Son zamanlarda Bitcoin Stratejik Rezerv (SBR) kavramı geniş çapta ilgi görmeye başladı. Trump, Bitcoin'in ABD hükümeti tarafından ele geçirilmesini sürdürmeyi savunuyor, ancak Senatör Lummis'in ABD hükümetinin beş yıl içinde 1 milyon Bitcoin satın almasını öneren son yasa taslağı gibi bazı öneriler daha da ileri gidiyor.

Bitcoin meraklıları, stratejik rezerv iddiasının neredeyse kaçınılmaz bir sonuç olduğuna inanıyor. Ancak bunun pek olası olmadığını düşünüyorum ve Bitcoin stratejik rezervi iyi bir fikir değil. Lütfen açıklamama izin verin.

Stoklardan mı, devlet fonlarından mı yoksa rezervlerden mi bahsediyoruz?

Öncelikle Bitcoin “rezervi” kavramına açıklık getirmek gerekiyor. Trump, Nashville'deki Bitcoin Konferansında yaptığı konuşmada şu sözü verdi: "Eğer seçilirsem, hükümetim olan Amerika Birleşik Devletleri'nin, şu anda Amerika Birleşik Devletleri hükümetinin elinde bulunan veya gelecekte satın alacağı tüm Bitcoin'leri benimseyeceğini beyan ederim." …Bu aslında ülkenin stratejik Bitcoin rezervinin çekirdeği olacak.”

ABD hükümetinin Bitcoin'i stokta tutması fikrini güçlü bir şekilde destekliyorum ancak daha fazla Bitcoin satın alınmasını desteklemiyorum. Bazı öneriler hükümetlerin Bitcoin'i büyük miktarlarda satın almasını öneriyor: yaklaşık 800.000 BTC'den (BPI), 1 milyon BTC'ye (Lummis), 4 milyon BTC'ye (RFK Jr) kadar.

Senatörler Lummis, Michael Saylor ve Bitcoin Politika Enstitüsü, diğerlerinin yanı sıra, "Bitcoin Stratejik Rezervi (SBR)" hakkında konuşuyorlar.

Senatör Lummis'in çerçevesine göre ABD hükümeti beş yıl içinde 1 milyon BTC satın alacak ve bunu en az 20 yıl elinde tutacak. Onun mantığı "Amerika Birleşik Devletleri'nin mali durumunu güçlendirmek ve ekonomik belirsizlik ve para birimi istikrarsızlığına karşı önlem almaktır." Lummis'in tasarısı, SBR'nin altının önceki parasal dönemlerdeki rolüyle karşılaştırıldığında "ABD dolarının konumunu güçlendireceğini" açıkça belirtiyor.

Bu önerileri, George Selgin'in tanımladığı gibi, egemen servet fonları arasında Bitcoin satın alma fikrinden ayırmak önemlidir. Bildiğim kadarıyla, SBR'nin önde gelen savunucularından hiçbiri bunu ülkenin portföyünde bir varlık olarak görmüyor ve Bitcoin'i açıkça ABD dolarına bağlıyor ve Bitcoin'in ABD dolarını gerçekten daha güçlü hale getireceğini öne sürüyorlar. Bu, Bitcoin'in aktif rol oynadığı bir para sistemi tasavvur ettikleri anlamına geliyor. Şu anda döviz rezervleriyle aynı rolü oynuyor, ancak belki gelecekte Bretton Woods sistemi gibi yeni emtia standartlarının fiili temeli haline gelebilir. (Abarttığımı düşünenler için SBR savunucularının yazdıklarını okuyun.)

Açık olmak gerekirse, ele geçirilen mevcut Bitcoin'in muhafaza edilmesi fikrine karşı değilim (ki bunun Trump'ın eninde sonunda izleyeceği bir politika olduğunu düşünüyorum) ve hatta Bitcoin'i bir egemenlik altına alma fikrine de karşı değilim. servet fonu (Amerika Birleşik Devletleri'nin egemen bir servet fonu olmamasına rağmen). Tam tersine, stratejik bir Bitcoin rezervi oluşturulup ona her türlü parasal rol verilmesi fikrine karşıyım.

