Powell'ın basın toplantısından önemli noktalar:

1. Para Politikası: Powell, son verilere dayanarak mevcut politika duruşunun önemli ölçüde sıkı olduğunu söylemenin zor olduğunu belirtti. Muhtemelen genel olarak nötr veya biraz daha sıkı bir politika söz konusu. Ayrıca, faiz artırımları, bir sonraki adım için kimsenin temel varsayımı değil.

2. Enflasyon: Enflasyon riskleri bir ölçüde azaldı. Aralık 2025 itibarıyla, çekirdek PCE enflasyon oranı 12 ay üst üste %3'e ulaştı. Yüksek enflasyon, bir ölçüde, gümrük vergilerinin emtia fiyatlarını yukarı çekmesinin etkisini yansıtıyor. Enflasyon beklentileri, %2 hedefine ulaşılacağına olan güveni yansıtıyor ve uzun vadeli enflasyon beklentileri hedefle tutarlı kalıyor. Enflasyonla mücadelede zafer ilan etmek için henüz çok erken.

3. İstihdam: İstihdam riskleri bir ölçüde azaldı. İşsizlik oranı istikrar kazanmaya başladı. Kademeli bir yumuşamanın ardından, iş piyasası istikrara kavuşuyor olabilir. İşe alımlar, iş ilanları ve ücret artışı neredeyse hiç değişmedi.

4. Gümrük Vergileri: Gümrük vergilerinin etkisinin büyük kısmı ekonomiye zaten yansımış durumda ve gümrük vergisi enflasyonunun 2026 yılının ortalarına doğru azalması bekleniyor. Gümrük vergisi etkisinin zirve noktasını görürsek, bu politikayı gevşetebileceğimiz anlamına gelir.

5. Zayıflayan ABD Doları: Yorum yok. Yatırımcıların dolar riskine karşı korunma önlemi aldıklarına dair herhangi bir veri görülmedi. Değerli metaller tarafından açıklanan makroekonomik bilgileri aşırı yorumlamayın.

6. Maliye: ABD'nin borçlanma yolu şüphesiz sürdürülemez.

7. Yapay Zeka ve Teknoloji: Kısa vadede, yapay zekanın (YZ) işleri ortadan kaldırdığını veya işlerin eskimesine yol açtığını görebiliriz.

8. Powell'ın geleceği ve Fed'in bağımsızlığı: Mayıs ayında görev süresi sona erdikten sonraki geleceğiyle ilgili herhangi bir planı yok. Fed Başkanı adayının atanmasını engelleme sözü veren önemli Cumhuriyetçi Kongre üyesi Thom Tillis'in tutumu hakkında yorum yapmaktan kaçındı; Fed'in bağımsızlığına ilişkin yasal düzenlemeler hakkında yorum yapmaktan kaçındı; bu düzenlemeler Fed'in Amerika Birleşik Devletleri'ne iyi hizmet etmesini zaten sağlamıştır; Fed'in bağımsızlığını kaybedeceğine inanmıyor ve hepimiz bunu korumaya kararlıyız; Fed Başkanı Lisa Cook'un karşı karşıya olduğu dava, Fed tarihinin en önemli davası olabilir; bir sonraki Fed Başkanı'nın siyasetten uzak durmasını tavsiye edecek.

Çarşamba günü, Federal Rezerv, piyasanın beklediği gibi faiz oranını değiştirmeden sabit tutan FOMC'nin faiz oranı kararını açıkladı. Ardından düzenlenen basın toplantısında, Fed Başkanı Powell, faiz oranlarını yükseltmenin bir sonraki adım için kimsenin temel varsayımı olmadığını belirtti. Ayrıca, merakla beklenen siyasi konulara ilişkin somut bir yanıt vermedi.

Powell açılış konuşmasında, ABD ekonomisinin 2026'ya sağlam bir temelden girdiğini belirtti. Son dönemdeki istihdam artışı düşük kalırken, işsizlik oranında bir miktar istikrar belirtisi görüldü. Bu arada, enflasyon nispeten yüksek seviyede kalmaya devam ediyor.

Federal Rezerv, önceki üç toplantısında politika faizlerini toplamda 75 baz puan düşürdü. Powell şunları belirtti...

Mevcut göstergeler, ekonomik faaliyetin hâlâ güçlü bir hızla genişlediğini göstermektedir. Tüketici harcamaları direnç göstermiş ve işletmelerin sabit yatırımları büyümeye devam etmiştir.

Buna karşılık, konut sektöründeki faaliyetler zayıf kalmaya devam ediyor. Federal hükümetin geçici olarak kapanmasının geçen çeyrekte ekonomik aktiviteyi aşağı çekmiş olabileceğini, ancak hükümetin faaliyetlerine yeniden başlamasıyla bu etkilerin bu çeyrekte tersine dönerek büyümeyi desteklemesinin beklendiğini söyledi.

İşgücü piyasasına ilişkin olarak Powell, kademeli bir soğuma döneminin ardından istihdam durumunun istikrara kavuşabileceğine inanıyor. Aralık ayındaki işsizlik oranı %4,4 olup, son aylarda çok az değişiklik göstermiştir. İş büyümesi düşük seviyede kalmaya devam ediyor.

Son birkaç ayda, kamu sektörü işleri de dahil olmak üzere, tarım dışı istihdamda ayda ortalama sadece yaklaşık 22.000 kişilik bir artış yaşandı; özel sektördeki iş büyümesi de sınırlı kaldı. Powell şunları belirtti...

Bu durum, göçün azalması ve işgücüne katılım oranındaki düşüş gibi faktörler nedeniyle işgücü arzındaki büyümenin bir ölçüde yavaşlamasını yansıtmaktadır. Bu arada, işgücü talebi de önemli ölçüde azalmıştır.

İş ilanları, işten çıkarmalar, işe alımlar ve nominal ücret artışı gibi diğer göstergeler son aylarda büyük ölçüde değişmeden kaldı.

Bu durum, göçün azalması ve işgücüne katılım oranındaki düşüş gibi faktörler nedeniyle işgücü arzındaki büyümenin bir ölçüde yavaşlamasını yansıtmaktadır. Bu arada, işgücü talebi de önemli ölçüde azalmıştır.

İş ilanları, işten çıkarmalar, işe alımlar ve nominal ücret artışı gibi diğer göstergeler son aylarda büyük ölçüde değişmeden kaldı.

Enflasyon konusunda Powell, enflasyonun Federal Rezerv'in %2'lik uzun vadeli hedefinin üzerinde kaldığını söyledi. Tüketici Fiyat Endeksi'ne (PCE) dayalı tahminler, genel PCE fiyat endeksinin Aralık ayında sona eren 12 aylık dönemde %2,9 arttığını; gıda ve enerji hariç çekirdek PCE fiyat endeksinin ise %4,3 arttığını gösteriyor. Powell şunları belirtti...

Bu yüksek rakamlar büyük ölçüde, esas olarak gümrük vergilerinden kaynaklanan, mal sektöründeki yükselen enflasyonu yansıtıyor.

Bunun aksine, hizmet sektöründeki enflasyonun düşmeye devam ettiği görülüyor. Hem piyasa göstergeleri hem de anket göstergeleri, enflasyon beklentilerinin geçen yılki zirveden bu yana azaldığını ve uzun vadeli enflasyon beklentilerinin %2'lik hedefimizle tutarlı kaldığını gösteriyor, dedi.

Ardından düzenlenen basın toplantısında Powell, oldukça tartışılan siyasi konulara ilişkin somut cevaplar vermekten kaçındı, ancak Federal Rezerv'in bağımsızlığının korunması gerektiğinin altını çizdi. Federal Rezerv Başkanı Lisa Cook'un karşı karşıya olduğu davanın Fed tarihinin en önemli davası olabileceğini belirtti. Ayrıca, bir sonraki Federal Rezerv Başkanı'nın seçim siyasetinden uzak durması gerektiğini de ima etti.

