Yakın zamanda düzenlenen küresel kripto endüstrisi konferansı Consensus'ta, Web3 projesi Phoenix, yerinde bir röportaj ve tartışmaya katıldı. Phoenix ekibi, stablecoin yapıları, Gerçek Dünya Varlıkları (RWA'lar) ve DeFi getiri modellerinin uzun vadeli sürdürülebilirliğine odaklanarak, zincir üstü finans gelişiminin bir sonraki aşaması hakkındaki gözlemlerini ve düşüncelerini paylaştı.

Stabil kripto paraların kripto piyasasında giderek daha önemli bir rol oynamasıyla birlikte, önemleri basit bir değişim aracından tüm zincir üstü finansal sistem için hayati bir altyapıya dönüşmüştür. DeFi likiditesinden sınır ötesi ödemelere ve zincir üstü varlık tahsisine kadar stabil kripto paralar kilit bir rol oynamaktadır.

Ancak Phoenix ekibi, mevcut stablecoin piyasasında zaten çok sayıda ürün bulunmasına rağmen, temel finansal yapısında hala çözülmemiş bazı sorunlar olduğuna inanıyor.

Stabil kripto para sektöründeki "yapısal boşluk"

Röportajda Phoenix ekibi, stablecoin piyasasına girişlerinin yeni stablecoin ürünlerinin eksikliğinden değil, mevcut sistemin yapısal olarak hâlâ eksik olmasından kaynaklandığını belirtti.

Ekip, şu anda çoğu stablecoin'in fiyat istikrarı sorununu ele aldığını, ancak sistem büyüdükçe daha önemli bir sorunun yavaş yavaş ortaya çıktığını belirtiyor:

Bir stablecoin sistemi yeterince büyüdüğünde, uzun vadeli sürdürülebilir bir getiri yapısına ve risk dağıtım mekanizmasına sahip olacak mı?

Yapısal açıdan bakıldığında, piyasadaki istikrarlı getiri sağlayan birçok çözüm şu anda çeşitli zorluklarla karşı karşıya.

Birincisi, gelir kaynakları ve risk yapısı yeterince şeffaf değil.

Birçok istikrarlı getiri sağlayan üründe, kullanıcılar genellikle yalnızca yıllık getiri oranını görürler, ancak getirinin spesifik kaynağı, riskin nerede yoğunlaştığı veya fonların nasıl işletildiği konusunda net bir anlayışa sahip değillerdir.

İkinci olarak, sermayenin verimliliği sınırlı kalmaktadır.

Son yıllarda, gerçek dünya varlıkları (RWA) sektörü hızla gelişti ve birçok proje gerçek dünya varlıklarını blok zincirine taşımayı hedefledi. Bununla birlikte, pratikte birçok RWA varlığı "zincir üzerinde varlık" aşamasında kalmakta, birleştirilebilirlik özelliğinden yoksun olmakta ve daha fazla finansallaşma için DeFi sistemine girmeyi zorlaştırmaktadır.

Üçüncü sorun ise istikrar ve getiri oranlarının aynı ürüne aşırı derecede bağlı olmasıdır.

Phoenix ekibi, istikrarlı varlıkların aynı zamanda "yüksek getirili ürünler" gibi davrandığında kısa vadede likidite çekebileceğine, ancak uzun vadede bu yapının sürekli olarak sistemik baskı biriktirebileceğine inanıyor.

Bu nedenle Phoenix, stablecoin sektörünün karşı karşıya olduğu mevcut sorunun ürün inovasyonu eksikliği değil, finansal yapının daha fazla evrime ihtiyaç duyması olduğuna inanmaktadır.

"Varlık tokenizasyonundan" "nakit akışı yapısının yeniden yapılandırılmasına"

Phoenix'in çözümünü tartışırken ekip temel bir kavram önerdi:

Gerçek dünyadaki nakit akışının blok zincirine nasıl girdiğini yeniden yapılandırmak.