Bitcoin rezervleri doları güçlendirmek yerine zayıflatacak

Benim asıl söylemek istediğim Bitcoin rezervlerinin ABD dolarını güçlendirmediğidir. Diğer ülkelerden farklı olarak Amerika Birleşik Devletleri küresel rezerv para birimi olan ABD dolarını ihraç etmektedir. Diğer ülkeler Bitcoin satın almayı deneyebilir ve aslında bazı ülkeler bunu yapıyor.

Eğer Rusya ya da İran iseniz, özellikle ABD'nin 2022'de Rusya Hazine tahvillerine el koymasından sonra, döviz rezervlerinize haczedilemez bir varlık eklemeyi düşünmek mantıklı olabilir. Ancak ABD'nin kendisi ABD doları ihraç ettiği için ABD dolarına karşı riskten korunmaya ihtiyacı yok.

Bitcoin satın almak ve ona para birimi rolü vermek (ister döviz rezervi olarak ister daha önemli bir rol olsun), ABD'nin mevcut dolar bazlı sisteme olan güvenini kaybettiği anlamına gelecektir.

Bu, ABD hükümetinin konvertibl olmayan fiat para birimi standardını terk etmesi anlamına gelecek ve bu da sistemi kaosa sürükleyecektir. Şu anda ABD doları, ABD'nin küresel ticaret yöneticisi olarak rolünden, ABD ekonomisinin sağlamlığından, ABD hükümetinin ödeme gücünden, ABD'nin sert ve yumuşak güç gösterme yeteneğinden, ABD menkul kıymet piyasalarının derinliğinden etkilenmektedir. ve doların küresel ticaret ve finanstaki yaygınlığı "destek"in cinsel ve diğer yönleri.

ABD hükümeti aniden duruşunu değiştirir ve "Washington Mutabakatı'nın tamamını yeniden değerlendiriyoruz" derse piyasa, hükümetin sorununun ne olduğunu merak etmeye başlayacak. Varsayılanı mı planlıyorlar? Bretton Woods'un kurumlarını mı parçalayacaklar? Büyük açıkların ve yüksek faiz oranlarının sinyalini mi veriyorlar?

ABD hükümeti aniden duruşunu değiştirir ve "Washington Mutabakatı'nın tamamını yeniden değerlendiriyoruz" derse piyasa, hükümetin sorununun ne olduğunu merak etmeye başlayacak. Varsayılanı mı planlıyorlar? Bretton Woods'un kurumlarını mı parçalayacaklar? Büyük açıkların ve yüksek faiz oranlarının sinyalini mi veriyorlar?

Açık olmak gerekirse, hükümetin bunları düşündüğünü sanmıyorum ancak tahvil tüccarları hemen endişelenecek.

Şöyle itiraz edebilirsiniz: "ABD dolarının Bitcoin'in ağırlığı olduğu yeni bir altın standardına geçmekten bahsetmiyoruz. Sadece bir miktar Bitcoin satın alıp bunu ABD bilançosuna koymaktan bahsediyoruz."

Piyasa bunu böyle görmeyecek. Bilançodaki Bitcoin sadece bir sembol olsaydı son derece pahalı bir sembol olurdu. Mevcut fiyatlarla bir milyon Bitcoin 100 milyar dolara mal olacak. Elbette ABD hükümetinin fiyata duyarsız bir alıcı olduğu biliniyor, dolayısıyla ABD bu Bitcoin'leri her biri 1 milyon dolara satın alabilir, bu da 1 trilyon dolar harcamak anlamına gelir. Bu, daha anlamlı başka şeylere harcanması gereken önemli bir harcamadır.

Piyasanın Bitcoin alımını sembolik olarak değil, Bitcoin tarafından desteklenen dolar için yeni bir emtia standardına dönüşe doğru ilk adım olarak göreceğinden şüpheleniyorum.

Austin Campbell, bunun "doların düşüşünü hızlandıracağını çünkü dünyaya ABD'nin mali durumunu düzgün bir şekilde yönetme niyetinde olmadığının ve bir noktada Bitcoin'e geri dönebileceğinin sinyalini vereceğini" söyledi .

Lummis'in SBR önerilerinin olasılığının 1'e yaklaşmaya başladığını varsayalım. Finansal piyasaların erimeye başladığını göreceksiniz. ABD'li borç yatırımcıları ABD'nin Bretton Woods II'den tamamen ayrılmayı düşünüp düşünmediğini merak etmeye başladıkça faiz oranları yükselecek.

