Yazan: David, Deep Tide TechFlow

Bu ekonomik durgunluk döneminde kayda değer pek fazla proje yok, ancak Hyperliquid bunlardan biri.

$HYPE, Ocak ayındaki dip seviyelerinden bu yana neredeyse iki katına çıktı. Proje hakkındaki görüşünüz ne olursa olsun, piyasa oy kullanıyor. Ancak Multicoin'in eski kurucu ortağı Kyle Samani, projeye karşı oy kullandı.

8 Şubat'ta Blockworks Research, Hyperliquid'in gümüş vadeli işlem sözleşmelerinin spreadler ve işlem hızı açısından CME gibi geleneksel vadeli işlem borsalarıyla doğrudan rekabete girmeye başladığını belirten bir araştırma raporu yayınladı.

Sektördeki birçok kişi bu mesajı iletti ve bunun, blok zinciri finansının geleneksel finansın alanına gerçekten girmeye başladığının bir işareti olduğuna inandı.

Ancak Kyle bu fikre soğuk baktı.

Ona göre Hyperliquid, kripto para sektöründeki neredeyse tüm klasik sorunları temsil ediyor:

Bu ifade, daha önce yer alsaydı, şifreli terörle mücadele projeleri arasında karşılıklı eleştirinin çok yaygın bir örneği olurdu aslında.

Ancak dört gün önce Kyle'ın Multicoin Capital'den ayrıldığını duyurduğunu (bakınız: Kyle kripto sektörünü terk etti, biraz üzgünüm) ve ayrılık duyurusundan önce de daha sonra sildiği bir tweet paylaştığını unutmayalım:

"Kripto para, birçok insanın (ben de dahil) bir zamanlar hayal ettiği kadar ilgi çekici değil."

Ancak eski bir tanıdığı olan Arthur Hayes, bu değerlendirmeye açıkça katılmadı ve Kyle konuşmasını bitirdikten hemen sonra HYPE'a olan güvenini doğrudan dile getirdi:

"HYPE'ın bu kadar kötü olduğunu düşünüyorsanız, iddiaya girelim. 10 Şubat ile 31 Temmuz arasında, HYPE, piyasa değeri 1 milyar doların üzerinde olan seçtiğiniz herhangi bir kripto paradan daha iyi performans gösterirse, kaybeden kişi seçtiği hayır kurumuna 100.000 dolar bağışlayacak. Kripto parayı siz seçin, ben sadece HYPE'ın kazanacağına bahse giriyorum."

Eleştiriler, iskambil masasından kalksın.

Ancak, haberin yayına hazırlandığı saat itibariyle Kyle, Arthur'un bahsini kabul etmedi ve kabul etmesi de oldukça düşük bir ihtimal.

Eleştiriler, iskambil masasından kalksın.

Ancak, haberin yayına hazırlandığı saat itibariyle Kyle, Arthur'un bahsini kabul etmedi ve kabul etmesi de oldukça düşük bir ihtimal.

"Kripto para artık eskisi kadar eğlenceli değil" diyen birinin, poker masasına oturup hangi kripto paranın en çok değer kazandığını görmek için yarışması pek olası değil.

Ancak Kyle'ın Hyperliquid'e yönelik suçlamaları tartışmaya değer.

Örneğin, "kurucu kendi ülkesinden kaçtı." Hyperliquid'in kurucusu Jeff Yan, Kaliforniya'nın Palo Alto şehrinde büyüdü, Harvard'dan mezun oldu ve daha önce yüksek frekanslı işlem firması Hudson River Trading'te nicel işlemler alanında çalıştı.

Ekip Singapur'da bulunuyor, şirket Cayman Adaları'nda kayıtlı ve platform ABD'li kullanıcıları engelliyor.

Bu mimari Binance'ten dYdX'e kadar herkes tarafından kullanılıyor. Kyle neredeyse on yıldır bu sektörde, bu yüzden bunun denizaşırı uyumluluk için standart bir uygulama olduğunu bilmemesi imkansız.

Palo Alto'da büyümüş bir Amerikalı için buna "anavatandan kaçış" demek biraz yapmacık geliyor.

