı ve bu da onu stablecoin tarihindeki en güçlü yıl haline getirdi.

RWA.xyz

Kurumlar, geleneksel ödeme sistemlerinin yerini alabilecek büyük bir potansiyele sahip olduklarına inandıkları için stablecoin'leri tercih ediyorlar. Bunun nedenleri arasında şunlar yer alıyor:

Teknoloji devlerinin büyük birleşme ve satın almalarına (Stripe'ın Bridge ve Privy'i satın alması gibi), Circle'ın halka arzına aşırı talep gelmesine ve birçok büyük bankanın kendi stablecoin'lerini piyasaya sürmeye ilgi göstermesine tanık olduk.

Tüm bunlar, stablecoin'lerin son bir yıldır gerçekten de olgunlaştığını gösteriyor.

Ahır Bekçisi

Ödemelerin yanı sıra, stablecoin'lerin bir diğer önemli kullanım alanı da getiri sağlayan stablecoin'ler (YBS) olarak adlandırdığımız izinsiz getiri elde etmeleridir.

Bu yıl, YBS'nin toplam arzı esas olarak BlackRock BUIDL, Ethena ve sUSD'ler gibi getiri sağlayıcıların etkisiyle iki katına çıkarak 12,5 milyar dolara ulaştı.

Hızlı büyümeye rağmen, son Stream Finance olayı ve kripto para piyasasının genel olarak zayıf performansı piyasa duyarlılığını etkiledi ve bu ürünlerin getirilerini düşürdü.

Bununla birlikte, stablecoin'ler kripto alanında gerçekten sürdürülebilir ve büyüyen birkaç işletmeden biri olmaya devam ediyor.

PerpDex (sürekli sözleşmeler için merkezi olmayan bir borsa)

PerpDex bu yılın bir diğer yıldızı.

DeFiLlama'ya göre PerpDex'in açık pozisyonları ortalama 3-4 kat artarak 3 milyar dolardan 11 milyar dolara çıktı ve bir ara 23 milyar dolara kadar çıktı.

PerpDex bu yılın bir diğer yıldızı.

DeFiLlama'ya göre PerpDex'in açık pozisyonları ortalama 3-4 kat artarak 3 milyar dolardan 11 milyar dolara çıktı ve bir ara 23 milyar dolara kadar çıktı.

Sürekli sözleşmelerdeki işlem hacmi de yılın başından bu yana dört katına çıkarak önemli ölçüde arttı ve haftalık işlem hacmi 80 milyar dolardan 300 milyar doların üzerine çıktı (kısmen token madenciliğinin de katkısıyla). Bu da onu kripto alanındaki en hızlı büyüyen sektörlerden biri haline getirdi.

Ancak her iki gösterge de 10 Ekim'deki sert piyasa düzeltmesi ve ardından gelen piyasa düşüşünden bu yana yavaşlama belirtileri göstermeye başladı.

PerpDex Açık Faiz (OI), Veri Kaynağı: DeFiLlama

Sürekli sözleşmeli merkezi olmayan borsaların (PerpDex) hızla büyümesi, merkezi borsaların (CEX) hakimiyetine gerçek bir tehdit oluşturuyor.

Örneğin, Hyperliquid'in sürekli sözleşme işlem hacmi Binance'in %10'una ulaştı ve bu trend devam ediyor. Bu şaşırtıcı değil, çünkü yatırımcılar PerpDex'te CEX sürekli sözleşmelerinin sunamadığı bazı avantajlar bulabilirler.

Değerleme oyunları da bir diğer önemli nokta.

Hyperliquid, sürekli sözleşmeli merkezi olmayan borsaların (PerpDex) son derece yüksek değerleme sınırlarına ulaşabileceğini ve bu sayede arenaya yeni bir rakip dalgasının çekilebileceğini gösterdi.

