"İlk stablecoin hissesi" olarak lanse edilen Circle (CRCL), 2025 dördüncü çeyrek mali raporunun yayınlanmasının ardından uzun zamandır beklenen güçlü bir toparlanma yaşadı ve iki günde %45'in üzerinde değer kazanarak bugün kısa süreliğine 90 dolara ulaştı; bu da geçen yılın Kasım ayından bu yana yeni bir zirve anlamına geliyor. Kripto hisse senedi piyasasındaki amansız düşüşün ortasında, Circle (CRCL) çeşitli kurumlar ve analistlerin kendi açıklamalarını yapması ve birçok yatırımcının "Circle'ın hisse fiyatının hala on kat daha fazla yükseliş potansiyeline sahip olduğunu" cesurca tahmin etmesiyle gündemin en çok konuşulan hissesi haline geldi.

Coşkulu alımların ardında, piyasanın belki de bu fiyat sıçramasının altında yatan nedenlerle daha çok ilgilendiği söylenebilir; zira bu, Circle'ın (CRCL) hisse senedi fiyatının yükselmeye devam edip edemeyeceğini doğrudan belirler. Odaily Planet Daily, Circle'ın iş performansı, kurumsal görüşler, yapay zeka "biletleri" ve tahmin piyasaları perspektiflerinden bu konuya kısa bir analiz sunarak, Circle'ın bir sonraki büyüme dalgasının nereden kaynaklanacağı sorusunu açıklığa kavuşturmaya çalışacaktır.

Circle'ın temel iş dönüşümü: Stabil kripto paralardan internet finans altyapısına

Circle'dan bahsedildiğinde, birçok kişi onu hala "stablecoin piyasasında sürekli ikinci olan" bir kripto para birimi olarak algılayabilir. Ancak, 2025 yılındaki performans ve veri büyümesi açısından Circle'ın stablecoin'i USDC, Tether'ın stablecoin'i USDT'ye hızla yetişiyor.

Circle'ın son başarıları: USDC'nin işlem hacmi 2025 yılında 18,3 trilyon dolara ulaşarak sektörde birinci sıraya yerleşti.

Artemis'in verilerine göre, küresel stablecoin işlem hacmi 2025 yılında bir önceki yıla göre %72 artarak rekor seviye olan 33 trilyon dolara ulaştı. Bunlar arasında Circle tarafından çıkarılan USDC, 18,3 trilyon dolarlık işlem hacmiyle birinci sırada yer alırken, Tether'in USDT işlem hacmi sadece 13,3 trilyon dolar oldu.

2026 yılına girerken, USDC işlemlerinin sayısı olağanüstü hızlı bir şekilde artmaya devam etti. Şubat ayı başlarında, Circle CEO'su Jeremy Allaire, Artemis verilerine göre, Ocak ayında USDC zincir içi işlemlerinin sayısının 8,4 trilyonu aştığını, stablecoin piyasasındaki toplam zincir içi işlem sayısının ise 10 trilyon olduğunu belirtti. Zincir içi işlem hacmi açısından USDC, toplam pazar payının %84'ünü oluşturuyordu. Başka bir deyişle, USDC'nin işlem aktivitesi sessizce ve fark edilmeden yükseliyordu. Dahası, USDC'nin dolaşımı da hızla artıyordu; 12 Şubat yerel saatine göre, USDC arzı tek bir haftada yaklaşık 2,6 milyar coin artmıştı.

Buna karşılık, önde gelen stablecoin olan USDT'nin piyasa değeri Şubat ayında %0,8 azalarak 183,61 milyar dolara düştü ve Ocak ayındaki yaklaşık %1'lik düşüş trendini sürdürdü. Bu, 2022'deki Terra olayından bu yana piyasanın iki ay üst üste daraldığı ilk kez oluyor.

