Yazan: Meta Starry Sky

Orijinal makale Ağustos 2022'de yayınlanmıştır.

Kripto paralar gece boyunca düşüş trendini sürdürdü; BTC ve ETH tek bir günde %10'dan fazla değer kaybetti ve piyasa güvenini adeta bir günde sildi. Birçok insan paniğe kapılıp bu durumdan adeta veba gibi kaçınırken, bunun yerine gerçekten korkutucu bir "boğa piyasası" bekliyor. Ancak, gerçekten başarılı olmak isteyenlerin "ayı piyasası"nı nasıl atlatacaklarını anlamaları gerekiyor. Bugünkü yazım, bu yılki piyasa çöküşünden bu yana iç gruplarda paylaştığım bilgilerin bir özetidir.

Bu pazarın/katılımcıların yapısı ile ilgili olarak

Öncelikle bu noktadan bahsedelim. Birçok kişi, piyasanın son derece kötü bir durumda olduğu zamanlarda çeşitli çevrimiçi topluluklarda çok sayıda "kayıt dışı fotoğraf" ve absürt "eşlik eden hikaye"nin dolaştığını fark etmiş olabilir.

İlk nokta, "geçit kapısından yapılacak ödemenin piyasada büyük bir satış baskısı yaratacağı" iddiasıdır. Bu hikaye hala birçok kişide yankı buluyor, ancak dikkatlice düşünürseniz, bu durum beş yıldır devam ediyor. BTC birçok kez değer kazandı; kim onu ​​geri satın alabilir ki? Kim bu kadar büyük bir kayıp yaşayabilir ki?

Bu yıl daha da tuhaf bir iddia ortaya çıktı: Ethereum'un ilk büyük çöküşü sırasında, çeşitli topluluklar "Vitalik'in ekibinin Hangzhou'da tutuklandığı ve Vitalik'in Çinli olduğunun ortaya çıktığı" söylentisini yaydı. Bu söylenti, Vitalik'in Twitter adını "豚林" (Tunlin) olarak değiştirmesinden kaynaklanıyordu...

Dünkü sert düşüşe, Binance'in Eylül ayında kullanıcıları tekrar sistemden çıkaracağına dair "belgeler gördüğünü" ve "bilgi aldığını" iddia eden bir Twitter kullanıcısının paylaştığı ekran görüntüsü de dahil olmak üzere ilgili söylentiler eşlik etti...

Dedikodu yayanlar ya aptal ya da kötü niyetlidir, ancak dedikoduları yayan ve onlara inananlar gerçekten cahil ve ahmaktır.

Elbette bu, piyasanın zaman içindeki işleyişini ve piyasa katılımcılarının özelliklerini de yansıtır.

Piyasa katılımcılarının bakış açısından, aslında üç yapısal seviye bulunmaktadır.

1) Piyasa likidite sağlayıcıları

Bu, durumu kibarca ifade etmenin bir yolu; daha az övgü dolu terim ise "pırasalar" (veya "perakende yatırımcılar"). Bu kişiler, piyasayı gerçekten anlamadan sadece söylentileri takip ederek ve alım satım yaparak sermaye piyasasına katılıyorlar. Yüksekten alıp düşükten satmayı seviyorlar ve piyasaya tek katkıları bir miktar likidite sağlamak oluyor.

2) Teknoloji yatırımcıları

Bu grubun belirleyici özelliği, öncelikle "yükselen/düşen trendlere" dayalı işlem yapmaları ve "grafik analizi" yapmalarıdır. Önceki fiyat artışları, önceki zirvelerin/diplerin kırılıp kırılmadığı ve trend temalarının olup olmadığı gibi olasılıksal kavramları inceleyerek, sınırlı fiyat dalgalanmaları içinde düşükten alıp yüksekten satma işlemlerini gerçekleştirirler.