Gezegendeki herkes için sermayenin maliyeti önemli ölçüde artacak ve enflasyon da muhtemelen artacak. Finansal piyasalar düşerken ve Bitcoin hızla yükselirken, servetin büyük bir yeniden dağıtımı gerçekleşecek.

Başka bir deyişle, ABD'nin kısa vadede nispeten istikrarlı olan mevcut para sistemini terk ederek yerine altına dayalı değil, oldukça değişken gelişmekte olan varlıklara dayalı bir para standardı getirmeyi düşünmesi, alacaklıları arasında açık bir paniğe yol açacaktır.

Bana öyle geliyor ki Lummis rezervi hedefine yaklaşırsa piyasalar çıldırmaya başlayacak ve Trump politikayı geri almak zorunda kalacak.

BSR savunucuları, Bitcoin'e dayalı yeni bir altın standardını savunmadıklarını iddia etseler de, belirttikleri niyet o kadar radikal ki, rezerv gerçeğe dönüşmeye yaklaşırsa Hazine piyasası paniğe kapılır.

Siyasi açıdan bakıldığında SBR akıllıca değil

Bitcoin stratejik rezervinin oluşturulmasını öneren herhangi bir yasanın Kongre'de tamamen uygulanamaz olduğuna inanıyorum. Bunu birkaç hafta önce Washington D.C.'de bazı kripto yanlısı Kongre üyelerini ziyaret ederek ilk elden deneyimledim. Kongre'deki durum içler acısı; Cumhuriyetçiler sadece küçük bir çoğunluk elde edebiliyor. Partizan gerekçelerle bir yasa tasarısını zorla geçiremezler ve Cumhuriyetçilerin yasaya oy verip vermeyeceğini bilmiyorum.

Rezerv stratejisini destekleyenler, yürütme organının kanun çıkarmadan rezerv stratejisi için fon toplayabildiği konusunda ısrar ediyor. Elbette yürütme organı da Kongre'den önceden izin almadan para harcayabilir. Bitcoin savunucuları çeşitli yaklaşımlar önerdiler. Ancak bu yaklaşımlar asıl noktayı tamamen gözden kaçırıyor. Yönetici emriyle dayatılan bir Bitcoin rezervi demokratik değildir ve Kongre'nin bunu onaylamaması halinde muhtemelen bir sonraki yönetimde yürürlükten kaldırılacaktır.

Yürütme organı tek taraflı olarak maliyetli bir dış savaş başlatmaya ve fonları çeşitli gizli planlar yoluyla yönlendirmeye karar verebilir. Ancak bu tür bir eylem, antidemokratik olarak görüleceği için pek sevilmeyecektir. Cumhuriyetimizdeki güç dengesi, başkanın harekete geçmesini zorunlu kılıyor, ancak Kongre yetkiyi (ve ödenekleri) devrediyor. İktidarda zorbalar yok.

Bütçenin kontrolü Kongre'nin elinde olduğundan, büyük harcama kararları alınırken Amerikan vatandaşlarına danışılıyor.

Başka bir deyişle, bir ailede koca, karısının ara sıra alışveriş yapmak için kredi kartını kullanmasına aldırış etmeyebilir. Ancak yeni bir araba veya ev almaya karar verirse mutlaka kendisine danışılmasını tercih eder. Elbette, eğer limit yeterince yüksekse, mekanik olarak kocasının kredi kartını kullanarak araba satın alabilir. Ama bu asıl noktayı gözden kaçırıyor. Böyle önemli bir karar alırken kocasının tavsiyesine başvurmalı. Başkan, herhangi bir büyük harcama konusunda Kongre'ye (ve buna bağlı olarak Amerikan halkına) danışmalı ve Bitcoin Rezervi kesinlikle bu kategoriye girmektedir.

"Ama Trump'ın gücü var" diyebilirsiniz. Durum böyle değil. Stratejik bir Bitcoin rezervi oluşturmak için yüz milyarlarca dolar harcama yetkisi yok. Bitcoin Stratejik Rezervi kampanya tartışmalarında yer almadı veya medyada anlamlı bir şekilde yer almadı.