Son olarak, 2025 mali yılı performans raporuna daha yakından bakıldığında, Circle'ın 2025 yılı sonunda dolaşımdaki USDC arzının 75,3 milyar dolar olduğu ve yıllık bazda %72'lik bir artış gösterdiği; 2025'in 4. çeyreğinde USDC zincir içi işlem hacminin 11,9 trilyon dolar olduğu ve yıllık bazda %247'lik bir artış gösterdiği; 4. çeyrekte toplam gelirin yaklaşık 770 milyon dolara ulaştığı ve geçen yılın aynı dönemine göre %77'lik bir artış kaydettiği; 2025 mali yılı için toplam gelir ve rezerv gelirinin 2,7 milyar dolar olduğu ve yıllık bazda %64'lük bir artış gösterdiği ortaya çıkmaktadır. Devam eden faaliyetlerden kaynaklanan net zarar 70 milyon dolara ulaşmış olsa da, bu esas olarak halka arz (IPO) ile ilgili 424 milyon dolara kadar olan öz sermaye teşvik giderlerinden kaynaklanmaktadır. Ancak Circle, dolaşımdaki USDC arzının gelecekte yıllık yaklaşık %40'lık bir büyüme oranını koruyacağını ve rezerv gelirleri dışındaki diğer işletmelerden elde edilen gelirin 2025'teki yaklaşık 110 milyon dolardan 2026'da yaklaşık 170 milyon dolara ulaşacağını öngörüyor.

Şahsi tahminim, USDC'nin dolaşımdaki ve işlem hacmindeki büyümenin, yapay zeka aracıları ve diğer kripto ödeme sağlayıcılarından gelen kripto ödeme talebi, tahmin piyasalarından gelen artan talep ve GENIUS Yasası'nın yürürlüğe girmesinin ardından kurumsal iş ihtiyaçları da dahil olmak üzere çeşitli faktörlerin birleşiminden kaynaklandığı yönündedir. Bu noktayı daha sonra ayrıntılı olarak ele alacağız.

Kurumsal görüşlerin özeti: Bazıları düşüşlerde alım yaparken, diğerleri Circle'ın "piyasadan daha iyi performans göstereceği" konusunda iyimserliğini koruyor.

Şu anda piyasada Circle'ın hisse senedi fiyatının gelecekteki performansına ilişkin görüşler açıkça bölünmüş durumda: bazı yatırım kurumları düşüşlerde alım yapmaya devam ederken; diğerleri, istikrarlı bir kripto para biriminden finansal teknoloji altyapısına dönüşen iş modeli yükseltmesi konusunda iyimser; ancak bazı araştırma kurumları, mevcut hisse senedi fiyatındaki toparlanmanın esas olarak kısa pozisyonların kapanmasından kaynaklandığını ve sürdürülebilir olmadığını düşünüyor.

Bernstein: Circle hissesi için hedef fiyat 190 dolar, "Üstün Performans" derecelendirmesini koruyor.

Bernstein, Circle'ın artık kripto varlıklar için sadece bir "vekâlet yatırımı" olarak görülmediğini, bunun yerine bir fintech altyapı hizmet sağlayıcısına dönüştüğünü ve iş konumlandırmasında önemli bir değişim yaşandığını belirtiyor. Şirketin analist ekibi, Circle'ın bu "küresel ekonomik sistemin temel dönüşümünde" kilit bir rol oynayacağına inanıyor ve son araştırma raporunda "Üstün Performans" derecelendirmesini ve 190 dolarlık fiyat hedefini teyit ederek şirketin hissesi için önemli bir yükseliş potansiyeli olduğunu öne sürüyor.

Ayrıca, Gautum Chhugani'nin de aralarında bulunduğu Bernstein analistleri, raporlarında Circle'ın dördüncü çeyrek performansının genel kripto para piyasası trendiyle önemli ölçüde uyumsuz olduğunu belirterek, şirketin sadece bir stablecoin veya kripto token işletmesi olmaktan ziyade, temel bir internet altyapı sağlayıcısı olma yolunda ilerlediğini vurguladı.

Ark Invest: Paranın kendisi konuşsun – Circle (CRCL) hisselerinin toplam değeri yaklaşık 350 milyon dolar.