3) Zhao Kuo tarzı yatırımcılar

Bu genel olarak sermaye piyasası deneyimi olan yatırımcıları ifade eder. Temel varlık dağılımını anlarlar ve yatırım hakkında çok şey öğrenmişlerdir. Ancak, tıpkı Zhao Kuo (aptal ve bilgisiz bir yatırımcıyı ifade eden ünlü bir Çin atasözü) gibi, sadece konuşurlar ama harekete geçmezler. Örneğin, piyasaya girmeden önce kitaplarda "piyasa riskler, hatta beklenmedik riskler içerecektir" ifadelerini gördüklerinde, bunlara katlanabileceklerini düşünürler. Ancak piyasa %50 oranında çöktüğünde paniğe kapılırlar. Geçen yıl 19 Mayıs çöküşünden sağ kurtulan yatırımcılar bile bu yılın başındaki %50'lik düşüşten büyük yıkıma uğradılar.

"Alım satım meraklılarının" piyasada bu kadar uzun süre hayatta kalabilmesinin nedeni, tarihsel olarak piyasanın çoğunlukla "belirli bir aralıkta" seyretmesi ve bu durumun yatırımcıların düşük fiyattan alıp yüksek fiyattan satarak çalkantılı zamanlarda ayakta kalmalarına olanak sağlamasıdır. Ancak, gerçekten çok yüksek yatırım getirisi veya büyük yatırım kayıpları getiren şey her zaman "beklenmedik durumlar"dır.

Temel sorun, insanların kendi yeteneklerini abartma eğiliminde olmalarıdır. Örneğin, kendi mali durumlarına ve risk toleranslarına ilişkin algıları.

Örneğin, bu durum piyasada sıkça yaşanır. Piyasaya girmeden önce herkes çok iyi bilir ve "başkaları korkarken ben açgözlü olacağım" diye düşünür. Ancak pratikte iki sorun ortaya çıkar:

1. Başkaları korku içindeyken sizin psikolojik dayanıklılığınız.

Örneğin, bu durum piyasada sıkça yaşanır. Piyasaya girmeden önce herkes, "başkaları korkarken açgözlü olmak" gerektiğini gayet iyi bilir ve buna kararlıdır. Ancak pratikte iki sorun ortaya çıkar:

1. Başkaları korku içindeyken sizin psikolojik dayanıklılığınız.

Piyasa sadece %1, %10 veya %20 düştüğünde herkes bu tavsiyeyi hatırlar ve pozisyonlarını artırmaya başlar. Peki ya düşüş %50, %60 hatta %80 oranında devam ederse? Bu noktada çoğu insan şüpheye düşmeye başlar: "Ne yapmalıyım?" "Düşüş devam edecek mi?" Geçmişte yaptıkları tüm planlar altüst olur. Ya ETH 1.8K'ya düşüp sonra 1K'yı hedefleyecek ya da 1K'ya ulaştığında 0.5K'ya düşecek.

2. Açgözlülük yapacak kaynaklara sahip değilsiniz.

Burada iki sorun var. Birincisi, piyasa riskinin yanlış algılanmasından kaynaklanıyor ve %5 veya %10'luk kazançlarda aşırı alım yapılmasına yol açarak, piyasa %50 veya %60 oranında çöktüğünde anaparanın kalmamasına neden oluyor. Diğer senaryo ise, piyasaya girmeden önce "tasarrufları" "yedek para" olarak görüp, "üç ila beş yıl" boyunca tutabileceklerine inanmak, ancak ev alma, ailevi acil durumlar veya iş piyasasındaki düşüş gibi hayati ihtiyaçlar nedeniyle para kazanmanın zorlaşması sonucu varlıklarını son derece düşük fiyatlarla satmak zorunda kalmaktır. Bu kişiler azim gösterme iradesinden yoksun değillerdi; sadece bunu yapamadılar.