Phoenix ekibi, gerçek dünya varlıkları ile DeFi finansal sistemi arasındaki temel farka dikkat çekiyor: nakit akışı yapısı.

Gerçek dünyadaki varlıkların nakit akışları tipik olarak üç özelliğe sahiptir:

Gelir elde etme sıklığı düşüktür.

Kesintili ödeme dağıtımı

Varlık yapısında önemli farklılıklar

Örneğin, birçok geleneksel varlığın getirileri genellikle aylık veya üç aylık olarak hesaplanırken, DeFi sistemleri farklı protokoller arasında fon akışını desteklemek için daha çok sürekli, birleştirilebilir getiri yapılarına güvenir.

Phoenix, gerçek dünya varlıklarını sadece tokenleştirmekle kalmadı, bunun yerine nakit akışının zaman yapısı ve dağıtım mantığından yola çıkarak onları yeniden tasarladı.

Örneğin, birçok geleneksel varlığın getirileri genellikle aylık veya üç aylık olarak hesaplanırken, DeFi sistemleri farklı protokoller arasında fon akışını desteklemek için daha çok sürekli, birleştirilebilir getiri yapılarına güvenir.

Phoenix, gerçek dünya varlıklarını sadece tokenleştirmekle kalmadı, bunun yerine nakit akışının zaman yapısı ve dağıtım mantığından yola çıkarak onları yeniden tasarladı.

Ekip, Phoenix'in yapısını öncelikle üç seviyede optimize ettiğini açıkladı.

İlk adım, zaman yapısının yeniden oluşturulmasıdır.

Teknolojik ve finansal tasarım sayesinde, başlangıçta aylık veya üç aylık olarak elde edilen gelir, zincir üstü sisteme daha uygun bir hızda absorbe edilebilir ve böylece daha sürekli bir gelir akışı oluşturulabilir.

İkinci olarak, risk seviyelerinin dağılımı söz konusudur.

Phoenix, temel kazançlar, zaman primleri ve risk tazminatı gibi farklı gelir kaynakları türleri arasında ayrım yaparak kullanıcıların gelir kaynaklarını daha net bir şekilde anlamalarını sağlar.

Üçüncüsü, yerleşim ve tahsis mantığının standardizasyonudur.

Birleşik bir ödeme mekanizması aracılığıyla, gerçek dünyadaki nakit akışları blok zincirinde tek tip fiyatlandırılabilir ve bileşik getiri veya yeniden kullanım için farklı ürün yapılarına entegre edilebilir.

Bu süreçte Phoenix ekibi, yapay zekanın sistemdeki rolünün piyasa tahminleri yapmak değil, sistem içindeki karmaşık yapısal ilişkileri koordine etmek olduğunu vurguladı. Bu, örneğin nakit akışı ritimleri, likidite yolları ve sistem kısıtlamaları arasındaki dinamik dengeyi içerir.

Üç kademeli ürün yapısı: Kullanım, Tasarruf ve Katılım

Ürün düzeyinde Phoenix, PUSD, yPUSD ve PYN olmak üzere üç varlık sınıfını içeren üç kademeli bir yapı oluşturmuştur.

Phoenix ekibi, bu tasarımın basit bir ürün portföyü değil, kullanıcı etkileşim yoluna dayalı bir plan olduğunu belirtti.

içinde:

PUSD öncelikle likidite ve istikrarı vurgulayan istikrarlı bir varlık olarak konumlandırılmıştır ve zincir içi ödemeler ve fon kullanım senaryoları için uygundur.

yPUSD nispeten istikrarlı bir getiri yapısı sunar ve bir tasarruf varlığı olarak konumlandırılmıştır.

PYN, daha yüksek risk almaya ve sistemin büyümesine katılmaya istekli kullanıcılara yöneliktir.

Ekip, bu üç katmanlı yapının aslında net bir kullanıcı yoluna karşılık geldiğini belirtti:

Harcamaktan Tasarrufa, Tasarruftan Büyümeye.

