Orijinal başlık: Bitcoin Halving: Digital Scarcity in Action Orijinal yazarlar: Alex Thorn, Gabe Parker, Simrit Dhinsa, galaxy Orijinal derleme: Lynn, MarsBit

Bitcoin Halving'e Genel Bakış

Bitcoin ihracının şeffaflığı ve öngörülebilirliği, bu varlığı dünyadaki diğer varlıklardan veya para birimlerinden ayıran temel özelliklerdir. Başka hiçbir varlığın hesaplanabilir bir enflasyon programı yoktur ve öngörülebilir bir arz olayı, günlük ihraçları bir gecede %50 oranında azaltabilir. Bitcoin'in anonim yaratıcısı Satoshi Nakamoto, fiat para birimlerinin devam eden değer kaybına yanıt olarak Bitcoin yarıya indirme özelliğini programladı.

"Geleneksel para birimleriyle ilgili temel sorun, onların işe yaraması için gereken güvendir. Merkez bankalarına paranın değerini düşürmemeleri için güvenilmelidir, ancak fiat para birimlerinin tarihi bu güvenin ihlalleriyle doludur." - Satoshi Nakamoto, 11 Şubat. , 2009

20 Nisan 2024'te Bitcoin, 840.000 numaralı blokta dördüncü yarılanmayı yaşayacak. Her yarılanma etkinliği sırasında, çıkarılan her blok için madencilere ödenen yeni çıkarılan Bitcoin sayısını temsil eden blok ödülü ("blok sübvansiyonu" olarak da bilinir) yarıya indirilir. Bitcoin'in dördüncü yarılanmasının ardından blok ödülü 6,25 BTC'den 3,125 BTC'ye düşecek (günlük olarak yaklaşık 900 BTC'den yaklaşık 450 BTC'ye düşüşe eşdeğer). Sonuç olarak, Bitcoin'in yıllık ihraç oranı yaklaşık %1,7'den yaklaşık %0,85'e düşecek. Coin Metrics'e göre dördüncü halvinge kadar toplam Bitcoin arzının %93,7'si dolaşımda olacak.

Yarılanmalar her 210.000 blokta bir (yaklaşık 4 yılda bir) gerçekleşir ve Bitcoin'in dördüncü yarılanmasından sonra ağda 30 yarılanma daha yaşanır. Yarılanmanın, son Bitcoin nihayet çıkarılıncaya kadar gerçekleşmesi bekleniyor; bunun da 2140'tan sonra gerçekleşmesi bekleniyor. Tüm Bitcoin'ler çıkarıldıktan ve dolaşıma girdikten sonra, madenciler artık blok sübvansiyonları alamayacak ve tamamen işlem ücretlerine ve diğer zincir dışı ödeme biçimlerine güvenecekler.

Bitcoin, şeffaf ve öngörülebilir para politikasının omurgasını oluşturan ve Bitcoin'i kıt olduğu kanıtlanabilir bir varlık haline getiren ihracını yaklaşık her 4 yılda bir azaltmayı planlıyor. En önemlisi, Bitcoin'in para politikası, ağın paydaşları (madenciler, düğümler, geliştiriciler) arasında fikir birliği ile yürütülen değişmez bir koddur. Bitcoin'in kıtlığı ve para politikasının öngörülebilirliği, dünya çapındaki fiat para birimlerindeki önemli değer kaybıyla keskin bir tezat oluşturuyor; bu da Bitcoin'e iyi bilinen "dijital altın" takma adını kazandırdı.

Bitcoin Çekirdeği Yarılanmasını Görselleştirme

Bitcoin Core, Satoshi Nakamoto tarafından oluşturulan ve Bitcoin protokolünün temelini oluşturan açık kaynaklı bir yazılımdır. Bitcoin Core, geliştiriciler tarafından Bitcoin'in birincil referans uygulaması olarak kabul edilir (her ne kadar diğer yazılım uygulamaları ağ ile uyumlu olsa da). Dolayısıyla Bitcoin'i tanımlayan tüm işlevsellik ve mantık Bitcoin Core'da mevcuttur.

