Yazan: Kylo@Foresight Ventures

İpuçları:

Web 3 Stabil Paralar

Web3'te her zaman merkezi olmayan bir merkez bankası ideali vardır. Bu merkez bankası tüm yasal para sistemlerinden bağımsız olabilir ve tamamen zincirdeki çeşitli varlıklara dayalı eksiksiz bir merkez bankası para ihraç mantığını gerçekleştirebilir. Bu ütopik ideal, bir dizi stablecoin sistemi tasarlayan sayısız geliştiriciye ilham kaynağı oldu. Ancak başlangıç ​​noktalarının yüksek olup olmadığına ve stabilcoin sisteminin matematiksel olarak sağlam olup olmadığına bakılmaksızın, en sonunda stabilcoin protokollerinin çoğu kaçınılmaz olarak "Ponzi" veya "aşırı kaldıraçlı" olarak etiketlenecektir. Dalgalar çekildiğinde, stablecoin'lerin tüm büyüsü utanç verici incir yaprağından kopacak ve varlıklar ve likidite su gibi çekilerek geriye yalnızca mekanizmanın çıplak iskeleti kalacak. Sonunda, yalnızca yeterince sağlam, tamamen teminatlandırılmış stabilcoinlerin hayatta kalabileceği görüldü.

Belki de stablecoin'lerin Web3 endüstrisi için ne anlama geldiğini düşünebiliriz? Ütopik idealleri bir kenara bırakıp stablecoin'lerin özel anlamı üzerine düşünerek, yeterince güzel bir Ponzi sistemi oluşturabilir; aynı zamanda zincire yeterli likidite getirmek için yeni bir varlık ihraç yöntemi olarak da kullanılabilir; aynı zamanda bunu sağlamak için kaldıraç olarak da kullanılabilir. Zincire fayda sağlar Kullanıcılar mevcut likidite miktarını artırır.

Özetlemek gerekirse, Web3 endüstrisi için stablecoin'lerin cazibesi Ponzi'den, kaldıraçtan ve likiditeden geliyor. Bu makalenin temel amacı, başta bazı Ponzi tasarımları olmak üzere bazı stablecoin protokollerinin püf noktalarını ve MakerDAO, AAVE, Curve Finance ve Abracadabra'nın stablecoin çalışma modlarını açıklamaktır. Aslında Luna-UST, Ethena Labs gibi arbitraj ilkesine dayalı bazı stabilcoin tasarımları mevcut. Bunları bir sonraki makalede detaylandıracağız.

Teminatlandırılmış stablecoin'ler kullanılarak makul Ponzi yapısı

Yepyeni bir varlık yarattığımızda ve diğer gayrimenkulleri kullanarak ona değer verdiğimizde, bu yeni varlığın da bir anlamda değeri oluyor. Bu, oluşturulan varlıkların değere sahip olup olmadığının bir değer çapası aracılığıyla onaylanması gerektiği anlamına gelir. Stablecoin'leri örnek olarak alırsak, çeşitli önemsiz stablecoin'lerin değer sabitlemesi, stablecoin ticaret çiftleri aracılığıyla sağlanır.Bu stablecoin ticaret çiftinin rolü, önemsiz stablecoin'lere gerçekten çeşitli değerler vermek değil, yalnızca onlara mevcut nominal değerlerini vermektir. değer. Gerçek değer çeliğin değerini ifade ederken, nominal değer yalnızca kehanet veya marjinal değerden doğrudan etkilenebilen kağıt değeridir.

"Yeni varlık fiyatlandırması", "değer çapası" ve "stablecoinlerin gerçek değeri ve itibari değeri" kavramlarının anlamını daha iyi anlayabilmek için, bunu heterojen zincir stabilcoinler üzerinden anlayabiliriz. Herhangi bir heterojen zincir, esasen yasal bir para birimi sistemine benzer ve ekosistem içindeki stabilcoinler, heterojen zincirin yerel tokenleri aracılığıyla basılabilir. Teorik olarak, heterojen zincirin yerel tokeninin tezgah üstü CEX'te bir fiyatı vardır. Bu nedenle, ekosistem içerisinde token, çok sayıda yerel stablecoin basmak ve ardından USDC'nin bir kısmını basmak için teminat olarak kullanılabilir. Heterojen zincir çapraz zincir köprüsü aracılığıyla aktarılabilir. Stabil para birimi ekosisteme aktarıldığında ve yerel istikrarlı para birimi ile eşleştirildiğinde, yerel istikrarlı para birimine bir nominal değer verilir ve USDC, yerel istikrarlı para biriminin değer çapası haline gelir. 1 çapa değerine sahip. Bununla birlikte çapa değeri, stabilcoin'in gerçek değeri değil, esas itibariyle nominal değeridir. USDC'nin çapraz zincirindeki gerçek varlıkların miktarı, basılan yerel stabilcoinlerin miktarından çok daha az olduğundan, yerel stabilcoin, USDC ile tam bir alışveriş gerçekleştiremez.

