Günümüzde küresel ekonomik manzara değişmeye devam ederken, Federal Reserve'ün para politikasının yönü küresel finansal piyasaları etkilemektedir. Eylül 2024'te Federal Reserve, 2020'den bu yana ilk kez faiz oranlarını düşürerek yeni bir faiz indirimi döngüsünü başlattı.
Binance Research yakın zamanda Federal Reserve'ün faiz oranı politikasının tüm ayrıntılarının ve bunun ekonomi ve çeşitli varlıklar üzerindeki etkisinin derinlemesine bir açıklamasını sunan bir rapor yayınladı.
Temel ekonomik teoriden başlayarak en son veriler ve tarihsel deneyimlerle birleşen rapor, faiz oranları, enflasyon ve istihdam gibi temel ekonomik göstergeler arasındaki ilişkiyi sistematik olarak analiz ediyor. Aynı zamanda hisse senedi, tahvil, emtia ve kripto para gibi farklı varlık sınıflarının faiz indirim döngüsü sırasındaki performansına ilişkin kapsamlı bir analiz sunarak yatırımcılara karar alma konusunda net bir referans sağlıyor.
Shenchao TechFlow, raporun temel bilgilerini aşağıdaki gibi sıraladı.
Temel çıkarımlar
- En son faiz indirimi güncellemeleri: Federal Reserve, Eylül 2024'te %0,5'lik bir faiz indirimi açıkladığını, ardından Kasım ayında %0,25'lik bir faiz indirimi daha yaptığını açıkladı; bu, koronavirüs pandemisine yanıt olarak Mart 2020'den bu yana ilk faiz indirimi oldu. Piyasa, faiz oranlarının 2025'te 1-2 puanlık indirime devam edeceğini, Aralık ayında da yüzde 0,25'lik bir faiz indirimi ihtimalinin ise yüzde 62 civarında olacağını öngörüyor.
- Politika arka plan analizi: Federal Reserve, "ikili misyon" ilkesine bağlı kalmakta ve maksimum istihdamı teşvik etmeye ve fiyat istikrarını korumaya kararlıdır (enflasyon hedefi %2). 2022 ortalarında enflasyon kısa süreliğine %9'u aştı ve bu durum Federal Reserve'ü faiz oranlarını 20 yılın en yüksek seviyesine çıkarmak için agresif önlemler almaya yöneltti. Enflasyonun yavaş yavaş soğuması nedeniyle Federal Rezerv yeni bir faiz indirimi döngüsüne başlıyor.
- Faiz oranı etki mekanizması: Faiz oranı değişimleri “paranın fiyatı” olarak piyasayı iki ana kanaldan etkileyecektir:
- Borçlanma maliyetlerini azaltın ve mevcut borç yüklerini azaltırken piyasa kuruluşlarının fon almasını kolaylaştırın
- Risksiz getiri oranını azaltın ve yatırımcıları getirileri artırmak için başka yatırım kanalları aramaya itin
- Tarihsel Eğilimler: ABD faiz oranları son 50 yılda, 1980'lerde %8-10'dan, 2010'larda sıfıra yakın faiz oranlarına ve daha yakın zamanda %5'in üzerindeki seviyelere kadar yapısal bir düşüş eğilimi içinde olmuştur.
- Varlık performans analizi:
- Hisse senetleri (S&P 500), durgunluk sırasındaki olası istisnalar dışında, faiz indirimlerinden sonra genel olarak yükseliş eğilimi gösteriyor
- Emtialar ile faiz oranları arasındaki ilişki karmaşıktır ve stok maliyetleri, verim eksikliği ve döviz kurları gibi birçok faktörden etkilenir.
- Tahvil fiyatları ile faiz oranları arasında açık bir ters ilişki vardır.
- Kripto para birimleri, sınırlı tarihsel verilere rağmen, faiz indirim döngüleri sırasında Mart 2020'deki faiz indirimini takip eden 12 ayda %537'lik bir artış gibi güçlü bir performans sergiledi.
Politika Değişikliği: Küresel merkez bankaları faiz oranlarını düşürmeye başladı
18 Eylül 2024'te Federal Reserve, federal fon oranı hedef aralığını yüzde 0,5 puan düşürerek %4,75-5,00'e düşürdü. Bu, yeni taç salgınına yanıt olarak Mart 2020'den bu yana ilk faiz indirimiydi. Bundan önce, artan enflasyona yanıt olarak Federal Reserve, Mart 2022 ile Temmuz 2023 arasında faiz oranlarını agresif bir şekilde artırdı ve ardından bu oran indirimine kadar art arda sekiz toplantı boyunca faiz oranlarını değiştirmedi. Kasım ayındaki %0,25'lik faiz indirimi, yeni bir faiz indirimi döngüsünün başladığını doğruladı.
