Kripto sektöründe her yükseliş piyasası sayısız "öne çıkan projeye" yol açar: En iyi risk sermayedarları tarafından büyük rağbet gören, büyük borsalarda işlem gören ve çok sayıda bireysel yatırımcıyı cezbeden projeler. Ancak zaman en keskin sınavdır. Bazı projelerin fiyatları zirveden %90, hatta %99'dan fazla düştü ve popülerlikleri her geçen yıl azaldı.

Bu makalede, önde gelen risk sermayedarlarının yatırım yaptığı ve boğa piyasası sırasında büyük bir heyecanla beklenen sekiz proje inceleniyor. ICP'den DYM'ye kadar, finansman geçmişlerini, piyasa değerlerindeki değişiklikleri ve keskin düşüşlerinin altında yatan nedenleri analiz etmeye odaklanacağız: İş modeli sürdürülemez miydi? Ekosistemin lansmanı yavaş mıydı? Yoksa rakipler çok mu güçlüydü ve piyasa talebi yetersiz miydi?

Dfinity Vakfı tarafından hayata geçirilen İnternet Bilgisayarı (ICP), akıllı sözleşmelerin çeşitli internet hizmetlerini yerel olarak çalıştırmasını sağlamayı amaçlayan merkezi olmayan bir "İnternet Bilgisayarı" olarak konumlandırılmıştır. Projenin geliştirilmesine 2018 yılında başlanmış ve Mayıs 2021'de boğa piyasasının zirvesinde işlem görmeye başlamış, ilk gününde piyasa değeri bakımından ilk beş kripto para birimi arasına girerek piyasada önemli bir ilgi görmüştür.

ICP, a16z, Polychain Capital, Multicoin ve CoinFund gibi önde gelen Silikon Vadisi girişim sermayesi şirketleri tarafından desteklendi ve toplam 187 milyon dolar topladı. ICP'nin başlangıç ​​fiyatı birkaç yüz dolardı ve yaklaşık 700 dolara kadar yükseldi, ancak lansmandan sonra hızla düşerek iki ay içinde 20 doların altına geriledi. 2025 itibarıyla ICP, zirve noktasından %99'un üzerinde bir düşüşle 3 dolar civarında seyretti.

Projenin başarısızlığının başlıca nedenleri arasında değerleme balonları, aceleye getirilmiş lansman, yetersiz ilk likidite ve proje yönetimi ve merkezileşme konusundaki dış şüpheler yer aldı. Ayrıca, ekosistem gelişiminin yavaşlığı ve "interneti yeniden şekillendirme" yönündeki ilk vaatlerin yerine getirilememesi de başarısızlığa katkıda bulundu.

Fuel Network, Ethereum ölçeklendirmesi için bir Katman 2 çözümüdür. Temel amacı, yürütme katmanını fikir birliği ve veri kullanılabilirliğinden ayırarak verimi artırmak ve maliyetleri düşürmektir.

Projeye Blockchain Capital, The Spartan Group ve CoinFund gibi kurumlar destek verirken, stratejik fonlamanın en az 80 milyon dolara ulaştığı bildiriliyor.

Ancak Fuel Network, token performansı ve ekosistem uygulaması açısından beklentileri karşılayamadı. FUEL şu anda yaklaşık 0,003 ABD doları fiyatla işlem görüyor ve piyasa değeri yalnızca on milyonlarca dolar; bu da zirve noktasından %94'ün üzerinde bir düşüşü temsil ediyor. Ethereum'un ölçeklenmesi ve çeşitli L2 ve modüler zincir çözümlerinin birbiri ardına ortaya çıkmasıyla, Fuel'in farklılaştırılmış avantajlarının uzun vadede korunup korunamayacağı hala şüpheli.

Dymension, geliştiricilerin uygulamaya özgü blokları ("RollApps") hızla dağıtmalarına olanak tanıyan bir L1 ağına sahip, "modüler blok zinciri" altyapısına odaklanan bir projedir. Tasarımı, mutabakat ve ödeme katmanlarını birbirinden ayırır ve ekosistemi içinde RollApps oluşturarak ölçeklenebilirliği ve özelleştirmeyi optimize eder.