Ancak finansal sistemin ponzi özelliği, çoğu zaman gerçek değeri görünen değerle karıştırmasıdır. Finansal piyasalarda toplam varlıkların değerlemesi, işlemlerin marjinal fiyatını belirleyen nominal değer ile belirlenmektedir.Bu, finansal sistemin aktarımında, az sayıda gerçek değere sahip varlık kullanılarak yeni varlıkların muhafaza edilebileceği anlamına gelmektedir. Değer çıpası olarak değer: Nominal değer, işlemlerin marjinal fiyatını etkileyerek finansal piyasadaki toplam nominal varlıkları genişletir.

Heterojen zincir ekosisteminde genellikle olan şey, çok sayıda ipotekli stabilcoin basmak için çok sayıda yerel tokenin ipotek edilmesidir.Ekosistem içindeki ipotekli stabilcoinlerin tek kullanımı, LP ticaret çiftleri oluşturmak için yerel tokenlerle birleştirmektir. Zincirler arası küçük bir miktar USDC kullanılıyor Köprü, bir değer çapası görevi gören ve yerel mortgage stablecoin'ine 1 nominal değeri veren bu heterojen zincir ekosistemine uzanıyor. Ekosistemde çok sayıda yerli mortgage stablecoin'inin tek kullanımı LP oluşturmak olduğundan, bu durum çok sayıda yerel token satın alınmasına yol açarak yerel tokenın fiyatını artırdı. Şu anda yerli tokenın fiyatının aslında yerli ipotek stabilcoinin nominal değeri olan 1 ile belirlendiğini belirtmekte fayda var. CEX'in zincir içi fiyatları yakalamasının özü, nominal değerini bir kehanet aracılığıyla yakalamaktır. Sonuç olarak, CEX ile zincir arasında nominal bir fiyat farkı vardır. Arbitraj genellikle yerel tokenleri CEX'te gerçek para (USDC) aracılığıyla satın alır. ve arbitrajı tamamlamak için zincirde satıldı. Herkesin bildiği gibi, arbitrajcılar CEX'te yerel tokenlar satın aldıklarında pasif olarak Ponzi yapısının bir parçası haline gelirler: bir likidite sağlayıcısı olarak yerel tokenin çıkış likiditesini genişletirler...

Heterojen zincir stabilcoinlerin yukarıda bahsedilen oynanışı, TradFi veya DeFi'deki çok sayıda saadet zinciri yapısının temel oynanışlarından sadece bir tanesidir. Aşina olduğumuz Luna-UST mimarisi temelde aynı mantık dizisine sahiptir. UST'nin nominal değeri Curve 4pool ve Luna'nın piyasa değeriyle sabitlenirken ekosistem içindeki LUNA, UST'nin nominal değeriyle desteklenir; ayrıca bu mantık, ABD doları ile RMB arasındaki döviz kuru sorununu da açıklayabilir. ve upbit borsasının BTC ticaret çifti Ticaret sorunlarıyla ilgili olarak, spesifik ayrıntıları daha sonra genişletebiliriz.

MakerDAO

MakerDAO ilk kurulduğunda PSM, D3M vb. gibi karmaşık tasarımların peşinden gitmemiş, basit bir CDP mortgage modeliyle işe başlamıştır. Kullanıcılar ETH'yi teminat olarak kullanıyor ve belirli bir ipotek oranına göre DAI üretiyor. Şu anda kullanıcı DAI'yi ETH ile değiştirmeyi seçebilir ve ardından rotatif krediler için yukarıdaki işlemi tekrarlayabilir. Çok sayıda kullanıcı rotatif kredi işlemleri gerçekleştiriyor, bu da DAI sattıkları anlamına geliyor; dolayısıyla DAI, DeFi yazının ortaya çıkmasından önce genellikle biraz bağlantısız bir durumdaydı. DAI sabitlemesinin kaldırılması konusuna gelince, MakerDAO bunu transfer ödemesi yani DSR yoluyla gerçekleştiriyor. Kullanıcılar DAI'yi bastıklarında, DSR mevduat sahiplerine transfer ödemeleri şeklinde ödenecek olan belirli bir faiz oranını ödemeleri gerekir. Bu nedenle MakerDAO, DSR'nin mevduat faiz oranını ayarlayarak tüm pazardaki DAi arzını ayarlayabilir ve böylece DAI'nin sabitlenmesini koruyabilir.