Bazı yeni katılımcılar büyük risk sermayesi şirketlerinden (VC) veya merkezi borsalardan (CEX) (Lighter ve Aster gibi) destek alırken, diğerleri yerel mobil uygulamalar ve zarar telafi mekanizmaları (Egdex ve Variational gibi) aracılığıyla kendilerini farklılaştırmaya çalışıyor.

Bireysel yatırımcılar, lansman sırasında bu projelerin yüksek FDV'si (tamamen seyreltilmiş değerleme) ve airdrop ödülleri konusunda yüksek beklentilere sahip. Bu zihniyet, bugün gördüğümüz "puan savaşına" yol açtı.

Sürekli sözleşmeli merkezi olmayan borsalar son derece yüksek karlılıklara ulaşabilse de Hyperliquid, karları tokenlara yeniden yatırmak için "Yardım Fonu" aracılığıyla $HYPE'ı geri satın almayı seçti (geri satın alma miktarı toplam arzın %3,6'sına ulaştı).

Gerçek değerde bir getiri sağlayarak bu geri alım mekanizması, token'ın başarısının arkasındaki önemli itici güç haline geldi ve "geri alım meta evreni"nin öncülüğünü yaptı; yatırımcıları, yüksek FDV'ye sahip ancak pratik bir kullanımı olmayan yönetişim token'ları yerine daha güçlü bir değer çapası talep etmeye yöneltti.

DAT (Dijital Varlık Rezervi):

Trump'ın kriptoya yönelik tutumu nedeniyle kurumsal ve Wall Street fonlarının kripto alanına önemli miktarda giriş yaptığını gördük.

MicroStrategy'nin stratejisinden ilham alan DAT, geleneksel finansın (TradFi) kripto varlıklara dolaylı yoldan erişmesinin ana yollarından biri haline geldi.

Trump'ın kriptoya yönelik tutumu nedeniyle kurumsal ve Wall Street fonlarının kripto alanına önemli miktarda giriş yaptığını gördük.

MicroStrategy'nin stratejisinden ilham alan DAT, geleneksel finansın (TradFi) kripto varlıklara dolaylı yoldan erişmesinin ana yollarından biri haline geldi.

Geçtiğimiz yıl yaklaşık 76 yeni DAT token'ı eklendi. DAT'ın hazinesi şu anda 137 milyar dolar değerinde kripto varlığa sahip. Bunun %82'sinden fazlası Bitcoin (BTC), yaklaşık %13'ü Ethereum (ETH) ve geri kalanı çeşitli altcoin'lere dağıtılmış durumda.

Lütfen aşağıdaki tabloya bakınız:

Tom Lee tarafından piyasaya sürülen Bitmine (BMNR), bu DAT çılgınlığının ikonik noktalarından biri haline geldi ve tüm DAT katılımcıları arasında en büyük ETH alıcısı oldu.

Ancak, başlangıçtaki ilgi artışına rağmen, çoğu DAT hissesi ilk 10 günde bir "pompala ve boşalt" rallisi yaşadı. 10 Ekim'den bu yana, DAT'a girişler Temmuz seviyelerine kıyasla %90 düştü ve çoğu DAT'ın net aktif değeri (mNAV) 1'in altına düştü; bu da primin ortadan kalktığını ve DAT çılgınlığının esasen sona erdiğini gösteriyor.

Bu süreçte şunları öğrendik:

Peki bundan sonra ne olacak?

2026: Tahmin Piyasalarının Yılı – Daha Fazla Stablecoin, Daha Fazla Mobil Uygulama, Daha Gerçekçi Gelir

Kripto dünyasının 2026 yılında şu dört yönde gelişeceğine inanıyorum:

Hala piyasayı tahmin ediyorum

Tahmin piyasaları şüphesiz kripto alanındaki en popüler sektörlerden biri haline geldi.

Bu başlıklar büyük ilgi gördü ve piyasanın temellerine ilişkin tahminler de aynı derecede ilgi çekiciydi.

