Yazan: Dong Jing

Kaynak: Wall Street News

ABD ekonomisinin yapay zeka yatırımlarına olan bağımlılığı tehlikeli seviyelere ulaştı. Geçtiğimiz hafta yapay zeka ile ilgili hisse senetlerinde yaşanan sert dalgalanmalar daha geniş bir riski ortaya koydu: Yapay zeka patlaması bir balon patlamasına dönüşürse, tüm ekonomiyi resesyona sürükleyebilir.

24 Kasım'da, yapay zeka yatırımlarının bu yılın ilk yarısında ABD reel GSYİH büyümesinin neredeyse yarısına katkıda bulunmuş olabileceği bildirildi. Microsoft, Amazon, Alphabet ve Meta'nın bu yılki sermaye harcamalarının 344 milyar dolara, yani GSYİH'nın %1,1'ine ulaşması bekleniyor. Bu arada, yükselen yapay zeka hisseleri hanehalkı servetini artırarak tüketici harcamalarını teşvik ediyor.

Ancak bu bağımlılık, ekonomik kırılganlığı daha da kötüleştiriyor. BCA Research'ün küresel baş stratejisti Peter Berezin, "Yapay zeka patlaması olmasaydı, ekonomi muhtemelen zaten resesyonda olurdu" dedi.

Yapay zeka balonuna dair endişelerin artmasıyla S&P 500 endeksi geçen hafta yaklaşık %2 düştü. Analistler, yapay zeka yatırımlarındaki yavaşlamanın veya borsa çöküşünün, tersine bir servet etkisi yaratabileceği ve kırılgan işgücü piyasasını resesyona sürükleyebileceği konusunda uyardı.

Yapay zeka yatırımı ekonomik büyümenin tek motoru haline geldi.

Raporda, yapay zekaya yönelik yatırımların ABD ekonomisini destekleyen temel bir unsur haline geldiği belirtiliyor.

Bank of America, Microsoft, Amazon, Alphabet ve Meta'nın sermaye harcamalarının bu yıl 344 milyar dolara ulaşacağını, bunun GSYİH'nın yüzde 1,1'ine denk geleceğini ve geçen yılki 228 milyar dolara göre önemli bir artış olacağını tahmin ediyor.

Barclays, yazılım, bilgisayar ekipmanı ve veri merkezlerine yapılan yatırımların 2025'in ilk yarısında GSYİH'nin yıllık büyümesini yaklaşık yüzde 1 oranında artıracağını, yapay zeka yatırımlarının ise bu artışa en büyük katkıyı sağlayacağını tahmin ediyor.

Nvidia gibi şirketler yapay zeka harcamalarının çoğunu karşılasa da, bu harcamaların büyük kısmı ithal edilmek zorunda ve yerli üretimin hesaplanmasında düşülmesi gerekiyor. Buna rağmen, yapay zeka harcamaları yılın ilk yarısında yıllık üretim büyümesine %0,8 katkıda bulunurken, aynı dönemde yıllık GSYİH büyümesi %1,6 oldu. Bu, yapay zeka ile ilgili harcamalardaki artış olmasaydı, ekonomik büyümenin sadece %0,8 olacağı anlamına geliyor.

Bank of America ekonomisti Stephen Juneau, "Şu anda yatırımın tek kaynağı bu" dedi.

Deutsche Bank'ın verilerine göre, yapay zeka ile ilgili kategoriler hariç tutulduğunda, ABD'de özel sektör yatırımları 2019'dan bu yana neredeyse hiç artmadı. Eylül ayındaki istihdam artışı beklentileri aşmış olsa da, bu yıl genel istihdam yaratımı yavaşladı ve işsizlik oranı yavaş yavaş artıyor.

Borsa piyasasının servet etkisi ekonomik riskleri artırıyor.

Yapay zeka hisselerindeki artış, servet etkisiyle ekonomiye ek destek sağladı.