Proje 2022'de başlatıldı ve DYM token'ı 2024'ün başlarında piyasaya sürüldü. Big Brain Holdings, Stratos ve Cogitent Ventures dahil olmak üzere birçok yatırım kuruluşundan net bir teknolojik konumlanma ve destek almasına rağmen, DYM'nin mevcut fiyatı zirveden %97'den fazla düştü. Veriler, tarihi zirvesinin 8,50 dolara yakın olduğunu, mevcut fiyatının ise 0,10 dolar civarında olduğunu gösteriyor. Proje hala devam ediyor olsa da, ekosistem gelişimi yavaş ilerliyor ve topluluk ve kullanıcı katılımı beklentileri karşılamıyor.

Flow, Dapper Labs tarafından başlatılan ve NFT'lere ve oyun uygulamalarına odaklanan yüksek performanslı bir halka açık blok zinciridir. FLOW token'ı Ekim 2020'de CoinList'te halka arz edildi ve ekosistemi, 2021'deki NFT patlaması sayesinde bir zamanlar aktifti.

Güçlü bir fonlama ağının desteğiyle Dapper Labs, 2018 ve 2021 yılları arasında a16z, DCG ve Coatue gibi kuruluşlardan birden fazla yatırım turu aldı ve toplamda 18,5 milyon doların üzerinde yatırım topladı. FLOW'un fiyatı, Nisan 2021'de yaklaşık 42 dolar ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra, piyasayla birlikte istikrarlı bir şekilde düştü. 2025 yılına gelindiğinde, fiyat zirve seviyesinden %96'nın üzerinde bir düşüşle 0,28 dolara geriledi ve piyasa değeri de önemli ölçüde azaldı.

Flow'un düşüşü, NFT pazarının soğumasıyla yakından ilişkili. Ekosistemi tek bir gişe rekorları kıran uygulamaya dayanıyor, sürdürülebilir bir büyüme ivmesinden yoksun ve uzun vadede kullanıcı sadakati ve gerçek talep desteğinden yoksun.

Flow'un düşüşü, NFT pazarının soğumasıyla yakından ilişkili. Ekosistemi tek bir gişe rekorları kıran uygulamaya dayanıyor, sürdürülebilir bir büyüme ivmesinden yoksun ve uzun vadede kullanıcı sadakati ve gerçek talep desteğinden yoksun.

Yield Protocol, fyToken'ları kullanarak tahvil benzeri kredi ürünleri oluşturan, sabit vadeli ve sabit faizli kredilere odaklanan Ethereum tabanlı bir kredi protokolüdür. 2019 yılında başlatılan proje, bir zamanlar DeFi sabit gelir sektörünün öncülerinden biri olarak kabul ediliyordu.

Haziran 2021'de Yield, Framework Ventures ve CMS Holdings gibi tanınmış kurumların katılımıyla Paradigm liderliğinde 10 milyon dolarlık A Serisi finansman turunu tamamladı.

Ancak Ekim 2023'te Yield Protokolü protokolün kapatıldığını resmen duyurdu ve ardından resmi web sitesi çevrimdışı hale getirildi.

Projenin başarısızlığının temel nedeni, sabit faizli kredilere olan talebin yetersiz olması ve bu durumun etkili bir piyasa sürdürmeyi zorlaştırmasıydı. Dahası, genel olarak durgun bir DeFi piyasası ve artan düzenleyici baskılar ortamında, Yield sürdürülebilir bir ürün modeli geliştiremedi ve nihayetinde faaliyetlerini gönüllü olarak durdurmayı tercih ederek, son yıllarda resmen kapatılan birkaç yıldız VC destekli projeden biri haline geldi.

Notional Finance, Ethereum üzerinde konuşlandırılmış sabit faizli bir borç verme protokolüdür ve kullanıcıların USDC, DAI, ETH ve WBTC gibi varlıkları sabit vadeli olarak ödünç alıp vermelerine olanak tanır ve DeFi pazarındaki "istikrarlı getirili" ürünlere olan boşluğu doldurmayı amaçlar.

Notional, Mayıs 2021'de Coinbase Ventures liderliğindeki A Serisi yatırım turunu, Polychain Capital ve Pantera Capital gibi önde gelen kurumların katılımıyla tamamlayarak toplamda 11 milyon doların üzerinde para topladı.

2025 yılına gelindiğinde NOTE token'larının piyasa değeri yalnızca yaklaşık 1,66 milyon dolardı; bu zirve noktasından %99'dan fazla bir düşüş anlamına geliyordu; günlük işlem hacmi 1.000 doların altındaydı ve düşük topluluk etkinliği ve protokol güncelleme sıklığı vardı.

