Yazan: Ethan

"1inch Team"e atfedilen büyük satış, bir kez daha olumsuz yorumlara yol açtı.

Son zamanlarda, zincir üstü veri platformu ARKHAM, "1inch Team" etiketli üç cüzdanın toplam 36,36 milyon adet 1INCH token'ı sattığını ve bunun 5,04 milyon dolar değerinde olduğunu gösterdi. OKX piyasa verilerine göre, bu durum 1INCH token fiyatının kısa sürede %16,7 düşerek 0,1155 dolara gerilemesine ve şu anda 0,1164 dolardan işlem görmesine neden oldu. Bu satış, piyasada hızla şu soruyu gündeme getirdi: Gerçekten de proje ekibi token'ları kendileri mi sattı?

Sadece satışın kendisine bakıldığında, sonuç ideal olmaktan uzak. Zincir içi veriler, söz konusu 1INCH'in öncelikle Kasım 2024 sonlarında ilgili adrese transfer edildiğini gösteriyor. O zamanki fiyata göre, maliyetin yaklaşık 0,42 dolar olduğu tahmin ediliyor; bu da yaklaşık 15,27 milyon dolarlık bir değere karşılık geliyor. Bu satıştan önce, 1INCH'in fiyatı zaten yaklaşık 0,14 dolara düşmüştü. Satışta yer alan büyük miktardaki fonların neden olduğu kaymayı göz önünde bulundurursak, bu tek pozisyon için gerçek kayıp 10 milyon doları aşabilir.

Referans: 1inch ekibinin geçmiş işlem tarzı

Daha önce, 1inch ekibinin yatırım fonunun piyasa dalgalanmalarının yaşandığı dönemlerdeki zincir üstü işlemleri, piyasanın onları "profesyonel bir kripto para alım satım ekibi" olarak görmesine yol açmıştı.

Şubat-Nisan ayları gibi erken bir dönemde, 1inch ekibinin yatırım fonu düşük fiyatlardan 1INCH biriktirmeye başlamıştı bile. O zamanlar piyasa duyarlılığı henüz toparlanmamıştı ve 1INCH uzun süre 0,2 dolar civarında seyretti. Bu dönemde ekip toplamda yaklaşık 6,648 milyon dolar yatırım yaparak 33,19 milyon adet 1INCH satın aldı ve ortalama satın alma fiyatı yaklaşık 0,2 dolar oldu.

Ancak bu alım turu önemli fiyat dalgalanmalarına yol açmadı. Piyasanın dikkatini gerçekten çeken şey, Temmuz başındaki yoğun alım çılgınlığıydı. 6-9 Temmuz tarihleri ​​arasında, 1inch ekibinin yatırım fonu, birkaç gün içinde yaklaşık 4,4 milyon dolar yatırım yaparak 22,99 milyon 1INCH tokenı satın aldı. Alımlar devam ederken, 1INCH fiyatı yaklaşık 0,18 dolardan 0,206 dolara yükseldi; bu da yaklaşık %14'lük kademeli bir artış anlamına geliyor. Bu dönemde ekip, Binance'e 3 milyon USDC transfer etti ve 1INCH'leri kendi adreslerine azar azar çekti. Fonlar bir anda tüketilmedi veya belki de doğru fırsatı beklediler ve alımlara devam ettiler.

10 Temmuz'dan sonra operasyonların hızı önemli ölçüde arttı. 10 Temmuz öğleden sonra, ekip yaklaşık 880.000 dolara 4,12 milyon 1INCH daha satın alırken, aynı anda sonraki işlemler için hazırlık yapmak üzere Binance'e 2 milyon USDT daha ekledi. 11 Temmuz akşamı, zincir içi izleme, ekibin daha yüksek bir fiyat aralığında 11,81 milyon 1INCH daha satın almış gibi göründüğünü ve işlem fiyatının yaklaşık 0,28 dolara yükseldiğini gösterdi. Bu noktada, adresin varlıkları 83,97 milyon 1INCH'e yükselmiş ve defter değeri 23 milyon doları aşmıştı. 13 Temmuz'da ekip, Binance'ten 6,334 milyon 1INCH daha çekti.

