Avrupa Birliği'nin Kripto Varlık Piyasası Düzenleme Yasası'nın (MiCA) stabilcoin ihraççılarına yönelik düzenleyici kuralları 30 Haziran'da yürürlüğe girdi ve bu yıl 30 Aralık'ta tamamen uygulanması planlanıyor. AB'nin şifreleme endüstrisine yönelik ilk eksiksiz düzenleyici çerçevesi olan MiCA'nın uygulanması, yalnızca euro stabilcoin pazarını etkilemekle kalmıyor, aynı zamanda küresel stablecoin'lerin düzenleyici modeli için de belirli bir referans sağlıyor.

Ancak USDT ihraççısı Tether bu bağlamda acil zorluklarla karşı karşıya. MiCA çerçevesi kapsamında henüz bir stablecoin ihraç lisansı almadığından Tether, yeni ortaya çıkan projelere yatırım yaparak aktif olarak yanıt vermenin yollarını arıyor. 18 Kasım'da Tether, MiCA uyumlu iki stablecoin piyasaya sürecek olan Hollandalı şirket Quantoz'a yatırım yaptığını duyurdu.

Circle uyumluluğa öncülük ediyor, 21 yayıncı pazar için yarışıyor

18 Kasım'da Hollandalı blockchain şirketi Quantoz, Avrupa Birliği düzenlemelerinin MiCA standartlarına uygun, sırasıyla ABD doları ve euroya bağlı iki stabilcoin USDQ ve EURQ'nun piyasaya sürüldüğünü duyurdu. Bu stabilcoinler 21 Kasım'da Bitfinex ve Kraken borsalarında listelenecek. Tether, Kraken ve Fabric Ventures'ın Quantoz'a açıklanmayan miktarda fon yatırımı yaptığı bildirildi.

Quantoz'un uyumluluk düzeni, Tether'in MiCA düzenlemesine uygun projeleri destekleyerek euro stabilcoin pazarındaki varlığını genişletmeye çalıştığını gösteriyor. Bu yatırım, Tether'in euro istikrarlı para birimi alanında bir "acente" bulması yönünde önemli bir adım olarak değerlendirilebilir.

20 Kasım itibarıyla Coingecko verilerine göre euro stabilcoin piyasasında piyasa değerine göre ilk 5 katılımcı şöyle:

Coingecko'nun verilerine göre, 20 Kasım itibarıyla, euro stabilcoinlerinin toplam piyasa değeri 326 milyon ABD doları baz alındığında, Circle'ın EURC'si ve SG-Forge'un EURCV'si birlikte euro stabilcoin pazarının %40'ını oluşturuyor. Bu pazar yoğunlaşması yeni oyuncular için zorluklar yaratıyor, ancak aynı zamanda uyumluluk avantajına sahip olan Quantoz için de bir giriş noktası sağlıyor.

MiCA, stabilcoin ihraççılarına aşağıdaki temel hükümler de dahil olmak üzere katı gereklilikler getirmektedir: Birincisi, lisanslama gereklilikleri: İhraççıların bir Elektronik Para Kurumu (EMI) lisansı alması veya en az bir AB üye devletinde bir kredi kurumu olarak kayıtlı olması gerekir. İkincisi ise rezerv varlık zorunluluğu: Rezerv varlıklarının en az %60'ının Avrupa bankalarında tutulması gerekiyor. Buna ek olarak, işlem hacmi kısıtlamaları da mevcut: Bir stabilcoinin günlük işlem hacmi 1 milyonu aşarsa veya günlük işlem hacmi 200 milyon avroyu aşarsa, ihraççının daha fazla stabilcoin ihraç etmeye devam etmesi yasaklanacak.

Circle ve SG-Forge gibi büyük distribütörler, Fransa'da EMI lisanslarını tescil ettirerek yukarıdaki gereklilikleri zaten karşılamaktadır. Örneğin, SG-Forge'un Ethereum üzerinde çalışan EURCV'si yakın zamanda pazar kapsamını genişletmek için Ripple'ın XRP Ledger'ını (XRPL) başlatma planlarını duyurdu.