Powell ayrıca, şu anda nötr faiz oranı aralığının üst sınırında olduğumuzu ve verilerin politikanın önemli ölçüde kısıtlayıcı olduğunu öne sürmeyi zorlaştırdığını belirtti. İstihdam ve enflasyon riskleri bir ölçüde azaldı ve faiz oranlarını yükseltmek, bir sonraki adım için kimsenin temel varsayımı değil.

Politika tarafsız olabilir veya bir ölçüde kısıtlayıcı olabilir.

Günümüzde birçok kişi politika faiz oranının değiştirilmemesini destekliyor.

Ayrıca Powell, gümrük vergilerinin etkisinin büyük kısmının ekonomiye zaten yansıdığına inanıyor ve gümrük vergisi enflasyonunun 2026 yılının ortalarına doğru azalacağını öngörüyor.

Tarife etkisinin zirve noktasını görürsek, bu politikayı gevşetebileceğimiz anlamına gelir.

Yapay zekâ (YZ) konusunda Powell, kısa vadede YZ'nin işleri ortadan kaldırabileceğini/iş kayıplarına yol açabileceğini, ancak uzun vadeli görünümün belirsizliğini koruduğunu belirtti.

Aşağıda basın toplantısındaki soru-cevap oturumunun metni yer almaktadır:

1. Geçtiğimiz hafta Hazine Bakanı Scott Bessent'in siyasi bir eylem olarak eleştirdiği Lisa Cook davasıyla ilgili Yüksek Mahkeme duruşmasına katıldınız. Neden katıldığınızı ve Hazine Bakanı'nın eleştirisine nasıl yanıt verdiğinizi açıklayabilir misiniz?

Powell: Öncelikle şunu söyleyeyim ki, kim olurlarsa olsunlar diğer yetkililerin yorumlarına yanıt vermeyeceğim. Bunu yapmanın uygun olduğunu düşünmüyorum. Size neden burada olduğumu söyleyebilirim.

Bence bu dava, Federal Rezerv'in 113 yıllık tarihindeki en önemli hukuk davası olabilir. Dikkatlice düşündükten sonra, neden katılmadığımı açıklamakta zorlanıyorum.

Ayrıca, Paul Volcker 1985 civarında emsal teşkil eden bir Yüksek Mahkeme davasında da yer almıştı. Bu yüzden uygun olduğunu düşündüm ve gittim.

2. İş piyasasına gelince, geçen ay hane halkı anket verilerinin çarpıtılmış olabileceğini ve istihdam rakamlarının abartılmış olabileceğini, yani işe alım hızının hala negatif olabileceğini belirtmiştiniz. İşsizlik oranındaki düşüşün güvenilir olduğuna inanıyor musunuz? Ayrıca, durumun istikrara kavuştuğunu değerlendirmek için hangi kriterleri kullanıyorsunuz?

Powell: Aslında burada iki sorun var. Birincisi, hükümetin kapanmasından kaynaklanan veri bozulmalarını yavaş yavaş sindiriyoruz. Kasım ayındaki etki ne kadar büyük olursa olsun, Aralık ayına gelindiğinde çok daha küçüktü ve bu etkilerin artık önemli olmadığı bir aşamaya ulaşıyoruz. Hala mevcutlar, ancak sadece küçük, ara sıra meydana gelen düzeltmeler şeklinde.

Açıklama metnini neden değiştirdiğimize gelince—ilgili bölümü bulayım—önceki açıklamada Komite, istihdama yönelik aşağı yönlü risklerin son aylarda arttığına inanıyordu. Ardından, istikrara dair bazı işaretler gösteren yeni veriler yayınlandı. Abartmayacağım, ancak gerçekten de bazı istikrar işaretleri gördük. Aynı zamanda, devam eden soğumanın bazı işaretleri de var, bu nedenle orijinal açıklamanın artık verileri doğru bir şekilde yansıtmadığına inanıyoruz.

Ayrıca, son toplantıdan bu yana ekonomik görünüm değerlendirmesi önemli ölçüde iyileşti ve bu durum zaman içinde işgücü talebi ve istihdam üzerinde etkili olacaktır.

Bu iki nedenden dolayı, söz konusu ifadenin açıklamadan çıkarılması gerektiğine inanıyoruz.

3. Siyasi tartışmalara doğrudan karışmaktan her zaman kaçındınız, ancak 11 Ocak'taki açıklamanız bir istisna olarak değerlendirildi. Bu durumu farklı kılan nedir? Bunun Federal Rezerv'i siyasi tartışmaya daha fazla sürükleyeceğinden endişe duyuyor musunuz? Federal Rezerv'in ilgili mahkeme celplerine yanıt verip vermediğini açıklayabilir misiniz?

3. Siyasi tartışmalara doğrudan karışmaktan her zaman kaçındınız, ancak 11 Ocak'taki açıklamanız bir istisna olarak değerlendirildi. Bu durumu farklı kılan nedir? Bunun Federal Rezerv'i siyasi tartışmaya daha fazla sürükleyeceğinden endişe duyuyor musunuz? Federal Rezerv'in ilgili mahkeme celplerine yanıt verip vermediğini açıklayabilir misiniz?

Powell: Bugün sizden sadece 11 Ocak'ta yaptığım açıklamaya atıfta bulunmanızı rica edeceğim. Bunu genişletmeyeceğim veya orada söylediklerimi tekrarlamayacağım. Bu konu hakkında konuşmaya devam etmeyeceğim; bu basın toplantısı esas olarak ekonomi ve bugün aldığımız önlemlerle ilgili.

Konuyla ilgili başka bazı meseleler de var, ancak bahsettiğiniz konuyu ele almayacağım. Çağrı kağıdına gelince, bugün verebileceğim bir bilgi yok.

4. Federal Rezerv Yönetim Kurulu üyesi olarak görevinize devam edip etmeyeceğiniz konusunda bir karar verdiniz mi? Verdiyseniz, sonucu bize bildirebilir misiniz? Vermediyseniz, ne zaman bir karar bekleyebiliriz? Mevcut koşullar altında neden ayrılmak istiyorsunuz?

Powell: Hayır. Ve tekrar söylüyorum, bugün bu konuda verebileceğim hiçbir bilgi yok. Bu soru için de aynı şey geçerli.

Bu konuyu hâlâ tartışmak istemiyorum. Bu tür sorular için uygun zamanlar ve yerler vardır, ancak bugün bu konuda konuşmayacağım. Teşekkür ederim.

5. ABD doları son günlerde önemli bir dalgalanma yaşadı. Doların zayıflamasına hangi faktörlerin yol açtığını düşünüyorsunuz? Ayrıca, bu hafta gördüğümüz dalgalanmanın büyüklüğü sizi endişelendiriyor mu? Bu piyasa dalgalanmasının ardındaki nedenler hakkında ne düşünüyorsunuz? Varlık yönetim kurumlarının varlık dağılımlarını çeşitlendirmesiyle mi ilgili?

Powell: Bildiğiniz gibi, dolar hakkında yorum yapmıyoruz. Aslında, para birimlerini ve döviz kurlarını düzenlemekten hükümet, özellikle de Hazine Bakanlığı sorumludur; bu bizim sorumluluğumuz değil. Bu bizim görevimiz değil. Dolayısıyla, bu konuda söyleyecek bir şeyim yok.

ABD doları veya dalgalanmalarına neden olan faktörler hakkında konuşmuyoruz. Bunu yapmamız uygun olmaz. Bu konulardan gerçekten Hazine Bakanlığı sorumludur; bu onların alanıdır ve biz karışmayacağız. Biz para politikası ve diğer ilgili konulardan sorumluyuz, ancak ABD doları hakkında yorum yapmayacağız. Üzgünüz.

