Hindistan'ın kapsamlı kripto para mevzuatı çıkarmak yerine mevcut sınırlı düzenleyici modelini sürdürmeye yöneldiği, dijital varlıkların finansal sistem için sistemik riskler oluşturabileceği endişesiyle hükümet tarafından hazırlanan bir belgede ortaya çıktı.

10'unda basında çıkan haberlere göre, Hindistan Merkez Bankası'nın son açıklamalarına atıfta bulunan yeni bir hükümet belgesi, kripto para birimlerinin düzenlenmesinin "riskleri etkili bir şekilde kontrol altına almanın zor olacağını" ve bunların ana akım finans sistemine entegrasyonunun sistemik riskleri artırabileceğini belirtti. Bu politika değişikliği, hem yerli hem de uluslararası yatırımcıların yanı sıra Hindistan'ın hızla büyüyen dijital ödeme ekosistemi üzerinde doğrudan bir etkiye sahip olacak. Bu, Hindistan hükümetinin bu konudaki resmi tutumunun ilk kez duyurulması anlamına geliyor.

Yukarıda bahsi geçen hükümet belgesi, kripto para birimlerinin düzenlenmesinin onlara "meşru statü" kazandıracağını ve sektörün "sistematik" hale gelmesine yol açacağını belirtiyor. Bu arada, genel bir yasak yüksek riskli spekülatif davranışları sınırlayabilirken, eşler arası (P2P) ticaret ve merkezi olmayan borsalarla mücadele etmek zor olacaktır. Hindistan Merkez Bankası da kripto varlıkların finansal istikrar riskleri oluşturduğunu defalarca dile getirmiştir.

Hindistan şu anda küresel kripto para borsalarının yerel olarak kayıt altına alındıktan sonra faaliyet göstermesine izin veriyor, ancak yüksek vergiler yoluyla spekülatif ticareti caydırıyor. Piyasa verileri, Hindistan sakinlerinin kripto varlıklara yaptığı yatırımın 4,5 milyar dolara ulaştığını gösteriyor, ancak bunun finansal istikrar üzerindeki etkisi sınırlı görünüyor. Hindistan'ın, diğer birçok ülkenin düzenleyici modellerinden önemli ölçüde farklı olan temkinli yaklaşımının kısa vadede aynı kalması bekleniyor.

Düzenleyici ikilem: Yasallaştırma ile kontrol kaybı arasında denge kurmak

Hindistan hükümetinin temel endişesi, kripto para birimleri için ayrıntılı düzenlemelerin oluşturulmasının, istemeden de olsa onları destekleyerek daha fazla sermaye girişi çekmesi ve nihayetinde tüm finansal sistemin istikrarını tehdit etmesidir. Belge, kripto varlıkların ölçeği sistemsel olarak önemli hale geldiğinde, olası risklerin artacağı konusunda uyarıyor.

Buna karşılık, diğer uç seçenek olan tamamen yasaklamanın da bariz kusurları olduğu düşünülüyor. Belge analizi, yasağın son derece spekülatif kripto varlıkların oluşturduğu "endişe verici" riskleri ele alabileceğini, ancak merkezi olarak kontrol edilemeyen eşler arası transferlere ve merkezi olmayan finansal faaliyetlere karşı etkisiz kalacağını belirtiyor.

Bu nedenle Hindistan orta yolu seçmiş gibi görünüyor. Belgede, mevcut sınırlı düzenleyici netliğin, kripto para birimlerinin düzenlenmiş finans sistemi üzerindeki risklerini kontrol etmeye yardımcı olduğu belirtiliyor. Bu arada, mevcut vergi ve diğer yasalar, spekülatif ticareti caydırıcı nitelikte olup, dolandırıcılık ve yasa dışı faaliyetleri cezalandırıyor. Hindistan şu anda, finansal istikrar için önemli veya sistemik bir risk oluşturmayan çeşitli kripto para birimlerinde yaklaşık 4,5 milyar dolarlık yatırıma sahip.