Araştırma kurumlarının aksine, tanınmış Silikon Vadisi yatırımcısı Cathie Wood'un yatırım şirketi Ark Invest, Circle'ın her zaman "ana alıcısı" olmuştur.

Şubat ayının başlarında, işlem belgeleri Ark Invest'in iki ETF'si aracılığıyla yaklaşık 9,4 milyon dolar değerinde Circle hissesi satın aldığını gösterdi;

12 Şubat'ta Ark Invest, yaklaşık 4,4 milyon dolar değerinde 75.559 adet Circle (CRCL) hissesi daha satın aldı.

Kamuya açık bilgilere göre, bu metnin yazıldığı an itibariyle Ark Invest, üç fonu aracılığıyla Circle'ın (CRCL) yaklaşık 4.015.642 hissesine sahiptir: ARKK (ARK Innovation ETF), ARKF (ARK Fintech Innovation ETF) ve ARKW (ARK Next Generation Internet ETF). Bu hisselerin toplam piyasa değeri yaklaşık 349 milyon dolardır (hisse başına 87 dolar üzerinden hesaplanmıştır).

Vanguard Group: Circle (CRCL) hisselerinin sayısı bir ara 5,65 milyonu aşarken, kağıt üzerindeki zararı 400 milyon doları geçti.

Dünyanın en büyük ikinci fon yönetim şirketi olan Vanguard Group, 14 Şubat'ta ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) en son 13F dosyasını sundu. Dosyaya göre Vanguard Group, şu anda 5.653.110 adet Circle (CRCL) hissesine (şu anda 339,4 milyon dolar değerinde) sahip olup, ilk yatırım maliyeti 739,6 milyon dolardır. Şirket şu anda 400 milyon doların üzerinde kağıt üzerinde zarar yaşıyor.

Circle (CRCL) hisse senedi fiyatının (yazım anında) yaklaşık 87 dolara yükselmesiyle, yaklaşık 740 milyon dolarlık bu yatırım şu anda 152 milyon doların üzerinde kağıt üzerinde kar gösteriyor.

10x Araştırma: Kısa pozisyonların sıkışması nedeniyle Circle'da ani yükselişler yaşandı.

Dün, kripto araştırma şirketi 10x Research, Circle'ın son hisse senedi fiyatındaki yükselişin temel itici gücünün kazanç verilerinin kendisi değil, piyasa pozisyon yapısı olduğunu belirten bir makale yayınladı. Bu yapı, basit bir temel yeniden değerlemeden ziyade, yüksek olasılıklı bir kısa pozisyon kapatma rallisini tetikleme olasılığı daha yüksek. Bazı hedge fonlarının kazanç açıklamasından önce büyük kısa pozisyonlar açtığı bildiriliyor; ancak Circle'ın hisse senedi fiyatı tek bir günde yükselerek keskin bir kısa pozisyon sıkışmasına neden olunca, bu hedge fonları tek bir günde yaklaşık 500 milyon dolar zarar etti. 10x Research, bu keskin dalgalanmaların sadece Circle'ı (CRCL) değil, Coinbase (COIN) ve Bitcoin'i de etkilediğini ekledi. Circle açıkça yükseliş hedefi olsa da, genel fiyat hareketi esas olarak kripto piyasasının genel pozisyon yapısındaki dengesizlikten kaynaklanıyordu. Yakında yeni bir piyasa katalizörü ortaya çıkabilir ve piyasa anlatısını yeniden şekillendirebilir, ardından piyasa işlem mantığı temellere geri dönebilir. Başka bir deyişle, 10x Research, Circle'ın (CRCL) gelecekteki performansı konusunda iyimser değil.

Özetle, Circle, "ilk stablecoin hissesi" kavramından "finansal teknoloji altyapısı" anlatısına dönüşümünde kritik bir dönüm noktasında bulunuyor. USDC stablecoin'inin performansı umut verici ve diğer yeni gelir akışları (faiz dışı gelir) da 4. çeyrekte 37 milyon dolarlık yüksek brüt karla piyasaya gelir getirme yeteneklerini gösterdi.