6. Bu toplantıda Standartlaştırılmış Faiz Oranı (SEP) açıklaması yapılmadı, ancak açıklamada ekonomik büyüme ve işgücü piyasasına ilişkin biraz daha iyimser bir ton yer aldığı göz önüne alındığında, bunu Aralık ayındaki piyasa beklentilerine kıyasla faiz indirimlerinin zaman çizelgesinin ertelenmesi olarak yorumlayabilir miyiz? Peki, daha fazla gevşemenin zamanlaması veya hızı konusunda ne söyleyebiliriz?

Powell: Öncelikle, son toplantıdan bu yana yayınlanan verilere bakarsanız, ekonomik büyümenin genel değerlendirmesinin daha net olduğunu görebilirsiniz. Hem Beige Book raporu hem de diğer veriler, büyümenin yıla oldukça sağlam bir başlangıç ​​yaptığını gösteriyor.

Enflasyon büyük ölçüde beklendiği gibi seyretti. Az önce de belirttiğim gibi, bazı işgücü piyasası verileri de istikrar işaretleri gösteriyor. Dolayısıyla sorunuz genel görünümün daha güçlü olup olmadığı ise, cevap evet, genel olarak görünüm gerçekten biraz daha güçlü. Sorunuza doğrudan cevap verip vermediğimden ise tam olarak emin değilim.

Gevşeme için belirli bir zamanlama konusunda herhangi bir karar almadık. Bu toplantıdan sonra söylediğimiz şey, son üç faiz indiriminden sonra, her iki görevimizle ilgili riskleri ele almak için elverişli bir konumda olduğumuzdur. Bundan sonra, her toplantıda, en son verilere ve bunların görünüm ve riskler arasındaki denge üzerindeki etkilerine dayanarak kararlar almaya devam edeceğiz.

Gelecek toplantılarla ilgili henüz bir karar almadık. Ancak şu anda ekonomi sağlam bir hızla büyümeye devam ediyor, işsizlik oranı genel olarak istikrarlı ve enflasyon nispeten yüksek seviyede kalıyor. Bu nedenle, hedef değişkenlerimizi yakından izlemeye ve verilerin bize yol göstermesine devam edeceğiz.

7. Daha önce mevcut politika faiz oranının nötr aralığın üst sınırında olduğunu belirtmiştiniz. Ancak, SEP'deki (Güvenlik İlkeleri) uzun vadeli faiz oranı projeksiyonlarına baktığımızda, 19 yetkiliden 16'sı uzun vadeli faiz oranlarını mevcut seviyelerin altında öngörüyor. Fed hâlâ faiz oranlarını nötr aralığın ortasına doğru düşürmeye mi çalışıyor? Eğer öyleyse, oraya ulaşmak için hangi koşullar gerekiyor?

Powell: Kendim saydım ve 19 kişiden 4'ünün bu seviyede veya daha yüksek bir seviyede olduğunu tahmin ettiğini gördüm. Belki bir kişi yanılmışımdır, ama 4 olduğunu hatırlıyorum.

Birincil bayiler arasında yapılan ankete bakarsanız, 58 kişiden 10'u bu seviyede veya üzerinde. Yani haklısınız, şu anda aralığın üst sınırındayız. Bu seviyenin hala makul tahminler aralığında olduğunu söylüyorduk. Bu, aralığın üst sınırı, ancak bazıları için nötr bir seviye.

Bence ve birçok meslektaşım da aynı fikirdeyiz ki, son verilere dayanarak mevcut politika duruşunun önemli ölçüde sıkı olduğunu söylemek zor. Muhtemelen genel olarak nötr veya biraz daha sıkı. Bu, bir ölçüde nasıl baktığınıza bağlı ve elbette kimse kesin olarak bilemez.

8. Bazı yetkililer, Federal Rezerv'in zaman içinde faiz oranlarını kademeli olarak düşürme eğiliminde olduğunu da belirtmişlerdir. Siz de bu eğilimde misiniz, yoksa bu pozisyonda kalmaya devam edebilir misiniz?

8. Bazı yetkililer, Federal Rezerv'in zaman içinde faiz oranlarını kademeli olarak düşürme eğiliminde olduğunu da belirtmişlerdir. Siz de bu eğilimde misiniz, yoksa bu pozisyonda kalmaya devam edebilir misiniz?

Powell: Doğru. Aralık ayındaki SEP raporuna bakarsanız, çoğu insan gelecekte daha fazla normalleşme ayarlaması olacağına inanıyordu. Ancak aynı zamanda, normalleşme sürecinin önemli bir bölümünü zaten tamamladık. Eylül 2024'te faiz indirimleri başladığından beri, faiz oranlarını kümülatif olarak 175 baz puan ve ardından 57 baz puan daha düşürdük.

Başka bir deyişle, politika faizi yaklaşık 3 puan düştü ve federal fon oranı şu anda %3,65'in biraz altında seyrediyor. Yani epey yol kat ettik. Bu noktadan itibaren ekonominin nasıl geliştiğini gözlemlemek için iyi bir zaman olduğuna inanıyoruz.

Verileri izlemeye devam edeceğiz. Gelecek toplantılarla ilgili henüz bir karar almadık, ancak bu üç faiz indiriminden sonra mevcut politika duruşumuzun verilerin bizim adımıza "konuşmasına" olanak sağladığına inanıyoruz.

9. Komite faiz indirimi olasılığını ne ölçüde görüştü? Faiz indirimi yapılıp yapılmaması ve hangi koşulların yerine getirilmesi gerektiği konusunda geniş bir fikir birliğine varıldı mı?

Powell: Bugün, Komite içinde faiz oranlarının değiştirilmemesi yönünde geniş bir destek vardı. Bu desteğin oy hakkı olmayan üyeleri de kapsadığını söyleyebilirim, yani genel tablo bu. Elbette, faiz indirimi savunan ve bu nedenle karşı oy kullananlar da vardı, ancak genel olarak Komite, faiz oranlarını sabit tutma kararında oldukça oybirliği gösterdi.

Biz, bir sonraki faiz indiriminin ne zaman veya gerçekleşip gerçekleşmeyeceğine dair kesin bir "test koşulu" sağlamaya çalışmıyoruz. İletmek istediğimiz şey, şu anda en son verilere, gelişen görünüme ve ilgili faktörlere dayanarak her toplantıda karar verebilecek iyi bir konumda olduğumuzdur.

Şu anda istihdam ve enflasyon arasında bir gerilim devam ediyor, ancak bu gerilim eskisi kadar güçlü değil. Hem enflasyona yönelik yukarı yönlü risklerin hem de istihdama yönelik aşağı yönlü risklerin geçmişe kıyasla azaldığına inanıyorum.

Bu nedenle, bu faktörleri izlemeye devam edeceğiz. Önemli olan, bu ikili misyonun her iki hedefiyle ilişkili riskleri, bu risklerin büyüklüğünü nasıl değerlendireceğimiz ve bunları nasıl ölçmeye çalışacağımızdır. Komite içinde bu konuda farklı görüşler var ve veriler geliştikçe yavaş yavaş ilerlemenin yolunu bulacağız.

10. Tarifelerin etkisi fiyat düzeyinde ekonominin tamamına zaten yansımış mı?

Powell: Büyük ölçüde, bu zaten gerçekleşti. Genel olarak, bu konuda birçok farklı tahmin var ve belirsizlik yüksek, ancak emtia fiyatlarındaki artışın önemli bir kısmı gümrük vergilerinden kaynaklanıyor.

