Kaynak: Grayscale; Derleyen: Wuzhu, Golden Finance

Linux, Python ve diğer birkaç açık kaynaklı yazılım projesinin yanı sıra Ethereum, tartışmasız şimdiye kadar oluşturulmuş en önemli açık kaynaklı yazılım projelerinden biridir. Henüz 10 yıllık bir geçmişe sahip olmasına rağmen Ethereum ağı şu anda 11.000'den fazla düğüme sahip, ayda 35-40 milyon işlem gerçekleştiriyor, yaklaşık 46 milyar dolarlık işlem değerini güvence altına alıyor ve 2.100'den fazla tam zamanlı geliştiricinin desteğinden faydalanıyor. Birbirine bağlı blok zincirlerinden oluşan geniş Ethereum ekosistemi, şu anda ayda yaklaşık 400 milyon işlem gerçekleştiriyor. [1]

Ethereum'un kripto para sektöründeki önemine ve geçen yıl spot borsa yatırım ürünü (ETP) piyasaya sürülmesine rağmen, ağ token'ı Ethereum'un (ETH) piyasa değeri, Bitcoin'in (BTC) çok gerisinde kalıyor. Nitekim ETH/BTC fiyat oranı 2020 ortalarından bu yana görülmemiş seviyelere geriledi (Şekil 1). Piyasa değeri açısından, Ethereum'un piyasa değeri 2022 yılı sonundan bu yana yaklaşık 90 milyon ABD doları artarken, Bitcoin'in piyasa değeri yaklaşık 1,35 trilyon ABD doları (veya yaklaşık 15 kat) arttı. [2] Ethereum ayrıca son zamanlarda Solana ve Sui de dahil olmak üzere bazı diğer akıllı sözleşme platformlarının token'larından daha düşük performans gösterdi.

Şekil 1: Ethereum, Bitcoin'in iki yıldan fazla gerisinde kaldı

Ethereum'un süregelen zayıf performansı, bazı gözlemcilerin Ethereum ağ aktivitesinin görünümünü ve Ethereum'un değerini sorgulamasına yol açtı. Her bir kripto varlığına ilişkin görünümle ilgili belirsizliklere rağmen, Ethereum'un çeşitlendirilmiş bir kripto portföyünün ayrılmaz bir bileşeni olarak değerlendirilmesi gerektiğine inanmaya devam ediyoruz.

Ethereum ve Bitcoin doğrudan karşılaştırılabilir değiller. Bitcoin ağı bir para sistemidir ve Bitcoin varlıkları öncelikle bir değişim aracı ve değer deposu olarak kullanılır. Bu nedenle Grayscale para birimi kripto sektörüne aittir. Bitcoin'in nispeten güçlü fiyat getirileri, yatırımcıların nadir bulunan ve sansüre dayanıklı dijital para birimi özelliklerine olan talebini yansıtıyor.

Ethereum ve Bitcoin doğrudan karşılaştırılabilir değiller. Bitcoin ağı bir para sistemidir ve Bitcoin varlıkları öncelikle bir değişim aracı ve değer deposu olarak kullanılır. Bu nedenle Grayscale para birimi kripto sektörüne aittir. Bitcoin'in nispeten güçlü fiyat getirileri, yatırımcıların nadir bulunan ve sansüre dayanıklı dijital para birimi özelliklerine olan talebini yansıtıyor.

Ethereum ise bir uygulama platformudur ve Ethereum bu uygulamaların kullanıcılarına fayda sağlar. Ethereum, Solana, Stacks, Sui ve diğer birçok ağla birlikte Grayscale akıllı sözleşme platformu kripto sektörüne aittir. Akıllı sözleşme teknolojisinin vaatlerine rağmen, akıllı sözleşmelere dayalı merkezi olmayan uygulamaların kitlesel olarak benimsendiğini henüz göremedik. Stabilcoin ticaretinin büyümesi de dahil olmak üzere birçok erken başarı hikayesi olmasına rağmen, mevcut benimseme oranları, akıllı sözleşme platformunun geleneksel finansın çoğunu blok zincirine getirme vizyonuyla karşılaştırıldığında çok düşük.