"Ama Trump'ın gücü var" diyebilirsiniz. Durum böyle değil. Stratejik bir Bitcoin rezervi oluşturmak için yüz milyarlarca dolar harcama yetkisi yok. Bitcoin Stratejik Rezervi kampanya tartışmalarında yer almadı veya medyada anlamlı bir şekilde yer almadı.

Nashville'deki konuşmasında, hükümetin ek Bitcoin satın almalarından ziyade Bitcoin rezervlerinden (yani ele geçirilen mevcut Bitcoin'i tutmaktan) bahsetti. Trump'ın Kongre'yi bypass etme ve hükümet fonlarını Bitcoin'e harcama girişimi siyasi açıdan son derece sevilmiyor. Bu onun sınırlı siyasi sermayesini tüketecektir. Trump'ın gündemi Bitcoin'in çok ötesine geçiyor. Rezerv kavramı konusunda geçici olarak heyecanlansa bile siyasi mantığın eninde sonunda bunu ona açıklayacağını tahmin ediyorum.

Bitcoin alımlarını idari emir yoluyla zorunlu kılmanın bir başka sorunu da, yapılması kolay olan şeyin tersine çevrilmesinin de kolay olmasıdır. Böyle bir politika sevilmezse, gelecekteki Demokrat yönetim şüphesiz rezervleri derhal satacak ve Bitcoin pazarında kaosa neden olacaktır.

Bitcoin kullanıcılarının umması gereken şey, Bitcoin rezervlerinin veya stoklarının iyi bir fikir olduğu konusunda demokratik bir fikir birliğine varılması, iki taraflı mevzuat ve hatta bu politikayı uygulamaya yönelik bir anayasa değişikliği yapılmasıdır. Genel olarak konuşursak, anlamlı parasal reform, 1934 Altın Rezerv Yasası veya Nixon'un Bretton Woods I'i askıya almasının ardından 1977 Altın Madde Kararı gibi mevzuat yoluyla elde edilir.

Bitcoin kullanıcıları, Bitcoin rezervlerinin geçici değil, uzun ömürlü olmasını beklemelidir. Yeni Trump yönetiminin uyguladığı idari emirlere dayalı politikalar kalıcı olmayacak.

ABD hükümetinin Bitcoin satın alması halkı ciddi anlamda yabancılaştıracak

Hiç şüphe yok ki, SBR politikası ABD vergi mükelleflerinden zengin Bitcoin sahiplerine büyük bir servet transferi olarak görülecektir. Bu geriye doğru bir adım olur ve halk arasında popüler olmaz. Bitcoin sahipleri nispeten küçük bir gruptur. Federal Reserve, 2022'de ABD'li yetişkinlerin yalnızca %8'inin kripto para sahibi olduğunu, varlıklı bireylerin ise daha yüksek oranda olduğunu tespit etti.

SBR mali açıdan "tarafsız" bir şekilde finanse edilse bile (bir miktar altın satmak gibi), Bitcoin sahipleri tarafından yine de hak edilmemiş sayılacaktır. Bu fonlar, Bitcoin sahiplerine tahsis edilmenin dışında herhangi bir amaçla kullanılabilir.

Küçük bir Amerikalı grubuna fayda sağlayacak büyük bir para politikası değişikliği, Bitcoin'e sahip olmayan herkesi Bitcoin sahiplerine karşı çevirebilir. Ve pek çok Amerikalının SBR'nin mantığını anlayamayacağını düşünüyorum çünkü şu anda dolarda net bir kriz yok.

Dolarsızlaşma hızlanırsa ve ABD bir tür temerrüt sorunuyla karşı karşıya kalırsa, faiz oranları yükselirse ve diğer birçok ülke Bitcoin'i rezerv varlığı olarak benimsemeye başlarsa, tutumlar on veya yirmi yıl içinde farklı olabilir. Ama bugün durum böyle değil.

Hatırlarsanız, öğrenci kredisi affı pek popüler değildi çünkü üniversiteye gidip değersiz bir liberal sanat diploması almaya gücü yeten orta ve üst sınıf Amerikalılar için bir kurtarma paketi olarak görülüyordu. (İlginç bir şekilde Elizabeth Warren, 2019/20'de öğrenci kredilerini iptal etmek için tek taraflı olarak 640 milyar dolar harcamayı öngören bir plan önerdi ancak bu plan sonuçta Kongre tarafından reddedildi.)