JPMorgan Chase hesaplamaları, yapay zeka hisse senedi fiyatlarındaki artışın tek başına tüketici harcamalarını geçen yıl %0,9 oranında, yani yaklaşık 180 milyar dolara yükselttiğini gösteriyor. Bu, Ağustos ayında sona eren 12 aylık dönemdeki %5,6'lık düzeltilmemiş tüketici harcaması büyümesinin küçük bir yüzdesini temsil etse de, tüketimin yıllık üretimin yaklaşık üçte ikisini oluşturduğu düşünüldüğünde yine de önemli bir artış.

JPMorgan Chase hesaplamaları, yapay zeka hisse senedi fiyatlarındaki artışın tek başına tüketici harcamalarını geçen yıl %0,9 oranında, yani yaklaşık 180 milyar dolara yükselttiğini gösteriyor. Bu, Ağustos ayında sona eren 12 aylık dönemdeki %5,6'lık düzeltilmemiş tüketici harcaması büyümesinin küçük bir yüzdesini temsil etse de, tüketimin yıllık üretimin yaklaşık üçte ikisini oluşturduğu düşünüldüğünde yine de önemli bir artış.

Ancak bu bağımlılık önemli riskler taşıyor. Hisse senedi fiyat-kazanç oranları tarihi zirvelere yakın. Geçen hafta S&P 500, balon endişeleri nedeniyle yaklaşık %2 düştü, ancak Cuma günü %1 toparlandı. Yüksek kazanç beklentilerinin yanlış olduğu ortaya çıkarsa, hisse senedi fiyatları düşebilir ve yatırımlar yavaşlayabilir.

Bu arada, Federal Rezerv'in Ekim ayı politika toplantısının tutanakları, bazı yetkililerin, "özellikle yapay zeka ile ilgili teknolojilerin aniden yeniden değerlendirilmesi olasılığı göz önüne alındığında" hisse senedi fiyatlarındaki düşüş konusunda endişe duyduklarını gösterdi.

Barclays'ın kıdemli ABD ekonomisti Jonathan Millar, borsada %20 ila %30'luk bir düşüşün, GSYİH büyümesini yaklaşık bir yıl içinde 1 ila 1,5 puan azaltabileceğini tahmin ediyor. Yapay zeka yatırımlarının büyümeyi durdurması, büyümeyi 0,5 puan daha düşürebilir; sıfıra düşmesi ise büyümeyi tam 1 puan düşürebilir.

Ayrıca, BCA'dan Berezin, zaten zayıf bir ekonominin, borsa ve yapay zeka harcamalarındaki çöküşün tetikleyeceği bir durgunluk olasılığını artırdığını belirtti. "Kırılgan bir işgücü piyasasını alıp, sermaye harcamalarındaki çöküşle vurursanız, durgunluk yaşama olasılığınız çok yüksektir."

Eylül ayında beklenenden daha güçlü bir istihdam artışına rağmen, bu yıl genel istihdam yaratımı yavaşladı ve işsizlik oranı yavaş yavaş artıyor. 1990'ların sonlarındaki dot-com balonu sırasında teknoloji sektöründeki işlerdeki artışın aksine, yapay zekanın işgücü piyasası üzerindeki etkisinin çok daha küçük olması bekleniyor.

Borç artışı gelecekte yaşanacak sorunların tohumlarını ekiyor.

Yapay zeka ile ilgili kredilendirmedeki hızlı büyüme bir diğer risk kaynağını oluşturuyor.

Oracle'ın toplam borcu, yakın zamanda 18 milyar dolarlık tahvil ihraç etmesinin ardından 100 milyar doları aştı ve bu fonların bir kısmının yapay zeka altyapısı geliştirmede kullanılması muhtemel. Teknoloji şirketlerine veri merkezleri ve sunucular kiralayan CoreWeave gibi şirketler de büyümek için yoğun bir şekilde borçlanıyor.

BCA Research'ten Berezin, borçları ödemek için gereken gelirin üretilememesi durumunda borç verenlerin bundan olumsuz etkilenebileceği ve bunun da borç piyasasını etkileyebileceği konusunda uyardı.