Phoenix, sıradan kullanıcıların büyük çoğunluğu için yPUSD'nin en doğal giriş noktası olduğuna inanıyor çünkü istikrar ve getiri arasında nispeten dengeli bir deneyim sunuyor.

DeFi getiri modellerinin uzun vadeli zorlukları

Röportajda Phoenix ekibi, mevcut DeFi getiri sisteminin karşı karşıya olduğu uzun vadeli zorlukları da ele aldı.

Ekip, son birkaç yıldır birçok DeFi protokolünün gelirinin esas olarak işlem ücretleri, token teşvikleri veya kaldıraç yapıları gibi sistem içindeki dolaşımdan kaynaklandığına dikkat çekti.

Bu mekanizmalar erken aşamalarda hızlı ekolojik büyümeyi sağlayabilir, ancak sistem büyüdükçe sürdürülebilirlikleri genellikle sorgulanır.

Buna karşılık, gerçek dünya varlıklarından elde edilen nakit akışları, zincir içi finansal sistem için dışsal bir değer kaynağı sağlayarak uzun vadeli getiriler için daha istikrarlı bir temel oluşturabilir.

Phoenix ekibi, RWA ve DeFi'nin gelecekteki entegrasyonunun anahtarının sadece getirileri artırmak değil, aynı zamanda zincir üstü finansal sistemdeki varlıkların birleştirilebilirliğini geliştirmek olduğuna inanıyor.

Gerçek dünyadaki varlıklar standartlaştırılıp zincir üstü finansal sisteme başarıyla entegre edildikten sonra, sermaye farklı protokoller arasında daha verimli bir şekilde akabilir.

Sektör Gözlemi: Getirilerin ardındaki mantığı anlamak, kısa vadeli kazançlardan daha önemlidir.

Phoenix ekibi, Consensus gibi sektör etkinliklerine katılımı tartışırken, yüz yüze görüşmelerin yalnızca proje ilerlemesini sergilemek için önemli bir fırsat olmakla kalmayıp, aynı zamanda sektörden geri bildirim almak için de çok önemli bir pencere olduğunu belirtti.

Ekip, sektör temsilcileriyle yaptıkları görüşmelerde özellikle tek bir konuya odaklandıklarını belirtti:

Kullanıcılar getirilerin kaynaklarını ve risk yapısını gerçekten anlıyorlar mı?

Ekip, sektör temsilcileriyle yaptıkları görüşmelerde özellikle tek bir konuya odaklandıklarını belirtti:

Kullanıcılar getirilerin kaynaklarını ve risk yapısını gerçekten anlıyorlar mı?

Phoenix, piyasanın yalnızca yüzeysel getiriye odaklanıp altta yatan mantığı göz ardı etmesi durumunda, kısa vadede çok fazla fon çekebilse bile, uzun vadede istikrarlı bir finansal sistem kurmanın zor olacağına inanıyor.

Bu nedenle Phoenix, toplumsal faaliyetler ve sektörel bilgi alışverişi yoluyla, anlatısının piyasa tarafından net bir şekilde anlaşılıp anlaşılamadığını sürekli olarak doğrulamayı ve ürün tasarımını pratikte sürekli olarak optimize etmeyi ummaktadır.

Çözüm

Phoenix ekibi, hedeflerinin sadece yeni getiri ürünleri piyasaya sürmek olmadığını, aynı zamanda gerçek dünya değerinin zincir üstü finansal sisteme daha istikrarlı bir şekilde nasıl girebileceğini araştırmak olduğunu belirtti.

RWA, stablecoin'ler ve DeFi arasındaki entegrasyon derinleşmeye devam ettikçe, şeffaf, sürdürülebilir ve verimli bir getiri yapısının nasıl oluşturulacağı, Web3 finansının gelişiminde önemli bir konu haline geliyor.

Phoenix, zincir üstü finansın gelecekteki gelişiminin yalnızca mekanizma yeniliğini değil, aynı zamanda gerçek dünya ekonomik faaliyetleri ile zincir üstü sistemler arasında daha derin bir bağlantıyı da içereceğine inanmaktadır.