Bitcoin Core'da yarılanmayı uygulayan kod, C++ ile yazılmış 7 satır koddan oluşuyor. Kodu satır satır ayırmak bu raporun kapsamı dışındadır ancak mevcut blok yüksekliği için blok ödülünü belirlemekten sorumlu kodu görselleştirmek önemlidir:

· Satır 1240: Kaç yarılanmanın gerçekleştiğini sayın.

· 1245 – 1248 numaralı satırlar: Madencinin blok ödülünü belirleyin.

Bitcoin madenciliği hakkında bilgi edinin

Madencilik, Bitcoin ağının önemli bir bileşenidir. Bir kişi Bitcoin'leri başka bir cüzdana göndermek istediğinde, işlem önce ağa yayınlanır ve düğümler tarafından geçerliliği kontrol edilir. İşlemler, bir bloğa eklenmeden önce, onaylanmamış işlemlerden oluşan bir havuz olan ve madencilerin bunları bir bloğa dahil etmesini bekleyen "bellek havuzu" içinde kuyruk durumunda bulunur. Blok sübvansiyonu, hem madencileri işlemleri işlemek ve sonuçlandırmak için ağa bilgi işlem gücü sağlamaya teşvik etmenin bir aracı hem de yeni basılan Bitcoin arzını dağıtmanın bir yöntemidir. Bitcoin'in fiyatı arttıkça, bu ödülleri elde etmek için blok çıkarma teşviki de önemli ölçüde artıyor.

Madenciler bir sonraki bloğun doğru hash değerini hesaplayarak blok üretirler. Bu avantajla, Uygulamaya Özel Entegre Devre (ASIC) makinesinden en yüksek hash oranına veya hesaplama gücüne sahip madenci, bir sonraki bloğun hash'ini bulma olasılığının en yüksek olmasını sağlayacaktır. Doğru hash değerini hesaplayan ilk madenci, blok sübvansiyonunu ve bloktaki işlem ücretlerini alacaktır. Tipik olarak doğru hash değerini hesaplamak için gereken süre yaklaşık 10 dakikadır (Bitcoin'in blok süresi). Ağ, madencilerin zorluk ayarlaması yoluyla blok süresinin her zaman 10 dakika civarında olmasını sağlar. Bu ayarlamalar, ağ hash oranı arttıkça veya azaldıkça her 2016 blokta (yaklaşık iki haftada bir) yapılır. Hesaplama gücü ne kadar büyük olursa, blokları kazmak da o kadar zor olur. Bu nedenle zorluk ayarlamaları tutarlı blok üretimini ve Bitcoin'in para politikasını zorunlu kılar.

Geleneksel olarak, bir bloktaki ilk işlem, o bloğun yaratıcısına ait olan yeni bir coini başlatan özel bir işlemdir. Bu, düğümlerin ağı destekleme teşvikini artırır ve bunları basacak merkezi bir otorite olmadığından, başlangıçta madeni paraları dolaşıma dağıtmanın bir yolunu sağlar. Belirli miktarda yeni madeni paranın düzenli olarak eklenmesi, bir altın madencisinin dolaşıma altın eklemek için kaynakları harcamasına benzer. Bizim durumumuzda tüketim CPU zamanı ve gücüdür. ” - Satoshi Nakamoto, Bitcoin Teknik Raporu, 31 Ekim 2008

Yarılanmanın Bitcoin Madenciliğine Etkisi

Bitcoin madenci ödülleri blok sübvansiyonlarından ve işlem ücretlerinden oluşur. Yarılanmada Bitcoin'in blok sübvansiyonu 6,25 BTC'den 3,125 BTC'ye yarıya indirilecek. Bitcoin fiyatını ve ağ hesaplama gücünü sabit tutmak, blok sübvansiyonlarının şu anda toplam ödüllerin çoğunluğunu oluşturması nedeniyle Bitcoin madencilerinin gelirinin neredeyse yarı yarıya azalmasına neden olacaktır.

