Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, Cuma günü yıllık Jackson Hole sempozyumunda bir konuşma yapacak. Piyasalar Powell'ın faiz indirimi sinyali vermesini bekliyor. Ancak çelişkili ekonomik veriler Powell'ı temkinli bir duruş sergilemeye itebilir. Wyoming'deki konuşma bir politika dönüm noktası olma potansiyeline sahip olsa da, karışık ekonomik göstergeler Powell'ı bir ikilemle karşı karşıya bırakıyor.

Temmuz ayı tarım dışı istihdam verilerinin zayıf olması faiz indirimi için yeterli gerekçe oluştursa da, ÜFE enflasyonunda son üç yılın en büyük artışı, tarife kaynaklı enflasyonist baskılara ilişkin endişeleri yeniden alevlendirdi. Bu çelişki, Eylül ayında kesin gibi görünen faiz indirimi ihtimalini belirsizleştirdi.

Başkan Trump'ın faiz indirimi yönündeki yoğun baskısı altında, Cuma günkü konuşma piyasaların odak noktası haline geldi ve Powell'ın işgücü piyasasına ilişkin görünümü ve politika duruşunda yapacağı herhangi bir ayarlama yakından izlenecek. Ancak, Eylül toplantısından önce daha fazla ekonomik verinin mevcut olması nedeniyle Powell stratejik belirsizliği korumayı tercih edebilir.

Powell piyasaya karşı nasıl oynuyor?

Tahvil piyasası, Eylül ayındaki faiz indirimine güçlü bir güven gösterdi. İki yıllık Hazine tahvili getirileri bu ay keskin bir düşüş yaşadı ve yatırımcılar çeyrek puanlık bir faiz indirimini neredeyse tamamen fiyatladı. Geçen ayki beklenmedik derecede zayıf istihdam raporunun ardından beklentiler yükseldi, ancak geçen haftaki olumsuz ÜFE enflasyon rakamları bu beklentileri biraz yumuşattı.

UBS Menkul Kıymetler ABD Baş Ekonomisti Jonathan Pingle, "Bir sonraki toplantıda faiz indirimine genel olarak işaret edeceğini beklesem de, bunu büyük ölçüde veriye dayalı bilgilere dayandıracağını düşünüyorum," dedi. "Bu kararı kesinleştireceğini sanmıyorum."

Yatırımcılar, Powell'ın piyasa fiyatlamalarını doğrulayıp doğrulamayacağını veya bir sonraki politika toplantısından önce açıklanacak yeni verilerin durumu değiştirebileceği konusunda uyarıda bulunup bulunmayacağını bekliyor. Piyasalar ayrıca, Fed'in gelecek yılki faiz indirimlerinin uzun vadeli seyri hakkında ipuçları arıyor.

Columbia Threadneedle Investment'ta faiz oranı stratejisti olan Ed Al-Hussainy, "Stratejik tartışmanın bir kısmı erken başlayıp yavaş hareket etmek mi, yoksa geç başlayıp daha agresif olmak mı üzerine kuruludur" dedi.

Politika Çerçevesi Değerlendirmesi ve Veda Konuşması Rengi

Bazı analistler, Cuma günkü konuşmanın Powell'ın Mayıs ayında görev süresi dolmadan önce Jackson Hole Sempozyumu'ndaki son konuşması olacağını belirtiyor. Eski başkanlar için alışılmış olduğu üzere, bu konuşma bir veda konuşması niteliği taşıyabilir. Trump'ın Powell'ın liderliğine yönelik saldırıları ve Fed'in bağımsızlığına müdahale girişimleri, konuşmaya özgün bir bağlam kazandırıyor.

Pingle, "Eski başkanların, Jackson Hole'daki son konuşmalarını, görev sürelerini değerlendirmek için kullanmaları için her türlü sebepleri var," dedi. "Bu, kendi tarihlerini kaydetmeleri için bir fırsat."

Powell'ın, faiz oranı yolunun yanı sıra, Fed'in politika çerçevesine ilişkin devam eden incelemesine ilişkin son düşüncelerini de paylaşması bekleniyor. Mevcut çerçeve, Fed'in 2020 yılında iki önemli değişiklik yapmasıyla ortaya çıktı: enflasyonun bir süreliğine %2 hedefini aşmasına izin vermek ve iş piyasası aşırı ısındığı için faiz oranlarını otomatik olarak artırma konseptinden vazgeçmek.

Ne yazık ki, bu ayarlamalar pandeminin son kırk yılın en kötü enflasyonunu tetiklemesinden hemen önce yürürlüğe girdi. Eleştirmenler, yeni çerçevenin pandeminin yol açtığı fiyat artışını ele almaya uygun olmadığını ve Fed'in tepkisini geciktirdiğini savunuyor. Powell, her iki çerçevenin de revizyonlarla karşı karşıya kalabileceğini belirtti.

Ekonomik verilerdeki farklılık ve politika farklılıkları yoğunlaşıyor

Powell ve meslektaşlarının çoğu, Trump'ın ithalat vergilerini yüzyılın en yüksek seviyesine çıkarması nedeniyle ABD'nin sürekli enflasyonla karşı karşıya kalabileceği endişesiyle şimdilik para politikasında bekle-gör yaklaşımını benimsiyor.

Bu durum henüz tüketici fiyatlarında önemli bir artışa yol açmamış olsa da, ÜFE enflasyonu Temmuz ayında aniden hız kazandı ve işletmeler genellikle bu maliyetleri bir süre sonra tüketicilere yansıtıyor.

Bu arada, Fed içinde sabırlı bir politika konusundaki fikir birliği, büyük ölçüde zayıflayan işgücü piyasası nedeniyle bozuldu. Trump'ın atadığı iki isim Christopher Waller ve Michelle Bowman, Temmuz toplantısında faiz oranlarını düşürme yönünde oy kullandı ancak faiz oranlarını sabit tutma yönündeki görüşe karşı çıktı.

Trump, muhalif oyları kullanarak faiz indirimi çağrılarını artırdı ve Fed'in yıl boyunca koruduğu yüzde 4,25-4,5 aralığındaki gösterge faiz oranını dört puana kadar düşürmesi gerektiğini söyledi.

Trump, muhalif oyları kullanarak faiz indirimi çağrılarını artırdı ve Fed'in yıl boyunca koruduğu yüzde 4,25-4,5 aralığındaki gösterge faiz oranını dört puana kadar düşürmesi gerektiğini söyledi.

Hazine Bakanı Scott Bessent de geçen hafta Eylül ayında 50 baz puanlık bir faiz indirimine destek verdi. Ancak San Francisco Fed Başkanı Mary Daly, bu yıl iki faiz indiriminin mümkün olduğunu öne sürerken, gelecek ay daha büyük bir indirime ihtiyaç olmadığını ve bunun gereksiz bir aciliyet yaratacağını söyledi.

Wells Fargo kıdemli ekonomisti Michael Pugliese, "Pandemi sonrası ekonomi, aşırı ısınmış bir işgücü piyasası ve hedefin çok üzerinde bir enflasyonla karşı karşıya kalabileceğimizin çarpıcı bir hatırlatıcısı," diye sözlerini tamamladı. "Fed'in bu dersleri mevcut simetrik olarak dengeli risk ortamıyla ilişkilendirmek için çok çalışacağını düşünüyorum."