Şunu belirtmekte fayda var ki, bu katılımcılar sermaye piyasasındaki sayısız büyük döngünün dalgaları tarafından elenecek ve karşılıklı olarak sermaye piyasasının "evrimini" destekleyeceklerdir.

Bu konuyu önceki bir yazımda ele almıştım. ABD hisse senedi piyasası nispeten olgun bir sermaye piyasasıdır, ancak perakende yatırımcıların oranı son derece düşüktür. Hayatta kalanlar bile kurumsal yatırımcılardan "emekli olmuş" bireysel yatırımcılardır ve perakende yatırımcıların gerçek oranı %10'dan azdır. Öte yandan, A-hisse senedi piyasası, otuz yılı aşkın bir süredir gelişmekte olan olgunlaşmamış bir sermaye piyasasıdır ve perakende yatırımcıların gerçek oranı %40-50 civarındadır. Bu rakam iki yıl önce daha da yüksekti, ancak son yıllarda birçoğu elendi.

Kripto para piyasası, A-hisse senedi piyasasından bile daha acımasızdır. Düşük toplam piyasa değeri ve daha da düşük kurumsal katılımı nedeniyle neredeyse tamamen bireysel yatırımcılardan oluşmaktadır. Çok sayıda "piyasa likidite sağlayıcısı" ve "teknik yatırımcı"nın dahil olması, piyasanın oynak doğasını aşırı derecede artırmaktadır. Bu durum, boğa piyasası balonlarını daha da büyüten son derece yüksek kaldıraç oranları ve ayı piyasası düşüşlerini daha da şiddetlendiren yaygın satışlar olarak kendini göstermektedir.

Aynı zamanda, piyasanın olgunluğu ve sıfır toplamlı oyunun zorluğu, perakende yatırımcıların elenmesiyle (en güçlü olanın hayatta kalması) belirlenir ve bu da nihayetinde piyasa oynaklığının nispeten küçük bir aralıkta kalmasına neden olur.

Sıradan yatırımcılar bu aşamayı nasıl atlatabilir?

Bu sorunlar çözülebilir mi? Evet, ancak son derece zor.

Söylemesi kolay, çünkü uygulamaya geçirmesi çok basit. Piyasa kaos içindeyken hayatta kalmak için yeterli kaynağa sahip olmakla ilgili. Ancak birçok insan bunu bilse de, anlamını tam olarak kavramak ve uygulamaya dökmek zordur. Bu, en az üç bilişsel faktörü içerir.

Finansal gücünüz konusunda derin bir anlayışa sahip misiniz?

Daha önce de belirtildiği gibi, birçok insan "tasarruf"u yanlışlıkla "yedek para" olarak görüyor veya hayatın zorlukları konusunda "endişe" duygusundan yoksun.

Birçok yatırımcı bu durumların farkında değil, bu nedenle stratejilerini uygulama konusunda sağlam bir fikirleri olsa bile, yaşam sorunları nedeniyle zararlarını azaltmak ve piyasadan ayrılmak zorunda kalıyorlar. Bu, en acı verici ve çaresiz durumdur.

Ancak bu şeyleri anlamak kolay değildir. Çoğu zaman, o anda anlamak imkansızdır. Sadece gelecek planları, hedefleri ve uğraşları hakkında düşünmüş olanlar bunları gerçekten kavrayabilir.

Bu aynı zamanda başka bir sorunu da yansıtıyor: yatırım başarısı yalnızca sektör hakkındaki anlayışınıza değil, aynı zamanda "kendinizi" anlamanıza da bağlıdır.

Piyasadaki riskleri derinlemesine anlıyor musunuz?

Bu anlayış daha çok zihniyetle ilgili. Birkaç kelimeyle kavranabilecek bir şey değil; onu kavrayabilmek için birçok döngüden geçmek ve bazı şeyleri gerçekten anlamak gerekiyor.