Madenciler için bu, aynı miktarda bilgi işlem gücünün yarılanma olayından öncekinin yaklaşık yarısını üreteceği anlamına geliyor. Bu nedenle yarılanmanın ardından tek bir Bitcoin çıkarmanın maliyetinin kabaca iki katına çıkması, bu durumun daha az verimli madenciler için kârsız hale gelmesi ve onların da faaliyetlerini durdurmaya zorlanması bekleniyor. Bu nedenle ağ hesaplama gücünün kısa vadede azalması bekleniyor. Bilgi işlem gücü, madencilerin Bitcoin'e sağladığı toplam bilgi işlem gücü anlamına gelir. Ağın hashrate düşüşünün ciddiyeti, yarılanma anındaki Bitcoin fiyatı ve işlem ücretleri gibi faktörlere bağlı.

Aşağıdaki tablo, yarılanma sonrası farklı elektrik maliyeti senaryoları kapsamında, yaygın olarak kullanılan çeşitli ASIC'ler (en az verimliden en verimliye doğru sıralanmıştır) için bir Bitcoin madenciliği yapmanın tahmini maliyetini özetlemektedir. Bu hesaplamalarda ağ hash oranının 625 EH olduğu ve işlem ücretlerinin blok ödülünün %10'unu oluşturduğu varsayılmaktadır.

Yarılanmaya hazırlık olarak madenciler, maliyetleri düşürerek ve ekipmanları yükselterek operasyonel verimliliği artırmak için çalışıyorlar. Birçok madenci, büyük ASIC satın alma siparişleri ve stratejik site satın alımları duyurdu ve kendilerini yarılanmanın çok ilerisinde konumlandırdı. Yukarıdaki tablonun da vurguladığı gibi, 50$/MWh elektrik maliyetiyle S21'in çıkarılması S19'a göre %50 daha ucuz, bu da filo verimliliğini artırmanın önemini gösteriyor.

Yarılanma öncesinde madenciler, Bitcoin fiyatının artma ihtimali varsa indirimli altyapı alımlarından yararlanmak için nakit rezervlerini artırdı ve büyük miktarda nakit rezervini "kuru toz" olarak tuttu. Varlıkların daha verimli operatörlere devredilmesi ve böylece endüstri ortamının sağlamlaştırılması ve daha fazla optimizasyon sağlanması nedeniyle yarılanma sonrasında birleşme ve satın alma faaliyetlerinin artması bekleniyor.

Genel olarak yaklaşmakta olan Bitcoin yarılanması madenciler için kritik bir an. Sektör önemli blok ödülü indirimlerine hazırlanırken madenciler, sürekli değişen bir ortamda kârlı ve sürdürülebilir kalabilmek için acil bir uyum sağlama ve yenilik yapma ihtiyacıyla karşı karşıya.

Yarılanmanın Bitcoin fiyatına etkisi

Yarılanmaların Bitcoin fiyatı üzerindeki etkisi, her yarılanmada devam eden bir tartışmadır. Tarihsel olarak piyasa katılımcıları yarılanmaları Bitcoin fiyatları için yükselişe yönelik bir olay olarak görse de, karşıt görüşler yarılanmaların fiyatlar üzerindeki etkisinin önemsiz olacağını öne sürüyor. Yarılanmanın BTC fiyatı üzerindeki etkisine ilişkin piyasanın mevcut yükseliş, düşüş ve nötr görüşlerinin bir dökümünü burada bulabilirsiniz.

Boğa görünümü: Bitcoin blok ödüllerinde %50'lik bir azalma, Bitcoin'i genel olarak daha kıt bir varlık haline getirirken madencilerin sattığı miktarı da azaltır. Madenciler her zaman zorla Bitcoin satıcıları olarak görülmüştür çünkü bu işlemler sermaye yoğundur ve Bitcoin satışları madenciler için ana gelir kaynağıdır. Sonuç olarak madenciler enerji, işçilik, borç ve yeni makineler gibi işletme masraflarını karşılamak için blok ödüllerinin bir kısmını her zaman fiat para birimine sattılar. Pek çok kişi, madencilik camiasının satış baskısının azalmasına karşılık gelen azalan arz büyümesinin, Kasım 2012, Temmuz 2016 ve Mayıs 2020 yarılanmalarından sonra ve ayrıca dördüncü yarılanmadan sonra Bitcoin'in değerinde artışa yol açtığına inanıyor. Yarılanmayı fiyatlar üzerinde yükseliş hissi olarak gören piyasa katılımcıları, azalan Bitcoin arzının fiyat üzerindeki etkisini ölçmek için yaygın olarak dolaşan stok-akış modelini de kullanıyor. Bu görüşün savunucuları genellikle yatırımcıların Bitcoin değerlemesinin yarıya indirilmesini gerektiği gibi hesaba katmadığını savunuyor.