Grayscale Research, akıllı sözleşme tabanlı uygulamaların önümüzdeki 1-2 yıl içinde popülerliğinin artacağına inanıyor; bunda kısmen ABD düzenlemelerindeki değişiklikler ve yaklaşan mevzuatın da etkisi var. Trump yönetimi, sektörün ABD'de yatırım yapmasını ve gelişmesini kolaylaştıracak federal kripto para politikasında değişiklikler yürürlüğe koydu. [3] Ayrıca, iki partili bir senatör grubu, Birleşik Devletler Sabit Kripto Para Birimi Ulusal Yenilik Yasası'nı (GENIUS) Rehberlik Etme ve Kurma Yasası'nı sundu. Tasarı, önceki Kongre'nin çabalarına dayanıyor ve ödeme sabit kripto paralarının ihracı için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve sağlamayı amaçlıyor. Düzenleyici düzenlemelerdeki netliğin artması, blok zinciri tabanlı uygulamalara yapılan yatırımın ve bu uygulamaların benimsenmesinin artmasına yardımcı olacak, böylece zincir üstü faaliyetleri (örneğin işlemler ve ücretler) ve nihayetinde akıllı sözleşme platform token'larının değerini artıracaktır.

Başlangıçta liderliği ele geçiren Ethereum, şu anda diğer akıllı sözleşme platformlarıyla sert bir rekabetle karşı karşıya ve başarılı olmak için iddialı geliştirme planları yürütmesi gerekecek. Ancak Ethereum'un, finansal kullanım durumları için özellikle önemli olmasını beklediğimiz bazı farklılaştırıcı özellikleri de var; bunlar arasında büyük zincir üstü sermaye havuzları ve merkeziyetsizliği ve tarafsızlığı vurgulayan tasarım seçimleri yer alıyor. Dolayısıyla, Ethereum'un gelecekte zincir içi faaliyetlerin önemli bir bölümünü oluşturmasını bekliyoruz; bu da Ether'in değerini artıracaktır.

Her şey bir bilgisayardır

Ethereum, ilk büyük akıllı sözleşme platformu blok zinciridir. Bitcoin gibi, Ethereum blok zinciri de işlem göndermek ve almak için kullanılabilir. Ancak akıllı sözleşmelerin eklenmesiyle Ethereum, merkezi olmayan uygulamaları da çalıştırabilir. Bu uygulamalar, merkezi olmayan kredi platformlarından kimlik çözümlerine, video oyunlarına kadar her şey olabilir. [4] Ethereum, uygulamalar için altyapı görevi gördüğünden, bazen "dünya bilgisayarı" olarak da adlandırılan, yazılım tabanlı bir bilgisayar olarak düşünülebilir.

Ethereum bugün binlerce uygulamaya ev sahipliği yapıyor ve akıllı sözleşme platformu kripto para birimi segmentindeki piyasa değeri bakımından en büyük varlık konumunda. Ethereum, diğer önde gelen akıllı sözleşme blok zincirlerinden daha fazla zincir üstü varlığa (stabil kripto paralar ve tokenleştirilmiş varlıklar gibi) sahiptir, ancak zincir üstü etkinliği son zamanlarda diğer bazı blok zincirlerinin gerisinde kalmıştır (Ek 2). Piyasa değeri bakımından ikinci büyük ağ olan Solana, son 30 günde daha fazla aktif adres, işlem hacmi ve ücrete sahip olmasına rağmen piyasa değeri Ethereum'un yalnızca %30'u.

