Halving ve ETF arzı düşüyor

Piyasa katılımcıları genellikle Bitcoin'in yarıya indirilmesini bir boğa koşusunun habercisi olarak görüyor çünkü bu, yeni Bitcoin'lerin üretilme hızını düşürüyor. Yarılanma, madencilerin işlemleri doğrulaması ve yeni bloklar oluşturması için verilen ödülü yarıya indirerek yeni Bitcoin'lerin piyasaya akışını etkili bir şekilde yavaşlatıyor.

Ek olarak, önceden belirlenmiş bu kıtlığın, genellikle işletme maliyetlerini karşılamak için ödüllü Bitcoin'leri satması gereken madenciler üzerindeki satış baskısını da azaltması bekleniyor. Daha az sayıda yeni Bitcoin satışa sunuldukça kıtlık etkisinin devreye girmesi mantıklıdır; bu da tarihsel olarak arzın daralması ve talebin sabit kalması veya artması nedeniyle fiyat artışları için koşulları yaratır.

Ancak mevcut piyasa koşulları tarihsel normlardan farklılık göstermektedir. Bitcoin yarılanması yaklaştıkça, yeni çıkarılan Bitcoin'lerin ve bunları dolaşıma sokmanın etkisi, ETF'lere olan talepteki artışla karşılaştırıldığında giderek küçülüyor. Aşağıdaki Glassnode grafiğinin gösterdiği gibi, ETF'nin piyasadan kaldırdığı Bitcoin sayısı, her gün basılan Bitcoin sayısının birkaç katıdır.

Şu anda madenciler her gün piyasaya yaklaşık 900 Bitcoin sağlıyor. Yarılanmanın ardından bu sayının yaklaşık 450 Bitcoin'e düşmesi bekleniyor; bu da geçmiş piyasa koşullarında Bitcoin'in kıtlığını daha da kötüleştirmiş ve fiyatı yukarıya doğru itmiş olabilir. Bununla birlikte, madencilerin her gün üretebileceğinden çok daha fazla Bitcoin'i dolaşımdan kaldıran ETF'lerin büyük satın almaları, yaklaşan yarılanmanın beklendiği gibi arz sıkıntısına yol açmayabileceğini gösteriyor.

Temel olarak ETF, büyük ve sürekli satın alma faaliyetleri yoluyla mevcut arzı azaltarak yarılanmanın etkisini önledi. Başka bir deyişle, genellikle yarılanmadan beklenen arz sıkıntısı, ETF'lerin büyük miktarda Bitcoin satın alması nedeniyle ortaya çıkabilir. Bu fonlar şu anda Bitcoin'in kullanılabilirliği üzerinde önemli bir etkiye sahip ve bu da yarılanmanın kısa ve orta vadede piyasa üzerindeki etkisini gizleyebilir.

Ancak ETF faaliyeti piyasa dinamiklerine kendi karmaşıklıklarını da getiriyor. Örneğin ETF'lerin Bitcoin fiyatlarına etkisi tek yönlü olmamalıdır. Büyük miktarda sermaye girişinin mevcut eğilimine rağmen, sermaye çıkışı ihtimali devam ediyor ve bu da ani piyasa değişimleri riskini beraberinde getiriyor. Alımlar ve potansiyel satışlar da dahil olmak üzere ETF faaliyetlerini yakından takip etmek, halving yaklaşırken piyasa hareketlerini tahmin etmek açısından kritik önem taşıyor.

Uzun vadeli hamil arzının etkisi

ETF faaliyeti yarılanmanın Bitcoin'in uzun vadeli fiyat dinamikleri üzerindeki etkisini muhtemelen azaltacağından, diğer önemli piyasa faktörleri de odak noktasına gelecektir. Arz dinamikleri açısından, madencilerin katkıda bulunduğu kısmın dışında, büyük bir arz kaynağı uzun vadeli sahiplerden (LTH) geliyor. Satma veya elde tutma kararlarının piyasa arz ve talebi üzerinde önemli bir etkisi vardır.