MakerDAO'nun PSM'yi tanıtması DeFi yazının ardından gerçekleşti. Büyük miktarlarda sermaye akışı nedeniyle, DeFi çiftçiliğinden elde edilen getiriler aşırı derecede abartılı hale geldi ve DeFi çiftçiliği için yaygın olarak kullanılan varlıklar arasında DAI yer alıyor. Dolayısıyla DeFi çiftçiliğine olan talep DAI'ye olan talebi artırdı ve DAI da prim yaşadı. DAI fiyatının istikrarını korurken DAI'nin prim sorununu çözmek için MakerDAO ayrıca PSM'yi de tanıttı.Kullanıcılar PSM tarafından kabul edilen USDC, USDP ve diğer sabit paralar gibi varlıkları kullanarak DAI'yi 1 döviz kuru üzerinden takas edebilirler. :1. Bu mekanizmanın uygulamaya konması, DAI fiyatlarının istikrarını büyük ölçüde artırdı, ancak daha sonra PSM'nin USDC kompozisyonunun DAI teminatının çoğunluğunu oluşturması nedeniyle, bu aynı zamanda USDC'nin daha sonraki çıpalamasının dalgalanma etkisinin temelini de attı.

D3M (Doğrudan DAI Mevduat Modülü), MakerDAO, AAVE ve Compound arasında DAI mevduat faiz oranlarına ilişkin bir işbirliğidir. AAVE ve Bileşik'in faiz belirleme eğrileri mevduat havuzunun fon kullanım oranıyla doğrudan ilişkili olduğundan, bu durum varlık borç verme faizlerinin bir noktada yükselebileceği anlamına geliyor. DAI borçlanma faiz oranlarının istikrarını korumak amacıyla MakerDAI, AAVE ve Compound'a bazı acil durum kotaları vererek DAI borçlanma faiz oranlarını belirli bir faiz oranı aralığıyla sınırlamak için D3M'yi uygulamaya koydu. Bu modelin uygulamaya konması, zincirdeki sabit faizli kredi ürünlerinin piyasadaki rekabet gücünü belirli ölçüde etkilemiştir. Ayrıca morfo laboratuvarlarının devreye girmesi, sabit faizli kredi piyasasını başka bir açıdan ele geçiriyor. Şu anda yalnızca uzun kuyruklu varlık kredilerinin bu yolda hala yeri var. MakerDAO'nun AAVE ve Compound ile D3M üzerindeki işbirliği gelecekte Spark Protokolü olgunlaştıkça iptal edilebilir.

MakerDAO, boğa döngülerinden ayı döngülerine geçiş sırasında DAI'nin ürün yönünde aşağıdakiler dahil bir dizi ayarlama yaptı:

MakerDAO'nun son iki ayarlaması aslında boğa ayı stratejisini yansıtıyor: Boğa piyasaları zincirden kar elde ederken, ayı piyasaları zincir dışı kar elde ediyor. Guni, son boğa piyasası döngüsü sırasında gelato tarafından başlatılan DAI-USDC otomatik gelir stratejisi LP'sidir. MakerDAO bir zamanlar LP'yi teminat olarak kullanarak DAI'nin basılmasını desteklemişti. Guni'yi DAI basmak için teminat olarak kullanma önerisi, piyasaya sürüldüğü anda toplumda yaygın bir tartışmayla karşı karşıya kaldı. Muhalefet esas olarak, DAI türevlerini DAI basmak için teminat olarak kullanmanın DAI'nin istikrarı için bir risk oluşturacağı gerçeğinde yatıyor. Destek bu kısımda yer alırken, basılan DAI, USDC ile birlikte bir LP işlem çifti oluşturacak ve Uniswap'te kilitlenecek ve dolaşım diskindeki DAI fiyatı üzerinde herhangi bir etkisi olmayacak. Guni'nin MakerDAO'ya entegre edilmesinin ardından varlık yönetimi ölçeği milyarlarca dolara ulaştı. MakerDAO'nun yanı sıra doğrudan faydalanıcısı Arrakis Finance oldu. Gelato ekibinin bir çatalı olan Uni V3 LP otomatik gelir stratejisi protokolü büyük miktarda elde etti Ancak daha sonra MakerDAO, GUNI'yi teminat olarak kaldırdığında Arrakia Finance, TVL'de büyük bir kayıpla karşı karşıya kaldı. Arrakis Finance'in düşüşü aynı zamanda başkalarına dayanan çoğu DeFi protokolünün nihai kaderini de yansıtıyor...