Bu aslında iyi bir haber, çünkü fiyat artışı gümrük vergilerinden kaynaklanmıyorsa, muhtemelen talep kaynaklıdır ki bu da çözülmesi çok daha zor bir sorun olurdu. Gümrük vergilerinin etkisinin büyük olasılıkla kademeli olarak yayılacağına ve tek seferlik bir fiyat artışı olacağına inanıyoruz.

Dolayısıyla, şu ana kadar gördüğümüz fiyat "aşırı yükselişlerinin" çoğu gümrük vergileriyle ilgilidir. Gümrük vergisi faktörünü ortadan kaldırırsak -yani emtia fiyatları üzerindeki gümrük vergilerinin etkisini hesaba katmadan- enflasyonun temel bileşeninin yalnızca %2'nin biraz üzerinde olduğunu göreceksiniz.

Bir diğer iyi haber ise, mallar yerine hizmet sektörüne baktığınızda, hizmet sektörünün tüm kategorilerinde enflasyonda sürekli bir düşüşün devam ettiğini göreceğinizdir. Bu sağlıklı bir gelişme ve mevcut durum budur.

Beklentimiz, yeni ve önemli tarife artışları olmadığı sürece, tarifelerin emtia fiyatları üzerindeki etkisinin kademeli olarak ortaya çıkıp zirveye ulaşması ve ardından düşmeye başlamasıdır. Bu yıl da bunu görmeyi bekliyoruz.

Bu senaryo gerçekleşirse, politikayı gevşetebileceğimizin bir işareti olacaktır. Ancak, işgücü piyasasının istikrar kazanmadığı, aksine aşağı yönlü risklerin yeniden ortaya çıktığı veya genel verilerin kötüleştiği yönünde işaretler görürsek, dikkate almamız gereken faktörler de vardır. Görevimiz iki yönlüdür ve her iki taraf arasında bir denge kurmayı gerektirir.

11. Başkan Trump Mayıs ayından önce yeni bir Federal Rezerv Başkanı atamayı seçerse ne olurdu? Geçiş süreci nasıl olurdu?

Powell: Bu konuda verebileceğim bir bilgi yok. Bu, Kongre'nin alacağı kararlara ve tahminde bulunamayacağım diğer şeylere bağlı olacak.

12. Açıklamadaki değişiklikler ve az önce söyledikleriniz göz önüne alındığında, ikili görevinizin her iki tarafındaki risklerin kabaca dengelendiğini varsayabilir miyiz? Bir sonraki adım mutlaka faiz indirimi mi olmalı?

Powell: Enflasyona yönelik yukarı yönlü risklerin ve istihdama yönelik aşağı yönlü risklerin her ikisinin de azaldığını söyleyebilirim, ancak bunlar hala mevcut. Dolayısıyla bu iki görev arasında hâlâ bir gerilim var.

12. Açıklamadaki değişiklikler ve az önce söyledikleriniz göz önüne alındığında, ikili görevinizin her iki tarafındaki risklerin kabaca dengelendiğini varsayabilir miyiz? Bir sonraki adım mutlaka faiz indirimi mi olmalı?

Powell: Enflasyona yönelik yukarı yönlü risklerin ve istihdama yönelik aşağı yönlü risklerin her ikisinin de azaldığını söyleyebilirim, ancak bunlar hala mevcut. Dolayısıyla bu iki görev arasında hâlâ bir gerilim var.

Piyasa tamamen dengeli mi? Bunu söylemek zor, çok zor. Tekrar belirtmek gerekirse, mevcut politika duruşunun iyi bir konumda olduğuna inanıyoruz.

Az önce politikalarımızı değiştirmemize yol açabilecek bazı durumları ele aldım; şimdi verilerin bize nasıl yol göstereceğine bakacağız.

13. Az önce enflasyon beklentilerinin Fed'in yetki alanıyla uyumlu olduğuna inandığınızı söylediniz, ancak son birkaç haftada iki yıllık ve on yıllık başabaş enflasyon oranlarında oldukça önemli değişiklikler olduğunu hatırlıyorum. Bu durum sizi endişelendiriyor mu?

Powell: Son zamanlarda çeşitli anket verilerine ve piyasa göstergelerine baktım ve kısa vadeli enflasyon beklentilerinin açıkça düştüğünü gördüm. Geçen yılın başında iyi bir konumdaydılar ve Kurtuluş Günü civarında yükselmişlerdi, ancak son aylarda tamamen gerilediler ki bu çok güven verici.

Uzun vadeli enflasyon beklentilerine gelince, bunlar sürekli olarak %2'lik uzun vadeli enflasyon hedefiyle büyük ölçüde tutarlı kalmıştır. Bu nedenle, enflasyon beklentileri genel olarak sağlamdır ve piyasanın enflasyonun %2'ye döneceğine olan güvenini yansıtmaktadır.

14. Daha önce faiz oranlarını düşürme kararınızın nedeninin, işgücü piyasasının karşı karşıya olduğu risklerin enflasyonla ilgili risklerden daha ağır basması olduğunu belirtmiştiniz. Bu değerlendirme hala geçerli mi?

Powell: Haklısınız. İşgücü piyasasının zayıfladığını gördük, bu yüzden harekete geçtik ki bence bu yerinde bir hareketti. Ekonominin hedeflerimizden sapması durumlarıyla her zaman başa çıkmamız gerekiyor.

Şu anda bu iki değişkenin riskleri de azaldı. Enflasyona ilişkin yukarı yönlü risklerin bir miktar azaldığına ve istihdama ilişkin aşağı yönlü risklerin de bir miktar azaldığına inanıyorum.

Şunu vurgulamak istiyorum ki, hangi yönün daha büyük risk taşıdığına dair bir yargıda bulunmuyorum, sadece her iki yöndeki risklerin genel olarak azaldığını söylüyorum.

15. Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS), geçen yaz yayınladığı bir raporda, politika belirsizliği nedeniyle küresel yatırımcıların dolar risklerini benzeri görülmemiş şekillerde korudukları sonucuna vardı. BIS'in bu değerlendirmesine katılıyor musunuz?

Powell: Bu iddiayı destekleyecek pek bir şey görmedik. Bu olayın net bir göstergesine neredeyse hiç rastlamadık ve bunun gerçekten büyük ölçekte gerçekleştiğini düşündürecek pek fazla veri yok.

16. Parasal genişleme politikalarına yeniden başlamanın zamanı geldiğini düşünmeniz için işgücü piyasasında hangi koşulların görülmesi gerektiğini detaylandırabilir misiniz? İşgücü piyasasında daha fazla bozulma mı görmemiz gerekiyor, yoksa enflasyonun yumuşamaya devam etmesi yeterli mi?

Powell: Her iki hususu da her zaman göz önünde bulunduruyoruz. Harekete geçmemize neden olabilecek birçok farklı kombinasyon olabilir; aslında, birçok kombinasyon olabilir.

Zayıflayan işgücü piyasası, gevşeme politikalarını desteklemek için başlı başına bir nedendir. Ancak, enflasyon aynı anda yükselirse, oldukça karmaşık bir durum ortaya çıkar. Bu nedenle, her iki hususu da eş zamanlı olarak ele alacağız.

Açıkça görülüyor ki, zayıf bir işgücü piyasası bizi faiz oranlarını düşürmeye yönlendirecektir; bunun tersine, güçlü bir işgücü piyasası mevcut faiz oranlarının uygun bir seviyede olduğunu gösterir. Elbette, enflasyon konusunda da benzer değerlendirmeler yapmamız gerekiyor.

17. Enflasyon toparlanırsa ve işgücü piyasasında daha fazla zayıflama belirtisi görülmezse, faiz oranlarını sabit tutmak yerine artırmak mümkün müdür? Faiz artırımını gerektirecek herhangi bir durum görüyor musunuz?

Powell: Şu anda kimsenin temel varsayımı bir sonraki adımın faiz artırımı olacağı yönünde değil. Ancak prensip olarak, sonunda doğru olduğuna inandığımız şeyi yapacağız. Sadece şu an için komitenin beklediği yön bu değil.