Fed'in politika eylemleri her zaman ikili misyonu etrafında şekillenmiştir: Maksimum istihdamı teşvik etmek ve fiyat istikrarını korumak. Salgın sonrası dönemde fiyatlar hızla yükseldi ve enflasyon 2022 ortalarında %9'u aştı. Bu durum, Federal Reserve'ü 20 yılın en güçlü faiz artırım döngüsünü başlatmaya ve hedef faiz oranını 0-0,25'e yükseltmeye sevk etti. Salgın sırasında yüzde 5,25-5,50'ye. Enflasyonun yavaş yavaş soğumasıyla Fed genişlemeye yönelmeye başladı. Mevcut piyasa, 2025'te yüzde 1-1,5'lik bir faiz indirimi için yer olacağını, Aralık ayında yüzde 0,25'lik bir faiz indirimi olasılığının ise yüzde 62 civarında olacağını bekliyor (değişmeme ihtimali yüzde 38 civarında) ).
Enflasyon, faiz indirimleri ve daha geniş ekonomik sistem (varlık performansı dahil) arasındaki ilişki karmaşıktır ve piyasa katılımcılarının derinlemesine ilgisini hak etmektedir.
Dünya genelinde pek çok merkez bankasının 2024 yılında faiz indirimi sürecine başladığını ve bunun küresel finans piyasalarını derinden etkileyeceğini belirtmekte fayda var.
Temel kavramlar: faiz oranları ve ekonomik işleyiş mekanizması
Warren Buffett bir keresinde şöyle demişti: "Faiz oranları ekonomik evrendeki her şeyi yönlendirir." En temel kavramlarla başlayalım ve faiz oranlarının ekonominin işleyişini nasıl etkilediğini anlayalım.
Faiz Oranlarının Temelleri
- • Temel tanım: Faiz oranı esas olarak "paranın fiyatıdır"
- Faiz oranlarının artırılması = para biriminin daha pahalı olması
- Düşük faiz oranları = daha ucuz para
Mevcut faiz indirimi ortamının iki önemli etkisi
1. Borç ve borçlanma etkileri
- İşletmeler ve kurumlar daha düşük maliyetlerle finansman elde edebilir ve yatırım genişlemesini teşvik edebilir.
- Mevcut borç üzerindeki faiz yükünün azaltılması, nakit akışı pozisyonunun iyileştirilmesi
- Tüketici borçlanma maliyetleri düşüyor, tüketim ve konut talebi artıyor
- Genel ekonomik aktivite artırılarak ekonomik büyümeye yardımcı olunuyor
2. Verim etkisi
- Devlet tahvili gibi risksiz varlıkların getirisi düşüyor
- Yatırımcılar daha yüksek getiri elde etmek için diğer yatırım kanallarını aramaya zorlanıyor
- Hisse senedi ve gayrimenkul gibi riskli varlıkların değerlemeleri destek buldu
- Fonların düşük riskli varlıklardan yüksek riskli varlıklara hareketi
Ana ekonomik değişkenler
- enflasyon
- Fed uzun vadeli hedef enflasyon oranını %2 olarak belirledi
- 2022'nin ortasında yüzde 9'a yükseldi
- İstihdam durumu
- Mevcut işsizlik oranı nispeten sağlıklı olan %4,1 seviyesinde kalmaya devam ediyor
- Tarım dışı istihdam verileri her ayın ilk Cuma günü açıklanır ve önemli bir piyasa göstergesidir.
- Pazar ortamı ve dış faktörler
- Kurumsal kazançlar: üç aylık mali raporlar ve beklentiler piyasa güveninin barometresidir
- Düzenleyici Politika: Kripto para birimleri de dahil olmak üzere finansal inovasyona yönelik düzenleyici tutumlar (aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi, ABD'de yeşil temsilciler için yapılan seçimlerde Meclis ve Senato'da kripto dostu bireylerin sayısında önemli bir artış oldu)
- Jeopolitik: uluslararası ticari ilişkiler ve bölgesel çatışmalar gibi dış şoklar
- Makro göstergeler: ticaret dengesi, tüketici güveni, PMI vb. dahil.