Şekil 2: Ethereum, en büyük piyasa değerine sahip akıllı sözleşme platformudur

Akıllı sözleşme platformlarının arkasındaki yatırım felsefesi, yeni uygulamaların daha fazla kullanıcı, daha fazla işlem ve nihayetinde altta yatan protokol için daha yüksek ücretler getireceğidir. Akıllı sözleşme platformlarındaki işlem hacminin beş yıl önce saniyede yaklaşık 20 işlemden (TPS) bugün saniyede yaklaşık 1.200 işleme çıktığını, yıllık büyüme oranının yaklaşık %130 olduğunu tahmin ediyoruz (Ek 3). Karşılaştırma yapmak gerekirse, Visa'nın ağı 30 Eylül 2024'te sona eren 12 ayda yaklaşık 7.400 işlem gerçekleştirdi. [5] Akıllı sözleşme blok zincirlerinin dijital ödemelerdeki payı büyümeye devam ederse ve rekabetçi engeller oluşturup fiyatlandırma gücünü koruyabilirlerse, bu durum artan ücret geliri ve potansiyel olarak daha yüksek token fiyatlarıyla sonuçlanacaktır.

Şekil 3: Akıllı sözleşme blok zinciri saniyede yaklaşık 1.200 işlem gerçekleştirir

Şekil 3: Akıllı sözleşme blok zinciri saniyede yaklaşık 1.200 işlem gerçekleştirir

FTSE/Grayscale Akıllı Sözleşme Platformu Kripto Para Endüstrisi Endeksi'ne (Ek 4) göre ölçüldüğünde, Ethereum'un performansı genel olarak benzerleriyle aynı doğrultudadır. Bu pazar segmentinde şu anda toplam piyasa değeri 428 milyar dolar olan 70 token bulunuyor. [6] 2024'ün başından bu yana Akıllı Sözleşme Platformu Endeksi %22 düşerken, Ethereum'un fiyatı %18 düştü. Karşılaştırıldığında Solana'nın fiyatı %18, Bitcoin'in fiyatı ise %90 arttı.

Şekil 4: Ethereum'un performansı piyasa performansıyla hemen hemen aynı seviyededir

Ethereum ile nasıl para kazanılır

Ethereum, ağ etkinliğini işlem ücretleri (veya "gaz ücretleri") yoluyla paraya çevirir. Bu ücretler, işlemleri yürütmek veya akıllı sözleşmelerle etkileşim kurmak için gereken ücretlerdir. Solana ve diğer birçok blok zincirinin aksine, Ethereum ekosistemindeki etkinlik, Ethereum ana ağı Katman 1 (L1) ve bir dizi Katman 2 (L2) ağında aynı anda gerçekleşir. Ethereum, bu şekilde milyonlarca kullanıcıya ölçeklenmeyi planlıyor çünkü 1. Katmanın kendisi merkeziyetsizlikten ödün vermeden kapasiteyi tam olarak ölçekleyemiyor. Bu katmanlı yapı uyumlu bir şekilde çalışırsa, Katman 1'in güvenliğini ve merkeziyetsizliğini korurken kullanıcılara yüksek verimli ve düşük maliyetli Katman 2 işlem seçenekleri sunabilmelidir. Ancak, etkinliğin Katman 2'ye taşınması, aşağıda açıkladığımız gibi, ağ genelindeki ücret dağıtım seviyesini etkilemiştir.

Ethereum Katman 1 ve Katman 2 ağlarının gaz ücretleri yapısal olarak farklıdır ve bu, protokol ölçekleme stratejisinde oynadıkları farklı rolleri yansıtır. Ethereum'un 1. Katman ücret modeli üç ayrı bileşenden oluşur:[7]

Örneğin, 1 ETH transferi (21.000 gas gerektirir) 10 gwei'ye mal olur ve bahşiş 2 gwei'dir, maliyet:

=21.000*(10+2)=252.000 gwei veya 0,000252 ETH

İşlem ücretleri, borsadaki temettü ve geri alımlara benzer bir mekanizma aracılığıyla token sahiplerine değer katar. Öncelik ücretleri, temettülere benzer şekilde, staking ödüllerinin bir parçası olarak doğrulayıcılara ödenir. Temel ücret, ETH arzını azaltmak için yakılır ve geri satın almaya benzer şekilde tüm token sahiplerine ödül verilir. (Şekil 5)

