Donald Trump'ın Beyaz Saray'a döndüğü ilk yılda Amerika Birleşik Devletleri'nin dünyanın "en sıcak" ülkesi haline geldiğini ilan etmesine rağmen, finans piyasalarının gerçek performansı tamamen farklı bir tablo ortaya koydu: görevdeki ilk yılında küresel hisse senedi piyasaları Wall Street'ten önemli ölçüde daha iyi performans gösterdi.

Bloomberg'e göre, Trump'ın göreve gelmesinden bu yana bir yıl geçti ve ABD hariç küresel hisse senedi piyasaları (MSCI endeksiyle ölçülen) yaklaşık %30 oranında yükseldi; bu, aynı dönemde S&P 500'ün kazancının yaklaşık iki katı. Bu, 1993'ten bu yana bir başkanın görev süresinin ilk yılında ABD hisse senetlerinin küresel piyasalara kıyasla en önemli düşük performansını işaret ediyor.

CFRA verilerine göre, S&P 500'ün ayı piyasasına girmemesine ve defalarca yeni zirvelere ulaşmasına rağmen, Trump'ın ikinci döneminin ilk yılındaki borsa performansı, İkinci Dünya Savaşı'ndan bu yana tüm başkanlar arasında yalnızca dokuzuncu sırada yer alıyor. Bu performans sadece Reagan, Bush Sr., Clinton, Obama ve Biden'dan değil, aynı zamanda Trump'ın kendi ilk döneminden de daha kötü.

Piyasa analistleri, yapay zeka patlaması ve dirençli ekonominin ABD hisse senetlerine destek sağladığını belirtirken, Trump yönetiminin ticaret, dış politika ve Federal Rezerv'in bağımsızlığına yönelik meydan okumalarla ilgili olarak ortaya koyduğu bir dizi belirsizliğin yatırımcıları tedirgin ettiğini vurguluyor. Bu politika karmaşası, sermayenin Asya, Avrupa ve Latin Amerika'daki toparlanan piyasalara daha hızlı akmasına neden oluyor.

Politika müdahalesi keskin dalgalanmalara yol açtı.

Yatırımcılar, 2024 yılının sonuna kadar Trump'ın vergi indirimleri ve düzenlemeleri kaldırma gündeminin ekonomiyi daha da canlandıracağını tahmin ediyordu; ancak gerçeklik daha karmaşık çıktı. Trump'ın başkanlığının ilk yılları piyasada önemli dalgalanmalara yol açtı: Milyarder Elon Musk'a federal harcamaları kısma yetkisi verdi ve selefinin politikalarından ayrıldı.

Dahası, Trump'ın kilit sektörler üzerinde daha geniş bir kontrol kurma girişimleri piyasaları hazırlıksız yakaladı. Bu girişimler arasında Venezuela petrolü üzerinde egemenlik iddiası, bankalara kredi kartı faiz oranlarını sınırlama emri verme girişimi, savunma müteahhitlerine saldırma ve federal hükümete Intel gibi şirketlerde hisse satın alma talimatı verme yer alıyordu. Grönland'ın ABD tarafından satın alınması için baskı yapmak gibi beklenmedik dış politika hamleleri de piyasa huzursuzluğunu artırdı. Nisan ayındaki gümrük tarifesi politikaları başlangıçta piyasa çalkantısına neden oldu, ancak daha sonra bir miktar toparlanma gösterdi.

Bank of America'nın kıdemli yatırım stratejisti Rob Haworth, "Kazananlar ve kaybedenler oldukça hızlı değişiyor, bu da yatırımcıların esnek kalmasını zorlaştırıyor" dedi. Barclays verileri, bu oynaklığın özellikle belirgin olduğunu gösteriyor: 2025'te S&P 500'deki en büyük 100 hisse senedi, 5 standart sapmadan fazla keskin düşüşler yaşadı; bu, 1998'den beri en yüksek sayı.

Fonlar ABD dışındaki piyasalara akıyor.

Yılın ilk yarısında doların zayıflaması, ABD iş piyasasının soğuması ve Trump'ın Avrupa müttefiklerinin savunma harcamalarını artırması yönündeki baskısı arasında, dünyanın diğer bölgelerindeki borsalar yükselişe geçti. Bloomberg verilerine göre, MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi geçen yıl %30'dan fazla artarak 2017'den bu yana en büyük kazancını elde etti.

Fonlar ABD dışındaki piyasalara akıyor.

Yılın ilk yarısında doların zayıflaması, ABD iş piyasasının soğuması ve Trump'ın Avrupa müttefiklerinin savunma harcamalarını artırması yönündeki baskısı arasında, dünyanın diğer bölgelerindeki borsalar yükselişe geçti. Bloomberg verilerine göre, MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi geçen yıl %30'dan fazla artarak 2017'den bu yana en büyük kazancını elde etti.

Purpose Investments'ın baş stratejisti Craig Basinger, ABD dışı hisse senetlerinin ABD hisse senetlerinden daha iyi performans göstermeye devam edeceği görüşünün artık aykırı bir düşünce olmadığını, "paranın performansı kovaladığını" belirtiyor.

ABD hisse senetlerinin nispeten geride kalan performansına rağmen, mutlak getirileri önemli düzeyde kalmaya devam ediyor. S&P 500, üst üste üçüncü yıldır çift haneli büyüme kaydetti ve Wall Street tahmincileri 2026 yılı için iyimserliğini koruyor. Wayve Capital Management LLC'nin baş stratejisti Rhys Williams, üst düzeydeki politika çalkantılarına rağmen, gürültü göz ardı edilip fiyatlara odaklanıldığı sürece, yapay zekanın uzun vadeli faydalarının ekonomiyi doğru yönde ilerletmeye devam edeceğine inanıyor.

Ara seçimler ve Federal Rezerv'in geleceği belirsizliğini koruyor.

2026 ara seçimleri yaklaşırken, piyasalar yeni risklerle karşı karşıya. Tarihsel veriler, ara seçim yıllarının genellikle borsa için daha zayıf geçtiğini gösteriyor; bunun nedenlerinden biri de muhalefetin zaferinin başkanlık gündemini aksatabileceği riskidir.

Düşük onay oranları ve enflasyon ile yüksek faiz oranları nedeniyle seçmenlerin hoşnutsuzluğuyla karşı karşıya kalan Trump, son zamanlarda ipotek faiz oranlarını, kredi kartı faiz oranlarını ve yapay zeka veri merkezlerindeki artış nedeniyle yükselen elektrik maliyetlerini hedef aldı. Dahası, Trump, yönetimi mevcut Başkan Jerome Powell hakkında cezai soruşturma başlatarak, Merkez Bankası'nın bağımsızlığına ilişkin yatırımcı endişelerini daha da artıran bir hamleyle, Federal Rezerv üzerinde benzeri görülmemiş bir baskı uyguladı. Powell'ın görev süresi Mayıs ayında sona ereceği için Trump bir halef atayacak.

Nationwide Funds Group'un baş stratejisti Mark Hackett şu şekilde özetledi:

"Ara seçim yılları, tarihsel olarak takvimdeki en kötü performans gösteren yıllardır. Genel olarak, ara seçimler genellikle tartışmalı geçer ve piyasalar belirsizlikten hoşlanmaz."