18. Daha önce ABD'nin mali politikasıyla ilgili endişelerinizi dile getirmiştiniz. Son zamanlarda, kısmen mali durumu ve uzun vadeli ekonomik görünümü nedeniyle Japonya devlet tahvili piyasasında önemli bir dalgalanma gördük. ABD'nin de mali veya demografik nedenlerle bir noktada Japonya'ya benzer bir durumda kalabileceğinden endişe duyuyor musunuz?

Powell: Daha uzun bir süreye baktığımızda, ABD faiz oranlarında pek bir değişiklik olmadı, en azından uzun zamandır. Ve bu değişiklikler Japonya'da olanlardan kaynaklanmadı, dolayısıyla bu daha uzun vadeli bir konu.

ABD federal bütçe açığı konusunda hiçbir tartışma yok; mevcut mali yol sürdürülemez ve çıkmaz sokaktır. Ne kadar erken ele alırsak o kadar iyi.

ABD federal bütçe açığı konusunda hiçbir tartışma yok; mevcut mali yol sürdürülemez ve çıkmaz sokaktır. Ne kadar erken ele alırsak o kadar iyi.

Şu anda, neredeyse tam istihdam seviyesinde olmamıza rağmen, hâlâ çok büyük bir bütçe açığı veriyoruz ve mali durumun kesinlikle ele alınması gerekiyor. Ancak gerçek şu ki, bu durum henüz tam olarak çözülmedi, bu yüzden önemli bir sorun. Bunu doğrudan kısa vadeli bir piyasa olayına bağlamıyorum, ancak uzun vadede, eninde sonunda yüzleşmek zorunda kalacağımız bir şey.

Konuyu "son aşamaya" taşırsak, gerçekten de zor bir durum ortaya çıkacaktır. Ancak şu anda o noktada değiliz ve Japonya henüz o aşamaya gelmedi, en azından şu an için gelmedi.

19. Uzun vadeli faiz oranları genel olarak önemli ölçüde düşmedi. Bu durum, faiz indirimlerinizin etkisini zayıflatır mı?

Powell: Ben öyle düşünmüyorum. Prensip olarak, daha yüksek uzun vadeli faiz oranları daha az gevşek finansal koşullar anlamına gelir, ancak uzun vadeli faiz oranlarını etkileyen sadece kısa vadeli faiz oranlarındaki değişiklikler değil, birçok faktör olduğunu hatırlamak önemlidir.

Politika düzenlemelerimiz uzun vadeli faiz oranları üzerinde elbette bir etkiye sahip olabilir, ancak 10 yıllık ABD Hazine tahvil getirilerindeki dalgalanmaları daha çok yönlendiren şey, piyasanın mali yol, mali politika ve ilgili risklere ilişkin değerlendirmesidir.

Geçmişe baktığımızda, yıl boyunca politika faiz oranlarını aktif olarak ayarladığımız dönemler olduğunu görüyoruz, ancak yıl sonuna doğru 10 yıllık Hazine tahvil getirisi neredeyse yıl başındaki seviyesine geri dönmüştü. Bu nedenle, 10 yıllık faiz oranı ile gecelik politika faiz oranı arasında birebir yakın bir ilişki yoktur.

20. Senato Bankacılık Komitesi üyesi Cumhuriyetçi Senatör Thom Tillis, hakkınızdaki soruşturma sonuçlanana kadar Federal Rezerv Başkanı da dahil olmak üzere tüm adayların atanmasını engelleyeceğini belirtti. Bu senatörün eylemlerini destekliyor musunuz? Bu senatörle ne tür iletişimleriniz oldu?

Powell: Bu konuda söyleyecek bir şeyim yok.

21. Federal Rezerv'in siyasetten bağımsız olarak faaliyet gösterme yeteneğini kaybetmesi Amerikan hane halkları üzerinde ne gibi bir etki yaratırdı? Federal Rezerv'in bu aşamada bu bağımsızlığı koruyabileceğinden emin misiniz?

Powell: Federal Rezerv'in bağımsızlığının önemi, herhangi bir çıkar grubunu veya benzeri bir şeyi korumakla ilgili değildir. Özü, para politikasının seçilmiş siyasi güç tarafından doğrudan kontrol edilmesini engelleyen, kanıtlanmış ve etkili bir kurumsal düzenleme olmasında yatmaktadır.

Bunun nedeni, para politikasının seçim dönemlerinde ekonomiyi siyasi olarak "karlı" bir şekilde etkilemek için kullanılabiliyor olmasıdır. Özellikle Amerika Birleşik Devletleri'nden bahsetmiyorum; bu, her büyüklükteki gelişmiş ekonomi ve demokrasi için geçerlidir.

Bu nedenle, bu iyi bir uygulamadır. Amerika Birleşik Devletleri'ne benzer sistemlere sahip hemen hemen tüm ülkeler bu şekilde çalışmaktadır. Bence bu bağımsızlık bir kez kaybedildiğinde, her şeyden önce, kurumun güvenilirliğini yeniden sağlamak çok zor olacaktır. Eğer kamuoyu artık kararlarımızı yalnızca "herkes için, bir bütün olarak kamuoyu için en iyisi" yargısına dayanarak değil, bir grubu veya diğerini kayırarak aldığımıza inanmazsa, bu güven bir kez kaybedildiğinde, yeniden kazanmak son derece zor olacaktır.

Ve biz bu güveni kaybetmedik. Kaybedeceğimizi sanmıyorum ve kesinlikle umarım kaybetmeyiz. Ama bu son derece önemli. Merkez bankasının, kusursuz olmasa da, halka oldukça iyi hizmet edebilmesinin nedeni tam olarak bu bağımsızlıktır.

Evet. Bu konuya son derece bağlıyım, meslektaşlarım da öyle.

22. İşgücü piyasasının "istikrar kazanması" hakkındaki sorunuza gelince, son altı ay veya yılda gördüğümüz zayıflamanın ne ölçüde göçle ilgili verilerin çarpıtılmasından kaynaklandığını ve bu etkinin artık azaldığını düşünüyorsunuz? Ve bu durum, işgücü piyasasının kendisinin kademeli olarak istikrar kazanmasını ve konsolidasyonunu ne ölçüde gerçekten yansıtıyor?

Powell: Sizin de dediğiniz gibi, bunun nedenlerinden biri ekonomik büyümenin ve işgücü arzının esasen durgunlaşmasıdır. Geçtiğimiz birkaç yılda, her ikisi de oldukça hızlı bir şekilde büyümüştü ve bu büyüme büyük ölçüde göçmenlikten kaynaklanıyordu. Ardından, göçmenlikte ani ve önemli bir azalma nedeniyle büyüme keskin bir şekilde yavaşladı.

Bu durumda, birkaç farklı sonuç ortaya çıkabilirdi. Gerçek şu ki, işgücü arzı keskin bir şekilde azalırken, işgücü talebi de benzer veya belki biraz daha fazla oranda azaldı; bu nedenle işsizlik arttı. Bunun bir tesadüf olup olmadığını bilmiyorum, ancak bu bölgede tam olarak böyle oldu.

Diğer göstergelere bakarsanız, örneğin Conference Board'un son iş ilanları endeksine (emin değilim dün mü bugün mü yayınlandı), "yeterli iş var" diye düşünen çalışanların yüzdesinin çok düşük bir seviyede olduğunu gösteriyor. Bu sadece bir gösterge, ancak işgücü piyasasında bir yumuşama olduğunu işaret ediyor.

Ayrıca, daha geniş kapsamlı U-6 işsizlik göstergesi içinde, ekonomik nedenlerle yarı zamanlı çalışma alt kalemi de önemli ölçüde artmıştır.