Grafik 5: Ücretler, token sahiplerine staking ödülleri ve yakmalar yoluyla dağıtılır

İşlem ücretleri, borsadaki temettü ve geri alımlara benzer bir mekanizma aracılığıyla token sahiplerine değer katar. Öncelik ücretleri, temettülere benzer şekilde, staking ödüllerinin bir parçası olarak doğrulayıcılara ödenir. Temel ücret, ETH arzını azaltmak için yakılır ve geri satın almaya benzer şekilde tüm token sahiplerine ödül verilir. (Şekil 5)

Grafik 5: Ücretler, token sahiplerine staking ödülleri ve yakmalar yoluyla dağıtılır

Arbitrum One ve Base gibi 2. katman ağları da işlem ücreti almaktadır. Son ödeme ve güvenlik için Ethereum Katman 1 ağına güvendiklerinden, Katman 2 daha düşük işlem ücretleri talep edebilir ve saniyede daha fazla işlem gerçekleştirebilir. Ancak 2. Katman, ücretlerin bir kısmını yerleşim ve güvenlik hizmetlerinin ödemesi olarak 1. Katmana aktaracaktır. Ethereum, geçen yıl Katman 2 ekosistemini genişletmek amacıyla tasarlanan Dencun adı verilen bir sert çatallanmaya (ağ güncellemesi) maruz kalmıştı. Dencun yükseltmesi, Katman 2'nin verileri Katman 1'e düşük maliyetle yayınlamasını sağlayan bir yol olan blob[8] işlemlerini tanıttı. Bu yükseltme, Katman 2'deki kullanıcı ve işlem sayısını önemli ölçüde artırmayı başardı (Şekil 6).

Şekil 6: Ethereum L2 katman etkinliği önemli ölçüde arttı

Ancak blob işlemlerinin tanıtılması, ücret seviyelerini ve ağ genelindeki dağıtımı da etkiledi. En önemlisi, blob işlemleri Katman-2'nin Katman-1'e ödediği ücretleri azaltır (Şekil 7). Bu durum bazı gözlemcilerin Layer-2'yi Ethereum'da bir "parazit" olarak görmesine yol açtı çünkü kısa vadede Layer-2'nin başarısı Layer-1'in pahasına geliyor. Ancak eğer Layer-2, Ethereum ekosisteminde kalarak güvenlik garantileri ve diğer ağ etkileri gibi avantajlar elde edebiliyorsa, o zaman büyük bir Layer-2 ekosistemi uzun vadede Ethereum ağına ve ETH'ye daha fazla değer katacaktır.

Şekil 7: Ethereum L2, L1'e daha az ücret ödüyor

Gelecekteki yükseltmelerle L1 ve L2 katmanları genişletilmeye devam edilecek. Pectra yükseltmesinin 2025 Nisan ayında gerçekleştirilmesi planlanıyor ve Prague (yürütme katmanı) ve Electra'dan (mutabakat katmanı) gelen geliştirmeleri birleştirecek. Ölçeklenebilirlik açısından Ethereum İyileştirme Teklifi 7691, blok başına 6 Blob hedefiyle Blob depolama alanını optimize ediyor ve Dencun'un Blob kapasitesini iki katına çıkarıyor. İleriye bakıldığında, "tam Danksharding" kavramının (bkz. Şekil 8) uygulanmasıyla Ethereum'un ölçeklenme potansiyeli önemli ölçüde artabilir. [9] Bu yükseltme, hem blok başına düşen blob sayısını hem de her bir blob'un boyutunu genişletecek ve TPS'nin üst sınırını önemli ölçüde artıracaktır. Şekil 8, Pectra ve tam Danksharding'in Ethereum L2 katmanının işlem kapasitesini etkileyebileceğini göstermektedir.

