2025'e baktığımızda, Arthur Hayes hem sevilen hem de nefret edilen büyük kazanan olmaya devam ediyor.

BitMEX'in kurucusu ve kripto dünyasında "kısa denemeler" yazma konusunda en üretken KOL (Key Opinion Leader) olarak, 2025 yılında her "işlem çağrısı"nda perakende yatırımcıların işlem yapma heyecanını ateşlemeyi başardı. Ancak, 2025'e geriye dönüp baktığınızda, her işlem çağrısında alım yapmış olsaydınız, sonuç olarak onun para kazanırken sizin para kaybedeceğinizi birden fark edeceksiniz.

"Bitcoin bir milyon dolar" ve "ETH 10.000 dolara doğru gidiyor" diye tweet attı, ancak blockchain'de Arthur Hayes, daha önce tercih ettiği varlıkları her zaman istemeden satardı. Geçen yılki tüm işlemlerini incelersek, üst düzey bir yatırımcının son derece sakin, hatta acımasız bir işlem geçmişini görürüz.

Operasyonlarını üç kategoriye ayırabiliriz.

VC Coin: "Açıkça Tanıtıp Gizlice Dağıtmanın" Pratik Bir Manevrası

Hayes'in en tartışmalı hamleleri genellikle erken pozisyon aldığı projelerde gerçekleşiyor. Bu tamamen eşitsiz bir oyun: 50 dolardan sattığında ilk yatırımının 10 katını kazanmış olabilirken, siz 60 dolardan aldığınızda henüz para kaybetmeye başlamış olabilirsiniz.

En tipik senaryo Hyperliquid (HYPE) ile yaşandı. Hisseleri son derece düşük maliyetle elde eden erken dönem yatırımcılarından biri olarak, işlem mantığı çok basit ve kaba idi:

İlk adım, yüksek fiyatlardan satın almayı teşvik etmek ve büyük bir anlatı oluşturmak için nüfuzdan yararlanmaktır (örneğin, "HYPE'ın fiyatı üç yılda 100 kat artacak").

İkinci adım, token'ların kilidi açıldığında veya likidite bol olduğunda elinizdeki varlıkları kararlı bir şekilde tasfiye etmektir.

Örneğin, geçen yıl Ağustos ayında Hayes, Tokyo'daki bir konferansta HYPE'ın yüz kat büyüyeceğini öngörmüş ve dikkat çekici bir alım gerçekleştirmişti. Sadece bir ay sonra, HYPE düşmeden önce pozisyonunu satarak milyonlarca dolar kar elde etti ve gerekçe olarak " kilidi açma riskinden kaçınmayı" gösterdi.

Ancak Hayes, HYPE'ı tamamen terk etmedi. Ocak 2026'nın ortalarında, üç ay sonra, Hayes HYPE'ı yaklaşık 499.000 dolara tekrar satın aldı.

Aynı hikaye tekrar tekrar yaşanıyor; ETHFI, ATH ve diğerleri de benzer senaryolar yaşadı.

Ama Arthur Hayes olduğunuzu hayal edin, ne yapardınız? Büyük miktarlarda parayla kar elde etmek için en standart işlem kılavuzu şu gibi görünüyor: Öncelikle, tutarlı bir piyasa analizi sunun ve mantıkla izleyiciyi etkileyin; inananlar akın ettiğinde, piyasa doğal olarak tahmininizi doğrulayacaktır.

Balinalar için sessizce piyasadan çıkmak için tek fırsat penceresi, piyasanın çok hareketli olduğu ve likiditenin en yüksek seviyede olduğu zamandır.

Artık başvurulamayacak olan "eski anlatı".

Hayes'in başarılı bahis kampanyalarını inceledikten sonra, özellikle eski veya daha az popüler sektörleri "canlandırmaya" çalışırken hatalar yaptığını da keşfettik.

2025 yılının başlarında, ailesine ait Maelstrom vakfı, DeSci (merkeziyetsiz bilim) alanını güçlü bir şekilde savunan uzun ve esoterik bir makale olan " Degen DeSci "yi yayınladı. BIO ve GROW gibi şirketlerin de dahil olduğu bir liste derledi...

Herkesin gördüğü gibi, DeSci sektörü neredeyse tamamen yok oldu ve birçok kripto para birimi zirve noktalarından %85'ten fazla değer kaybetti. Hayes, Ağustos ayında 1,1 milyon dolarlık BIO pozisyonunu yeniden oluşturdu ve nihayet Kasım ayı sonlarında Binance'e 7,66 milyon BIO yatırdı; bu da yaklaşık 640.000 dolarlık (%-58) bir kayba yol açtı.

Ayrıca, "GTA6'nın şifreli versiyonu" olarak adlandırdığı Wilder World (WILD) de var. Bir yıl boyunca tanıtıldı, ancak sonunda token fiyatı, metaverse kavramıyla birlikte düştü.