Ayrıca, daha geniş kapsamlı U-6 işsizlik göstergesi içinde, ekonomik nedenlerle yarı zamanlı çalışma alt kalemi de önemli ölçüde artmıştır.

Benzer birçok işaret var ve daha fazlasını da sıralayabilirim. Genel olarak, iş piyasasının zayıfladığını gösteren birçok ayrıntı var, ama haklısınız.

Ücret bazlı istihdamdaki yavaşlama kısmen hem işgücü arzı hem de talep tarafındaki büyümenin azalmasından kaynaklanmaktadır. Bu durum, mevcut işgücü piyasasını yorumlamayı özellikle zorlaştırmaktadır. Her iki taraftaki önemli bir yavaşlama, neredeyse durgun bir iş büyümesine yol açmaktadır. Peki, bu tam istihdam mı? Bir anlamda, eğer arz ve talep dengeli olsaydı, tam istihdam diyebilirdik.

Ancak aynı zamanda, gerçekten de bu ekonominin "maksimum istihdama" ulaştığını düşünüyor muyuz? Bu gerçekten de çok zorlu ve oldukça sıra dışı bir durum.

23. Ekonomik büyüme ve şu anda gördüğünüz güçlü büyüme beklentileri ve daha net büyüme eğilimi, vergi indirimleri gibi gördüğünüz mali teşviklerden ne ölçüde kaynaklanıyor?

Powell: Etkisinin bir kısmını şimdiden görebiliyoruz. Bence haklısınız; bu hem 2026'daki finansal ortam hem de mali politika ile ilgili.

Ancak, mali politikanın etkileri tam olarak ortaya çıkmadan önce bile tüketici harcamaları oldukça güçlüydü ve finansal koşullar ekonomiyi zaten desteklemişti. Dolayısıyla, özünde, ABD ekonomisi dayanıklılığıyla bizi bir kez daha şaşırttı ve bu ilk defa olmuyor.

Tüketici harcamaları farklı gelir grupları arasında eşit olmayan bir şekilde dağılmış olsa da, genel olarak güçlü kalmaya devam ediyor. Yapay zekâ ile ilgili veri merkezlerinin inşasından da faydalanıyoruz, bu da önemli bir diğer faktör.

Genel olarak, ekonomik büyüme sağlam bir temele oturmuş gibi görünüyor ve bu sadece bu faktörlerden kaynaklanmıyor. Tüketici anketlerinde tüketici duyarlılığının çok karamsar olduğu, ancak gerçek harcamaların aktif kaldığı uzun zamandır süregelen bir olgu var.

Dolayısıyla, bir süredir karamsar anket verileri ile nispeten olumlu tüketici harcama verileri arasında belirgin bir tutarsızlık mevcut.

24. Tüketici harcamalarının dengesiz olduğunu belirttiniz. Başkan enflasyonun yenildiğini ve sorunun çözüldüğünü söylerken, Federal Açık Piyasa Komitesi enflasyonun hala "biraz yüksek" olduğunu belirtiyor. Ayrıca, çoğu hanehalkının yaşam maliyetini en büyük endişesi olarak gördüğünü gösteren tüketici güven anketlerinden ve kamuoyu yoklamalarından bahsettiniz. Komite içinde, daha varlıklı tüketicilerin ekonomik büyümeyi yönlendiriyor gibi görünmesiyle birlikte, beş yıllık fiyat artışlarından sonra neden bu kadar çok hanehalkının hala başa baş noktasına ulaşmakta zorlandığı olgusunu nasıl tartıştınız? Tartışmalarınız nasıl geçti?

Powell: Birkaç noktaya değinmek istiyorum. Öncelikle, bu durumun gerçeklikte bir temeli var. Yüksek gelirli hanelerin gayrimenkul sahibi olma eğiliminde olduklarını ve hisse senedi ve menkul kıymet gibi varlıklara sahip olduklarını ve bu varlıkların değerinin arttığını biliyoruz. Artan servet, zaman içinde tüketici harcamalarını gerçekten destekliyor; bu da hikayenin çok açık bir parçası.

Aynı zamanda, en az bir yıldır düşük gelirli tüketicilere hizmet veren perakendecilerden aynı geri bildirimi aldığımızı biliyoruz. Gıda perakendecileri veya büyük süpermarket zincirleri olsun, hepsi aynı şeyi söylüyor: Tüketiciler daha tutumlu hale geliyor. Daha ucuz markaları seçiyorlar, daha az satın alıyorlar ve harcama alışkanlıkları değişiyor.

Yani, bu durumu gerçekten görüyoruz; bu bir gerçek. Hala tüketiyorlar, ancak deneyim farklı.

Daha genel olarak, uygun fiyatlılık konusunda, Federal Rezerv Bankaları ve Yönetim Kurulu aracılığıyla her ölçekteki işletme ve hane halkıyla etkileşim kuran geniş bir iletişim ağımız var. Bu nedenle, yaşam maliyeti ve uygun fiyatlılık konusunda sık sık geri bildirim alıyoruz. Bu sesleri çok ciddiye alıyor ve dikkate alıyoruz.

Sorumluluklarımızdan biri de fiyat istikrarını sağlamaktır. Bu nedenle, hayatın baskısını hissedenler için yapabileceğimiz en önemli şey enflasyonu kontrol altına almak, ya da açıkçası, onu tekrar %2 seviyesine indirmektir.

25. Yapay zekâ ile ilgili altyapı geliştirmenin bu yıl ekonomik büyüme için olumlu bir faktör olduğunu belirttiniz. Ancak, geçen yıl, durgunluk olmayan bir yılda, 2003'ten bu yana en zayıf iş büyümesinin görüldüğünü göz önünde bulundurarak, yapay zekânın daha fazla giriş seviyesi ve junior işi azaltabileceğinden endişe duyuyor musunuz? Bu durum işgücü piyasasına ilişkin gözlemlerinizi nasıl etkiler?

Powell: Herkes yapay zekanın yaygınlaşmasını izliyor ve etkisini anlamaya çalışıyor. Olası sonuçlar çok geniş kapsamlı ve şu anda sonuç çıkarmak zor.

Powell: Herkes yapay zekanın yaygınlaşmasını izliyor ve etkisini anlamaya çalışıyor. Olası sonuçlar çok geniş kapsamlı ve şu anda sonuç çıkarmak zor.

Elbette, yapay zekayı gerçekten kullanmış olan herkes onun yeteneklerine hayran kalacaktır.

Tarihsel olarak, her teknolojik ilerleme dalgası bazı işleri ortadan kaldırırken yeni işler yaratmıştır; bu her zaman bir gerçek olmuştur. Her teknolojik devrim bir aksamaya yol açar, ancak nihayetinde teknoloji verimliliği artırır ve bu artan verimlilik uzun vadeli ücret artışının temelini oluşturur. Bu süreç hemen gerçekleşmeyebilir, ancak zamanla artan verimlilik geliri artıracaktır.

Bu yüzden kendimize hep şu soruyu soruyoruz: Bu sefer farklı olacak mı? Bilmiyoruz. Kısa vadede, yapay zekanın yetenekleri nedeniyle bazı işlerin ortadan kalktığını görebiliriz; bu bir olasılık. Ancak genel etki hala belirsiz.

Makro bir bakış açısıyla, bu konuyu değerlendirmek çok zor. Genel verilere bakabiliriz; örneğin, üniversite mezunlarının işe alım oranlarındaki son düşüklüğün yapay zekâ ile ilişkili olduğunu görüyoruz, ancak bu tek faktör değil, en önemli etken de değil.

Ayrıca bazı büyük şirketlerin bir süreliğine yoğun işe alım yapmayacaklarını, işe alımları azaltacaklarını veya hatta çalışanları işten çıkaracaklarını söylediklerini duyacaksınız ve bu kararlarını açıklarken genellikle yapay zekayı gerekçe gösteriyorlar.