Kapalı kaynak kodlu yazılımlar, erişim kontrolü ve suça zemin hazırlama konusundaki eleştiriler yersiz değil, ancak Kyle bu eleştirilerini geçmişte kamuoyuna açıkça dile getirmemiş olabilir. Multicoin'de çalıştığı dönemde görevi, projeler bulmak, bunlara yatırım yapmak ve bunları tanıtmaktı; bu gri alanlar sektör içinde dile getirilmeyen maliyetlerdi.

Değişiklik şu ki, Kyle artık o pozisyonda değil.

Bir kişinin iskambil masasından kalktıktan sonra gördüğü şey, masada otururken gördüğü şeyden farklıdır.

Pompalama ve boşaltma, daha ne diyeyim?

Öte yandan, Arthur Hayes'in Kyle'ın suçlamalarının hiçbirini çürütmediğini, Hyperliquid'in kapalı kaynak kodlu yapısını savunmadığını ve Jeff Yan'ın neden Singapur'a taşındığını açıklamadığını görüyorsunuz.

Verdiği yanıt bir fiyat bahsiydi.

Kripto para dünyasında bu tanıdık bir mantıktır: fiyat şişirme ve ardından düşürme (pump and dump) iyi bir ürün anlamına gelir. Fiyatla yanıt vermenin nedeni ise, bu sektörde tam zamanlı çalışanlar için fiyatın tek anlamlı dil olmasıdır.

Siz Hyperliquid'in etik açıdan kusurlu olduğunu söylüyorsunuz, ancak o HYPE'ın beş ay içinde büyük piyasa değerine sahip herhangi bir altcoin'den daha iyi performans göstereceğini söylüyor.

Bu iki cümle aynı şeyden bahsediyor gibi görünse de aslında tamamen farklı seviyelerden bahsediyorlar.

Kyle "olmalı mı?" diye sorarken, Hayes "yükselecek mi, yükselmeyecek mi?" diye soruyordu.

Bu tür yanlış anlamalar kripto dünyasının her döngüsünde yaşanır. Her boğa piyasasının orta ve son aşamalarında veya ayı piyasası sırasında, bir grup insan her zaman sektörde bir sorun olduğunu söylemeye başlar, geriye kalanlar ise her zaman aynı ifadeyle karşılık verir:

Ardından fiyata bir göz atın.

Piyasada bulunan oyuncular için en kullanışlı silah, kripto paranın fiyatıdır; çünkü fiyatı yükselmeye devam ettiği sürece, tüm eleştiriler geçici olarak bir kenara bırakılabilir.

Sorun şu ki, Kyle artık tamamen içeriden biri olmayabilir. Bir fonun kurucu ortağının, resmen ayrılmadan önce tüm sektöre karşı duyduğu hayal kırıklığını kamuoyu önünde dile getirmesi, herhangi bir sektörde uygunsuz bir davranıştır.

Gönderi silinebilir, ancak düşünceler kalır.

Hyperliquid'e yönelik şu anki acımasız ve tavizsiz saldırısı, bir projeye yönelik eleştiri gibi değil; daha çok son sekiz yılından bir şeyle bağlarını koparmak gibi geliyor.

Ancak bireyler kendilerini projeden ayırabilirken, Multicoin'in kendisi arada kalmış durumda.

Hyperliquid'e yönelik şu anki acımasız ve tavizsiz saldırısı, bir projeye yönelik eleştiri gibi değil; daha çok son sekiz yılından bir şeyle bağlarını koparmak gibi geliyor.

Ancak bireyler kendilerini projeden ayırabilirken, Multicoin'in kendisi arada kalmış durumda.

Bu yılın 22 Ocak'ından itibaren, zincir içi analistler, Multicoin ile ilişkili olduğundan şüphelenilen bir cüzdanın Galaxy Digital'e yaklaşık 87.000 ETH yatırdığını ve ertesi gün 17 ayrı işlemle toplamda yaklaşık 46 milyon dolarlık HYPE satın almaya başladığını keşfetti.

Başka bir deyişle, Kyle Multicoin'den ayrılmadan hemen önce ve sonra, eski fonu, kendisinin şiddetle eleştirdiği projeye büyük yatırımlar yapıyordu.

17 ayrı satın alma işlemi, Multicoin içindeki birinin bu değerlendirmeyi ve kararı verdiğini gösteriyor olabilir.

