Dünyanın en hevesli kripto para yatırımcılarını seçmek için bir anket yapılsaydı, listede kesinlikle Güney Koreliler olurdu.

Güney Kore, kripto paralara uzun zamandır en meraklı ülkelerden biri konumunda. Hatta piyasa, Güney Koreli yatırımcıların bir zamanlar Bitcoin'e küresel ortalamanın %10 üzerinde ödeme yapmasına atıfta bulunarak "Kimchi Premium" terimini bile ortaya attı.

Ancak 2025 yılına gelindiğinde durum tersine dönmüştü.

Güney Kore'nin en büyük kripto para borsası Upbit'teki işlem hacmi, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 80 düşerken, Bitcoin-Kore Wonu işlem çiftinin aktivitesi önceki yıllara göre çok daha az; aksine, Güney Kore borsası yükselişte, KOSPI endeksi bu yıl yüzde 70'in üzerinde artış göstererek yeni tarihi zirvelere ulaşmaya devam ediyor.

Kakao Talk ve Naver forumlarında, eskiden her gün altcoin'leri tartışan bireysel yatırımcılar artık "AI yarı iletken konseptli hisse senetleri" hakkında konuşuyor.

Kripto para dünyasının hayalet hikayeleri geliyor; Güney Koreliler bile artık pek kripto para ticareti yapmıyor.

İşlem hacmi yarı yarıya azaldı, Güney Koreliler kripto para ticaretini durdurdu.

Güney Kore, son birkaç yıldır küresel kripto para piyasasının savaş alanı haline geldi.

Borsalar ve proje ekipleri için burası, yüksek gelirli ve kaliteli müşterilerin bulunduğu bir yer. Daha basit bir ifadeyle, Güney Koreliler genellikle altcoin'lerin ana alıcılarıdır.

Medya, film ve televizyon çalışmaları, gece boyunca kripto paralarla spekülasyon yapan, bir gecede zengin olan ve sonra her şeyini kaybeden Güney Korelilerin hikayeleriyle dolu.

Dolayısıyla birisi size bu "kripto para ticareti yapan ülkedeki" perakende yatırımcıların artık pek fazla kripto para ticareti yapmadığını söylediğinde, bunu saçma bulabilirsiniz.

Ama veriler yalan söylemez.

Güney Kore'nin en büyük borsası Upbit'in işlem hacmi düştü.

Kasım 2025'te Upbit'in ortalama günlük işlem hacmi yalnızca 1,78 milyar dolardı; bu, Aralık 2024'teki 9 milyar dolara kıyasla %80'lik keskin bir düşüşü temsil ediyor ve dört aydır düşüşte.

Upbit'in tarihi zirvesi, Güney Kore'nin sıkıyönetim ilan ettiği 3 Aralık 2024 gecesi gerçekleşti ve işlem hacmi 27,45 milyar dolara ulaşarak normal hacminin on katına çıktı.

Ancak o geceki çılgınlık zirveye ulaştı, ardından piyasa hızla soğudu ve işlem hacmi düştü.

Daha da önemlisi, işlem hacmindeki oynaklık da önemli ölçüde azaldı.

2024'ün sonundaki çılgınlık sırasında günlük işlem hacmi sıklıkla 5 milyar dolar ile 27 milyar dolar arasında sert dalgalanmalar yaşadı; ancak 2025'e girildikten sonra işlem hacmi çoğunlukla 2 milyar dolar ile 4 milyar dolar aralığında sabitlendi, dalgalanma aralığı ise önemli ölçüde daraldı.

Güney Kore'nin ikinci büyük borsası Bithumb da benzer bir akıbete uğradı.

2024 yılı sonunda (Aralık), Bithumb'ın ortalama günlük işlem hacmi yaklaşık 2,45 milyar dolardı. Kasım 2025 itibarıyla ise, toplamda yaklaşık %69'luk bir düşüşle yalnızca yaklaşık 890 milyon dolara geriledi ve likidite kaybı neredeyse üçte iki oranında gerçekleşti.