Circle ve SG-Forge gibi büyük distribütörler, Fransa'da EMI lisanslarını tescil ettirerek yukarıdaki gereklilikleri zaten karşılamaktadır. Örneğin, SG-Forge'un Ethereum üzerinde çalışan EURCV'si yakın zamanda pazar kapsamını genişletmek için Ripple'ın XRP Ledger'ını (XRPL) başlatma planlarını duyurdu.

Tether, Quantoz'a yatırım yaptıkça Tether, "acenteler" aracılığıyla euro stablecoin pazarındaki payını daha da istikrara kavuşturma fırsatına sahip olabilir. EMI lisanslarına sahip yeni şirketlerin aranması da son trend haline geldi.

19 Kasım'da blockchain ve tokenizasyon altyapı platformu Paxos, merkezi Finlandiya'da bulunan lisanslı bir elektronik para kurumu (EMI) olan Membrane Finance'i (Membrane) satın almayı kabul ettiğini duyurdu. Satın alma düzenleyici onayına tabidir. Satın almanın ardından Paxos, Finlandiya ve AB'de tam lisanslı bir EMI haline gelecek.

Tether CEO'su MiCA ile ilgili endişelerini dile getiriyor, daha fazla şirket rekabetçi "temsilciler" arıyor

Tether için MiCA'nın getirdiği yeni gereksinimler acil zorluklardır. Daha önceki kamuya açık raporlara göre Coinbase Global Inc., yıl sonuna kadar Avrupa kripto borsalarından tüm yetkisiz stabilcoinleri kaldıracak ve bu durum, Tether'in USDT'si gibi tokenler üzerinde etki yaratabilecek.

Şu anda Uphold, Bitstamp, Binance, Kraken ve OKX dahil olmak üzere büyük kripto para borsaları, AB'nin yeni kripto para birimi düzenlemelerine uyum sağlamak için adımlar atıyor. OKX, Avrupa'daki tüm USDT işlem çiftlerini listeden çıkardı. Binance ve Kraken gibi diğer büyük borsalar henüz USDT'yi listeden çıkarmadı ancak işlevselliğini sınırlamayı düşünüyor.

Tether CEO'su Paulo Ardoino daha önce Avrupa'nın yaklaşan düzenleyici çerçevesinin bankayla ilgili sorunları stablecoin ihraççılarına getireceğini ve bunun daha geniş kripto pazarının istikrarını tehdit edebileceğini belirtmişti. Çünkü MiCA düzenlemelerine göre stabilcoin ihraççılarının Avrupa bankalarındaki rezerv varlıklarının en az %60'ını tutması gerekiyor. Ardoino, bankaların rezervlerinin yüzde 90'ına kadar borç verebildikleri göz önüne alındığında, bunun stabilcoin ihraççıları için "sistemik risk" oluşturabileceğini söyledi.

Bazı büyük stablecoin ihraççıları geçmişte bankayla ilgili sorunlarla karşı karşıya kalmıştı. Örneğin, Mart 2023'te Circle'ın USD Coin'i (USDC), ABD dolarından bir ayrışma yaşadı. O dönemde Circle, daha önce stablecoin ihraççısı için 40 milyar dolarlık rezerv yöneten Silicon Valley Bank'tan 3,3 milyar dolarlık rezerv çekemedi ve banka daha sonra faaliyetlerini durdurdu.

Ardoino'ya göre, MiCA tarafından dayatılan banka rezerv gereklilikleri, stabilcoin rezervlerinin artan bir kısmının banka bilançolarında tutulacağı anlamına geliyor. Bir banka başarısız olursa bunun önemli sonuçları olacaktır. Ardoino şunu belirtiyor: “Avrupa'da 100.000 Euro'ya kadar federal mevduat garantisi olan bir banka hesabına 1 milyon Euro yatırıyorsunuz. Banka başarısız olursa 100.000 Euro'yu geri alıyorsunuz ve geri kalanı tasfiyeye gidiyor. Mevduat zaten bankanın bilançosunda yer alıyor."