Bu başlıklar büyük ilgi gördü ve piyasanın temellerine ilişkin tahminler de aynı derecede ilgi çekiciydi.

Bu yazının yazıldığı tarih itibarıyla, tahmin piyasasındaki toplam haftalık işlem hacmi, seçim dönemindeki zirveyi çoktan aşmış durumda (o dönemde hacim manipülasyonu yapılmış olsa bile).

Günümüzde Polymarket ve Kalshi gibi devler dağıtım kanallarına ve likiditeye tamamen hakim olmuş durumda ve rakiplerine önemli bir farklılaşma sağlamadan, anlamlı bir pazar payı elde etme şansı neredeyse sıfıra inmiş durumda (Opinion Lab hariç).

Kurumsal yatırımcılar da akın etmeye başladı. Polymarket, ICE'den 8 milyar dolarlık bir değerlemeyle yatırım aldı ve ikincil piyasa değerlemesi 12-15 milyar dolara ulaştı. Bu arada Kalshi, E Serisi finansman turunu 11 milyar dolarlık bir değerlemeyle tamamladı.

Bu ivme durdurulamaz.

Ayrıca, $POLY token'ının yaklaşan lansmanı, yaklaşan halka arz ve Robinhood ve Google Arama gibi platformlar aracılığıyla ana akım dağıtım kanallarıyla, tahmin piyasalarının 2026'nın ana anlatılarından biri haline gelmesi muhtemeldir.

Bununla birlikte, tahmin piyasalarında, sonuç ayrıştırma ve anlaşmazlık çözüm mekanizmalarının optimize edilmesi, kötü amaçlı trafikle başa çıkma yöntemlerinin geliştirilmesi ve uzun geri bildirim döngüleri boyunca kullanıcı etkileşiminin sürdürülmesi gibi iyileştirmeye açık alanlar hâlâ bulunmaktadır. Bu yönlerin hepsinin daha da geliştirilmesi gerekmektedir.

Piyasadaki baskın oyuncuların yanı sıra, @BentoDotFun gibi yeni, daha kişiselleştirilmiş tahmin pazarlarının da ortaya çıkmasını bekleyebiliriz.

Stabilcoin ödeme sektörü

Genius Yasası'nın yürürlüğe girmesinin ardından, kurumsalların stablecoin ödemelerine olan ilgisinin ve faaliyetinin artması, stablecoin'in yaygın olarak benimsenmesinin ana itici güçlerinden biri haline geldi.

Geçtiğimiz yıl boyunca, stablecoin'lerin aylık işlem hacmi neredeyse 3 trilyon dolara yükseldi ve benimsenme hızı hızla artıyor. Bu, mükemmel bir ölçüt olmasa da, Genius Yasası ve Avrupa MiCA çerçevesinin ardından stablecoin kullanımındaki önemli artışı açıkça gösteriyor.

Öte yandan Visa, Mastercard ve Stripe, ister geleneksel ödeme ağları aracılığıyla sabit kripto para harcamalarını destekleyerek ister merkezi borsalarla (CEX'ler) ortaklık kurarak (Mastercard'ın OKX Pay ile ortaklığı gibi) sabit kripto para ödemelerini aktif olarak benimsiyor. Satıcılar artık müşterilerinin ödeme yöntemleriyle kısıtlanmadan sabit kripto para ödemelerini kabul edebiliyor ve bu da Web2 devlerinin bu varlık sınıfına olan güvenini ve esnekliğini gösteriyor.

Aynı zamanda Etherfi ve Argent (şimdi Ready olarak yeniden adlandırıldı) gibi yeni kripto bankacılık hizmetleri, kullanıcıların doğrudan stablecoin'lerle harcama yapmalarına olanak tanıyan kart ürünleri sunmaya başladı.

Örneğin, Etherfi'nin günlük harcamaları istikrarlı bir şekilde artarak 1 milyon doların üzerine çıktı ve büyümenin yavaşlayacağına dair hiçbir işaret yok.