Hayes öncelikle görselde özetlendiği gibi belirli aşamalarda trend olan token'ları önermektedir:

ZEC'in "duman perdesi"

Bu, Hayes'in 2025'teki en heyecan verici ve ilgi çekici hamlesi olabilir.

Görünüşte, Hayes'in Zcash'i (ZEC) agresif bir şekilde tanıtması, başlangıçta Silikon Vadisi'nin önde gelen isimlerinden Naval'ın Token 2049 tarafından düzenlenen özel bir akşam yemeğinde verdiği tavsiye üzerine milyonlarca dolarlık Zcash satın aldığı iddiasından kaynaklanıyor. Hatta geçen Kasım ayında 10.000 dolarlık bir hedef belirlemişti.

Hayes hatta bir para çekme kampanyası başlattı ve likiditeyi güvence altına almak için herkesi coinlerini blockchain'e çekmeye çağırdı .

Pek çok kişi onun cüzdanına göz dikmiş, gizlice ZEC satıp satmadığını merak ediyordu. Meğerse satmıyormuş; aksine, pozisyonunu artırıyormuş.

Belki de Hayes'in bu ZEC çılgınlığını yaratmadaki asıl amacı ETH satmak ve o dönemde hızla yükselen herhangi bir şeyle takas etmekti.

Hayes aslında bundan önce de ETH'ye karşı birkaç hamle yapmıştı. ETH'nin 2025'te 10.000 dolara yükseleceğini tahmin etmesine rağmen, ETH birkaç kez iniş çıkış yaşadı. 2 Ağustos'ta yaklaşık 13,34 milyon dolarlık ETH ve diğer tokenları sattı, ancak 9 Ağustos'ta kar elde ettiğine pişman oldu ve geri almak zorunda kaldı.

15 Kasım 2025'te, ZEC'i yoğun bir şekilde tanıttığı gün, Lookonchain, Hayes'in milyonlarca dolar değerinde ETH ve ENA'yı Binance'e transfer ettiğini tespit etti . Aynı gün, Hayes Twitter'da "daha fazla ZEC'i taklit ettiğini" kamuoyuna duyurdu. Zincir içi analist EmberCN de bu satış dalgasının büyük olasılıkla daha fazla ZEC alımı için "mühimmat" sağlamak amacıyla yapıldığını belirtti.

ZEC'in gizlilik özelliklerinden dolayı, şeffaf ETH varlıkları satıldı ve şeffaf olmayan varlıklarla takas edildi. Zincir üzerinde, yalnızca "çıkışını" (ETH satışını) görebiliyoruz, ancak "girişinin" (ZEC alımının) ölçeğini ölçemiyoruz.

Ancak, 2025'in son iki haftasında Hayes, 1.871 ETH (yaklaşık 5,53 milyon dolar) daha sattı ve elde ettiği gelirle bir ay önce terk ettiği DeFi varlıklarını geri satın aldı.

Bu çok soğuk bir sinyal: onun mantığına göre Ethereum, yatırım portföyündeki "nakit rezervi". Yeni yatırım araçları (ZEC) almak için paraya ihtiyacı olduğunda satıyor ve eski yatırım araçları (DeFi) almak için paraya ihtiyacı olduğunda tekrar satıyor.

Sonuç olarak, ZEC'in yükselişini tüm piyasanın dikkatini çekmek için kullandığını ve herkes "gizlilik rönesansı"nı tartışırken sessizce pozisyon rotasyonunu tamamladığını göreceksiniz. 2026 yılının başlarında, ZEC iç ekip çatışmaları nedeniyle düşüşe geçtiğinde, Hayes'in elindeki hisseler azalmış olsa da, o sırada daha da kötü performans gösteren ETH'nin zirvesinden başarıyla kaçındığı anlaşıldı.

Arthur Hayes'i nasıl anlamalıyız?

Yılı gözden geçirdikten sonra, Hayes'in arka plan resminde de yazdığı gibi, "inanç odaklı" bir HODL yatırımcısı değil, son derece kurnaz bir iş adamı olduğunu göreceksiniz.

Likidite çekmek için kelimeleri kullanarak hayallerini inşa eder; risklerden kaçınmak için zincir içi işlemlerle kar elde eder; anaparasını korumak için yanlış yaptığında (ETH'den vazgeçmek gibi) hatalarını hızla kabul etmeye cesaret eder.

Bu nedenle, makroekonomik değerlendirmeleri doğrulandığı için makaleleri hâlâ okunmaya değer. Ancak, "satın al" düğmesine basmadan önce lütfen bir şey daha yapın: söylediklerine kulak asmayın, zincir üstü cüzdanının ne yaptığını kontrol edin.

Sonuçta, bu acımasız piyasada, onun "dalgalanmaya" olan bağlılığı, herhangi bir projeye olan inancından çok daha ağır basıyor. Ve dalgalanma, tam olarak perakende yatırımcıların ceplerinden tüccarların ceplerine geçen paranın bir kısmını ifade ediyor.