Ancak Ardoino, yeni MiCA düzenlemeleri kapsamında stabilcoin ihraççılarının kendilerini menkul kıymetler yoluyla potansiyel iflas risklerinden koruyabileceğini ekledi: "Koruma, hazine bonosu veya devlet tahvili gibi menkul kıymetler satın almaktır. Bir banka iflas ederse ve Menkul Kıymetlere sahipseniz, bu menkul kıymetler Nominal varlıklar size iade ediliyor ve siz de bunları başka bir bankaya aktarıyorsunuz."

Kripto endüstrisi MiCA geçiş süresinin uzatılması çağrısında bulunuyor

Geçtiğimiz günlerde şifreleme sektörü sektörü Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi'ne (ESMA) bir yazı yazarak ESMA'nın kuralların detaylarını tamamlamadığını, şirketlerin sertifikasyon sürecini kısa sürede tamamlamasının zor olduğunu ve bu durumun olası olduğunu belirtti. hizmetleri askıya almak zorunda kaldı.

Uygulama sırasında, MiCA'nın şu anda 18 aylık bir düzenleyici geçiş dönemi vardır, ancak üye ülkeler farklı süre uzunlukları seçmektedir. Örneğin Fransa ve Yunanistan'da 18 ay, Litvanya'da ise sadece 5 ay olup, bu durum sınır ötesi hizmetlerin kesintiye uğramasına neden olabilir, kullanıcıların işlem yeteneklerini etkileyebilir ve mali kayıplara neden olabilir.

MiCA'nın uygulama sırasında şu anda 18 aylık bir düzenleyici geçiş dönemi vardır, ancak üye ülkeler farklı süre uzunlukları seçmektedir. Örneğin Fransa ve Yunanistan'da 18 ay, Litvanya'da ise sadece 5 ay olup, bu durum sınır ötesi hizmetlerin kesintiye uğramasına neden olabilir, kullanıcıların işlem yeteneklerini etkileyebilir ve mali kayıplara neden olabilir.

Ayrıca kripto endüstrisi grupları, MiCA kurallarının eşit olmayan şekilde uygulanmasının "pasaport mekanizmasını" tehdit ettiğini söyledi. MiCA'nın temel avantajı "pasaport mekanizması"nda yatmaktadır; bu, bir kuruluşun bir üye ülkede sertifika aldıktan sonra AB genelinde hizmet sunabileceği anlamına gelir. Ancak kuralların tutarsız şekilde uygulanması bu avantajı zayıflatabilir.

Kripto endüstrisi temsilcileri, ESMA'ya yetkilendirme geçiş süresini Haziran 2025'in sonuna kadar uzatması veya üye devletlerin şirketler üzerindeki uyumluluk baskısını hafifletmek ve hizmet kesintilerini önlemek için birleşik bir zaman çizelgesi koordine etmelerini talep etme çağrısında bulundu.

Önceki spekülasyonlara göre, MiCA'nın yürürlüğe girmesinin euro destekli stabilcoin sektöründe önemli bir büyüme sağlaması bekleniyor. Euro stabilcoinlerin piyasa değerinin 2025 yılına kadar en az 15 milyar Euro'ya ulaşması, 2026'da 70 milyar Euro'ya çıkması ve 2028'de 2 trilyon Euro'yu aşması bekleniyor.

Genel olarak MiCA'nın tam olarak uygulanmasıyla birlikte Société Générale gibi geleneksel finans kurumları, Circle ve Stasis gibi blockchain şirketleri ve yeni ortaya çıkan ihraççı Quantoz'un tümü bu pazar için aktif olarak rekabet etmeyi planlıyor. Gelecekte uyumluluk ve teknolojik yenilik, pazarda kazanmanın veya kaybetmenin temel faktörleri haline gelecektir. MiCA'nın stabilcoin ihraççıları için risk ve fırsatların bir arada olduğu bir dönüm noktası olduğu söylenebilir.