Ayı Görünümü: Bitcoin fiyatlarının tarihte ilk kez tüm zamanların en yüksek seviyelerine yaklaşmasıyla birlikte, halvingi Bitcoin fiyatlarında düşüş eğilimi olarak gören piyasa katılımcıları, piyasanın önceki üç halvinge uyum sağladığına ve bu etkinlikte fiyatlandığına inanıyor. Son iki yarılanmadan önce BTC, önceki tüm zamanların en yüksek seviyelerinden %42'den fazla düşüş yaşadı. Aslında Bitcoin tedarik planının bu aşamasında 2017 ve 2020 boğa piyasaları henüz başlamadı. Bitcoin arz dinamikleri üzerindeki etki her halvingde yarı yarıya azalacak ve etki zamanla azalacak. Örneğin, mutlak anlamda, günde 900 BTC ihracı, günde 450 BTC'ye düşürülür; bu, günde 7200 BTC'nin 3.600 BTC'ye (ilk yarılanma) düşürülmesinden çok daha küçüktür. Bitcoin'in mevcut günlük 900 BTC ihracının, varlığın günlük dolaşımıyla karşılaştırıldığında ihmal edilebilir olduğu göz önüne alındığında, yarılanma sonrasında günlük 450 BTC'lik ek ihracın, BTC fiyatı üzerinde minimum etkisi olacaktır. Ek olarak ayılar, madenci gelirlerinin azalmasının madencilik sektöründe kaosa yol açabileceğine ve Bitcoin ağını daha az güvenli hale getirebileceğine inanıyor.

Tarafsız Görüş: Etkin Piyasa Hipotezi, Bitcoin'in geçmiş ve gelecekteki yarılanmalarının "yeni bilgilere" aykırı olduğunu ve arz şoku olarak değerlendirilemeyeceğini belirtir. Bitcoin'in şeffaf ve öngörülebilir ihraç programı her zaman piyasaya yansıtılmalıdır. Halving sonrasındaki boğa koşusu, arzdaki değişikliklerden çok talepteki değişikliklerle ilgili olabilir ve hatta küresel piyasa likiditesi, merkez bankası faiz oranları ve diğer makro koşullar gibi faktörlerle daha fazla ilgili olabilir.

Tarihsel olarak Bitcoin, 0 ila 600 gün süren halving sonrası heyecan aşamasında boğa piyasasına giriyor. 2012'deki ilk yarılanmanın (ilk döngü) ardından Bitcoin fiyatı, yarılanmadan 367 gün sonra döngünün zirvesine ulaştı. 2016'daki ikinci yarılanma sırasında (ikinci döngü), yarılanma sonrası fiyat keşfi daha yavaştı ve yarılanmadan 525 gün sonra döngünün zirvesine ulaştı. 2020'deki üçüncü yarılanma (3. Döngü), yarılanmadan 546 gün sonra döngünün zirvesine ulaştı.

Tarih tekerrür ederse, şu anda birikim aşamasının sonundayız ve 2024'te yavaş yavaş heyecan aşamasına gireceğiz.

Tarihte ilk kez Bitcoin fiyatı yarılanma öncesi tüm zamanların en yüksek seviyesini aştı. 2016 ve 2020 yıllarındaki ilk iki Bitcoin yarılanması sırasında Bitcoin fiyatları önceki tarihi en yüksek seviyesine göre sırasıyla %42,5 ve %52,8 düştü. Bitcoin'in yarıya indirilmesine yol açan güçlü fiyat hareketi, piyasanın genellikle yarılanmalardan sonra gördüğümüz abartılı aşamanın ilerisinde olması olarak görülse de, bu döngüde Bitcoin fiyatını yönlendiren faktörler, önceki yarılanma döngülerinde mevcut olmayan yeni gelişmelerdir. Bitcoin ETF'nin Ocak 2023'te Amerika Birleşik Devletleri'nde piyasaya sürülmesi.