Boğa piyasası döngüsü sırasında zincir içi işlemler oldukça sık görülür ve Guni, büyük miktarda DAI-USDC işlem ücreti alabilir. Ancak ABD tahvil getirileri yavaş yavaş yükseldiğinde ve zincir üzerindeki faaliyetler sakinleştiğinde, Guni artık büyük miktarda ücret geliri elde edemeyecek. Bu dönemde MakerDAO, daha fazla gelir elde etmek amacıyla, PSM hafızasındaki çok sayıda stabil koini ABD borcuyla ilgili varlıklarla değiştirerek RWA işine dönüşmeye başladı. Ve bu operasyon 2023 yılının 2. çeyreğinde de fermente olmaya devam ederek RWA yolunu oluşturacak.

AAVE

AAVE şu anda Super Dapp yönünde gelişiyor. Sosyal protokol Lens Protokolü ve borç verme işi olgunlaştı. Sabit para birimi protokolü GHO, AAVE'nin bir sonraki alt bölümüdür. GHO'nun ipotek basımı şu anda AAVE'nin borç verme işine entegre edilmiştir. Kullanıcılar tarafından AAVE'ye yatırılan kullanılmamış teminat, GHO'nun basım teminatı olabilir ve kişisel AAVE'nin taahhüt ettiği miktar arttıkça basım faiz oranı düşecektir. Mevcut Dalgalanma aralığı 3,38-4,83'tür. %. GHO'nun önceki darphane faiz oranı ve GHO'nun piyasadaki gelir senaryoları DAI veya crvUSD'den çok daha düşük olduğundan, GHO şu anda önemli ölçüde demirden kopma durumunda. Bu nedenle, GHO fiyatının yeniden sabitlenmesi AAVE için önemli bir sonraki adımdır.Belirli yöntemler aşağıdaki ikisini içerir:

Bu iki yöntem birbirinin tamamlayıcısıdır. Daha düşük bir basım oranı ve daha yüksek bir Verim faming getiri oranı, çapayı korurken stabilcoin basım miktarını artırabilir. Bu nedenle, AAVE'nin şu anda piyasadaki darphane faiz oranından daha düşük bir seviyeye ulaşabileceği varsayımı altında, GHO verimli tarım gelirini artırmak, GHO için en faydalı stratejidir.

Bu iki yöntem birbirinin tamamlayıcısıdır. Daha düşük bir basım oranı ve daha yüksek bir Verim faming getiri oranı, çapayı korurken stabilcoin basım miktarını artırabilir. Bu nedenle, AAVE'nin şu anda piyasadaki darphane faiz oranından daha düşük bir seviyeye ulaşabileceği varsayımı altında, GHO verimli tarım gelirini artırmak, GHO için en faydalı stratejidir.

GHO'nun gelir artırımına yönelik AAVE, Balancer ve Aura Finance aracılığıyla uygulanmaktadır. AAVE ve Balancer her zaman son derece yakın işbirliği içinde olmuştur ve Boosted Pool'un kullanıma sunulması işbirliklerinde bir dönüm noktası olmuştur. Artık Balancer destekli havuza yatırılan stabil coinler sadece swap ücreti almakla kalmayıp aynı zamanda AAVE mevduat faizi de alabilecek. Bu yöntem, stabilcoinlerin sermaye faiz oranı verimliliğini büyük ölçüde artırır. Balancer ve AAVE arasındaki işbirliğinin bir sonraki adımı GHO etrafında olacak. Balancer, GHO'nun likidite merkezi, Aura Finance ise GHO'nun getiri artırıcısı olarak hizmet verecek. Bu hedefe ulaşmak için AAVE, yaklaşık 800 bin dolar değerinde Aura satın aldı ve dengeleyici üzerinde daha fazla yönetim hakkı elde etmek için hazinedeki büyük miktarda veBAL'i Aura Finance'e yatırdı. GHO'nun mevcut basım sayısı 35 milyondur.GHO verim artırma volanı çalıştığında beklenen sonuç, GHO basımının üst sınırının önemli ölçüde artmasıdır.Aynı zamanda darphane faiz oranının düşürülmesi amacıyla, AAVE'nin rehin miktarı giderek artacaktır. Bu, AAVE, dengeleyici ve Aura Finance için büyük bir avantajdır, ancak yine de sihrin başlaması biraz zaman alabilir.

