Hızla büyüyen tahmin piyasası ciddi bir zorlukla karşı karşıya.

Amerika Birleşik Devletleri yerel saatiyle 9 Ocak'ta, Tennessee Spor Bahisleri Konseyi (SWC), Kalshi, Polymarket ve Crypto.com gibi tahmin piyasası platformlarına karşı ihtiyati tedbir kararları yayınlayarak, bu şirketlerin eyalet hükümetinin izni olmadan yasadışı kumar faaliyetlerinde bulundukları gerekçesiyle, bu platformların eyalet sakinlerine spor tahmin sözleşmeleri sunmayı durdurmalarını istedi.

SWC, bildirim mektubunda üç şirketi "etkinlik sözleşmeleri" adı altında yasadışı olarak spor bahis ürünleri sunmakla suçladı. Bu platformlar ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) tarafından belirlenmiş sözleşme piyasaları olarak kayıtlı olsa da, Tennessee yasalarına göre, eyalette spor bahis hizmetleri sunan herhangi bir kuruluşun SWC tarafından verilen bir lisansa sahip olması gerekmektedir.

SWC, Kalshi, Polymarket ve Crypto.com'a 31 Ocak'a kadar eyaletteki tüm faaliyetlerini durdurmalarını, açık sözleşmelerini iptal etmelerini ve sakinlerin depozitolarını iade etmelerini emretti. Bu emre uymayanlar, ihlal başına 25.000 dolara kadar para cezası veya hatta cezai suçlamalarla karşı karşıya kalabilirler.

Hızla büyüyen spor bahisleri pazarı

Tennessee'nin tahmin piyasası platformlarını bu kadar agresif bir şekilde hedeflemesinin nedenini anlamak için, öncelikle ABD spor bahisleri piyasasının mevcut durumuna bakmamız gerekiyor.

ABD Yüksek Mahkemesi'nin, daha önce ticari spor bahislerini yasaklayan federal bir yasa olan Profesyonel ve Amatör Sporları Koruma Yasası'nı (PASPA) 14 Mayıs 2018'de yürürlükten kaldırmasından bu yana, her eyalet kendi yetki alanında spor bahislerini yasallaştırıp yasallaştırmayacağına karar verme yetkisine sahip oldu. Şu anda, her eyalette spor bahisleri, eyalet düzeyindeki düzenleyici kurumlar tarafından lisanslandırılıyor, yasalara uygun hale getiriliyor ve denetleniyor; ayrıca her eyalet kendi vergi sistemlerini, pazar giriş eşiklerini ve sorumluluk gereksinimlerini belirleyebiliyor.

Spor bahisleri medyası Legal Sports Report'un bir raporuna göre, şu an itibariyle Amerika Birleşik Devletleri'nde (Washington, D.C. ve Porto Riko dahil) 38 eyalet, spor bahis hizmetlerinin (hem çevrimiçi hem de çevrimdışı) yasal olarak faaliyet göstermesine izin vermektedir. Bunlardan 30 eyalet çevrimiçi spor bahis hizmetlerine izin vermektedir; Tennessee de bunlardan biridir ve yalnızca çevrimiçi spor bahislerine izin veren ve fiziksel bahis mekanlarını yasaklayan ilk eyalettir.

NFL, MLB, NBA ve NHL gibi çok sayıda popüler ligiyle Amerika Birleşik Devletleri şüphesiz bir spor devi ve spor bahisleri, Amerika Birleşik Devletleri'nde eyalet hükümetleri tarafından açıkça tanımlanmış ve sıkı bir şekilde düzenlenmiş bir kumar hizmetidir.

Başka bir büyük spor bahis medya kuruluşu olan Sports Book Review'den (aşağıdaki tabloya bakınız, veriler Ağustos 2025 itibariyle) alınan istatistikler, 2018'deki düzenleyici serbestleşmeden bu yana, ABD spor bahis pazarının toplam bahis hacmi ve vergi gelirinin son birkaç yılda dikkat çekici bir büyüme gösterdiğini ortaya koymaktadır. 2024 yılında toplam bahis hacmi 148,74 milyar dolara, vergi gelirleri ise 2,82 milyar dolara ulaşmıştır. Sadece 2025 yılının ilk sekiz ayında bile, toplam bahis hacmi (121,22 milyar dolar) ve vergi geliri (2,68 milyar dolar) 2024 yılının tamamındaki seviyelere yaklaşmıştır.

Tennessee'de spor bahisleri ne anlama geliyor?