Biden'ın öğrenci kredisi yardım planı, Bitcoin sahiplerinden daha büyük bir grup olan yaklaşık 43 milyon Amerikalıya fayda sağlayacak. Bu açıdan bakıldığında Bitcoin rezervlerinin yarattığı çalkantı daha da ciddi olacaktır.

Şu anda finans dünyası, kademeli ve organik olarak benimsenmesi nedeniyle Bitcoin'e ilgi gösteriyor. Rezerv stratejisi sıradan Amerikalıları Bitcoin sahipleriyle karşı karşıya getiriyor ve bu da Bitcoin'in benimsenmesini ciddi şekilde etkileyecek.

Bitcoin rezervlerinin “stratejik” bir amacı yok

SBR'nin terminolojisi, özellikle de "strateji" kelimesi kafa karıştırıcıdır. ABD hükümeti, gerçekten stratejik amaçlarla kullanılan birçok malı elinde tutuyor. Bunlardan en önemlisi stratejik petrol rezervinin petrol piyasasını istikrara kavuşturmanın bir aracı olmasıdır.

Biden, aslında fiyatlar yüksekken çok fazla petrol sattı ve daha sonra bunu kârla geri aldı. Ayrıca büyük miktarlarda kalorifer yakıtı, doğal gaz, tahıllar, süt ürünleri, kobalt, titanyum, tungsten, helyum ve diğer nadir mineraller ve tıbbi ekipmanı da stokluyoruz veya stokladık.

Ortak payda, bu malların bazı endüstriyel kullanımlara sahip olması ve hükümetlerin bunları acil durumlar için veya piyasa istikrarını korumak için elde tutmakla ilgilenmesidir.

Buna karşılık Bitcoin'in endüstriyel bir kullanımı yoktur. ABD hükümeti, Bitcoin'in belirli bir fiyat seviyesinde işlem görmesini "zorunlu kılmıyor". Bitcoin'in 1 dolar ya da 1 milyon dolardan işlem görmesi hükümet için hiçbir fark yaratmıyor. Bitcoin aynı zamanda nakit akışı da sağlamadığından rezervler gelecekteki borçların faizinin ödenmesine yardımcı olmaz.

Bitcoin'in oynayabileceği tek "stratejik" rol, ABD hükümetinin altın ve döviz gibi mevcut rezerv varlıklarına eşdeğerdir. Yani hiçbir etkisi yoktur. George Selgin'in titizlikle açıkladığı gibi, Amerika'nın döviz rezervleri aslında diğer gelişmiş ülkelere göre nispeten küçüktür. Bunun nedeni, ABD dolarının gerçekten serbest dalgalanan bir para birimi olması ve ABD'nin sabitliği hiçbir şekilde yönetememesidir. 1971 yılından bu yana Amerika Birleşik Devletleri'nde herhangi bir kullanım olmaksızın yaklaşık 8.130 ton altın tutulmaktadır. Bunlar yalnızca gelenek nedeniyle elde tutulan tamamen tarihi kalıntılardır. Dolar kurunu yönetmeye yönelik son büyük müdahale 1980'lerde gerçekleşti.

Bitcoin rezerv stratejisinin savunucuları altının dolar sistemindeki rolünü fazlasıyla abartma eğiliminde. Sonuç olarak, konu dolar sisteminin evrenselliği olduğunda ABD hükümetinin bilançosunun neredeyse hiçbir önemi yok.

Doları gerçekten destekleyen şey:

Altın ve Bitcoin, günümüzün ABD para sisteminde önemli değil. Belki bir gün devreye girecekler, ancak mevcut konvertibilite standartları hiçbir şekilde emtia rezervlerine dayanmıyor.

Bitcoin şart mı?

Neden Bitcoin biriktirmelisiniz? Neden başka bir şey olmasın? Bitcoin sahipleri henüz ikna edici bir cevap vermedi. Bitcoin'in çok para değerinde olduğunu (piyasa değeri yaklaşık 2 trilyon dolar), küresel olarak likit olduğunu ve birçok kişi tarafından tutulduğunu söyleyebilirsiniz. Bitcoin bu bakımdan benzersiz değil. Apple veya NVIDIA hisseleri için geçerli olmayan Bitcoin rezervleri lehine bir argüman ileri sürebilir misiniz?