Şekil 8: Gelecekteki Ethereum yükseltmeleri L2 kapasitesini önemli ölçüde artıracaktır

Şekil 8: Gelecekteki Ethereum yükseltmeleri L2 kapasitesini önemli ölçüde artıracaktır

Ethereum ücretlerinin geleceği

Akıllı sözleşme platformu ücretlerinin görünümü oldukça belirsizdir. Bunun bir nedeni, teknolojinin hala erken aşamalarında olması ve Ethereum gibi platformların uzun vadede fiyatlandırma gücünü ne kadar koruyabileceğinin belirsiz olmasıdır. Akıllı sözleşme platformları hem birbirleriyle hem de merkezi sistemlerle rekabet halindedir. Uzun vadede fiyatlandırma gücünü koruyabilmek için kullanıcıların daha ucuz (merkezi veya dağıtılmış) alternatiflere geçmesini önleyecek farklılaştırılmış özellikler sunmaları gerekiyor. Ethereum blok zinciri, rakiplerinin çoğundan daha yavaş ve daha pahalı olmasına rağmen Grayscale Research, yüksek değerli zincir içi varlıklar ve merkeziyetsizlik ve güvenliğe vurgu gibi benzersiz avantajlarının, benimsenmeyi ve ağ etkilerini artırmaya yardımcı olacağına ve nihayetinde Ethereum'a zamanla bir miktar fiyatlandırma gücü sağlayacağına inanıyor.

Şekil 9, Ethereum'un kapasiteyi artırarak ve fiyatlandırma gücünü koruyarak ücretleri nasıl artırabileceğine dair bir örneği göstermektedir. 2019'dan bu yana ortalama 6,30 ABD doları işlem ücretine kıyasla, ortalama 5,00 ABD doları Katman-1 işlem ücreti varsayıyoruz. [10] Uzun vadede, Katman 1 muhtemelen esas olarak yüksek değerli işlemler ve daha yüksek güvenlik gereksinimleri olan işlemler için kullanılacaktır. 2. Katman için, yakın zamandaki deneyime benzer şekilde, ortalama 0,05 ABD doları tutarında bir işlem ücreti varsayıyoruz. Ayrıca Ethereum Katman 1'in saniyede 100 işlem, Ethereum Katman 2'nin ise saniyede 25.000 işlem gerçekleştirdiğini varsayıyoruz. Bunlar, Ethereum ölçekleme yol haritası tarafından yönlendirilen ve akıllı sözleşme tabanlı uygulamalara yönelik genel talebin önemli ölçüde artacağı varsayımıyla önümüzdeki 3-5 yıl içinde gerçekleştirilebilecek varsayımsal TPS tahminleridir. [11]

Bu varsayımlar altında, Ethereum Katman 1 işlem ücretlerinin toplamı son altı ayda yıllık yaklaşık 1,7 milyar dolarlık orandan 20 milyar doların üzerine çıkacaktır (Ek 9). İşlem ücretlerine ilişkin görünüm oldukça belirsiz olsa da, Ethereum ölçekleme stratejisini uygulayabilir ve bir miktar fiyatlandırma gücünü koruyabilirse, teknik olarak işlem ücreti gelirini önemli ölçüde artırabilir. İlerlemeyi izlemek için yatırımcıların bu basitleştirilmiş modeldeki temel değişkenleri, yani Katman 1 ve Katman 2 için TPS'yi ve Katman 1 ve Katman 2 için ortalama yürütme ücretlerini izlemeyi düşünmeleri gerekir. [12]

Şekil 9: Ethereum ücret geliri ölçekleme ve fiyatlandırma gücüyle artabilir

Pastayı büyüt

Son kripto para boğa koşusu sırasında Bitcoin ve Ethereum başlangıçta birlikte yükselmişti. Ancak 2021'de Ethereum'un fiyatı daha hızlı yükseldi ve nihayetinde 2019'un başından Kasım 2021'deki piyasa zirvesine kadar Bitcoin'in yaklaşık iki katı bir fiyat getirisi elde etti (Şekil 10). Bazı kripto para yatırımcıları, mevcut döngüde benzer bir örüntüye hazırlıklı olabilirler; Ethereum, döngü olgunlaştıkça diğer kripto paralardan önemli ölçüde daha iyi performans gösterir; ancak son dönemdeki zayıf performansından dolayı hayal kırıklığına uğramış olabilirler.

