Yapay zeka dalgasının öncülerinden olan OpenAI, acı bir gerçekle karşı karşıya: Kârlılığa ulaşabilmesi için 140 milyar doları aşan şaşırtıcı kayıplara katlanması gerekebilir.

Son gelişmeler, piyasalardaki temkinliliği daha da artırdı. Deutsche Bank, yakın zamanda OpenAI tarafından yatırımcılara açıklanan ve kümülatif negatif serbest nakit akışının 2029 yılına kadar 143 milyar dolara ulaşmasının beklendiğini belirten bir tahmine atıfta bulundu. Bu rakam, bilgi işlem kaynaklarına olan neredeyse sonsuz talebinden kaynaklanıyor ve ilgili harcamaların gelir büyümesini çok aşacağı öngörülüyor.

Aynı zamanda, büyüme potansiyeli hakkındaki endişeler de artıyor. Veriler, bu yılın Mayıs ayından bu yana OpenAI'nin büyük Avrupa pazarlarındaki abone büyümesinin "az çok durgunlaştığını" gösteriyor. Bu durum, ChatGPT'nin lansmanını takip eden ilk patlayıcı büyüme aşamasının sona ermiş olabileceğini ve gelecekteki kullanıcı ediniminin daha büyük zorluklarla karşılaşacağını gösteriyor.

İnanılmaz kayıp tahmini

Deutsche Bank stratejisti Jim Reid, OpenAI'nin finansal görünümünün zorluklarla dolu olduğunu belirtti. Şirketin yatırımcılara yönelik projeksiyonlarına göre, 2024 ile 2029 yılları arasında 345 milyar dolar gelir elde etmesi bekleniyor, ancak aynı dönemdeki giderlerinin, özellikle bilgi işlem gücü maliyetleri olmak üzere 488 milyar dolara ulaşması bekleniyor.

Bu, OpenAI'nin kümülatif negatif serbest nakit akışının bu dönemde 143 milyar dolara ulaşacağı anlamına geliyor. Bu tahmin, yakın zamanda bildirilen 1,4 trilyon dolarlık veri merkezi yatırım taahhütlerini bile içermiyor.

HSBC daha önce OpenAI'nin nakit yakımının 2030 yılına kadar 210 milyar doları aşabileceğini öngörmüştü. Bu büyük finansman açığı, mevcut maliyet-fayda hesaplamalarına göre veri merkezlerine trilyonlarca dolar sermaye harcamasının asla karlı bir iş olmayacağını öngören IBM CEO'su Arvind Krishna'nın görüşünü yansıtıyor.

Eşi benzeri görülmemiş ölçekte "para yakma"

Jim Reid, OpenAI'nin durumunu daha iyi anlamak için, öngörülen zararlarını diğer girişimlerin kârlı hale gelmeden önceki kümülatif zararlarıyla karşılaştırdı. Raporda, OpenAI'nin öngörülen nakit tüketiminin ve rakibi Anthropic'in öngörülen zararlarının tarihsel rekorları çok aştığı belirtiliyor.

Grafik verileri, Amazon (1994-2002), Spotify (2006-2023), Tesla (2003-2019) ve Uber'in (2009-2022) kârlı hale gelmeden önceki toplam zararlarının, OpenAI'nin (2024-2029) öngördüğü 143 milyar dolar ve Anthropic'in (2024-2027) beklenen zararlarıyla karşılaştırıldığında çok küçük kaldığını gösteriyor.

Rapor, yeni kurulan şirketlerin büyüme dönemlerindeki kayıpları ile köklü şirketlerin kriz dönemlerinde yaşadıkları devasa yıllık kayıplar arasında ayrım yapılması gerektiğini vurguluyor. Örneğin, AOL Time Warner 2002 yılında yıllık 99 milyar dolar zarar açıklamış, AIG ise 2008 yılında benzer bir kayıp yaşamıştı.

Ancak bunların hepsi, uzun bir kârlılık geçmişinin ardından önemli zorluklarla karşılaşmış köklü şirketler. Buna karşılık, bir girişim olarak OpenAI, benzeri görülmemiş kümülatif kayıplar öngörüyor.

Yavaşlayan büyüme belirtileri

Şaşırtıcı maliyetlerinin yanı sıra, OpenAI'nin büyüme ivmesi de yavaşlama belirtileri gösteriyor. ChatGPT'nin lansmanının üçüncü yıldönümünde, Deutsche Bank'tan bir diğer analist Adrian Cox, abonelikler, alternatifler ve yüksek maliyetler gibi şirketin karşılaştığı zorlukları ortaya koyan bir rapor yayınladı.

Raporda, dbDataInsights (dbDIG) tarafından sağlanan işlem verilerine yer veriliyor ve bu veriler, OpenAI'nin büyük Avrupa pazarlarındaki abone büyümesinin Mayıs ayından bu yana neredeyse sabit kaldığını gösteriyor. Güncellenen bu veriler, daha önce gözlemlenen yavaşlamanın bir anormallik değil, potansiyel bir trend olduğunu gösteriyor. Bu durum, yüksek değerlemesini ve büyük harcamalarını desteklemek için kullanıcı büyümesine güvenen bir şirket için şüphesiz endişe verici bir işaret.

OpenAI önemli miktarda fon çekmeye ve nihayetinde önemli kârlar sağlayabilecek devrim niteliğinde ürünler geliştirmeye devam etse de, tarihte hiçbir girişim bu kadar büyük kayıplarla faaliyet göstermemiştir. Deutsche Bank raporunun da özetlediği gibi, "keşfedilmemiş bir bölgede"yiz. Piyasa, bu yapay zeka devinin bu keşfedilmemiş bölgede kârlılığa nasıl ulaşacağını yakından takip ediyor.