crvUSD

crvUSD aynı zamanda aşırı teminatlandırılmış bir stabilcoin olmasına rağmen, CDP'den farklı modeli aynı zamanda çok sayıda diğer DeFi protokolü için yeni bir tasarım fikri yaratmıştır. crvUSD'nin tasarımı AMM'den ilham almıştır. AMM'de token takası, belirli bir algoritmaya göre bir tür token yatırılıp başka bir tür token çekilerek gerçekleştirilir. Denklik ilkesinden çıkaracak olursak, kredi verme süreci esas olarak AMM'ye benziyor, kullanıcıların teminatın bir kısmını yatırması, ardından varlıkların bir kısmını belirli bir ipotek oranı üzerinden ödünç vermesi gerekiyor. AMM modeli aracılığıyla borç alma ve borç vermenin bu yöntemi, timeswap ve instadapp'ın alt ürünü 0xfluid gibi bazı protokoller tarafından benimsenmiştir.

crvUSD modelinde AMM'ye benzer kademeli bir tasfiye modelini benimsiyor. Geleneksel CDP modelinin özelliği, ipotek faizi belirli bir eşiğe ulaştığı sürece tüm teminatların bir anda tasfiye edilmesidir. CRvUSD modeli, teminatın fiyatı aşağı doğru değiştiği sürece, crvUSD'nin LLAMA algoritması tarafından belirlenen teminatın fiyatının, Uni V3'teki teminatın fiyatından biraz daha küçük olacağı şeklindedir. Bu durumda, arbitrajcılar crvUSD'yi LLAMA'dan daha düşük bir fiyata teminat satın almak ve arbitraj elde etmek için bunu Uni V3'e satmak için kullanacak; tersine, teminat fiyatı yukarı doğru hareket ettiğinde, LLAMA'daki teminatın fiyatı uni V3'ten daha yüksek olacaktır. Bu sefer arbitrajcı teminatı LLAMA'ya satacak, crvUSD alacak ve crvUSD'yi kullanarak arbitraj elde etmek için Uni V3'teki varlıkları geri satın alacak.

Yukarıda bahsedilen AMM kademeli tasfiyesinin avantajı, varlık ipotek oranının yeterince düşük ayarlanabilmesidir. Teminat fiyatları düştükçe tasfiye süreci kademeli olarak ilerlediğinden, tasfiyenin fiyat esnekliğinin yeterince büyük olduğu anlamına gelir. Diğer bir deyişle kademeli tasfiye, teminatların parça parça satılmasıdır.Teminatların tamamının tek seferde en düşük fiyattan satılmasıyla karşılaştırıldığında, ne kadar çok varlık elde edilirse, belirlenebilecek ipotek oranı da o kadar düşük olur. Daha yüksek sermaye kullanımı crvUSD'nin avantajı ise, o zaman fiyat daha kalıcı kayıplardır. Teminatın fiyatının keskin bir şekilde düşmesi ve ardından tekrar orijinal fiyata yükselmesi durumunda, LLAMA algoritmasındaki arbitraj mekanizmasının varlığı nedeniyle kullanıcının teminatının değeri düşecek ve azaltılan kısım, tarafından arbitraj yapılan kısım olacaktır. dış dünya.

crvUSD, crvUSD fiyat çapasını koruyabilecek çeşitli araçlara sahiptir:

AAVE GHO'nun yukarıda açıklanan teorisine göre, darphane faiz oranı ve verim çiftçiliği geliri, stabilcoin ölçeğini belirleyen iki ana faktördür. Bu iki açıdan bakıldığında, çeşitli "top yeminin" varlığı nedeniyle, crvUSD'nin mevcut basım faiz oranı temelde sektördeki en yüksek seviyede olmasına rağmen, hala crvUSD basan çok sayıda kullanıcı var. Gelecekte crvUSD basım ölçeğini daha da genişletmek istiyorsa, yalnızca basım faiz oranını sektör ortalaması seviyesine düşürmesi gerekiyor.