Bu nedenle, hepimiz sürekli olarak gözlem yapıyor ve öğreniyoruz. Yapay zekânın ekonomi, iş gücü piyasası ve bir bütün olarak toplum üzerinde derin bir etkiye sahip olma potansiyeli kesinlikle var. Bu potansiyel sorunları doğrudan ele alacak politika araçlarımız yok, ancak onu analiz etmeye ve makroekonomik etkilerini anlamaya çalışan çok sayıda insanımız var; bu tam olarak bizim sorumluluğumuz.

26. Enflasyon konusunda, gümrük vergilerinin etkisinin genellikle tek seferlik bir fiyat artışı olacağını ve ardından enflasyonun düşeceğini piyasanın beklediğini söylediniz. Peki, enflasyon 2026'nın ikinci yarısında da düşüş eğilimini sürdürecek mi? Ayrıca, enflasyon hedefine ne kadar uzakta olduğumuz konusunda daha detaylı bilgi verebilir misiniz? Teşekkür ederim.

Powell: Hedefimize ne kadar uzakta olduğumuza gelince, açılış konuşmamda da belirttiğim gibi, Aralık ayında sona eren 12 aylık dönemde çekirdek PCE enflasyonu %3,0 oldu ve önceki yıla göre esasen değişmedi. Görünüşte bu, hiçbir ilerleme kaydedilmediği anlamına geliyor.

Ancak, temel durum biraz daha olumlu. Bunun nedeni, hedef değerin üzerindeki enflasyonun büyük bir kısmının, gümrük vergileriyle bağlantılı olduğuna inandığımız emtia fiyatlarından kaynaklanmasıdır. Sonuç olarak, bu etkilerin kalıcı enflasyon baskılarından ziyade tek seferlik fiyat artışlarına benzediğine inanıyoruz. Yani, mevcut durum kabaca bu şekilde.

Zamanlamayla ilgili sorunuza gelince, açıkçası bu sürecin tam olarak ne zaman sona ereceğini kimse tahmin edemez. Ancak piyasa ve biz, gümrük vergilerinin enflasyon üzerindeki etkisinin bu yılın orta çeyreklerinde zirveye ulaşmasını bekliyoruz.

Yaklaşımımız, bir tarife önleminin uygulanmasından sonraki 6 ila 9 aylık bir süre boyunca etkisini izlemektir. Bu süreç, tarifenin fiyat seviyelerine tam olarak yansımasının ne kadar sürdüğünü ve etkinin bu süre zarfında genel olarak nasıl sona erdiğini görmemizi sağlar.

Bu alandaki analitik yeteneklerimiz sürekli gelişiyor. Değerlendirmemize göre bu süreç muhtemelen yılın ortalarında gerçekleşecek. Belirli zaman çizelgeleri konusunda aşırı hassasiyet hedeflemiyoruz, ancak verilerin bu yönde hareket edip etmediğini gözlemleyebiliriz. Bunu tespit edebileceğimize inanıyorum.

27. Bakış açımı Amerika Birleşik Devletleri'nin ötesine kaydırıp, yurtdışında neler olup bittiğine ve bunun ABD'yi nasıl etkilediğine bakmak istiyorum. Kanada Başbakanı geçen hafta küresel düzenin "çöktüğünü" belirtti. Sorum şu: Jeopolitik riskleri ve bunların ABD ekonomisiyle ilişkisini nasıl değerlendiriyorsunuz?

Powell: Bu konuşma veya ilgili açıklamalar hakkında yorum yapamam.

Bizim için jeopolitik riskin büyük bir kısmı enerji, özellikle de petrolle ilgili. Şu ana kadar, bildiğiniz gibi, çalkantılı duruma rağmen petrol fiyatları düştü, bu nedenle doğrudan bir etki görmedik.

Daha uzun vadeli bir bakış açısıyla, ticaret önemli bir husustur. Ticaret politikasındaki önemli değişikliklere rağmen, ABD ekonomisinin genel olarak oldukça iyi performans gösterdiği ve fırtınayı büyük ölçüde atlattığı kabul edilmelidir.

Bunun bir nedeni, nihayetinde uygulanan önlemlerin, başlangıçta açıklananlardan önemli ölçüde daha az etkili olmasıdır.

Dahası, diğer ülkeler misilleme yapmadı; aynı zamanda, etkinin önemli bir kısmı henüz tüketicilere tam olarak yansımadı, bunun yerine tüketiciler ve ihracatçılar arasında konumlanan işletmeler tarafından absorbe edildi.

Şu anki durum aşağı yukarı böyle.

Dahası, diğer ülkeler misilleme yapmadı; aynı zamanda, etkinin önemli bir kısmı henüz tüketicilere tam olarak yansımadı, bunun yerine tüketiciler ve ihracatçılar arasında konumlanan işletmeler tarafından absorbe edildi.

Şu anki durum aşağı yukarı böyle.

28. Üçüncü çeyrekte GSYİH %4,4 oranında büyüdü ve hükümetin kapanmasının ekonomik büyümeyi aşağı çekeceği göz önüne alındığında, dördüncü çeyrek için önceki beklentiniz %5'e daha yakındı. Buna sözde "tarife temettüsü" ve yaklaşan vergi indirimlerini de eklersek, bu ortamda faiz oranlarını düşürürseniz enflasyonu nasıl tetiklemekten kaçınırsınız?

Powell: Öncelikle, bugün faiz oranlarını düşürmedik. Ancak prensip olarak, bu potansiyel üretim büyüme oranına bağlı, değil mi? Ben sadece teorik olarak konuşuyorum, şu anda tam olarak böyle olduğunu söylemiyorum.

Buradaki kilit nokta, fiili büyüme oranı ve potansiyel çıktının ne kadar hızlı büyüdüğüdür. Hızlı verimlilik artışı dönemlerinde potansiyel çıktı da artar; bu nedenle, asıl önemli olan potansiyel çıktının büyüme oranının fiili çıktının büyüme oranıyla eşleşip eşleşmediğidir. Bu durum zamanla daha da önem kazanacaktır.

Ayrıca, bahsettiğiniz rakamlar tek bir çeyreğin GSYİH'sine ait ve çeyreklik GSYİH büyük ölçüde dalgalanıyor; 12 aylık verilere bakmak gerekiyor. Geçen yılın ilk çeyreğinin GSYİH'si negatifti, bu nedenle tüm yıla bakıldığında durum, çeyreklik rakamların gösterdiği kadar güçlü değildi. Yıllık büyüme oranı %2'nin biraz üzerindeydi.

30. Güçlü ekonomik büyüme ile nispeten zayıf iş piyasası arasındaki mevcut farklılığı nasıl açıklarsınız? Verimlilik bu açığı mı kapatıyor? Ve bu verimlilik artışı şu aşamada öncelikle yapay zekâ tarafından mı yönlendiriliyor?

Powell: Haklısınız, gerçekten de böyle bir farklılık var: Ekonomik büyüme oldukça güçlü görünüyor, ancak işgücü piyasası zayıflıyor gibi. Bu durum, artan verimlilikle açıklanabilir.

Ancak, işsizlik oranının istikrara kavuştuğuna dair bazı işaretler gördüğümüzü de belirtmek isterim. Bu nedenle, bu iki faktör arasındaki çelişkinin bir nebze de olsa hafiflemeye başladığını görüyoruz.

Ayrıca, bildiğiniz gibi, GSYİH ve işgücü piyasası verileri "uyuşmadığında", sonuçta işgücü piyasası verileri daha güvenilir olma eğilimindedir. GSYİH verilerini toplamak ve yorumlamak doğası gereği çok zordur.