Stabil kripto paraların potansiyel etkisi: Ödeme sistemiyle ilgili endişeler

Hindistan'ın dikkatli bir değerlendirme yapmasına yol açan önemli bir dış etken, Amerika Birleşik Devletleri'nde stablecoin düzenlemeleri konusunda son dönemde yaşanan atılımdır. Başkan Trump, 18 Temmuz'da, stablecoin olarak bilinen ve ABD dolarına sabitlenmiş kripto paralar için federal kurallar ve yönergeler belirleyen GENIUS Yasası'nı imzaladı.

Bu bağlamda, Hindistan hükümeti belgesi, ABD'nin dolar destekli stablecoin'leri teşvik etmesinin ve bunların bir ödeme aracı olarak kullanılmasının gelişmiş ve gelişmekte olan ekonomiler üzerinde derin bir etki yaratacağını belirtmektedir. Küresel çapta dolaşımda olan stablecoin'lerin çoğunun ABD dolarına sabitlendiği göz önüne alındığında, Hindistan hükümeti bu durumu "yakından incelemenin" gerekli olduğuna inanmaktadır.

Belgede ayrıca, sabit kripto paraların ülkenin ödeme sistemi üzerindeki potansiyel etkisine ilişkin endişeler dile getiriliyor. Sabit kripto paralar fiyat istikrarını korumak için tasarlanmış olsalar da, piyasa şokları veya likidite kısıtlamaları nedeniyle oynaklık yaşayabilir ve bu da finans piyasalarını etkileyebilir. Daha da önemlisi, sabit kripto paraların yaygın kullanımı, hızlı bankalar arası transferler gibi ulusal ödeme sistemlerini parçalayabilir ve Hindistan'ın övülen Birleşik Ödeme Arayüzü (UPI) sistemini zayıflatabilir.

Küresel bölünmeler ve Hindistan'ın temkinli yaklaşımı

Hindistan'ın mevcut duruşu, kripto para birimleri için küresel düzenleyici yolda önemli bir ayrışmanın yaşandığı bir dönemde ortaya çıkıyor. Belgede, ülkeler arasındaki farklı düzenleyici yaklaşımlar nedeniyle "net bir yol haritası çizmenin veya birleşik bir politika yaklaşımı tanımlamanın kolay bir iş olmadığı" belirtiliyor.

Örneğin, ABD düzenlemeye doğru ilerliyor; Japonya ve Avustralya ise düzenleyici çerçeveler geliştiriyor ancak temkinli davranıyor ve sektörün gelişimini aktif olarak desteklemiyor.

Hindistan'ın politika çizgisine dönüp baktığımızda, duruşunun değiştiğini görüyoruz. 2021'de hükümet, özel kripto para birimlerini yasaklamayı amaçlayan bir yasa tasarısı hazırladı, ancak bu yönde bir adım atmadı. Hindistan, 2023'teki G20 başkanlığı sırasında, dijital varlıklar için küresel bir düzenleyici çerçeve oluşturulması çağrısında bulundu. Hükümet, başlangıçta 2024'te kripto para birimleri konusundaki duruşu hakkında bir tartışma raporu yayınlamayı planladı, ancak daha sonra ABD'nin kripto para birimi politikasını resmileştirmesinin ardından konuyu yeniden değerlendireceğini belirterek bu raporu erteledi.

Hindistan'ın politika çizgisine dönüp baktığımızda, duruşunun değiştiğini görüyoruz. 2021'de hükümet, özel kripto para birimlerini yasaklamayı amaçlayan bir yasa tasarısı hazırladı, ancak bu yönde bir adım atmadı. Hindistan, 2023'teki G20 başkanlığı sırasında, dijital varlıklar için küresel bir düzenleyici çerçeve oluşturulması çağrısında bulundu. Hükümet, başlangıçta 2024'te kripto para birimleri konusundaki duruşu hakkında bir tartışma raporu yayınlamayı planladı, ancak daha sonra ABD'nin kripto para birimi politikasını resmileştirmesinin ardından konuyu yeniden değerlendireceğini belirterek bu raporu erteledi.

Şu anda, küresel kripto para borsaları, kara para aklama riskinin önlenmesinden sorumlu bir devlet kurumuna kayıt olduktan sonra Hindistan'da faaliyet gösterebilmektedir. Gelecekte, uluslararası stablecoin düzenleme sistemi şekillendikçe ve ulusal endüstriyel politikalar geliştikçe, Hindistan konumunu daha da gözden geçirip ayarlayabilir.