Mevcut duruma bakıldığında crvUSD'nin yukarı yönlü çapadan kurtulma eğilimi var. Getiri çiftçiliği getirileri çok yüksek olduğundan ve crvUSD'nin basım faiz oranı da yüksek olduğundan, DeFi çiftçiliği kullanıcıları arasında yaygın bir uygulama, diğer stabilcoin'leri düşük faiz oranlarıyla basmak ve DeFi çiftçiliği gerçekleştirmek için bunları stabilcoin takasları yoluyla crvUSD ile değiştirmektir. Faiz oranı farklılıklarına dayalı bu arbitraj davranışı, ikincil piyasada crvUSD'ye talep yaratır ve bu da yukarı yönlü çıpanın kalkmasına neden olabilir. CrvUSD'nin bu yukarı yönlü demirleme sorununa yönelik çözümü de oldukça basit ve ilkeldir: Pegkeeper aracılığıyla doğrudan teminatsız paralar basar ve bunları Curve V1'in ilgili likidite havuzunda satar. Bu yaklaşım ile MakerDAO PSM mekanizması arasındaki fark, pegkeeper'ın neredeyse hiç sermaye maliyetinin olmaması ve modelin crvUSD'nin yüksek sermaye verimliliği özelliklerini devralmasıdır.

crvUSD yavaş yavaş bir "top yemi ekosistemi" oluşturdu. Conic Finance çalınmadan önce crvUSD, Curve, Convex ve Conic'ten oluşan üç katmanlı bir ponzi yapısı inşa etti. crvUSD, çeşitli stablecoin'lerle 3 havuz veya 4 havuz oluşturduktan sonra, gelir şuraya aktarılabilir: Konik Finans. İlk günlerde crvUSD bu yöntemle yaklaşık 150 milyon crvUSD darphanesi biriktirmişti. Prisma Finance, başlangıçta conic finanstan sonra dördüncü gelir katmanıydı, ancak Conic Finance'in çalınması nedeniyle gelirdeki bir bağlantı olarak güvenilirliği zarar gördü ve Conic, crvUSD top yemi ekosisteminden de çekildi. Bu nedenle, Prisma Finance esasen crvUSD için Conic Finance'in işlevini devralır ve değerleme mantığı esasen Conic Finance'e benzer.

Teorik olarak crvUSD, eğri finans ve dışbükey ekolojinin yardımıyla daha fazla crvUSD top yemi kuluçkaya yatırmaya devam edebilir.Bu, diğer stabilcoinlerin doğası gereği sahip olmadığı bir potansiyeldir. AAVE ve dengeleyici arasındaki işbirliği teorik olarak Curve Finance'in son derece ekolojik başarı yolunu kopyalamayı amaçlıyor, ancak hala gidilecek uzun bir yol var.

Abrakadabra

Abracadabra, boğa piyasası sırasında doğan ve özellikle kaldıracı artırmak için tasarlanmış bir stabilcoin protokolüdür.Çeşitli stabilcoinleri basmak ve bunları MIM-stabilcoin ikincil havuzu aracılığıyla kullanmak için esas olarak düşük likiditeye sahip çeşitli getiri sağlayan varlıkları teminat olarak kullanır.Fiyat istikrarını koruyun . Şu anda MIM'in likiditesinin büyük kısmı Curve üzerine kurulu ve MIM_spell, stablecoin havuzunu resmi olarak iki şekilde sürdürüyor:

Aslında Abracadabra'nın son boğa piyasası döngüsünde yaptığı şeyin bir sonraki boğa piyasası döngüsünde tekrarlanması muhtemeldir. Boğa piyasası döneminde kullanıcılar büyük bir kaldıraç talebine sahip olup, faiz getiren varlıkların faiz getirisi getirisini kaybetmeden ve belirli bir faiz oranı ödemeden, likiditesi iyi olan stabilcoinler elde etmek ve stabilcoinleri performans sergilemek için kullanmak istemektedirler. çeşitli kaldıraç işlemleri. Yukarıdaki modelin iki sorunlu noktası var: Biri popüler ve büyük faiz getiren varlıkların nasıl bulunacağı, diğeri ise yeni basılan stablecoin'lerin likiditesinin nasıl korunacağı.

