Her boğa piyasası bazı uyarı işaretleriyle sona erer. Geriye baktığımızda, gizlilik token'larındaki ani yükselişin bu işaretlerden hiçbir zaman eksik olmadığını görüyoruz.

Bu tekrar eden temanın ardındaki sebep de aynı: artık abartılacak bir şey kalmadı. Tüm kavramlar ve anlatılar ömrünü tamamladığında, sermayenin son hamlesi genellikle 2014'ten beri gündemde olan "gizlilik" konusunu seçiyor.

Boğa piyasasının sonunda gizliliği abartmanın mantıklı bir gerekçesi vardır. İlk abartının ardından, birçok insan boğa-ayı piyasası geçişinin boşluğu içinde Web3'ün asıl amacını birdenbire fark eder ve ardından gizliliği ve merkeziyetsizliği yeniden yüceltmek istediklerini haykırırlar, ancak sonuçta bu sadece bir başka abartı turudur.

Süreç aynı olsa da, her tur için tetikleme koşulları tam olarak aynı değildir.

2017, tartışmasız bir şekilde gizlilik token'larının altın çağıydı, çünkü o zamanlar öne çıkan çok fazla DApp yoktu ve sektör hala yönünü belirlemeye çalışıyordu. O dönemde ZEC, XMR ve DASH, Bitcoin'den bile daha fazla tartışma yaratan mutlak "popüler emtialar"dı. ZEC ve XMR sırasıyla sıfır bilgi ispatları ve halka imzaları gibi "teknolojik yeniliklerle" ortaya çıkarken, DASH ise PoW ve PoS'u birleştirdi.

O dönemi yaşamamış okuyucular, o zamanlar piyasanın bu tokenlara duyduğu coşkunun boyutunu anlamayabilirler. O zamanlar, Bitcoin'in kripto paranın mutlak özü olup olmadığı bile tartışmalıydı ve "daha iyi Bitcoin" olduğunu iddia eden birçok token piyasada yaygındı. ZEC'in fiyatı 2018'in başlarında 30.000 dolara fırlarken, Bitcoin'in o dönemdeki en yüksek fiyatı 20.000 dolardan azdı.

2021 yılının sonu ve 2022 yılının başı, gizlilik kavramının aşırı derecede abartıldığı bir döneme sahne oldu. DeFi, NFT'ler ve metaverse'den sonra, Aleo da dahil olmak üzere projeler, SoftBank, a16z ve Tiger Global Management gibi yatırımcıların da aralarında bulunduğu yüz milyonlarca dolarlık fon aldı. O dönemde piyasa, uygulamaların patlayıcı büyümesinin ardından gizliliğin nihayet kavram aşamasından pratik uygulamaya geçebileceğine gerçekten inanıyordu.

Belki de herkes para kazanıyor ve bu abartıya kapılıyor diye, kimse gizliliğin halk için temel bir ihtiyaç olup olmadığını gerçekten umursamıyor; ya da böyle bir ihtiyaç olsa bile, ihtiyacı olanların gizliliği sağlamak için önemli bir bedel ödemeye istekli olup olmadıklarını da kimse önemsemiyor. Sonuç olarak, politika uygulanmış olsa da, tam bir felaket oldu.

Bu döngüde, ZEC ile temsil edilen gizlilik token'larındaki artış Eylül 2025'te başladı. Geriye baktığımızda, sadece üç ayda 20 kat artmasının belirli bir nedenini belirlemek zor. Eğer bir neden bulmamız gerekirse, bunun "çok uyumlu olmaması"ndan kaynaklanabilir.

2025, kripto paraların tamamen benimsendiği yıl olarak kabul edilebilir. Birçok Avrupa ve Amerika ülkesi, düzenleyici yasaları ardı ardına yürürlüğe koydu; bu da kripto para geliştirmeyi destekleyenlerin bile kimlik doğrulama ve kara para aklama karşıtı düzenlemelerle ilgili incelemeden kaçamayacağı anlamına geliyordu; DeFi de bir istisna değildi. Sonuç olarak, kripto paralar artık menkul kıymet olarak kabul edilmese de, özünde menkul kıymet ticaretiyle aynı durumdalar. Bireyler üzerindeki devlet denetimi gevşetilmedi; proje ekipleri ve kurumlar üzerindeki düzenlemeler, yeniliği engellememek için yalnızca geçici olarak hafifletildi.