Şekil 10: Ethereum, son kripto para döngüsünde Bitcoin'i geride bıraktı

Grayscale Research, Ethereum'un düşük performansının, kripto para piyasasının temel unsurlara odaklandığının sağlıklı bir işareti olduğuna inanıyor. Analitik çerçevemizde, kripto para piyasası akıllı sözleşme platformlarını öncelikle ücretlere göre farklılaştırmaktadır. [13] Ücretlerin token değerine dönüşme şekli blok zincirleri arasında değişse de, bunlar genellikle token sahiplerine yansıtılır ve ücretler tartışmasız olarak blok zinciri etkinliğinin en doğrudan karşılaştırılabilir ölçüsüdür.

Akıllı sözleşme platformu kripto para alanında Ethereum ve Solana'nın nispeten yüksek ücretleri ve piyasa değeri var (Grafik 11). 2023'ün sonundan bu yana Solana'nın akıllı sözleşme platformu kripto para alanındaki ücret geliri ve pazar payı artarken, Ethereum'un ücret geliri ve piyasa değeri azaldı. Başka bir deyişle, piyasa, temeldeki değişiklikler nedeniyle Ethereum ve Solana'nın göreceli değerini uygun şekilde yeniden fiyatlandırdı. Şekil 11'de gösterilen basit çerçevede, Solana'nın fiyatı yukarı ve sağa doğru hareket ediyor ve şu anda kabaca adil bir şekilde değerlendirilmiş gibi görünüyor ("değerlemesine ulaşmış"). Buna karşılık Ethereum'un fiyatı aşağı ve sola doğru hareket etti ve bugünkü değerlemesi, ücret gelirinden daha yüksek olabilir.

Şekil 11: Ethereum, daha zayıf ücret artışı nedeniyle Solana'nın gerisinde kalıyor

Rekabet pozisyonundaki bu ince farklılıklar önemlidir, ancak bunlar kategorinin bir bütün olarak potansiyel büyümesinden çok daha az önemlidir. Tüm akıllı sözleşme platformları henüz benimsenme sürecinin erken aşamasındadır. Örneğin, Ethereum'un şu anda yalnızca yaklaşık 7 milyon aylık aktif kullanıcısı varken, Facebook'un ana şirketi Meta Platforms, uygulamalarının Aralık 2024'e kadar 3,35 milyar "günlük aktif kullanıcıya" sahip olacağını bildiriyor. [14] Benimseme arttıkça, akıllı sözleşme platformlarının bileşik ağ etkilerinden faydalanması bekleniyor. Artan katılım yalnızca işlem hacmini ve ücret gelirini artırmakla kalmayacak, aynı zamanda ekosistem genelinde geliştirici faaliyetlerini, likidite derinliğini ve birlikte çalışabilirliği de hızlandıracaktır. Bu popülerlik ve fayda döngüsü, kategori genelinde değer yakalamayı artırabilir.