Uzun vadeli hamil arzının etkisi

ETF faaliyeti yarılanmanın Bitcoin'in uzun vadeli fiyat dinamikleri üzerindeki etkisini muhtemelen azaltacağından, diğer önemli piyasa faktörleri de odak noktasına gelecektir. Arz dinamikleri açısından, madencilerin katkıda bulunduğu kısmın dışında, büyük bir arz kaynağı uzun vadeli sahiplerden (LTH) geliyor. Satma veya elde tutma kararlarının piyasa arz ve talebi üzerinde önemli bir etkisi vardır.

Bitcoin ekosisteminde piyasa katılımcıları, Bitcoin'i ne kadar süreyle tuttuklarına bağlı olarak genellikle uzun vadeli sahipler (LTH) ve kısa vadeli sahipler (STH) olarak ikiye ayrılır. LTH, Glassnode tarafından Bitcoin'i uzun bir süre (genellikle 155 günden fazla) elinde tutan bir varlık olarak tanımlanır. Bu sınıflandırma, bu sürenin ötesinde elde tutulan Bitcoin'in piyasa dalgalanmaları karşısında satılma ihtimalinin daha düşük olduğu gözlemine dayanıyor ve bu da Bitcoin'in uzun vadeli değerine olan inancın daha güçlü olduğunu gösteriyor. Buna karşılık STH, fiyat değişikliklerine daha duyarlıdır ve çoğu zaman ani arz ve talep dalgalanmalarına neden olur.

LTH'nin Bitcoin piyasası arz dinamiklerindeki rolünü göstermek için Glassnode'daki analistler, uzun vadeli sahipler için piyasa enflasyon oranı göstergesini ortaya çıkardı. Uzun vadeli sahiplerinin günlük madenci ihracına göre Bitcoin biriktirdiği veya dağıttığı yıllık oranı gösterir. Bu oran, net birikim dönemlerini (uzun vadeli sahiplerin Bitcoin'i piyasadan etkili bir şekilde çıkardığı dönemler) ve net dağıtım dönemlerini (uzun vadeli sahiplerin piyasadaki satıcı baskısını artırdığı dönemler) belirlemeye yardımcı olur.

Tarihsel modeller, LTH dağıtımının zirvesi yaklaştıkça piyasanın dengelenme eğiliminde olabileceğini ve muhtemelen zirveye ulaşabileceğini gösteriyor. Şu anda LTH piyasası enflasyon oranındaki eğilim, dağıtım döngüsünün erken aşamalarında olduğunu ve yaklaşık %30'unun tamamlandığını gösteriyor. Bu, arz ve talep perspektifinden bakıldığında piyasa denge noktasına ve potansiyel fiyat zirvesine ulaşmadan önce mevcut döngüde bol miktarda aktivite olacağını gösteriyor.

Bu göz önüne alındığında, yatırımcıların uzun vadeli yatırımcılar için piyasa enflasyon oranını yakından izlemesi gerekiyor; çünkü bu gösterge, özellikle makro ölçekte potansiyel piyasa zirvelerini veya diplerini tespit ederek ticaret stratejilerine rehberlik edebilir.

Yarılanma haber satan bir olay mı?

Yarılanma genellikle Bitcoin için yükseliş sinyali olarak yorumlanırken, piyasa üzerindeki doğrudan etki büyük ölçüde psikolojik faktörlerden etkileniyor. Bazen piyasa bunu, yarılanma öncesinde piyasa duyarlılığının ve fiyatın ivme kazandığı, ancak yarılanmadan kısa bir süre sonra önemli bir fiyat düzeltmesine yol açtığı bir "haber satma" olayı olarak ele alır.

Örneğin, 2016'da piyasa, halving dönemi civarında yaklaşık 760 dolardan 540 dolara keskin bir satış yaşadı; bu %30'luk bir düzeltmeydi. Düşüş, piyasa katılımcılarının uzun vadeli arz etkisinden ziyade olayın kendisine tepki vermesinin klasik bir örneğidir ve yarılanmanın piyasada tetikleyebileceği ani volatiliteyi gösterir.