Bitcoin'in dördüncü yarılanması, varlığın spot Bitcoin ETF'sinin piyasaya sürülmesinin ardından büyük bir paradigma değişikliği geçirdiği bir zamanda gerçekleşecek. ETF'nin 10 Ocak 2024'teki lansmanından bu yana, BTC spot ETF'sine net girişler birikerek 12,5 milyar ABD dolarını aştı. Bitcoin, makro yatırımcı tartışmalarının ön saflarında yeniden ortaya çıktı ve artık altın ve Hazine tahvilleriyle birlikte önemli bir makro riskten korunma varlığı olarak görülüyor. Amerika Birleşik Devletleri'nde Bitcoin ETF'lerinin ortaya çıkışı, Bitcoin fiyat döngüleri, sahiplerinin davranışlarına ilişkin değerlendirmeler ve kripto para birimi içindeki rotasyon dinamikleri hakkındaki geleneksel kanıyı altüst edecek dramatik bir değişimi temsil ediyor.

Blok etkinliği yarıya indirildi

Yarılanma bloğu olarak da bilinen 840.000 numaralı blok, tarihsel önemi ve nadirliği nedeniyle işlem katılımı açısından yüksek talep gören bir blok olacak. Yarılanmalar yalnızca her 210.000 blokta bir gerçekleşir ve Bitcoin'in varlığında kullanıcıların ve madencilerin blok işlemek veya blok çıkarmak için rekabet edebileceği yalnızca 34 yarılanma bloğu olacaktır.

Blok etkinliği yarıya indirildi

Yarılanma bloğu olarak da bilinen 840.000 numaralı blok, tarihsel önemi ve nadirliği nedeniyle işlem katılımı açısından yüksek talep gören bir blok olacak. Yarılanmalar yalnızca 210.000 blokta bir gerçekleşir ve Bitcoin'in varlığında kullanıcıların ve madencilerin blok işlemek veya blok çıkarmak için rekabet edebileceği yalnızca 34 yarılanma bloğu olacaktır.

Halving sırasında işlem ücretlerinde artışa neden olan temel faktörler arasında Runes adı verilen yeni bir takas edilebilir token standardının piyasaya sürülmesi ve nadir sit avcılığı yer alıyor. Runes, Bitcoin için BRC-20 token standardından daha verimli olan yeni bir değiştirilebilir token standardıdır. Runes yarılanma bloğunda başlayacak ve büyük Rune token koleksiyonlarının bloğa dahil edilmelerini sağlamak için yüksek işlem oranları ödemesi bekleniyor. Runes hakkında daha fazla bilgi edinmek için Galaxy Research haber bülteninde yeni değiştirilebilir token standardını daha ayrıntılı olarak ele alacağız. Referans olarak sat, Bitcoin'in en küçük birimidir; bir Bitcoin, 100 milyon sat'a bölünebilir. Nadir Uydular, Aralık 2023'te Ordinallerin ortaya çıkmasıyla oluşturulan, Bitcoin üzerinde toplanabilen yeni bir varlıktır. Nadir uydu toplama, blokların yarıya indirilmesi veya Satoshi Nakamoto tarafından çıkarılan bloklar (blok 9) gibi tarihi bloklarda çıkarılan uyduların satın alınmasını gerektirir. 840.000 numaralı bloktaki her Sat önemli bir tarihsel değere sahip olacak, bu nedenle nadir Sat avcıları bloğa dahil edilmeyi sağlamak için işlemlerinden yüksek ücretler talep edecek.

Yarılanma sırasında işlem ücretlerini artıran bir diğer potansiyel faktör de madencilik havuzlarının Bitcoin'in tarihsel blockchain durumunu yeniden düzenlemeye (yeniden düzenlemeye) çalışıp çalışmadığıdır. Blok zincirinin alternatif bir versiyonu, düğümler arasında fikir birliğine vardığında, blok zincirinin işlem geçmişinin bir kısmını etkili bir şekilde yeniden yazdığında bir yeniden düzenleme meydana gelir. Başarılı bir yeniden düzenleme şansı zayıf olsa da madencilik havuzları, yüksek ücretli blokları başarılı bir şekilde ele geçirmek için zinciri yeniden düzenlemeye çalışabilir. Zinciri yeniden düzenlemeye çalışan ve başarısız olan madencilik havuzlarının, zinciri yeniden düzenlemek için kullanılan bilgi işlem gücünün en uzun zincir ucundan uzağa yönlendirilmesi nedeniyle işlem ücretlerini artırmaya devam edeceğini belirtmekte fayda var. Bu, blok sürelerini yavaşlatacak ve bellek havuzu baskısının oluşması için daha fazla zaman olduğundan ücretlerin doğal olarak artmasına neden olacaktır.