Aynı zamanda Etherfi ve Argent (şimdi Ready olarak yeniden adlandırıldı) gibi yeni kripto bankacılık hizmetleri, kullanıcıların doğrudan stablecoin'lerle harcama yapmalarına olanak tanıyan kart ürünleri sunmaya başladı.

Örneğin, Etherfi'nin günlük harcamaları istikrarlı bir şekilde artarak 1 milyon doların üzerine çıktı ve büyümenin yavaşlayacağına dair hiçbir işaret yok.

Bununla birlikte, yeni kripto bankalarının hâlâ karşılaştığı bazı zorlukları göz ardı edemeyiz; bunlar arasında yüksek müşteri edinme maliyetleri (CAC) ve kullanıcıların varlıklarını kendi kendilerine yönetmeleri nedeniyle mevduat fonlarından kâr elde etmenin zorluğu yer alıyor.

Potansiyel çözümler arasında uygulama içi token kullanımı veya gelir getiren ürünün yeniden paketlenerek kullanıcılara finansal bir hizmet olarak satılması yer alıyor.

@tempo ve @Plasma gibi ödeme odaklı zincirlerin piyasaya sürülmesiyle birlikte, özellikle Stripe ve Paradigm'in dağıtım yetenekleri ve marka etkisi sayesinde ödeme sektöründe önemli bir büyüme bekliyorum.

Mobil uygulamaların popülaritesi

Akıllı telefonlar dünya çapında giderek daha popüler hale geliyor ve genç nesil elektronik ödemelere geçişi yönlendiriyor.

Günümüzde dünya genelinde günlük işlemlerin yaklaşık %10'u mobil cihazlar üzerinden gerçekleştiriliyor. Güneydoğu Asya, "mobil öncelikli" kültürü sayesinde bu trende öncülük ediyor.

Çeşitli ülkelerdeki ödeme yöntemlerinin sıralaması

Bu, geleneksel ödeme ağlarındaki davranışlarda köklü bir değişimi temsil ediyor ve birkaç yıl öncesine kıyasla mobil işlem altyapısında yaşanan önemli gelişmelerle birlikte, bu değişimin doğal olarak kripto alanına da yayılacağına inanıyorum.

Privy gibi araçlardaki hesap soyutlamasını, birleşik arayüzü ve mobil SDK'yı hatırlıyor musunuz?

Mobil kullanıcı katılım deneyimi artık iki yıl öncesine göre daha sorunsuz.

a16z Crypto'nun araştırmasına göre, kripto mobil cüzdan kullanıcılarının sayısı bir önceki yıla göre %23 arttı ve bu eğilimin yavaşlama belirtisi yok.

Z kuşağının tüketim alışkanlıklarının değişmesinin yanı sıra, 2025 yılında yerel mobil dApp'lerde de artış göreceğiz.

Örneğin, sosyal ticaret uygulaması olan Fomo Uygulaması, sezgisel ve tutarlı kullanıcı deneyimiyle çok sayıda yeni kullanıcıyı cezbetmiş ve herkesin önceden bilgisi olmasa bile kolayca token ticaretine katılmasına olanak sağlamıştır.

Sadece altı ayda geliştirilen uygulama, günlük ortalama 3 milyon dolarlık işlem hacmine ulaşırken, ekim ayında bu rakam 13 milyon dolara kadar çıktı.

FOMO'nun yükselişiyle birlikte, Aave ve Polymarket gibi büyük oyuncular mobil tasarruf ve kumar deneyimleri sunmaya öncelik vermeye başladı. Bu arada, @sproutfi_xyz gibi yeni oyuncular mobil odaklı gelir modellerini deniyor.

Mobil davranışın sürekli büyümesiyle birlikte, mobil dApp'lerin 2026 yılında en hızlı büyüyen sektörlerden biri olacağını bekliyorum.