2020 yarılanması daha karmaşık bir senaryo sunuyor. Anlık sonuçlar 2016'da görülen keskin satışları yansıtmasa da madenciler, yarılanma öncesi fiyat toparlanmasının ardından ihraçlarda bir azalmanın gelmesi ve zorluklarını daha da artırmasıyla "çifte darbe" yaşadı. Bu dönem geleneksel "satış haberleri" olaylarından yoksundu, ancak daha geniş ekonomik koşullar ve piyasa duyarlılığından etkilenen halving olaylarına yönelik incelikli piyasa tepkileri öne çıktı.

Bir sonraki Bitcoin yarılanmasına yaklaştıkça piyasa yapısı büyük bir düzeltme olasılığına işaret ediyor gibi görünüyor. Böyle bir ayarlama yalnızca tarihsel kalıplarla tutarlı olmakla kalmayacak, aynı zamanda piyasanın sıfırlanması, kısa vadeli spekülasyonların ortadan kaldırılması ve bir sonraki büyüme turu için zemin hazırlanması etkisine de sahip olacaktır.

Bu beklenti, ETF'nin piyasa üzerindeki devam eden etkisi de dahil olmak üzere çeşitli faktörlere bağlıdır. Satın alma faaliyetleri Bitcoin fiyatlarına önemli destek sağlasa da, bu girişlerin süresiz olarak devam etme ihtimalinin düşük olduğuna yaygın olarak inanılıyor. ETF girişleri yarılanmadan önce yavaşlamaya veya tersine dönmeye başlarsa piyasada bileşik bir etki görebiliriz. ETF'lere olan talebin azalmasına ilişkin beklentiler, geleneksel yarılanma psikolojisiyle birleştiğinde, yatırımcıların pozisyonlarını değişimin erken işaretlerine göre ayarlaması muhtemel yüksek volatiliteli bir dönemi tetikleyebilir.

Özetle yarılanmanın piyasa üzerindeki doğrudan etkisi, psikolojik faktörlerden ve kurumsal katılımın dinamiklerinden etkilenecektir. Yatırımcılar, ETF aktivitesini kısa vadeli piyasa duyarlılığının temel göstergesi olarak kullanarak yarılanma döneminde olası dalgalanmalara karşı hazırlıklı olmalı.

Bu döngünün farkı nedir?

Tarihsel olarak, Bitcoin döngüleri genellikle önceki boğa piyasasının en yüksek seviyesinden 12 ila 18 ay sonra başlar ve yeni tüm zamanların en yüksek seviyeleri (ATH), halvingden birkaç ay sonra ortaya çıkar. Bu durum birçok kişinin, arz kısıtlamaları nedeniyle yarılanma olayının bir sonraki boğa koşusunu katalize ettiğini öne sürmesine yol açtı.

Ancak Bitcoin ETF'lerinin getirdiği yeni kurumsal talep nedeniyle yarılanmaların etkinliği bu döngüde azalabilir. Bu talep ve ETF'lerden Bitcoin ağına sermaye akışı, BTC'nin yarılanma öncesinde önceki döngünün ATH'sini kırmasına neden olmuş olabilir.

Ancak bu gerçek, bazılarının mevcut döngünün önceki döngülerden daha kısa olabileceği yönünde spekülasyon yapmasına yol açtı. Bunun gerçekleşeceğine dair bir kesinlik olmasa da, piyasa döngüsünde nerede olduğunuzu ve boğa piyasasının devam etme olasılığını değerlendirmek için verilere bakabilirsiniz.