"Eh," diyebilirsiniz, "bunlar hamiline yazılı varlıklar değil, şirketin nakit akışlarıyla ilgili iddialardır. Bitcoin özeldir çünkü ele geçirilemez." Ancak muhtemelen Apple veya NVIDIA varlıklara ve fikri mülkiyet haklarına el konulma riskiyle karşı karşıya kalmayacaktır. . Bu, rezervler için ABD şirketlerinden hisse satın almaya başka bir ülkenin itirazı olabilir, ancak burada bahsettiğimiz ABD hükümetidir.

Rezervleriniz için altın yerine Bitcoin'i seçmenizin de hiçbir nedeni yok. Sağlam bir varlığı yeniden paraya çevirmek ve onu parasal sistemin temeli olarak kullanmak istiyorsanız, altın bariz bir seçimdir. Rezerv varlıkları açısından diğer ülkelerin "ilerisinde" olmak istiyorsak (SBR lehine ortak bir argüman), altın mükemmel bir seçimdir çünkü herkesten daha fazlasına sahibiz. Sadece altını yeniden paraya çevirin ve biz zaten eğrinin ilerisindeyiz.

Altın aynı zamanda bir "hamiline" varlıktır çünkü mülkiyet herhangi bir hak iddiası değildir, yalnızca altın külçelerine ve altın külçelerine sahip olmak anlamına gelir. Eğer Bitcoin sahipleri ABD hükümetini Bretton Woods II standartlarından çıkıp 1971 öncesi emtia standartlarına dönmeye ikna etmeyi başarırlarsa, o zaman altın gerçekten daha iyi bir seçim olacaktır. Daha uzun bir geçmişi var, daha fazla insan ona sahip, Bitcoin'den yaklaşık 9 kat daha değerli, çok daha az değişken ve biz ona zaten sahibiz, bu yüzden ondan para kazanmak çok daha ucuz olacak.

Altını, Bitcoin gibi "hızlı büyüyen" bir varlık olmadığı için sevmiyorsanız, NVIDIA, Apple veya Microsoft hisse senedi gibi hızlı büyüyen varlıkları düşünebilirsiniz. ABD'nin stratejik amaçlarla hangi ürünlere yatırım yapabileceğini düşünürsek ilk tercihlerim yapay zeka veri merkezleri veya çip üretimi olacaktır. Açık bir stratejik amaca hizmet ederler ve aynı zamanda ekonomik açıdan da verimli olurlar. Daha sonra Hazine veya Federal Rezerv'in kaynaklarının "sanayi politikasına" tahsis edilmesi konusunu konuşmaya başladık.

Çoğu muhafazakar ve özgürlükçü, hükümetin kaynakları bu şekilde yukarıdan aşağıya tahsis etmesine şüpheyle yaklaşıyor ve sorunu özel sektörün çözmesini tercih ediyor. Biden'ın son derece savurgan bulduğum devasa altyapı harcamalarından hoşlanmıyorum, bu nedenle hükümetin özellikle çıplak dolar ihracı yoluyla özel sektöre daha fazla müdahalesini desteklemiyorum.

Normalde ABD hükümeti, faiz oranlarını belirlemek dışında piyasaya müdahale etmek için parasal araçları kullanmaz; rolü, hükümet fonlarını günlük ticaret için aktif olarak emtialara akıtmak yerine, kurallar koymak ve sistem istikrarını sürdürmektir. (Bu nedenle birçok kişi Biden'ın Stratejik Petrol Rezervini satmasına şüpheyle yaklaşıyor.) Biz piyasaya dayalı kapitalist bir ekonomiyiz, merkezi olarak planlanmış bir ekonomi değil. Emtia hedge fonlarını yönetmek hükümetin işi değil.

Bu, hükümetlerin ancak bazı önemli emtia rezervlerini artırmaya yönelik acil bir stratejik ihtiyaç olduğunda devreye girmesiyle özel sektöre bırakılmıştır. Sonuç olarak, eğer ABD özel sektörü değer kazanan emtialara ve varlıklara yatırım yaparsa, ABD hükümeti hâlâ sermaye kazancı vergilerinden yararlanıyor.