Notional, Yield Protocol ile benzer temel sorunlarla karşı karşıyadır: Sabit faizli ürünler, DeFi piyasasında sürekli olarak sınırlı kullanıcı kabulü görmüş ve yeterli likidite desteğinden yoksun kalmıştır. Dahası, tasarımı ana akım kredi protokollerinden önemli ölçüde farklı olduğundan, kullanıcıların geçiş yapma isteği düşük olmuş ve nihayetinde piyasada kademeli olarak marjinalleşmesine yol açmıştır.

DerivaDAO, ilk olarak 2020 yılında önerilen, merkezi bir borsanın (CEX) operasyonel deneyimini merkezi olmayan bir borsanın (DEX) güvenliğiyle birleştiren bir türev platformu olarak konumlandırılan, merkezi olmayan sürekli sözleşme borsası projesidir. Proje, topluluk yönetimini vurgular ve merkezi işlemleri bir DAO modeliyle değiştirmeyi amaçlar.

Temmuz 2020'de DerivaDAO, Polychain, Coinbase Ventures ve Dragonfly gibi önde gelen girişim sermayedarlarından 2,7 milyon dolarlık fon sağladı. Nispeten küçük ölçekli olmasına rağmen, yatırım ekibi yıldızlarla dolu olarak kabul ediliyordu. 2021'deki lansmanından sonra fiyatı kısa bir süreliğine 15 dolar civarına kadar düştü, ancak hızla düştü. 2025 yılına gelindiğinde DDX, zirvesinden %99'un üzerinde bir düşüşle 0,01 ila 0,04 dolar arasında dalgalanıyordu ve projenin piyasa değeri neredeyse sıfıra inmişti.

Ürünün gecikmeli lansmanı, rekabetçi özelliklerin eksikliği ve erken dönemdeki agresif madencilik teşvik mekanizmasının, gerçek bir işlem talebi olmadan token'ların hızla piyasaya sürülmesine yol açması nedeniyle DerivaDAO, pazarda öne çıkmakta zorlandı. Ayrıca, DYDX gibi rakiplerle de güçlü bir rekabetle karşı karşıya.

Eclipse, Ethereum'un güvenliğini Solana'nın yüksek performansıyla birleştiren bir Katman 2 çözümüdür. Proje, ana ağını 2024'te, token'ı ES'yi ise Temmuz 2025'te kullanıma sunacaktır.

Projeye Placeholder, Hack VC ve Polychain Capital gibi tanınmış girişim sermayesi şirketlerinden yaklaşık 65 milyon dolarlık toplam yatırım yapıldı.

Ancak piyasa performansına bakıldığında, ES token'ının değerlemesinde önemli bir gerileme yaşandı. CoinGecko verilerine göre, ES hala işlem görüyor olsa da, zirve noktasından yaklaşık %64 oranında keskin bir düşüş yaşadı. Eclipse ekosistemi henüz erken aşamalarında; roll-up veya modüler zincir çözümleri arasında yoğun bir rekabet var, L2 platformu için yarışan çok sayıda proje var ve bu projeler için piyasa uygulamasına giden yol henüz tam olarak netleşmedi.

Bu makalenin amacı eleştirmek veya duyguları harekete geçirmek değil, bir sonraki döngü başlamadan önce önceki patlamadan alınan "çöküş örneklerinin" sakin bir incelemesini sunmaktır.

Bu makalenin amacı eleştirmek veya duyguları harekete geçirmek değil, bir sonraki döngü başlamadan önce önceki patlamadan alınan "çöküş örneklerinin" sakin bir incelemesini sunmaktır.

Bir zamanlar en göz alıcı sermayeye, anlatılara ve topluluklara sahiplerdi; ancak yine de raydan çıkma, çöküş, yavaşlama ve marjinalleşme yolundan kurtulamadılar. Finans ve teknolojiyle iç içe geçmiş bir pazarda, yalnızca bağış toplama, sembolik fiyatlar ve ilgi odağı olmak yeterli olmaktan çok uzak. İş modeli uygulanabilir mi? Kullanıcılar elde tutulabilir mi? Ürün sürekli geliştiriliyor mu? Bunlar, bir projenin kaderini gerçekten belirleyen temel değişkenlerdir.

Bu hikayeler bize sadece girişim sermayesi desteğine veya kısa vadeli yükselişlere bakmamamız gerektiğini, bunun yerine uzun vadeli bir yapının geçerli olup olmadığını nasıl tespit edeceğimizi öğrenmemiz gerektiğini hatırlatıyor.

Dalga çekildikten sonra geriye kalan gerçek değerdir.