Birincisi, döngüsel kalıplar açısından bakıldığında, ATH'nin yarılanmadan önce kırılması, mutlaka Bitcoin'in tarihsel normlarından saptığı anlamına gelmiyor. Önemli olan, son döngüdeki boğa piyasası zirvesinin gerçekte ne zaman olduğunu değerlendirmektir. Glassnode'un analizinde, Bitcoin'in Kasım 2021'de teknik olarak daha yüksek olmasına rağmen uzun süredir bunun Nisan 2021'de gerçekleşeceğine inanılıyordu. Bu varsayım, Nisan ayının en yüksek seviyelerinden sonra, piyasa duyarlılığı ve yatırımcı davranışına ilişkin teknik ve zincir üstü göstergelerin çoğunun tipik ayı piyasası değerlerini göstermeye başladığı ve hiçbir zaman gerçekten toparlanmadığı gerçeğine dayanıyor.

Şimdi, Nisan 2021'i bir önceki boğa piyasası zirvesi olarak kullanırsak, mevcut döngünün tarihsel normlara gayet iyi uyduğunu görebiliriz. Bu, halving öncesi önceki ATH'nin kırılmasına rağmen boğa koşusunun daha uzun süre devam edebileceğini gösteriyor.

Boğa Düzeltici Geri Dönüş göstergesinin izlenmesi, mevcut döngünün tarihsel normlardan ve trendlerden sapmasını değerlendirirken ve gelişmiş ticaret stratejileri perspektifini hesaba katarken de pratik olabilir. Bu gösterge, devam eden boğa piyasasındaki fiyat geri çekilmelerinin derinliğini ve sıklığını yansıtıyor.

Geçmiş boğa piyasalarında tipik olan %30-40'lık daha büyük düşüşlerin aksine, bu döngünün daha az şiddetli geri çekilmeler sergilediğini belirtmekte fayda var. Bu geri çekilmeleri takip etmek yatırımcılara piyasa duyarlılığı, risk iştahı ve potansiyel dönüm noktaları hakkında bir gösterge sağlayabilir. ETF girişleri piyasayı etkilemeye devam ederken, bu daha hafif geri çekilme eğilimindeki önemli bir değişiklik, yatırımcı davranışında bir değişime işaret edebilir ve strateji ayarlamaları için zamanında ipuçları sağlayabilir.

Yönlü ticaret stratejileri üzerindeki etki

Halving etkinliğine yaklaşsak bile ETF'lerin Bitcoin pazarını şekillendirmedeki rolü göz ardı edilemez. Ancak uzun vadeli sahiplerin (LTH) piyasa arz dinamikleri üzerindeki etkisine odaklanmak da kritik önem taşıyor. Yarılanmanın arz sıkışıklığı ile ETF talebinin gel-gitleri arasındaki etkileşim, yarıya indirme olayına yönelik geleneksel piyasa tepkilerini önemli ölçüde değiştirebilecek karmaşık bir dinamik ortaya çıkarıyor.

Yön stratejilerini mükemmelleştirmek isteyen yatırımcılar için LTH'nin davranışını izlemek hayati önem taşıyor. LTH'nin pozisyonlarını koruma veya varlıklarını tahsis etmeye başlama kararı, piyasa duyarlılığındaki değişimlere ve potansiyel likidite değişikliklerine dair erken bir gösterge sağlayabilir. ETF'lerin arz ve talep dengesini etkilediği mevcut piyasa koşulları göz önüne alındığında, LTH'nin kayda değer bir hamlesi, halving sonrası piyasanın yönünü belirlemede bir dönüm noktası olabilir.

Bu nedenle, bu döngü sırasında başarılı yönlü ticaretin çok yönlü bir yaklaşıma bağlı olması muhtemeldir. Yatırımcıların devam eden talep veya satış baskısı işaretleri için ETF faaliyetlerini yakından takip etmesi gerekiyor. Aynı zamanda, satma veya elde tutma kararları piyasanın arz dinamiklerini daha fazla etkileyebilecek LTH duyarlılığını ve eylemlerini de değerlendirmeleri gerekiyor. Bu etkilere uyum sağlayan ticaret stratejileri, Bitcoin pazar döngüsünün bir sonraki aşamasına etkili bir şekilde yön vermek için kritik öneme sahiptir.