Yine de, bu gerilimde bir nebze olsun azalma olduğunu düşünüyorum, ancak kesin sonuçlara varmak için henüz çok erken.

31. Bugünden sonra, Federal Rezerv Başkanı olarak görev sürenizin bitimine sadece iki toplantı kaldı. Görev süreniz boyunca çok şey yaşadınız ve birçok başkanın yönetiminde bulundunuz. Halefinize ne gibi tavsiyelerde bulunurdunuz diye sormak istiyorum.

Powell: Birkaç şey söyleyeceğim.

İlk nokta, seçilmiş siyasetten uzak durmaktır. Seçilmiş siyasete karışmayın, içine sürüklenmeyin ve kesinlikle bunu yapmayın.

İkinci olarak, demokratik hesap verebilirliğe açılan penceremiz Kongre'dir. Kongre üyeleriyle iletişim kurmak bizim için pasif bir yük değil, aktif ve sürekli bir sorumluluktur. Bu hesap verebilirliği, seçilmiş denetim organlarıyla etkileşim yoluyla kazanmanız gerekir; bu çaba gerektirir ve ben de bunun için çalışıyorum.

Son olarak, devlet kurumlarını eleştirmek kolaydır; bunu yapmanın birçok yolu vardır. Ancak halefime şunu söylerdim: Daha önce hiç birlikte çalışmadığınız ve bir daha asla karşılaşmayacağınız en profesyonel insanlardan oluşan bir grupla tanışmak üzeresiniz.

Federal Rezerv personeliyle gerçekten etkileşim kurduğunuzda (elbette herkes mükemmel değildir), kamu yararına olan bağlılıkları söz konusu olduğunda, Federal Rezerv'den daha profesyonel ve özverili bir insan grubu bulamazsınız.

32. Belki de fark etmişsinizdir, altın ve gümüş fiyatları son zamanlarda tarihi bir yükseliş gösterdi. Bu hareketlere ne kadar dikkat ediyorsunuz? Ve kıymetli metal fiyatlarındaki bu yükselişten ne gibi bilgiler ediniyorsunuz?

Powell: Makroekonomik açıdan bakıldığında, bundan pek bir şey çıkaramıyorum. Bazıları bunun kamu güveninin kaybını yansıttığını düşünebilir, ancak durum böyle değil. Şu anki enflasyon beklentilerine bakarsanız, kamu güvenimiz en iyi seviyede.

Belirli varlıkların fiyatlarındaki değişikliklere aşırı tepki vermeyeceğiz. Elbette bu değişiklikleri takip edeceğiz, hepsi bu.

33. Bazı önde gelen eleştirmenler, Federal Rezerv'in ekonomik modellerinin ileriye değil geriye bakmaya yönelik olduğunu ve yapay zekâdan elde edilen verimlilik artışları gibi daha fazla faktörü içermesi gerektiğini savunuyor. Karar alma süreçlerinizde mevcut ve geleceğe yönelik analizleri nasıl birleştiriyorsunuz? Bu eleştirilere nasıl yanıt veriyorsunuz?

Powell: Evet. Genel olarak, bu süreçten geçmiş biri olarak, bu eleştirilerin geçerli olduğunu düşünmüyorum ve nedenini açıklayabilirim.

Powell: Evet. Genel olarak, bu süreçten geçmiş biri olarak, bu eleştirilerin geçerli olduğunu düşünmüyorum ve nedenini açıklayabilirim.

FOMC üyesi her ülke kendi ekonomik tahminlerini her çeyrekte sunar ve bu tahminler, ekonomiye bakış açımızın yoğunlaştırılmış bir yansıması olan Ekonomik Projeksiyonlar Özeti'nde (SEP) derlenir.

Dahası, ekonomik modelin kendisine gelince, bu modelin yapabildiği şey, yıllar öncesine ait verileri (örneğin 50 yıl öncesine ait) alıp modele yerleştirerek A, B, C ve D gibi farklı değişkenler arasındaki ilişkileri bulmaktır. Bu değişkenlerden birini değiştirdiğinizde makroekonominin nasıl değişeceğini kabaca size söyleyebilir; modelin çalışma prensibi budur.

Sorun şu ki, makroekonominin yapısı sürekli değişiyor. Örneğin, 100 yıldır bir pandemi yaşamadık, bu yüzden modelde yer almıyor. Başından beri modelde yer almadığını biliyorduk. Bir diğer örnek ise, son 100 yıldır hiç karşılaşmadığımız bu ölçekte bir ticaret savaşı; bu da farklı aşamalarda önemli belirsizlikler yaratıyor.

Vurgulamak istediğim bir diğer nokta ise, 1990'larda yaşanan teknolojik devrim veya şu anda gerçekleşiyor olabilecek yapay zeka devrimi gibi potansiyel verimliliği artırabilecek teknolojik gelişmelere yakından dikkat etmemiz gerektiğidir.

Herkes bu tarihi dönemleri inceliyor ve verimliliğin yüksek seviyelerde kalıp kalmayacağının son derece farkındayız. Kimse verimliliğin artma olasılığını göz ardı etmiyor. Mevcut durumdan çok önce, üç yıldır bu konuyu tartışıyoruz.

Aslında verimlilik artışları beş altı yıldır devam ediyor ve biz de bu konuyu süreç boyunca tartıştık.

Bütün bunlar kesinlikle dikkate aldığımız konular. Daha yüksek verimliliğin daha yüksek potansiyel çıktı anlamına geldiğinin ve bunun enflasyon, istihdam ve büyüme gibi bir dizi konuya bakış açınızı değiştireceğinin çok farkındayız. Bu faktörler zaten modellerimize yansıtılmış durumda. Eğer birileri daha iyi bir model olduğunu düşünüyorsa, bunu gündeme getirelim. Nerede? Kabul etmeye hazırız. Ancak bence ekonomik modellemeyle ilgili herkesle her zaman iletişim halinde olduk ve bunu daha iyi yapmaya sürekli olarak çalışıyoruz ve bu konudaki görüşüm bu.

34. Son birkaç aydır, gümrük tarifelerinin etkisinin nasıl yayıldığını tartışıyoruz. Ancak, ticaret ortamı sürekli değişiyor ve ilgili duyurular, tehditler ve müzakerelerde sık sık değişiklikler oluyor. Bu değişiklikleri pratikte nasıl takip ediyorsunuz? Hangi veriler veya kanallar en kritik öneme sahip?

Powell: Bence personelimiz bunu gerçek zamanlı olarak çok iyi takip ediyor. Bir tarife uygulandıktan sonra, fiyatlar üzerindeki etkisi temelde izlenebilir ve neredeyse her seviyede görülebilir. Tarifelerin tüm etkilerini toplayıp bir model oluşturabilirsiniz.

Başlangıçta bu daha çok bir tahmindi; ancak her döngü geçtikçe model giderek daha fazla düzeltildi ve gerçek verilerle desteklendi.

Üstelik, tahmincilerimiz de çok yanılmamıştı.

Daha önce de belirttiğim gibi, asıl değişen şey, nihayetinde uygulanan önlemlerin başlangıçta açıklananlardan daha küçük ölçekli olmasıydı. Dahası, birçok kişinin beklediği gibi uluslararası düzeyde herhangi bir misilleme önlemi görmedik ve bu da çok önemli.

Bir diğer önemli konu ise maliyet aktarımının hızıdır. Daha önce, gümrük vergilerinin tüketicilere ne kadar hızlı yansıtılacağını ve ihracatçıların, aracıların ve tüketicilerin ne kadarını üstleneceğini bilmiyorduk. Sonuç olarak, aracıların maliyetlerin bir kısmını büyük ölçüde kendileri karşılamayı tercih ettikleri ortaya çıktı.

Bu, enflasyonu yakından takip etmemiz ve zaferi çok erken ilan etmememiz gereken nedenlerden biridir.