Tarihsel Perspektif: Geçmiş Fed Faiz İndirim Döngüleri ve Varlık Performansı
Faiz oranı trendleri
ABD faiz oranları son 50 yılda yapısal bir düşüş eğilimi gösterdi:
- 1980'ler: %8-10'luk en yüksek seviyeler
- 2010'lar: Faiz oranları sıfıra yakın
- Son: %5'in üzerine yükseliş
- Eylül ve Kasım 2024: Yeni bir faiz indirimi turu başlıyor
Çeşitli varlık türlerinin geçmiş performansı
Hisse Senedi Piyasası (S&P 500)
- Genel eğilim: Faiz indiriminden sonra genel olarak artıyor
- Özel performans:
- İlk faiz indirimi Eylül 1984'te: 3 ay + %1, 6 ay + %9, 12 ay + %14
- Temmuz 1995 faiz indirimleri: 3 ay + %6, 6 ay + %13, 12 ay + %22
- Özel durum: 2001 ve 2007'deki negatif getiriler (durgunluk yılları)
- Ocak 2001: 12 ay -%12
- Eylül 2007: 12 ay -%18
mallar
- Etkileyen faktörler:
mallar
- Etkileyen faktörler:
- Envanter Maliyetleri: Faiz Oranları Taşıma Maliyetlerini Etkiler
- Gelir özellikleri: sabit gelir yok
- ABD doları döviz kuru: Çoğu emtia ABD doları cinsinden fiyatlandırılır
- Enflasyon korelasyonu:
- Genellikle enflasyonun öncü göstergesi olarak kabul edilir
- Genellikle enflasyondan korunma aracı olarak kullanılır
bağlamak
- Temel özellikler: Faiz oranlarıyla açık bir ters ilişki vardır
- Çalışma mekanizması:
- Faiz oranları artıyor → tahvil fiyatları düşüyor
- Faiz oranları düşüyor → tahvil fiyatları artıyor
- On Yıllık Hazine Tahvili Getirisi: Fed Fon Oranıyla Yüksek Derecede Korelasyonlu
kripto para birimi
- Geçmiş veriler: yalnızca iki faiz indirimi döngüsü yaşandı (2019'un ikinci yarısı ve Mart 2020)
- Performansın öne çıkanları:
- Temmuz 2019 faiz indirimi: 12 ay + %25
- Mart 2020 faiz indirimi: 12 ay +%537
- Özel hususlar:
- Örnekleme periyodu kısa
- Piyasa büyüklüğü nispeten küçük ve oynaklık yüksek
- Sadece faiz oranındaki değişikliklerden değil, birden fazla faktörden etkilenir
Sonuç: Küresel faiz indirimi döngüsü başladı ve piyasa fırsatları ve zorlukları bir arada mevcut.
Raporda görüldüğü gibi Eylül 2024, dünya çapında toplam 26 merkez bankasının faiz indirim politikaları uygulamasıyla bu yüzyılın dördüncü en büyük faiz indirimi ayı oldu. Bu eğilim Ekim ve Kasım aylarında da devam ederek küresel para politikasında yeni bir dönemin başlangıcı oldu. Dünyanın en etkili merkez bankası olan Federal Rezerv'in Eylül ve Kasım aylarındaki iki faiz indirimi yalnızca geniş kapsamlı olmakla kalmadı, aynı zamanda 2025'te daha geniş bir politika gevşemesi olasılığının da habercisi oldu.
Tarihsel deneyimlere bakıldığında, faiz oranı indirim döngüleri döviz maliyetlerini düşürme ve piyasa likidite ortamını iyileştirme eğilimi göstererek varlık fiyatlarını destekler. Ancak bu faiz indirimi döngüsünün kendine özgü bir özelliği var: Küresel enflasyon 2022'deki en yüksek noktadan önemli ölçüde düştü, ancak işsizlik oranının da etkisiyle iş piyasasının nispeten istikrarlı kalması nedeniyle enflasyonun toparlanma riskine karşı hâlâ uyanık olmamız gerekiyor; %4,1 gibi sağlıklı bir seviyede sürdürülen jeopolitik durum, ilave belirsizlikler yaratıyor.
2025 yılına baktığımızda Fed'in faiz oranlarını yüzde 1-1,5 oranında düşürmeye devam etmesi bekleniyor. Bu bağlamda dünyanın önde gelen merkez bankaları Federal Reserve'ün yolundan giderek likidite ortamını daha da iyileştirebilir. Ancak yatırımcıların fırsatı değerlendirirken uyanık kalmaları da gerekiyor: farklı varlık sınıfları, faiz indirimi döngüsü sırasında farklı performans gösterebilir ve sadece faiz indirimlerini takip etmek ideal getiri sağlamayabilir. Yatırımcıların, temelleri tam olarak anlayarak, yapısal fırsatları dikkate almaları ve bu yeni piyasa ortamıyla daha iyi başa çıkabilmek için temkinli düzenlemeler yapmaları öneriliyor.
Tüm Yorumlar