Birçok kişi kripto para piyasasına çok erken girdi, iniş çıkışları kovalamaya takıntılı bir şekilde vadeli işlem sözleşmeleri, altcoinler ve özel plasmanlar gibi çeşitli spekülatif faaliyetlere katıldı, ancak aslında etkili bir şekilde "kumar" oynama becerisine sahip değildi. Bu kişiler zaman içinde sürekli olarak para kaybettiler, eylemlerinin yanlış olduğunu asla fark etmediler, bunun yerine yanlış yolda daha da ilerlediler. Örneğin, daha "güvenilir" vadeli işlem danışmanları, daha "otantik" bilgiler veya daha "potansiyel" özel plasmanlar arayabilirler.

Birçok kişi kripto para piyasasına çok erken girdi, iniş çıkışları kovalamaya takıntılı bir şekilde vadeli işlem sözleşmeleri, altcoinler ve özel plasmanlar gibi çeşitli spekülatif faaliyetlere katıldı, ancak aslında etkili bir şekilde "kumar" oynama becerisine sahip değildi. Bu kişiler zaman içinde sürekli olarak para kaybettiler, eylemlerinin yanlış olduğunu asla fark etmediler, bunun yerine yanlış yolda daha da ilerlediler. Örneğin, daha "güvenilir" vadeli işlem danışmanları, daha "otantik" bilgiler veya daha "potansiyel" özel plasmanlar arayabilirler.

Ama onlar hiç "düşünmediler" veya "üzerinde kafa yormadılar". Eğer aynı miktarda para, o zamanki BTC ve ETH'nin getirileriyle şimdiki getirileri karşılaştırmak için kullanılsaydı, sonuçlar nasıl olurdu? Belki de bunu düşünmüş olabilirlerdi, ama her zaman aynı sonuca varırlardı: "XXX'in fiyatı çok yüksek."

Bazı insanlar piyasa dalgalanmalarını yanlış anlıyor. Buradaki asıl sorun, 12 Mart'taki çöküş sırasında yaşanan %50 ila %60'lık düşüşü sadece duymakla, bunu bizzat deneyimlememenin, gerçek parayla %50 ila %60'lık bir düşüşü hissetmekten tamamen farklı olmasıdır.

Özellikle de yatırımlarınızın tamamına sahipseniz, bu durum hem maddi hem de manevi olarak sizin üzerinizde eşsiz bir etki yaratacaktır. Birçok yeni yatırımcı bu büyük çöküş sırasında bunu gerçekten hissetmiş olmalı.

Bu gerçekten dayanılmaz. Çoğu insan sektörün geleceği konusunda sağlam ve dirençli bir zihniyete sahip değil, oysa devasa varlık değer kaybı %100 kesin. Bu kayıp, özellikle ek gelir ve "hayal gücü"nden yoksun orta yaşlı ve yaşlı bireyler için yıkıcıdır.

Bu durumla başa çıkmanın tek yolu, yatırım sermayenizi risk toleransınız dahilinde tutmaktır. Peki bu dengeyi nasıl bulacaksınız? Yukarıdaki makaleye bakın:

Gençseniz, önümüzdeki 2-3 yıl için yaşam masraflarınızı karşılayacak kadar para biriktirmeniz gerekir, çünkü gençken olasılıklar sınırsızdır; ancak 40 yaşın üzerindeyseniz, 30-40 yıl için yaşam masraflarınızı karşılayacak kadar para biriktirmeniz gerekir.

İkinci olarak, piyasa düşüşleriyle karşı karşıya kaldığınızda, FOMO'ya (kaçırma korkusu) kapılmayın ve "kazanç" cazibesine kapılmayın; aksi takdirde fiyatlar %5 veya %10 düştüğünde paranızı kaybedersiniz. Bunun yerine, uzun vadeli bir yatırım stratejisi geliştirin.

Şu anda ne kadar mühimmatınız var ve ne zaman daha fazla mühimmat eklemelisiniz? Sonraki işletme gelirleriyle ne kadar mühimmat daha ekleyebilirsiniz?