Circle'ın (CRCL) mevcut güçlü yükseliş trendini sürdürüp sürdüremeyeceği, "yapay zeka ödemeleri", "tahmin piyasaları" ve "kurumsal benimseme" olmak üzere üç anahtar kelimeyle yakından ilgili olabilir.

USDC'nin "büyüme itici güçleri": Yapay zeka ödemeleri, tahmine dayalı piyasa işlemleri ve büyük ölçekli kurumsal benimseme.

Circle'ın mali raporlarında ve CEO Jeremy Allaire'in kamuoyuna yaptığı açıklamalarda, Circle'ın gelir kaynaklarının eskiden olduğu gibi büyük ölçüde USDC stablecoin ihraç işine dayanmak yerine hızla genişlediğini açıkça görebiliyoruz.

Daha önce Circle, 55 finans kuruluşunun Circle Ödeme Ağı'na (CPN) kaydolduğunu, 74 kuruluşun daha yeterlilik değerlendirmesinden geçtiğini; L1 blok zinciri ağı Arc'ın halka açık test ağının başlatıldığını ve 100'den fazla katılımcıyı çektiğini; ve USDC'nin olağanüstü benimseme oranı ve entegrasyon avantajlarının Circle'a yapay zeka ajanları için "otomatik ödeme" yetenekleri kazandırdığını duyurmuştu. Bu, Circle'ın birbirine bağlı finansın yeni çağına geçiş bileti olabilir.

Circle'ın "Yapay Zeka Bileti": x402 Protokolü, Yapay Zeka Aracısı Ekonomisi ve A2A İşlemleri

Circle'ın ilk adımı yapay zeka ödemelerinde atılıyor. Coinbase öncülüğünde geliştirilen x402 standardı, 2025 yılında piyasaya sürülmesinin ardından piyasanın en çok ilgi gören konularından biri haline geldi. Bu protokol, yapay zeka ajanlarının API veri erişimi, bilgi işlem kaynakları veya içerik abonelikleri gibi hizmetler için ödeme yapmak üzere doğrudan USDC kullanmasına olanak tanıyor ve HTTP 402 durum kodları aracılığıyla ödemelerin "son aşamasını" etkili bir şekilde tamamlıyor. Böylece USDC, yapay zeka ajan ekonomisine sorunsuz bir şekilde entegre edilebiliyor ve birçok yapay zeka model şirketinin önerdiği A2A (Ajanlar Arası) ve M2M (Makineler Arası) gibi işlemler de USDC üzerinden gerçekleştirilebiliyor.

Daha önce analistler, yapay zeka ajan ekonomisi ekosisteminin 2030 yılına kadar 30 trilyon doları aşabileceğini ve ajan tabanlı yapay zekanın günlük finansal kararların %15'ine hakim olacağını tahmin etmişti. Bu bağlamda, USDC önemli bir ilk hamle avantajına sahip.

Circle'ın "Tahmin Piyasası İşlemleri": Tahmin piyasası işlem hacmi, tek bir haftada 38 milyondan fazla işlemle yeni zirvelere ulaşmaya devam ediyor.

USDC ve Circle'ın iş verilerindeki büyümenin bir diğer önemli etkeni, tahmin piyasası sektörünün giderek artan popülaritesine bağlanabilir.

Dune verilerine göre, 23 Şubat itibarıyla, geçen hafta (16-22 Şubat) tahmin piyasasında gerçekleşen işlem sayısı 38,01 milyon ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Polymarket 22,58 milyon işlemle birinci, Kalshi ise 14,86 milyon işlemle ikinci sırada yer aldı.