Sonuçta kazanan ağlar, zaman içinde en yüksek işlem ücretlerini kazanan ve yerel token'ları uygun yapısal arz ve talep koşullarına sahip olanlar (örneğin, sınırlı arz büyümesi ve teminat varlığı veya ödeme aracı olarak yapısal talep nedeniyle) olacaktır. Solana, Sui ve diğer birkaç akıllı sözleşme platformu, yüksek verimlilik, düşük işlem maliyetleri ve genel olarak mükemmel kullanıcı deneyimiyle rakiplerinden sıyrılacak. Ethereum, geniş ve çeşitli uygulama ve geliştirici ekosistemi, önemli zincir içi sermayesi ve merkeziyetsizliği, güvenliği ve tarafsızlığı önceliklendiren kültürü nedeniyle öne çıkıyor. Bu özelliklerin Ethereum ekosistemine çok sayıda kullanıcı çekmeye devam etmesini bekliyoruz ve Ethereum'un gelecekte akıllı sözleşme platformu blok zincirlerindeki ekonomik faaliyetin önemli bir payını oluşturacağına inanıyoruz.

Notlar

[1] Kaynak: Nodewatch.io, Artemis, DeFi Llama, Electric Capital, Grayscale Investments. Geliştirici sayısı Kasım 2024 itibarıyla hariç tüm veriler 17 Mart 2025 itibarıyla geçerlidir. Toplam ekosistem işlem hacmi şu L2'leri kapsamaktadır: Base, Arbitrum One, OP Mainnet, ZKsync Era, Starknet, Blast, Linea, Scroll ve World Chain.

[2] Kaynak: Artemis, Grayscale Investments. Veriler 17 Mart 2025 itibarıyladır.

[3] Daha fazla bilgi için Grayscale.com'un "Ocak 2025: ABD Kripto Politikasının Yeniden Şekillendirilmesi Devam Ediyor" ve "Şubat 2025: İlerleme, İkilemler ve Fırsatlar" makalelerine bakın. ‍‌‍‌‌‌‌‌‌‌

[4] Daha fazla arka plan bilgisi için, Grayscale.com'daki "Ethereum ve 1. Katman Blok Zincirlerinin Durumu: Kullanıcı Sahipliğindeki Şehirlerin Hikayesi" (Bölüm 1 ve Bölüm 2) başlıklı makaleye bakın.

[4] Daha fazla arka plan bilgisi için, Grayscale.com'daki "Ethereum ve 1. Katman Blok Zincirlerinin Durumu: Kullanıcı Sahipliğindeki Şehirlerin Hikayesi" (Bölüm 1 ve Bölüm 2) başlıklı makaleye bakın.

[5] Kaynak: Visa 2024 Yıllık Raporu, Grayscale Investments. Visa, mali yılında 233,8 milyar işlem gerçekleştirdi; bu da saniyede yaklaşık 7.400 işlem anlamına geliyor.

[6] Kaynak: FTSE Russell Endeksi, Artemis, Grayscale Investments. Veriler 17 Mart 2025 itibarıyladır.

[7] “Pazar Güncellemesi: Birleşmeler”, 24 Eylül 2022, Grayscale.com.

[8] Ethereum Blob, Katman 2 ağının, Ethereum'un güvenliğinden yararlanarak ve kalıcı zincir içi depolamaya kıyasla ücretleri yaklaşık %90 oranında azaltarak zincir dışı işlem verilerini verimli bir şekilde gruplamak için kullandığı geçici bir veri depolama birimidir (yaklaşık 18 günlük bir saklama süresine sahiptir).

[9] Danksharding, Ethereum Yol Haritası, Ethereum.org.

[10] Kaynak: Coin Metrics, Grayscale Investments. Veriler 15 Mart 2025 itibarıyladır.

[11] TPS varsayımı teorik bir maksimum değildir.

[12] Katman 2 işletme marjları, yani katmanın elinde tuttuğu yürütme ücretleri payı da gelecekte değişebilir, ancak bu durum bu raporun kapsamı dışındadır.

[13] Bu raporda, token değerlemelerindeki "parasal prim" (eğer varsa) ile ilgili herhangi bir tartışmayı hariç tutuyoruz. Grayscale.com'daki "Akıllı Sözleşme Platformlarında Değer Mücadelesi"ne bakın.

[14] Kaynak: Token Terminali; Meta Yatırımcı İlişkileri, 2024 dördüncü çeyrek ve tam yıl sonuçlarını açıkladı.