Prensip basit: Piyasa çöktüğünde, eldeki nakit parayla pozisyona ekleme yapmak için gereken "cesaret", kaldıraç kullanarak pozisyona ekleme yapmak için gereken cesaretle aynı mıdır? Açıkçası, ilki daha yönetilebilir.

Ancak, bu tür yöntemler, planlar ve düşünce biçimleri, yalnızca tek bir döngüye katılmış biri tarafından anlaşılamaz. "Kitaplardan öğrendikleriniz asla yeterli değildir." Sadece birçok iniş çıkış yaşamış ve bunlar üzerinde gerçekten düşünmüş olanlar bunları gerçekten anlayabilir.

Ancak "deneyim" ve "uygulama" arasında bir boşluk vardır. Bu boşluk, kişinin kendi anlayışına olan güveni ile sektöre olan güveni arasındadır. Yeterince güçlü olduğunuzda, geleceğinizin daha iyi olacağına kesin olarak inanabilirsiniz. Aynı şey yatırım için de geçerlidir. Sektör ve dünya hakkındaki anlayışınız yeterince güçlü olduğunda, yatırımlarınıza bağlı kalma konusunda daha fazla güvene sahip olursunuz.

Elbette bu bir süreç. Siz ve ben sıradan insanlarız ve en pratik yol, bu sektöre yatırdığınız fonların kendi anlayışınıza göre değişmesine izin vermek ve kırmızı çizgiyle işaretlenmiş yaşam giderlerinize dokunmamaktır.

Hiç kimse her şeyi bilen veya her şeye kadir olmadığı için, her yatırım potansiyel olarak başarısız olabilir.

Kurumların bu piyasa üzerindeki etkisine nasıl bakmalıyız?

Yerleşik modele göre, piyasa katılımcıları sonunda "başlangıç ​​etkisi" göstereceklerdir; yani kurumsal katılımcılar piyasanın büyük bir bölümünü işgal edecek ve yönettikleri fonların ölçeği giderek büyüyerek piyasa üzerinde daha büyük bir etki yaratacaktır.

Bu arada, piyasada kurumsal manipülasyonla ilgili çeşitli gizemli hikayeler dolaşıyor. Bu durum, bireysel yatırımcılar arasında kurumlara karşı garip bir bağımlılık ve korkuya yol açıyor. Örneğin, "Kurumlar piyasaya giriyor!" sloganı bireysel yatırımcıların coşkusunu harekete geçirmede çok etkili olurken, "Kurumlar hisseleri satıyor!" sloganı onlarda korku uyandırma olasılığı düşük.

Ancak, bireysel yatırımcıların fonlarının kurumsal fonlara göre çok daha esnek olduğunu anlamamız gerekiyor.

Wall Street'i örnek olarak ele alalım. "Nihai kâr arayışı" kapitalist ideolojisinin somut bir tezahürü olan Wall Street'in avantajı, kapitalist özelleştirmeye dayalı, ölçülebilir ve hesaplanabilir doğasında yatmaktadır. Ancak bunlar, hayal gücü ve yaratıcılıktan yoksun makinelerdir.

İster LTCM (Uzun Vadeli Yönetilen Fonlar) öyküsü olsun, ister kripto dünyasındaki 3AC ve Celsuis öyküleri olsun, hepsi bize bu kurumların kar hırsının tüm kuralları ve etik değerleri geçersiz kılabileceğini gösteriyor. Bu nedenle bu kurumlara güvenilemez.

Bahsetmeye değer bir diğer nokta ise, değer peşinde koşmasalar da, nihayetinde ona boyun eğecek olmalarıdır; çünkü değer, sosyal ve teknolojik ilerleme ve insan yaşamının iyileştirilmesinde kendini gösterir; bu da nihayetinde daha büyük pazarlar ve daha yüksek karlar anlamına gelir. Bu nedenle, sermaye ve kurumlar değerden bahsetmeyecek, ancak değerin getirdiği trendleri benimseyeceklerdir.