Şubat başlarına dönersek, 1inch ekibinin yatırım fonu yıl başından bu yana yaklaşık 13,64 milyon dolar yatırım yapmış ve toplamda yaklaşık 0,244 dolardan 55,85 milyon adet 1INCH tokeni satın almıştı. 1INCH fiyatının Temmuz ortasında 0,39 doların üzerine çıkmasıyla birlikte, bu pozisyon zaten birkaç milyon dolarlık kar elde etmişti.

Şubat başlarına dönersek, 1inch ekibinin yatırım fonu yıl başından bu yana yaklaşık 13,64 milyon dolar yatırım yapmış ve toplamda yaklaşık 0,244 dolardan 55,85 milyon adet 1INCH tokeni satın almıştı. 1INCH fiyatının Temmuz ortasında 0,39 doların üzerine çıkmasıyla birlikte, bu pozisyon zaten birkaç milyon dolarlık kar elde etmişti.

Ekibin sadece "satmadan alım yapmadığını" belirtmekte fayda var. 13 Temmuz akşamı, yaklaşık 904.000 adet 1 inçlik token'ı 0,33 dolardan satarak küçük ölçekte kar elde etmeye başladılar ve 298.000 dolar net kar sağladılar. Daha önce de bazı 1 inçlik token'ları yaklaşık 0,28 dolardan partiler halinde satmışlardı.

Aynı zamanda ekip, bir diğer önemli pozisyondan da kar elde etti: Şubat ayında ortalama 2.577 dolardan satın alınan ETH, 4.200 doların üzerinde partiler halinde satıldı ve sadece ETH pozisyonundan milyonlarca dolar kar sağlandı.

11 Ağustos'ta, zincir içi analist Yu Jin'e göre, 1inch ekibinin yatırım fonu, erken dönem pozisyonlarının bir kısmını zincir üzerinde nakde çevirmeye başladı. Veriler, ortalama 4.215 dolardan 5.000 ETH satarak 21,07 milyon USDC elde ettiğini; aynı zamanda ortalama 0,28 dolardan 6,45 milyon 1INCH satarak yaklaşık 1,8 milyon USDC elde ettiğini gösteriyor.

Maliyet esasına bakıldığında, söz konusu ETH, 1inch ekibi tarafından bu yılın Şubat ayında ortalama yaklaşık 2.577 dolardan satın alınmıştır; ilgili 1INCH ise ağırlıklı olarak Temmuz ayında, yaklaşık 0,253 dolarlık toplam maliyetle oluşturulmuştur. Sadece satılan ETH ve 1INCH pozisyonlarına dayanarak, 1inch ekibinin yatırım fonu yaklaşık 8,36 milyon dolarlık kağıt kar elde etmiştir.

Daha geriye baktığımızda, 1inch ekibinin BTC'deki "trendin tersine al, trendle birlikte sat" stratejisi de aynı derecede açık. Bu yılın Şubat ve Mart ayları arasında, BTC'nin geri çekilme aşamasında ortalama 88.000 dolar civarında bir fiyattan 160,8 WBTC satın aldılar ve ardından Mayıs ayında BTC tekrar 100.000 dolar seviyesine yaklaştığında pozisyonlarını tasfiye ederek toplamda yaklaşık 1 milyon dolar kar elde ettiler.

BTC, ETH ve 1INCH olmak üzere üç varlık grubuna baktığımızda, 1inch ekibinin yatırım fonunun zincir üstü işlemleri, iyi uygulanmış bir fonlama stratejisi gibi görünüyor: piyasa düzeltmeleri sırasında pozisyon oluşturmak, fiyat artışları sırasında pozisyonlara sürekli ekleme yapmak ve fiyatlar yüksek bir aralığa girdikten sonra toplu olarak kar elde etmek.