Güney Kore'nin en büyük iki yerel borsası (Upbit ve Bithumb) aynı dönemde "hacim düşüşü" yaşadı. Bu durum sadece işlemlerin soğumasını değil, aynı zamanda Güney Koreli perakende yatırımcıların genel hissiyatında da bir gerileme olduğunu gösteriyor.

Arama verileri bunu doğruluyor: Güney Kore'deki Google arama trendlerinde Bitcoin için son arama endeksi 44, 2024 sonunda ulaştığı 100 zirvesinden %66 düşüş.

Güney Kore borsasında çılgınlık

Peki, Güney Korelilerin tüm parası nereye gidiyor? Cevap: Borsa.

Bu yılki Güney Kore borsası, 2017'deki destansı bir boğa koşusu olan Bitcoin boğa piyasasının yeniden canlanması olarak tanımlanabilir.

Güney Kore'nin endeksi KOSPI, Ekim ayında 17 günlük rekor seviyeye ulaşarak 4.200 puan sınırını aştı. Sadece Ekim ayında yaklaşık %21 artış kaydederek 2001'den bu yana en iyi ayını yaşadı.

KOSPI endeksi yılbaşından bu yana yüzde 72'nin üzerinde artış göstererek tüm varlık sınıflarına öncülük etti.

KOSPI'nin Ekim ayındaki ortalama günlük cirosu 16,6 trilyon won'a (yaklaşık 11,5 milyar ABD doları) ulaşırken, tek günlük zirve ise Eylül ayına kıyasla %44 artışla 18,9 trilyon won'a ulaştı. Aracı kurum uygulamalarında geçici bir gecikme yaşandı.

Bu sadece endeks; bireysel hisse senetleri daha da çılgına dönmüş durumda.

Samsung Electronics'in hisse senedi fiyatı yılbaşından bu yana %100 arttı; bellek yongası lideri SK Hynix'in hisse senedi fiyatı bu çeyrekte %70, yılbaşından bu yana ise %240 arttı. İki şirketin toplam günlük ortalama işlem hacmi 4,59 trilyon won olup, toplam pazarın %28'ini oluşturuyor.

Piyasa çılgınlığı o kadar yüksekti ki, borsa bile artık buna dayanamadı. Kore Borsası, Pazartesi akşamı yaptığı açıklamada, SK Hynix hissesinin hızlı yükselişi nedeniyle "yatırım uyarısı" yayınladığını duyurdu. Bu durum, SK Hynix hisse senedinin Salı günü hızla değer kaybetmesine neden oldu.

Piyasa çılgınlığı o kadar yüksekti ki, borsa bile artık buna dayanamadı. Kore Borsası, Pazartesi akşamı yaptığı açıklamada, SK Hynix hissesinin hızlı yükselişi nedeniyle "yatırım uyarısı" yayınladığını duyurdu. Bu durum, SK Hynix hisse senedinin Salı günü hızla değer kaybetmesine neden oldu.

Yapay zeka artık "ulusal bir inanç" haline geldi.

Güney Kore borsası bir zamanlar durgundu ve on yıldan uzun bir süre boyunca çok az büyüme kaydetti. Yerel medya sık sık düşüş tahmininde bulunarak "Güney Kore borsasının geleceği yok" iddiasında bulundu. Bu durum, birçok Güney Koreli yatırımcının kripto para spekülasyonu yapmasına veya ABD hisse senetlerine yatırım yapmasına yol açtı. Güney Kore borsası 2025'te neden toparlandı?

Güney Kore borsasında son dönemde yaşanan yükseliş, "bireysel yatırımcıların çıldırması" gibi görünse de, altında yatan mantık oldukça açık:

Küresel yapay zeka dalgası, politika desteği ve yerli sermayenin geri dönüşü de bu duruma katkıda bulunan faktörler arasında.