Bununla birlikte, kurumların yapısı piyasa oynaklığını da artırır, ancak belirli bir açıdan bakıldığında, bireysel yatırımcıların fonları kurumların fonlarından daha üstündür.

Bununla birlikte, kurumların yapısı piyasa oynaklığını da artırır, ancak belirli bir açıdan bakıldığında, bireysel yatırımcıların fonları kurumların fonlarından daha üstündür.

Yerli ve uluslararası kurumların sermaye getirilerinde olağanüstü yüksek sonuçlar elde ettiklerinde, sermaye büyüklüklerinin aslında oldukça küçük olduğunu fark edebilirsiniz. Ancak, tanınır hale geldiklerinde, yatırımcı sayıları arttığında ve sermaye büyüklükleri genişlediğinde, yatırım getirileri genellikle düşer, hatta zararla sonuçlanır.

Sebebi oldukça basit. İlk aşamalarda para kişinin kendisinden veya arkadaşlarından gelir ve fon miktarı büyük olmadığında çok esnek ve etkili bir şekilde yönetilebilir. Özellikle fon yöneticisinin son derece güçlü yatırım yeteneklerine sahip olması durumunda, gerçekten de büyük mucizeler yaratabilir.

Finansman miktarı arttıkça ve konu daha fazla ilgi çektikçe şu sorunlar ortaya çıkacaktır:

① Piyasa değerleri nedeniyle birçok hedef şirkete artık yatırım yapılamaz. Bazı hedeflerin piyasa değeri sadece birkaç yüz milyon ABD doları olabilir. Eğer birkaç yüz milyon daha yatırım yaparsak, değeri iki katına çıkacaktır. Bu tür bir şirkete nasıl yatırım yapabiliriz?

②Piyasanın dikkatini çektikten sonra getiriler düşer. Giderek daha fazla insan aynı yolu izleyerek "ödevi kopyalar", bu da getirilerde azalmaya, çarpık değerlemelere ve getirileri korumak için kaldıraç kullanımına yol açar. Sonuç olarak, herkes ya hiç getiri elde edemez ya da zarar eder, bu da piyasadan çıkış telaşına ve fiyat çöküşüne neden olur.

③ Çok sayıda katılımcı ve fonun dahil olmasıyla, bireysel yatırımcılar fon yöneticilerini etkilemeye başlar. Pozisyon oluşturmaları gerekirken fon toplamakta başarısız olurlar ve pozisyonlarını azaltmaları gerekirken büyük miktarda abonelik alırlar. Fonların yönetim ücretleri aracılığıyla para kazandığını unutmayın; bu nedenle fon yöneticileri, son derece düşük yatırım getirileriyle sonuçlanan eylemlerde bulunmak zorunda kalırlar.

④ Ofis içi siyaset. İçsel güç mücadeleleriyle birlikte, fon yöneticileri üstlerindeki şirketle, altlarındaki sınırlı ortaklarla ve aradaki meslektaşlarıyla pazarlık yapmak zorunda kalıyor. Piyasa araştırması ve analizi için ne kadar enerji kalıyor?

Elbette, kendi fonlarına sahip yatırımcılar, kısa vadeli bilgi toplamanın doğruluğu ve hızı açısından profesyonel fonlarla rekabet edemezler; ancak sermaye esnekliği açısından kendi planlarını tam olarak takip edebilirler ve böylece böyle bir ayı piyasasında daha büyük bir avantaj elde ederler, çünkü bu dönemde kurumlar zaten fonların tasfiyesi ve çekilmesi konusunda endişelidirler.

Yukarıda, sıradan yatırımcıların kendilerini anlamaları, piyasayı anlamaları ve ayı piyasasını atlatmaları için ipuçları paylaşılmıştır.