Aynı zamanda Circle, tahmin piyasası devleriyle platform düzeyinde iş birliklerine de devam ediyor. Şubat ayı başlarında Circle, tahmin piyasaları için stablecoin altyapısını optimize etmek amacıyla Polymarket ile bir ortaklık duyurdu. Circle, on-chain finansal piyasalarının bir sonraki gelişim aşamasını desteklemek için, ödeme güvenilirliğini artırmak ve sürtünmeyi azaltmak amacıyla tahmin piyasaları için şeffaf, tamamen rezervli stablecoin altyapısı sunacak.

Kış Olimpiyatları ve Dünya Kupası gibi büyük spor etkinliklerinin tahminleri açısından "önemli bir yıl" olacağı göz önüne alındığında, USDC işlem hacminin ve saklama gelirlerinin daha da büyümesi bekleniyor.

Circle'ın "Kurumsal Benimseme Bileti": Mevzuat, Güven Bankaları ve İşbirliğine Dayalı Ekosistem

Kurumsal kullanıcılar için Circle ve USDC şu anda "nispeten en uygun çözüm" olabilir. Bunun başlıca nedeni şudur:

Circle'ın "Kurumsal Benimseme Bileti": Mevzuat, Güven Bankaları ve İşbirliğine Dayalı Ekosistem

Kurumsal kullanıcılar için Circle ve USDC şu anda "nispeten en uygun çözüm" olabilir. Bunun başlıca nedeni şudur:

Sonuç: Circle'ın hisse senedi fiyatıyla ilgili endişeler, Coinbase'in kar paylaşım düzenlemelerinden ve ABD bankacılık sektöründe yaşanabilecek olası bir çöküşten kaynaklanmaktadır.

Özetle, Circle (CRCL) hisse senedi fiyatı güçlü bir toparlanma gösterebilir, ancak genel kripto piyasası koşulları ve çözüme kavuşturulmamış CLARTITY yasa tasarısı gibi faktörler nedeniyle gelecekteki performansı belirsizliğini koruyor.

Öncelikle, özellikle Coinbase'den bahsedelim; bu şirket yıllık yaklaşık 1 milyar dolar stablecoin "tanıtım karı" elde ediyor. Business Insider analistleri Paul Gulberg ve Samuel Radowitz'e göre, ödeme yöntemlerinin benimsenmesi hızlanırsa, Başkan Trump'ın Temmuz 2025'te imzaladığı GENIUS Yasası kapsamında Coinbase'in stablecoin gelirleri potansiyel olarak iki ila yedi kat artabilir. Hisse senedi fiyatı da baskı altında olan bir kripto para borsası için bu, şüphesiz pastanın çok büyük ve vazgeçilmez bir dilimi.

İkinci olarak, "halka arz edilen ilk uyumlu stablecoin" olarak Circle, ABD bankacılık sektöründen toplu bir baskıyla karşı karşıya kalacak. Güven bankası başvurusu onaylanmış olsa da, Standard Chartered analistinin bir raporda belirttiği gibi, stablecoin'ler küresel olarak ve ABD'de banka mevduatları için gerçek bir risk oluşturuyor. Stablecoin'lerin piyasa değeri arttıkça ABD banka mevduatları azalacak ve bu azalma yaklaşık olarak stablecoin piyasa değerinin ağırlığına eşit olacak. ABD'deki bölgesel bankalar en çok etkilenecek, yatırım bankaları ise en az etkilenecek. Rapor, Circle'ın rezerv varlıklarının sadece %14,5'inin banka mevduatı olduğunu ve yeniden yatırılan mevduat oranının çok düşük olduğunu gösteriyor. Benzer şekilde, kâr odaklı geleneksel bankaların da kayıtsız kalması zor olacak.

Makalenin başında bahsedildiği gibi Circle (CRCL) hisse senedi fiyatının bir kez daha "10 katlık mucize" yaratıp yaratamayacağına gelince, geçen yılki "stablecoin çılgınlığının" elverişli zamanlamasına ek olarak, ABD hükümeti ve düzenleyici otoriteler tarafından sağlanacak daha fazla "bölgesel kolaylaştırma politikasına" da ihtiyaç duyabilir.