Artık SBR kurmanın bir anlamı yok

Neden Şimdi Bitcoin Rezervi Oluşturmalısınız? Şu anda Bitcoin rezervlerini öncelik haline getiren özel bir şey var mı? HAYIR. Dolar çökmüyor, aksine yükseliyor. ABD doları endeksi son 15 yıldır artıyor ve bu durum ABD imalat sanayisine ve ABD doları borcu olan diğer ülkelere zarar verebilir.

Artık SBR kurmanın bir anlamı yok

Neden Şimdi Bitcoin Rezervi Oluşturmalısınız? Şu anda Bitcoin rezervlerini öncelik haline getiren özel bir şey var mı? HAYIR. Dolar çökmüyor, aksine yükseliyor. ABD doları endeksi son 15 yıldır artıyor ve bu durum ABD imalat sanayisine ve ABD doları borcu olan diğer ülkelere zarar verebilir.

Dünyanın geri kalanına kıyasla ABD'nin GSYİH'si artıyor. Özellikle Avrupa yavaş bir düşüş yaşarken Çin, reform ve dışa açılmadan bu yana ilk ciddi ekonomik kriziyle karşı karşıya. ABD borsası, küresel borsaların yaklaşık %50'sini oluşturarak dünyanın geri kalanını geride bırakıyor ve bu eğilimler devam edecek.

Şöyle diyebilirsiniz: "Ama dolar, altın gibi sağlam varlıklara göre düşüyor. Satın alma gücü düşüyor ve yüksek enflasyonun olduğu istikrarsız bir dönemdeyiz." Ancak dolar bir krizle karşı karşıya gibi görünmüyor.

Faiz oranları son on yılda olduğundan biraz daha yüksek ancak kimse ABD hükümetinin borç ödeme gücü konusunda paniğe kapılmıyor. ABD dolarının küresel döviz rezervlerindeki payı son birkaç on yılda azaldı, ancak gerçek bir kriz yaşanmadı. Dolar, hiçbir yerde potansiyel bir rakip olmadan, küresel olarak mutlak hakimiyetini sürdürüyor. Ne can çekişen euro ne de (yönetilen) Renminbi, doların dünyanın tercih edilen rezerv varlığı statüsüne meydan okuma kapasitesine veya hırsına sahip.

Bugün SBR'nin ciddi şekilde tartışılmasının tek nedeni Trump'ın seçim zaferidir. Bitcoin meraklıları, bunun yalnızca daha elverişli bir düzenleme sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda ulusal düzeyde Bitcoin alıcısı haline geleceğini umarak, siyasi çıkarlar nedeniyle buna sarıldılar.

Ancak Bitcoin, ABD rezerv karışımı üzerinde herhangi bir etki yaratacak kadar büyük veya yeterince likit değil ve altın standardı altında altın gibi parasal bir emtia olmaya kesinlikle hazır değil. Altının değeri yaklaşık 17 trilyon dolarken, şu anda yalnızca 2 trilyon dolar değerinde. Bitcoin hala son derece istikrarsız ve bir hesap birimi olarak açıkça uygun değil.

Bitcoin sahiplerinin daha sabırlı olması gerekiyor. Bitcoin, 15 yıllık kısa yaşam döngüsünde son derece iyi bir performans sergiledi ve önemli bir küresel parasal varlık haline geliyor.

Zamanla oynaklığı azalacak (piyasa değeri ve likidite artacak) ve hükümetlerin yatırım portföylerinde dikkate alması daha uygun bir varlık haline gelecektir. Ancak şimdilik ABD para sisteminde anlamlı bir rol oynamıyor.

Bitcoin Rezervleri Mutlaka İstediğiniz Şey Değil

Gerçek şu ki herhangi bir Bitcoin rezervi oluşturmaya gerek yok. ABD'nin sabırla bekleyerek kaybedeceği hiçbir şey yok. Bitcoin para kazanmaya devam ederse ve sonunda altına meydan okursa ve diğer ülkeler Bitcoin'i egemen varlık fonlarının bir parçası olarak benimserse veya hatta Bitcoin'i kendi para birimlerini "desteklemek" için kullanmaya başlarsa, o zaman ABD'nin harekete geçmek için hala yeterli zamanı olacaktır.