Şimdi de dikkatimizi bu olayın merkezinde yer alan Tennessee eyaletine çevirelim.

Tennessee'de spor bahisleri ne anlama geliyor?

Şimdi de dikkatimizi bu olayın merkezinde yer alan Tennessee eyaletine çevirelim.

2019 yılında Tennessee, spor bahislerini resmen yasallaştıran Tennessee Spor Oyunları Yasası'nı kabul etti. O zamanki Vali Bill Lee kumar konusunda çekinceleri olmasına rağmen, yasayı veto etmeden geçmesine izin verdi. 2021 ve 2022 yılları arasında Tennessee yasama organı, lisanslama ve düzenlemeyi denetlemek üzere özel bir düzenleyici komite kuran bir yasa çıkardı. Daha önce Spor Bahisleri Danışma Konseyi olarak bilinen bu komite, daha sonra Tennessee Spor Bahisleri Konseyi (SWC) olarak yeniden adlandırıldı; bu, bu makalenin başında Kalshi, Polymarket ve Crypto.com aleyhine ihtiyati tedbir kararları veren aynı komitedir.

Şu anda, Spor Bahisleri Komisyonu (SWC), Tennessee'de spor bahislerini düzenleyen tek kurum olup, lisanslama, uyumluluk denetimi, kural koyma ve uygulama konularından sorumludur. SWC yönetmelikleri, tüm spor bahis sağlayıcılarının eyalette faaliyet göstermek için SWC'den lisans almasını şart koşmaktadır; bugüne kadar toplam 11 lisans verilmiştir (yukarıya bakınız). Hizmetlere yalnızca 21 yaş ve üstü kişiler erişebilir ve bahislerin eyalet içinde yapıldığından emin olmak için coğrafi konum doğrulaması gereklidir. Vergilendirme konusunda, eyalet toplam bahisler üzerinden %1,85 oranında vergi almaktadır; daha önce gelir tabanlı bir vergi sistemi benimsenmişti, ancak 2023 yılında toplam bahis tabanlı bir vergi sistemine dönüştürüldü.

Spor bahisleri piyasası, Tennessee'ye önemli miktarda vergi geliri sağlıyor. Sports Book Review'in istatistiklerine göre (aşağıdaki tabloya bakınız, veriler Temmuz 2025 itibariyle), Tennessee'deki toplam spor bahis hacmi 2024 yılında 5,268 milyar dolara ulaşarak 97,16 milyon dolar vergi geliri sağladı; 2025 yılının ilk yedi ayında ise toplam bahis hacmi 2,4 milyar dolara ulaşarak 56,4 milyon dolar vergi geliri sağladı.

Ancak bu devasa ve hâlâ büyümekte olan pazar, Polymarket gibi şirketler tarafından yavaş yavaş aşındırılıyor.

Tahmin piyasaları eski dünyayı nasıl aşındırıyor?

3 Aralık 2025'te Polymarket, CFTC'den lisans aldığını ve yaklaşık dört yıl sonra ABD pazarına geri döneceğini duyurdu; daha önce Kalshi ve Crypto.com'un tahmin piyasası platformu Truth Predict, CFTC'den aldığı lisansla ABD kullanıcılarına kapılarını açmıştı.

Mevcut düzenleyici ortam, spor bahislerini açıkça kumar hizmeti olarak sınıflandırmakta ve düzenleyici yetki bireysel eyaletlerin yetki alanına girmektedir. Bununla birlikte, Polymarket gibi tahmin piyasası platformları genellikle "etkinlik sözleşmesi" alım satım hizmetleri sağlayan yeni kuruluşlar olarak kabul edilmektedir. Varlık niteliği açısından "etkinlik sözleşmeleri" finansal türevler olarak kabul edilir ve CFTC'nin düzenleyici yetki alanına girer. Bu, tahmin piyasalarının kumar hizmetlerini yöneten katı düzenlemeleri atlatmalarına olanak tanır; eyalet lisanslarına ihtiyaç duymazlar, bağımlılık kontrolü gibi kullanıcı koruma düzenlemelerine uymazlar ve bireysel eyaletlere yüksek kumar vergileri ödemezler. Aynı zamanda, geleneksel kumara benzer spor bahis hizmetleri sunarak, nesnel olarak bir dereceye kadar "düzenleyici arbitraj" yaratabilirler.