Yarıya indirmek neden önemlidir?

Yarılanma, Bitcoin'in şeffaf, öngörülebilir, deflasyonist para politikasının vücut bulmuş halidir. Yarılanma etkinliği, Bitcoin'in açık eşler arası ağı, rekabetçi madencilik endüstrisi, merkezi olmayan düğüm ağı ve aktif açık kaynak geliştirme topluluğu dahil olmak üzere temel değer önerisini güçlendiriyor. Yarılanmanın kendisi, Bitcoin'i diğer varlıklardan ayıran kıtlık mekanizmasıdır.

Bitcoin'in değişmeyen para politikası ve 21 milyonluk sabit sınır, makro varlıklar için devrim niteliğinde bir kavramdır. Bitcoin'in günlük ihraç programının şeffaflığı, dünyada bilgisayarı olan herkesin, aracılara güvenmek veya güvenmek zorunda kalmadan, Bitcoin ihracının planlandığı gibi ilerlediğini kendi başlarına doğrulamasına olanak tanır. Ek olarak, Bitcoin ağındaki her düğüm 21 milyon hard cap arzının bozulmadan kaldığını doğrulayabilir.

Bitcoin'in sabit arzının öngörülebilirliği ve şeffaflığı, bu yeni ortaya çıkan varlığı, fiat para birimlerine karşı uygun bir alternatif değer deposu haline getiriyor. Bitcoin'in sabit arzından farklı olarak fiat para birimleri, ekonomik istikrarı yönetmek veya büyümeyi teşvik etmek için para arzını ayarlama gücüne sahip olan merkez bankalarının ihtiyari eylemlerine tabidir. Bu takdir yetkisi, tüm fiat para birimlerinin sınırsız arzına ve öngörülemeyen bir ihraç planına neden olur. Bu öngörülemezliğin etkisi merkez bankası davranışını değerlendirirken açıkça görülmektedir. COVİD-19 salgınının neden olduğu küresel ekonomik çalkantıya yanıt olarak Federal Rezerv, merkez bankasının bilançosunu iki katından fazla artırarak, yoktan 5 trilyon dolar bastı. Bu para basımı, ABD hükümetinin mali harcamalarıyla birlikte ABD ekonomisine sızarak karantinaların ve COVID-19 önlemlerinin olumsuz etkilerinin hafifletilmesine ve ekonominin canlanmasına yardımcı oldu, ancak sonuçta onlarca yılın en kötü enflasyonuna yol açtı. En eski kıt parasal varlık olarak bilinen altın bile net bir toplam arzdan yoksundur ve üretimi, merkez bankası politika kararlarından ziyade piyasa dinamiklerinden etkilenmesine rağmen tahmin edilemez olmaya devam etmektedir.

Bitcoin'in çok sayıda ayı piyasasına karşı dayanıklılığı, şeffaflık, öngörülebilirlik ve kıtlık ile merkezi olmayan bir makro varlık olarak değerinin daha geniş pazarda yeniden canlandığını vurguluyor. Bitcoin’in para politikası sabittir ve her halvingde uzun ömürlülüğü bir kez daha kanıtlanır. Yarılanmalar gerçekleşmeye devam edecek ve paydaşlar asla sistem tarafından kurtarılmayacak. 20 Nisan 2024'te gerçekleşmesi beklenen yarılanma bu gerçekleri güçlendirecek ve Bitcoin'in benzersiz özelliklerini piyasaya hatırlatacaktır.

"Bana inanmıyorsanız veya anlamıyorsanız, sizi ikna etmeye vaktim yok, üzgünüm." - Satoshi Nakamoto, 29 Temmuz 2010.