Lütfen bana daha fazla gelir verin.

İnsanların bu döngüye inanmakta zorlanmasının başlıca sebeplerinden biri oldukça basittir:

Büyük borsalarda listelenen token'ların çoğu hâlâ neredeyse hiç anlamlı gelir üretmiyor ve ürettiklerinde bile, token'ları veya "hisseleri" arasında bir değer bağı bulunmuyor. Bu anlatı kaybolduğunda, bu token'lar sürdürülebilir alıcılar çekmeyi başaramıyor ve sonraki yörüngeleri genellikle tek bir yöne, yani aşağı doğru gidiyor.

Açıkçası, kripto endüstrisi spekülasyona çok fazla güveniyor ve gerçek iş temellerine yeterince dikkat etmiyor.

Çoğu DeFi projesi erken benimsemeyi teşvik etmek için "Ponzi şemaları" tasarlama tuzağına düşüyor, ancak her seferinde sonuç, token oluşturma olayından (TGE) sonra odak noktasının sürdürülebilir bir ürün inşa etmek yerine nasıl satılacağına kayması oluyor.

Bugüne kadar yalnızca 60 protokol 30 gün içinde 1 milyon doların üzerinde gelir elde etti. Buna karşılık, Web2 ekosistemindeki yaklaşık 5.000-7.000 BT şirketi bu düzeyde aylık gelir elde ediyor.

Neyse ki, Trump'ın kripto yanlısı politikalarının etkisiyle 2025'te bir değişim başladı. Bu politikalar, kâr paylaşımını mümkün kıldı ve token'ların uzun süredir devam eden bir değer dayanağından yoksun olma sorununu çözmeye yardımcı oldu.

Hyperliquid, Pump, Uniswap ve Aave gibi projeler proaktif olarak ürün ve gelir büyümesine odaklanıyor. Kripto paraların, varlık tutmaya odaklı bir ekosistem olduğunu ve bunun da doğal olarak pozitif değer getirisi gerektirdiğini kabul ediyorlar.

Bu nedenle geri alımlar, 2025 yılında çok güçlü bir değer sabitleme aracı haline gelecek, çünkü bu, ekibin çıkarlarının yatırımcıların çıkarlarıyla uyumlu olduğunun en açık sinyallerinden biri olacak.

Peki hangi iş kolları en güçlü geliri elde etti?

Şifrelemenin temel kullanım alanları işlemler, gelir yaratma ve ödemelerdir.

Ancak, blok zinciri altyapısındaki maliyet daralması nedeniyle, zincir düzeyindeki gelirin bu yıl yaklaşık %40 oranında düşmesi bekleniyor. Buna karşılık, merkezi olmayan borsalar (DEX'ler), borsalar, cüzdanlar, işlem terminalleri ve uygulamalar %113'lük büyümeyle en büyük kazananlar oldu!

Lütfen uygulamalara ve DEX'lere daha fazla yatırım yapın.

Hala inanmıyorsanız, 1kx araştırmasına göre, kripto tarihinde token sahiplerine akan değer açısından en yüksek zirveyi yaşıyoruz. Aşağıdaki verilere bakın:

Lütfen uygulamalara ve DEX'lere daha fazla yatırım yapın.

Hala inanmıyorsanız, 1kx araştırmasına göre, kripto tarihinde token sahiplerine akan değer açısından en yüksek zirveyi yaşıyoruz. Aşağıdaki verilere bakın:

Özetle

Kripto endüstrisi bitmedi; gelişiyor. Kripto ekosistemini her zamankinden daha iyi, hatta belki de on kat daha iyi hale getirecek gerekli bir "temizlik" yaşıyoruz.

Hayatta kalmayı başaran, gerçek dünya uygulamalarına ulaşan, gerçek gelir üreten ve pratik fayda veya değer getirisi sağlayan token'lar yaratan projeler, en büyük kazananlar olacaktır.

2026 dönüm noktası olacak.