ABD kurumları, yatırımcıları ve bireyleri herkesten daha fazla Bitcoin'e sahip. Eğer ABD hükümeti Bitcoin'i gerçekten istiyorsa, onu her an elde etmek için yeterli imkanı var.

Bitcoin'i açık piyasadan satın alabilirler. Bana öyle geliyor ki, fiyatları sınırlamak, özel mülkiyeti yasaklamak ve tıpkı 1933'te altın için yaptıkları gibi, Amerikalıların elinde bulunan Bitcoin'i geri almaya zorlamak gibi daha ucuz bir yolu tercih edecekler.

Ayrıca, ABD merkezli saklayıcıların açık ara en büyüğü olduğu yerel platformlarda tutulan Bitcoin'e de kolayca el koyabilirler. Bitcoin madencilik şirketlerini millileştirebilirler. Sermaye kazancı vergilerini artırabilir ve ayni ödeme konusunda ısrar edebilirler. Büyük miktarda Bitcoin bulundurduğu bilinen kişileri tutuklayabilir ve fonlarına el koyabilirler. Kuantum saldırılarına karşı savunmasız yaklaşık 4 milyon Bitcoin'i çalmaya yetecek kadar kaynakları kuantum bilişimi geliştirmeye ayırabilirler.

"Bekle... öyle değil." Ama sorun bu. ABD hükümetinin Bitcoin'i nasıl ele geçireceğine siz karar veremezsiniz. Onları Bitcoin'in yararları konusunda ikna etmeyi başarırsanız ve onlar da Bitcoin'i stoklamaya gerçekten kararlılarsa, bunu politik açıdan en uygun şekilde yapacaklardır.

Bu mutlaka ABD Bitcoin sahiplerinin çıkarına değildir. Tanesi 1 milyon dolar karşılığında 1 milyon BTC satın almakla 1 milyon Bitcoin'e başka yollarla el koymak arasında bir seçim yapılırsa, daha verimli yöntemi seçerler.

Bitcoin olmadan ABD dolarını nasıl destekleyebiliriz?

ABD hükümetinin uzun vadeli ödeme gücü şüphesiz bir endişe kaynağıdır. Borç/GSYİH oranı tüm zamanların en yüksek seviyesi olan %120'ye yakın. Faiz maliyetlerinin GSYH içindeki payı son 60 yılın en yüksek seviyesine ulaştı ve artmaya devam ediyor. Net federal harcamaların GSYİH'ye oranı geçtiğimiz yüzyıldaki en yüksek seviyesine ulaştı ve bu seviyeyi yalnızca İkinci Dünya Savaşı sırasındaki ve sonrasındaki seviyeler aştı.

Açık, Kovid-19'daki yüksek seviyelerinden gerilese de inatla yüksek kalıyor ve bir durgunluk gelmesi durumunda bize çok az nefes alma alanı bırakıyor. Geçtiğimiz dört yıldaki pervasız harcamalar, hâlâ uğraştığımız bir enflasyon patlamasına yol açtı.

Geçtiğimiz çeyrek yüzyılda doların küresel döviz rezervlerindeki payı %70'ten %60'a düştü. ABD'nin 2022'de Rusya rezervlerine el koymasının ardından bazı alıcılar artık ABD Hazine tahvili satın alma konusunda temkinli davranıyor.

Geçtiğimiz çeyrek yüzyılda ABD dolarının küresel döviz rezervlerindeki payı %70'ten %60'a düştü. ABD'nin 2022'de Rusya rezervlerine el koymasının ardından bazı alıcılar artık ABD Hazine tahvili satın alma konusunda temkinli davranıyor.

Bütün bunlar, yakın bir kriz gibi görünmese de, ABD doları için uzun vadeli olası sorunlara işaret ediyor. Eğer bir ekonomik durgunluk yaşarsak ve hükümet devasa teşvik harcamaları yapamayacak durumda kalırsa bu durum değişebilir çünkü faiz oranları zaten oldukça yüksek ve büyük açıklarla karşı karşıyayız.

Bana kalsa şunu yapardım:

İyi haber şu ki, yeni Hazine Bakanı Scott Bessent'in 3-3-3 planı bunu büyük ölçüde başarıyor. Bitcoin'e ihtiyacımız yok.