Piyasalardaki bu hareketliliği başlatan kıvılcımın yapay zekadan geldiğini herkes biliyor.

ChatGPT, küresel teknoloji balonunun ikinci aşamasını ateşledi ve Güney Kore, tedarik zincirinin "mühimmat deposu"nda yer aldı.

Güney Kore, bellek yongaları konusunda dünyanın lider ülkesidir. SK Hynix ve Samsung Electronics, yüksek bant genişliğine sahip bellek (HBM) pazarını neredeyse tekeline almış durumdadır ve HBM, büyük yapay zeka modellerinin eğitimi için en kritik hammaddedir.

Bu, Nvidia ve AMD'nin GPU sevkiyatları arttıkça Güney Koreli şirketlerin kâr eğrilerinin de aynı oranda yükseleceği anlamına geliyor.

SK Hynix, Ekim ayı sonunda mali raporunu yayınladı ve üçüncü çeyrekteki gelirinin 17,1 milyar ABD doları, faaliyet kârının ise yıllık %62 artışla 8 milyar ABD doları olduğunu, her ikisinin de rekor seviyeler olduğunu gösterdi.

Daha da önemlisi, SK Hynix 2026 yılına kadar tüm DRAM ve NAND üretim kapasitesi için müşteri talebini güvence altına aldı, bu da arz sıkıntısına yol açtı.

Böylece Koreliler şunu keşfetti:

Yapay zeka Amerika'nın hikayesi, ancak parayı Güney Kore kazanıyor.

Nvidia, ABD borsasının ruhuysa, Güney Koreli bireysel yatırımcılar da SK Hynix'e güveniyor.

Kripto para dünyasından borsaya kadar, hâlâ "on kat getiri hayali"nin peşindeler, ancak Samsung veya SK satın almak da onlara "vatanseverlik" unvanını kazandırabilir.

Ayrıca önemli bir gerçeği de gözden kaçırmayın: Güney Kore hükümeti borsayı kurtarmak için elinden geleni yapıyor.

Güney Kore hisseleri uzun süredir "Kore İndirimi" olarak bilinen bir uygulamaya tabi tutuluyor.

Aile şirketlerinin tekelinde olan pazar, kurumsal yönetim kaotik ve hissedar getirileri düşük; bu da Güney Koreli şirketlerin genel olarak değerinin altında kalmasına yol açıyor. Samsung Electronics bile küresel rakiplerine kıyasla uzun süredir değerinin altında seyrediyor ve SK Hynix'in fiyat/kazanç oranı %240'lık artışa rağmen hâlâ sadece 14.

Yoon Seok-youl'un yönetimi iktidara geldikten sonra, "hissedar değeri devriminin Kore versiyonu" olarak bilinen bir reform planı başlattı:

Şirketleri temettülerini artırmaya ve hisse geri alımına teşvik etmek;

Konglomeraların çapraz hisse sahipliğine karşı önlemler alın;

Sermaye kazanç vergisini düşürün ve emeklilik fonları ile bireysel yatırımcıları yurt içi tahsislerini artırmaya teşvik edin.

Bu reform medya tarafından "Güney Kore'yi indirim yükünden kurtarmak için ulusal bir eylem" olarak tanımlandı.

Bunun sonucunda yurtdışı fonlar geri dönmeye başladı ve yerel kurumlar ile bireysel yatırımcılar da "hisse senedi almak için ülkelerine döndüler".

Elbette bir diğer gerçek de paranın gidecek bir yerinin olmaması.

Güney Kore konut piyasası yüksek faiz döngüsü sırasında soğumaya başladı, ABD hisse senedi değerlemeleri yüksek ve kripto para piyasası ancak pasif olarak devralabiliyor.

Bunun sonucunda yurtdışı fonlar geri dönmeye başladı ve yerel kurumlar ile bireysel yatırımcılar da "hisse senedi satın almak için ülkelerine döndüler".

Elbette bir diğer gerçek de paranın gidecek bir yerinin olmaması.