Peki bu sefer gerçekten kendileri mi işletiyorlardı?

Şunu belirtmekte fayda var ki, 0,14 dolar civarındaki bu büyük satış dalgası, 1inch ekibinin yatırım fonunun geçmişteki zincir içi işlemleriyle karşılaştırıldığında, satış dalgasının gerçekten de doğrudan ekip tarafından yönlendirildiği durumlarda, ekibin alışılagelmiş işlem mantığından açık bir sapmayı ortaya koyuyor. BTC, ETH ve 1INCH ile olan geçmiş işlemlerinde ekip, düşük likidite dönemlerinde hisseleri yoğun bir şekilde satmak yerine, fiyat trendi onaylandıktan sonra genellikle toplu olarak nakde çevirme yoluna gidiyor.

Bu durum, "1inch Team" tarafından yapıldığı belirtilen satışın gerçekten de bu ekip tarafından mı yoksa doğrudan onların kontrolündeki bir cüzdan tarafından mı gerçekleştirildiğini sorgulamaya yol açtı.

Ardından 1inch, tartışmaya resmi olarak yanıt verdi. Açıklamasında, satışın 1inch ekibi, kuruluşu veya çoklu imza kasası tarafından kontrol edilen herhangi bir cüzdanda gerçekleşmediğini ve ekibin üçüncü taraf sahiplerinin varlık tahsisi ve alım satım kararlarına müdahale edemeyeceğini açıkça belirtti.

Başka bir deyişle, zincir üzerindeki etiketlerin işaret ettiği bağlantılar gerçek kontrolle eşdeğer değildir. İşlem hızı ve fiyat aralığına bakıldığında, bu satışın 1inch ekibinin kendi işlem mantığındaki bir değişiklikten ziyade, projenin kontrolünden ayrılmış üçüncü bir taraf sahibinden gelmiş olması daha olasıdır.

Likiditenin zaten sınırlı olduğu bir aşamada, tek bir büyük satış emrini "takım halinde satış yapma" ile eşitlemek, başlı başına aşırı basitleştirilmiş bir yorumdur. Bu, bir token uzun süre dolaşımda kaldıktan sonra ortaya çıkan adres etiketleri ile gerçek kontrol arasındaki doğal kopukluğu göz ardı eder.

1inch'e dönecek olursak, resmi açıklamada bu piyasa oynaklığının temel iş modelini veya uzun vadeli yönünü değiştirmediği vurgulandı. 2019'dan beri 1inch, yaklaşık 800 milyar dolarlık işlem hacmine aracılık etti ve piyasa düşüşleri sırasında bile günlük işlem hacimlerini yüz milyonlarca dolar seviyesinde tuttu. Ekip ayrıca, düşük likidite ve piyasa düşüşleri dönemlerinde genel dayanıklılığını artırmak için bu yıl token ekonomik modelini yeniden değerlendirmeyi planladığını belirtti. Bu bağlamda, 1inch ekibinin token sattığına dair tartışmalar, zincir içi etiketler, likidite koşulları ve duygu analiziyle güçlendirilmiş bir yanlış yorumlama gibi görünüyor.

Ancak, nihayetinde bir yanlış yorumlama olduğu ortaya çıksa bile, bu satış dalgası, zaten zayıflamakta olan 1INCH fiyatı için gerçek bir ikincil şok oluşturmaktadır. Önceki döngü zirvesi olan 6 dolardan bu yana, 1INCH uzun bir süre tek taraflı düşüş yaşadı ve şu anda 0,11 dolar civarında seyrediyor.

Bu eğilim göz önüne alındığında, piyasanın ani satış sinyallerini absorbe edecek yeterli tampona sahip olmadığı açıkça görülmektedir. Sonuç olarak, bu ani satış olaylarının duygusal etkisinin en büyük yükünü taşıyanlar genellikle en az risk toleransına sahip olanlardır – bireysel yatırımcılar.