Abracadabra'nın 21'in sonundaki stratejisi, teminat olarak daha büyük varlık boyutlarına ve daha geniş kullanıcı ihtiyaçlarına sahip varlıklar aramak ve ikincil bir likidite havuzu oluşturarak ipotek kullanan kullanıcılar hızla kaldıraç elde edebilir. O zamanın şartlarında Yearn Finance'in YETH havuzu zirvedeydi ve YETH havuzunun TVL'si çok büyüktü. Bu nedenle, abracadabra bu durumdan yararlandı ve yETH'yi, stabilcoin $MIM'i basmak ve MIM-stablecoin'in stabilcoin likidite havuzu aracılığıyla kaldıraç elde etmek için teminat olarak kullandı.

Abracadebra kullanan kullanıcıların asıl amacı MIM-stablecoin'den yararlanmak olduğundan bu, ikincil likidite havuzunun derinliğinin çok önemli olduğu anlamına geliyor. abracadabra, MIM - stablecoin LP'yi deli gibi teşvik ederek elde ediliyor. MIM'i teşvik etmek için kullanılan büyü - stablecoin LP ve abracade'in ekolojik teşviki.

$spell'in değeri neden kısa sürede 100 kat artabiliyor? İki ana nedeni var:

Bu, aktif pazar oluşturma ve objektif pazar oluşturma perspektifinden bakıldığında $Spell'in çekilme gücüne sahip olduğu anlamına gelir.

Abracadabra, yarı DeFi ekolojik döngüsünün çok klasik bir örneğidir. Bir bakıma bu model, boğa piyasasında "defalarca kazanabilir". Ancak sorun şu ki, Abracadabra'nın son döngüdeki yükselişinin ana nedeni, Convex Finance ve Yearn Finance'ten çok sayıda getiri sağlayan varlığı devralmasıydı. Bir ayı piyasası testinin ardından, bir sonraki boğa piyasası döngüsünde yeni varlık sınıfları ortaya çıkabilir ve bu durum Convex ve Yearn'in mevcut DeFi alanındaki konumlarını zayıflatabilir. Bu nedenle, Abracadabra ekibi için piyasadaki getiri sağlayan varlıklardaki olası değişikliklere zamanında dikkat etmek ve piyasa yönünde ayarlamalar yapmak, tüm zincirin likidite avantajını korumanın tek yoludur.

Mevcut stratejik yön ayarlamasına göre Abracadabra, Yearn Finance ile dostane ilişkisini hâlâ sürdürüyor ancak aynı zamanda GMX ve Kava Chain'deki fırsatları da keşfetmeye devam ediyor. Ölü odunun yeniden canlandırılıp canlandırılamayacağı, MIM'in pazardan önce daha yeni ve daha potansiyel pazar fırsatlarını keşfedip keşfedemeyeceğine bağlıdır.

Genel Bakış

Stablecoin modelinin tasarımında aslında hiçbir karanlık taraf yoktur, ancak model, insanların gerçek para yatırdığı bir kumarhaneye dönüştüğünde, kullanıcının bakış açısına baktığınızda karanlık tarafı hariç, bir finansal oyun olarak karanlık özellikleri ortaya çıkacaktır. kaldıraç ve likidite Stablecoin'lere farklı bir açıdan bakıldığında, gerçekten kullanıcı ihtiyaçlarını karşılıyorlar. Ürünlerin ve kullanıcı ihtiyaçlarının eşleştirilmesi Web3'teki stablecoin protokolünün helal yönüdür.

Stabilcoinler için "ayı piyasalarında getirileri korumak ve boğa piyasalarında kaldıracı artırmak" stablecoin protokolleri için doğru yol olabilir. Lybra Finance'in ayı piyasasındaki yükselişi yukarıdaki mantığı yansıtıyor. Ancak ayı piyasası sonsuza kadar sürmeyecek ve protokol düzeyinde konjonktürel ayarlamaların da zamanında yapılması gerekiyor. Ayı piyasası çok uzun sürdü ve yüksek sermaye miktarları gerektiren DeFi ve stablecoin protokolleri çok uzun süredir sessiz kaldı. Ancak boğa piyasası döngüsünün gelmesiyle birlikte, bol likidite ve sermaye kesinlikle DeFi likiditesini sulandıracaktır. artık kurumaya yakın, tarihin çarkları orijinal yolunda dönmeye devam edecek, bekleyip göreceğiz...