Güney Kore konut piyasası yüksek faiz döngüsü sırasında soğumaya başladı, ABD hisse senedi değerlemeleri yüksek ve kripto para piyasası ancak pasif olarak devralabiliyor.

Yatırımcıların yeni bir kumar masasına ihtiyacı var ve borsa da bu meşru kumar mekanını sağlıyor.

Kore Merkez Bankası verilerine göre, bu yılın ilk yarısında yerli bireysel yatırımcılar tarafından 5 milyondan fazla yeni menkul kıymet hesabı açıldı ve aracı kurum uygulamalarının indirilme sayısı arttı.

KOSPI'ye fon akışının hızı, 2021'de perakende yatırımcıların kripto para piyasasına akın ettiği zamandan bile daha hızlı.

Bu arada Güney Kore emeklilik fonları ve sigorta fonları da yerli teknoloji hisselerindeki varlıklarını artırıyor.

Hükümetten kurumlara ve bireysel yatırımcılara kadar herkes borsaya akın ediyor. Hatta buna "ulusal düzeyde bir boğa piyasası" bile diyebilirsiniz.

Spekülasyon Asla Uyumaz

Fiyatların yükselmesinde "duygulara" güvenen kripto para piyasasının aksine, Güney Kore borsasının şu anki "boğa koşusu" en azından bazı performans verileriyle destekleniyor.

Son olarak bir noktayı da belirtmek gerekir:

Bu borsa boğa piyasası esasen ülke çapında bir "duygusal rezonans"tır.

Güney Koreliler değişmedi; sadece kumar masalarını değiştirdiler. Sadece kumar oynamayı değil, aynı zamanda nasıl kaldıraç kullanacaklarını da biliyorlar.

Bloomberg'e göre, Güney Koreli bireysel yatırımcılar kaldıraçlarını önemli ölçüde artırıyor ve yüksek kaldıraçlı ve ters ETF'lere yöneldikleri için marj kredi bakiyeleri beş yıl içinde iki katına çıkıyor.

Gelonghui verilerine göre, 2025 yılında Güney Koreli bireysel yatırımcıların elindeki kaldıraçlı fonlar, toplam varlıkların %28,7'sini oluşturdu; bu oran bir önceki yıla göre %9 arttı; 3x kaldıraçlı ürünlere ait varlıklar %5,1'den %12,8'e yükseldi ve 25-35 yaş aralığındaki gençler arasında kaldıraç kullanımı %41,2 oldu.

Bu nesil perakende yatırımcıları "her şeyi dahil etme genine" sahipler.

Ancak Güney Koreli bireysel yatırımcılar borsaya akın ettiğinde şu soru ortaya çıktı:

"Koreliler artık kripto para ticareti yapmıyor, peki tüm altcoin'leri kim satın alacak?"

Son yıllarda Güney Kore piyasası altcoin alımında son sıralarda yer aldı.

Dogecoin'den PEPE'ye, LUNA'dan XRP'ye kadar Güney Koreli bireysel yatırımcılar neredeyse her boğa piyasasında sürekli olarak yer aldı.

Bunlar, küresel kripto para piyasasının "nihai duygu göstergesi"ni temsil ediyor; Güney Kore alım yapmaya devam ettiği sürece balon zirveye ulaşmış sayılmaz.

Ancak şimdi, hem Upbit hem de Bithumb'ın işlem hacimleri düştü ve kripto para dünyası son inananını, dolayısıyla en büyük yakıt kaynağını kaybetti.

Altcoinlerin alıcısı yok.

Belki de mevcut küresel yapay zeka borsa çılgınlığının yatışmasını veya kripto para dünyasının tekrar ilgi çekici bir hikaye anlatabilmesini beklememiz gerekecek.

O esnada uyuyan kumarbazlar uyandırılacak ve bahis oynamaya devam etmek üzere zincire geri döneceklerdir.

Sonuçta kumarbaz hala orada, sadece farklı bir kumarhanede.