Kyle, Hyperliquid'in kripto endüstrisindeki tüm sorunları temsil ettiğine inanıyor, ancak Multicoin'deki bazı kişiler en azından gerçek parayla oy vermenin değerli olduğunu düşünüyor; onu elde tutmak başlı başına bir tutum.

Kyle gitti, ama eski işvereninin parası çoktan yerini almış olabilir. Ve bu para, Kyle'ın en çok nefret ettiği masanın üzerinde yerini almış durumda.

Arthur ve Kyle arasındaki çevrimiçi tartışmanın yanı sıra, yorum bölümündeki tepkiler de oldukça ilgi çekiciydi.

Hyperliquid topluluğunda Max adlı bir kullanıcı, Eylül 2024'te yaptığı eski bir paylaşımı ortaya çıkardı. Paylaşım, o dönemde Multicoin'in sektördeki uygulamaları hakkındaki sorulara yanıt olarak yapılmıştı ve Max, Multicoin'i eleştirerek esasen şunları söylemişti:

"Sürekli yatırımcıların parasını, yüksek oranda yatırım yaptığınız varlıklarınızın beta getirilerini artırmak için kullanmaya çalışıyorsunuz ve bu sırada portföyünüzü de büyütüyorsunuz."

Bir buçuk yıl sonra Kyle şimdi Hyperliquid'i eleştiriyor ve Max formülün aslında değişmediğine inanıyor:

Kyle hâlâ aynı Kyle, her zaman başkalarını kendi portföyünün bakış açısıyla eleştiriyor. Geçmişte Solana'yı savunması ve şimdi Hyperliquid'i eleştirmesi, ekosistem çıkarları ve Multicoin içindeki rekabet hakkındaki endişelerinden kaynaklanıyor.

Kyle, kripto dünyasına özgü klasik bir yorumla karşılık vermeden duramadı: "Kripto paralara yatırdığım para, sizin hayatınız boyunca kazanacağınız paranın en az 10 katı."

Max'in ek yorumu tam isabetliydi: "Geçen Eylül ayında, varlıklarınız muhtemelen benimkilerin 30 katıydı..."

Eylül 2025 ile Şubat 2026 arasında piyasa birçok iniş çıkış yaşadı. Kyle'ın daha önce temsil ettiği Multicoin'in kripto varlıkları önemli ölçüde azalırken, Hyperliquid nispeten istikrarlı kaldı.

Kişinin duruşu her zaman konumundan ayrı düşünülemez.

Bir proje mevcut bir ekosistemin trafiğini ve değerini tehdit etmeye başladığında, eleştiri genellikle hızla "paydaş eleştirisi" olarak etiketlenir; bunun tersine, savunucular da "sadece kıskanıyorsun" diyerek karşılık verirler.

Bu saldırıda Kyle, Hyperliquid'i ahlak ve merkeziyetsizliğin saflığı perspektiflerinden eleştirmeye çalıştı, ancak rakibi saldırıyı kolayca "para kazanan haklıdır" şeklindeki orman kanununa geri çevirdi.

Sonuç olarak, mantıklı tartışmalar kabileci çılgınlığın içinde kayboldu ve geriye sadece ekran görüntüleri ve şakalar kaldı.

Her döngüde durum böyledir. Kimisi oturur, kimisi ayağa kalkar. Oturanlar fiyatlardan, ayağa kalkanlar ise etik değerlerden bahseder.

Ancak, kişinin önce sektörden hayal kırıklığına uğrayıp sonra sorunları mı gördüğü, yoksa önce sorunları görüp sonra sektörden hayal kırıklığına mı uğradığı aslında söylemesi zor bir durum.

Her döngüde durum böyledir. Kimisi oturur, kimisi ayağa kalkar. Oturanlar fiyatlardan, ayağa kalkanlar ise etik değerlerden bahseder.

Ancak, kişinin önce sektörden hayal kırıklığına uğrayıp sonra sorunları mı gördüğü, yoksa önce sorunları görüp sonra sektörden hayal kırıklığına mı uğradığı aslında söylemesi zor bir durum.

HYPE'ın beş ay içinde yükselip alçalması Kyle'ı muhtemelen ilgilendirmeyecek. O zaten başka şeylere bakıyor.