Eğer tahmin piyasaları hala küçük ölçekli test alanları olsaydı, durum farklı olurdu; ancak gerçek şu ki, büyüme oranları zaten olağanüstü olan spor bahisleri piyasasından bile daha şaşırtıcı. 2025 yılında tahmin piyasalarının toplam işlem hacmi yaklaşık 40 milyar dolar olacak; bu da 2024'teki 9 milyar dolardan yaklaşık %400'lük bir artış anlamına geliyor. Dune'daki Veri Panoları (aşağıya bakınız), spor etkinlikleri sözleşmelerinin uzun zamandır tahmin piyasalarında en yüksek işlem hacmine sahip kategori olduğunu gösteriyor.

Sermaye piyasaları, Polymarket'in geleneksel spor bahis hizmetlerine yönelik artan tehdidini uzun zamandır hissediyor. Spor bahis piyasasının iki devi DraftKings ve Flutter Entertainment, geçen yıl sırasıyla %11,7 ve %16,1 oranında düşüş kaydetti; bu dönemde ABD borsası yükselişteydi, Dow Jones Sanayi Endeksi %12,97, Nasdaq Bileşik Endeksi %20,36 ve S&P 500 Endeksi %16,39 artış gösterdi; ayrıca spor bahis piyasası sekiz yıldır süregelen yükseliş trendini sürdürdü.

Vergi gelirleri için spor bahislerine bağımlı olan Tennessee eyaleti de, spor bahisleri piyasasını kontrol eden finansal güçler de, yeni bir oyuncu olan tahmin piyasasının pastadan pay almasına izin vermeye pek yanaşmayacak gibi görünüyor.

Sürtüşme tek başına bir olay değil; piyasa nasıl karşılık verecek?

Aslında, Tennessee'nin tahmin piyasalarına getirdiği yasak tekil bir olay değil. Maryland, Ohio, Illinois, New Jersey, Nevada, Montana, Michigan ve Connecticut da benzer nedenlerle tahmin piyasalarına karşı önlemler aldı. Polymarket'in ABD pazarına geçen Aralık ayında geri dönmesinden bu yana, Kalshi daha da fazla düzenleyici zorlukla karşı karşıya.

Bunun üzerine Kalshi, daha yüksek öncelikli federal düzenlemelere zaten uyduğunu ve artık eyalet düzenlemelerine uymak zorunda olmadığını savunarak Nevada, New Jersey ve Maryland'e karşı dava açtı, ancak sonuçlar tatmin edici olmadı.

Benesch hukuk firması, ulusal tartışma devam ederken, temyiz mahkemelerinde de benzer anlaşmazlıkların beklendiğini ve bunun da önümüzdeki yıllarda Yüksek Mahkeme'nin konuyu çözmesi için zemin hazırlayacağını belirtti… Temyiz mahkemeleri Kalshi'nin görüşünü oybirliğiyle desteklerse, diğer tahmin piyasaları da aynı yolu izleyebilir ve Yüksek Mahkeme davayı görüşmeden önce benzer işlemlere başlayabilir; ancak temyiz mahkemeleri farklı bir sonuca ulaşırsa, benzer durumdaki şirketler harekete geçmeden önce daha net yasal sinyaller bekleyebilirler. Her durumda, Kalshi'nin davası, ulusal spor bahisleri ve kumar endüstrisi üzerinde doğrudan ve geniş kapsamlı bir etkiye sahip bir emsal oluşturacaktır.

Sonuç olarak, tahmin piyasalarının eyaletlere özgü kumar düzenlemelerine uyması gerekip gerekmediği açık bir soru olarak kalmaktadır. Temel çelişki, ürün ve hizmet sağlayıcıları açısından tahmin piyasaları ile spor bahisleri arasındaki benzerliklerin yanı sıra düzenleyici gerekliliklerdeki farklılıklarda yatmaktadır.

Bu, düzenleyici uyum konusunda uzun süren bir mücadele. Temyiz mahkemeleri ve hatta Yüksek Mahkeme nihai bir karar verene kadar, tahmin piyasaları ve spor bahisleri arasındaki gri alan uzun süre devam edecek ve düzenleyici çatışmalardan kaçınmak zor olacak. Kısa vadede, eyaletler düzenleyici haklarını ve vergi tabanlarını yaptırım ve dava yoluyla savunmaya devam edebilir; tahmin piyasası platformları ise hayatta kalmak için daha fazla alan kazanmak amacıyla federal uyumluluk ve inovasyon anlatılarını kalkan olarak kullanmaya çalışacaklardır.