Bu yılın ilk yarısında popüler olan kripto para biriktirme stratejisi bir dönüm noktasına ulaşıyor.

Cuma günü ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na yapılan bir bildirime göre, milyarder Peter Thiel'in desteklediği ETHZilla, borçlarını ödemek için 74,5 milyon dolar değerinde Ethereum tokenı sattı; bu modeli ilk uygulayan Strategy ise nakit rezervlerini yenilemek için bu hafta Bitcoin alımlarını askıya aldı.

Yapılan açıklamaya göre, ETHZilla, Ethereum satışı ve öz sermaye finansmanı da dahil olmak üzere çeşitli finansman stratejilerini değerlendirmeye devam edecek. Bu, şirketin Ekim ayı sonlarında yaklaşık 40 milyon dolarlık Ethereum'u hisse geri alımı karşılığında satmasının ardından, dört ay içinde gerçekleştirdiği ikinci Ethereum satışıdır.

Bu arada, Strategy'nin kurucusu Michael Saylor, geçtiğimiz hafta şirketin nakit rezervlerini 2,19 milyar dolara çıkardı ve Bitcoin alımını durdurdu.

Şirket daha önce, önceki menkul kıymet ihraçlarından kaynaklanan yüksek faiz oranlarını geri ödemek için nakit rezervleri oluşturduğunu belirtmişti. TD Cowen analisti Lance Vitanza'ya göre, Strategy yıllık olarak yaklaşık 824 milyon dolar faiz ve temettü ödüyor.

Bu gelişmeler, halka açık şirketler aracılığıyla kripto para biriktirme iş modelinin zorluklarla karşı karşıya olduğunu gösteriyor. Bitcoin, Ekim ayı başlarında tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştığından bu yana yaklaşık %30 değer kaybetti; Strategy'nin hisse senedi fiyatı ise aynı dönemde %50'den fazla düştü.

Strategy şirketinin hisse senedi fiyatı son üç ayda %50 oranında düştü.

ETHZilla'nın Değişimi: Elde Tutmaktan Satmaya Geçiş

Sadece dört ay önce, ETHZilla dijital para birimi hazine stratejilerinin bir takipçisiydi.

Florida, Palm Beach merkezli ve daha önce 180 Life Sciences Corp. olarak bilinen şirket, 18 Ağustos'ta bir biyoteknoloji şirketinden Ethereum biriktirmeye odaklanan bir dijital varlık yönetim firmasına dönüştüğünü duyurdu. Şirketin hisse senedi fiyatı, dönüşüm duyurusundan önce 30 dolardan 100 doların üzerine çıktı.

Ancak güzel günler uzun sürmedi. Pazartesi günü SEC'ye yapılan bir bildirime göre, ETHZilla, kıdemli teminatlı dönüştürülebilir tahvillerini geri ödemek için 74,5 milyon dolar değerinde Ethereum sattı.

19 Aralık itibarıyla şirket, mevcut fiyatlarla yaklaşık 210 milyon dolar değerinde yaklaşık 69.800 Ethereum token'ına sahipti. Pazartesi günü New York saatiyle 15:14'te ETHZilla'nın hisse senedi fiyatı yaklaşık %7,5 düşerek 6,38 dolara geriledi.

ETHZilla seans boyunca %9'a kadar değer kaybetti.

ETHZilla seans boyunca %9'a kadar değer kaybetti.

Şirket, "gerçek dünya varlık tokenizasyonu"nu da içeren iş planını tamamlamak için Ethereum satışları ve hisse senedi arzları da dahil olmak üzere çeşitli finansman stratejilerini değerlendirmeye devam edeceğini belirtti. Medya raporlarına göre, ETHZilla sözcüsü Pazartesi günü belgenin dışında daha fazla yorum yapmaktan kaçındı.

Bu strateji, nakit rezervlerini yenilemek için alımları askıya alır.

Bu iş modeline öncülük eden Strategy şirketi de duraklama düğmesine bastı.

Pazartesi günü SEC'ye yapılan bir bildirime göre, şirket 21 Aralık'ta sona eren haftada adi hisse senedi satışından 748 milyon dolar gelir elde ederek nakit rezervlerini 2,19 milyar dolara çıkardı, ancak Bitcoin alımlarını askıya aldı.

Şirket, önceki iki hafta içinde yaklaşık 2 milyar dolarlık Bitcoin satın alarak toplam Bitcoin varlıklarını yaklaşık 60 milyar dolara çıkardı.

Bu ayın başlarında Strategy, Bitcoin fiyatının düşmeye devam etmesi durumunda şirketin Bitcoin satmak zorunda kalabileceği yönündeki piyasa endişelerini gidermek amacıyla gelecekteki temettü ve faiz ödemeleri için 1,4 milyar dolarlık rezerv oluşturdu.

TD Cowen analisti Lance Vitanza'ya göre, Strategy yıllık yaklaşık 824 milyon dolar faiz ve temettü ödüyor, ancak yazılım iş kolu bu giderleri karşılayacak kadar serbest nakit akışı üretemiyor. Bitcoin'in kendisi temettü ödemiyor.

Pazartesi günü, şirketin mNAV'ı yaklaşık 1,1 seviyesindeydi; bu, işletme değerini Bitcoin varlıklarının değeriyle karşılaştıran önemli bir değerleme ölçütüdür ve daha önce önemli bir primle işlem görmüştü.

İş mantığı sorgulanıyor.

Strategy'nin halka açık şirketler aracılığıyla Bitcoin biriktirme stratejisi, bu yılın ilk yarısında yüzlerce şirketin de aynı yolu izlemesine yol açtı.

ETHZilla, kendisini bir Ethereum hazine şirketi olarak konumlandırmaya çalışarak Strategy'nin stratejisini taklit ediyor.

Ancak bu modeli açıklamak her zaman zor olmuştur: Token'lar neden sadece halka açık şirketler tarafından tutulduğu için daha değerli olsun ki? Bu mantık, kripto para fiyatlarının Ekim ayı başlarında keskin bir düşüş yaşamasından sonra daha da savunulamaz hale geldi.

Kripto kışının devam etmesiyle birlikte, bu iş modelinin sürdürülebilirliği ciddi zorluklarla karşı karşıya kalıyor.

Milyarder Peter Thiel'in kripto para alanında çok sayıda yatırımı bulunuyor. ETHZilla'nın yanı sıra, kripto para borsası Bullish'in de ilk yatırımcılarından biriydi. Thiel'in desteklediği kripto dostu bankacılık girişimi Erebor'un ise 4,35 milyar dolarlık bir değerlemeyle 350 milyon dolar yatırım alması bekleniyor.