Yazan: Long Yue

Kaynak: Wall Street News

Bu yılın ekim ayında tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşan Bitcoin'in fiyatı, son dönemde sert bir düşüş yaşadı ve 2025'teki tüm kazanımlarını yok etti.

Bitcoin'in fiyatı dün kısa bir süreliğine 93.714 doların altına düştü. Bu fiyat seviyesi, 2024 sonundaki kapanış fiyatından daha düşük, yani bu yılki %30'un üzerindeki yıllık kazanç "tamamen sıfırlandı."

Son veriler, Bitcoin'in toplam piyasa değerinin Ekim ayındaki zirveye kıyasla yaklaşık 600 milyar dolar azaldığını gösteriyor. Net bir tetikleyicisi olmayan bu hızlı ve keskin düşüş, tüm piyasayı hazırlıksız yakaladı.

Volatilitenin norm olduğu bir varlık için bu seferki fark, piyasa güveninin hızla erimesi. Bu düşüş, Bitcoin'in meşruiyetinin sağlamlaşması gereken bir yılda gerçekleşti; spot ETF'lerin onaylanması kripto varlıkları ana akım portföylere taşıdı ve Trump yönetiminin kamuoyu desteği piyasaya güçlü bir ivme kazandırdı.

Ancak gerçekler beklentilerin altında kaldı. Endişeli hisseler, işlem odalarında ve sosyal medyada yayılıyor; yatırımcılar eski grafikleri yeniden inceleyerek geçmişte cevaplar bulmaya çalışıyor.

Refahın ardından durgunluk geldi – yarılanma döngüsü tekrar mı ediyor?

Bloomberg'in yakın tarihli bir raporuna göre, finansal varlıkları analiz etmek için geleneksel bir çerçevenin bulunmaması nedeniyle, bazı piyasa katılımcıları en bilindik model olan dört yıllık "yarılanma" döngüsüne yöneldi. Tarihsel olarak, yeni Bitcoin arzını yarıya indirmek için tasarlanan bu mekanizma, genellikle spekülatif patlamaları ve ardından gelen acı verici çöküşleri tetiklemiştir.

Bu döngüde, yarılanma Nisan 2024'te gerçekleşti. Bitcoin'in fiyatı, önceki kalıplarla hemen hemen aynı şekilde, bu yılın Ekim ayında zirveye ulaştı. Ancak, sermayesi iyi kurumsal yatırımcıların piyasayı yeniden şekillendirmesiyle, bu kadim senaryonun hala geçerli olup olmadığı henüz belli değil.

Bitwise Asset Management'ın baş yatırım sorumlusu Matthew Hougan, "insanların dört yıllık döngünün tekrarlanmasından endişe duyduklarını ve bir %50'lik düzeltme daha yaşamak istemediklerini" düşünüyor. Bu nedenle, piyasadan önceden çekilerek riskten kaçınıyorlar. Tarihin tekerrür edeceği endişesi, başlı başına bir satış baskısı oluşturabilir.

Piyasa duyarlılığı zayıf ve yükseliş güveni sarsılıyor.

Bu düşüş dalgası aynı zamanda piyasa yorgunluğunu ve hayal kırıklığını da yansıtıyor. Bazı bireysel yatırımcılar, yükselen kripto hisselerini kovalarken ağır kayıplar yaşadı. Ardından, Ekim ayı başlarında, ticaret gerilimlerinin beklenmedik bir şekilde tırmanması, artan kaldıraç ortamında büyük bir tasfiyeye yol açtı. Sonuç olarak, piyasa geleceğe dair çok fazla beklentiye sahipti, ancak gerçek güveni son derece kırılgandı ve piyasa hissiyatı tersine döndüğünde satış baskısına dayanamadı.

Kripto veri şirketi Nansen'in analisti Jake Kennis, "Bitcoin şu anda kurumsal portföylere yerleştirilmiş bir makro varlık gibi işlem görüyor ve öngörülebilir arz şoklarından ziyade likiditeye, politikaya ve dolar dinamiklerine tepki veriyor." diyor.

Kurumsallaşma konusundaki tartışmalar devam etse de, piyasa işlemleri büyük ölçüde "atmosfer" tarafından yönlendirilmeye devam ediyor. Şu anda ise piyasa atmosferi berbat, risk iştahı tersine dönmüş durumda.

Kurumsal fon girişleri durgunlaştı, primler ortadan kalktı

Kurumsallaşma konusundaki tartışmalar devam etse de, piyasa işlemleri büyük ölçüde "atmosfer" tarafından yönlendirilmeye devam ediyor. Şu anda ise piyasa atmosferi berbat, risk iştahı tersine dönmüş durumda.

Kurumsal fon girişleri durgunlaştı, primler ortadan kalktı

Bu yılın ortasında, Bitcoin spot ETF'leri milyarlarca dolar çekerek Bitcoin'i makroekonomik bir korunma aracı olarak başarıyla yeniden şekillendirdi. Ancak son dönemdeki fon akışları durgunlaştı.

Bazı uzun vadeli hisse sahipleri, hisselerini bozdurup ayrılmayı tercih ederken, Strategy Inc. gibi sektör liderlerinin hisse senedi fiyatları, ellerindeki Bitcoin varlıklarının değerine yaklaştı. Bu da piyasanın artık Bitcoin'e olan "inanç" için prim ödemeye istekli olmadığının açık bir işareti.

Bu olgu, kurumsal yatırımcıların bile heyecanının azaldığını gösteriyor. En ateşli destekçiler bile artık piyasadan ek ödüller alamayınca, geniş yatırımcı güveni doğal olarak erozyona uğruyor.

Makroekonomik olumsuzluklar ve alternatif varlıklardan gelen rekabet

Trump yönetiminin kripto para yanlısı duruşu, Bitcoin'i makroekonomik olumsuzluklardan koruyamadı. Bu arada, yapay zekâ (YZ), stablecoin'ler ve tahmin piyasaları gibi yükselen spekülatif gözdelerle kıyasıya bir rekabetle karşı karşıya. Bitcoin'in performansı, tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın altın ve hisse senetlerinin performansını gölgede bıraktı.

Bloomberg Intelligence'ın kıdemli emtia stratejisti Mike McGlone, Bitcoin'in "risk varlıklarının buzdağının görünen kısmı olduğunu ve erdiğini" söyledi. McGlone, "Bitcoin ve çoğu kripto para biriminin düşüşünün devam edeceğini" öngörüyor.

Piyasa altyapısının sağlam kalmasına rağmen, son dönemde yaşanan düşüş, yıl sonuna kadar Bitcoin'in 200 bin dolara ulaşmasını umut eden yatırımcılar için şüphesiz ağır bir darbe oldu.

Bloomberg Intelligence'da ETF analisti olan Eric Balchunas, yatırımcıların tarihin tekerrür edeceği endişesinin "dört yıllık döngünün kendini gerçekleştiren bir kehanet haline gelmesine" yol açmış olabileceğine inanıyor. Ancak, "Tipik ritim geçici olarak bozulabilir veya kalıcı olarak değişebilir" diye de ekliyor.

Kripto piyasası üreticisi Caladan'ın araştırma başkanı Derek Lim, farklı bir bakış açısı sunarak, 2017 ve 2021'deki boğa piyasalarının yalnızca yarılanmadan değil, "daha güçlü, daha temel bir itici güç olan küresel likiditenin" etkisiyle oluştuğunu savundu. Lim, ABD hükümetinin kapanmasının sona ermesiyle bu likiditenin geri dönebileceğini de sözlerine ekledi.