Dahası, İngiltere'de dolandırıcı Qian Zhimin'in ve Bitcoin'leri daha sonra ele geçirilen Chen Zhi'nin tutuklanması, dile getirilmeyen bir gerçeği ortaya koyuyor: Özel anahtar yalnızca sizde olsa da, kolluk kuvvetlerinin onu sizden alması zor değil. Bu gerçek bir kez daha ortaya konduğunda, bazı yatırımcıların gizlilik token'larına geçmesine neden olabilir.

Ancak, BitMEX kurucu ortağı Arthur Hayes'in çağrıları ve a16z'nin "hizmet olarak gizlilik"ten bahsetmesi Kasım ayından sonra gerçekleşti. Piyasa trendine bakıldığında, bu durum fiyat artışları için itici bir güçten ziyade dağıtım için bir kılıf gibi görünüyor. İranlı üst düzey yetkililerin kaçması ve bilgisayar korsanlarının yüz milyonlarca dolarlık Bitcoin'i XMR'ye dönüştürmesi gibi faktörler nedeniyle XMR birkaç ay daha dayanabilirdi, ancak diğerleri gibi o da yükseldi ve ardından hızla geri düştü.

Boğa piyasasının sona erdiğini kesin olarak söylemek için henüz çok erken olsa da, en azından son boğa piyasasının sonunda, gizlilikle ilgili işlem stratejilerini destekleyen oldukça fazla sayıda tanınmış isim ve kurum vardı. Bu kadar çarpıcı benzerlikler, en azından tetikte olmamızı sağlamalıdır.

Gizlilik kavramı, 2014'ten beri varlığını sürdürüyor çünkü gerçekten de bazı gri alan ihtiyaçlarını karşılıyor, ancak "gizlilik" ihtiyacıyla da çelişiyor. Gerçekte, çoğu insanın gizlilik koruması anlayışı, verilerin tamamen izlenemez olduğu anlamına gelmez, aksine kolayca ifşa edilemeyeceği anlamına gelir. Finansal işlemlerde, büyük fonların piyasayı etkilemesini veya diğer fonlar tarafından hedef alınmasını önlemeyi amaçlayan karanlık havuzlar kavramı mevcuttur, ancak bu, işlem bilgilerinin kendisinin doğrulanamaz olduğu anlamına gelmez.

Web3'te gizlilik kavramı bazen aşırı uç noktalara taşınabiliyor. Zcash'in gizlilik işlemleri isteğe bağlıyken, XMR varsayılan olarak gizlidir; gönderen, alıcı ve miktar zincir üzerinde doğrulanamaz. Bu, XMR'nin 2025 yılında dünya çapında 70'ten fazla kripto para borsası tarafından listeden çıkarılmasının temel nedenidir. Çoğu insan için, izlerini gizlemek için XMR kullanmanın yeterli bir nedeni yok gibi görünüyor. Dahası, XMR satın alma süreci de izlenebilir ve XMR satın alımları kolayca yasa dışı faaliyetler olarak yorumlanabilir.

Kısacası, çoğu insan kayıtlarının tamamen gizlenmesini değil, korunmasını ve saygı görmesini ister; özellikle düzenleyiciler, kara para aklama için adeta özel olarak tasarlanmış bir kanalı kabul edemezler. Mevcut teknolojiyle, USDT'nin anonim zincir içi transferleri gerçekten mümkün ve yalnızca gizlilik nedenleriyle hedefli bir varlık kullanmanın pek bir sebebi yok.

Web3, on yılı aşkın süredir gizlilikten bahsediyor, ancak "gerçekte ne kadar gizliliğe ihtiyacımız var?" sorusundan sürekli olarak kaçınmış gibi görünüyor. Gerçek dünyada herhangi bir senaryo bulamadı ve gizlilik token'ları, sektör rotasyonunda sonsuza dek en son kalan unsur olarak kalabilir.