Pek çok insan, özellikle son zamanlardaki AI memecoin çılgınlığı nedeniyle, kripto para birimlerindeki farklı varlıkların nasıl değerleneceğinden bahsediyor. Ancak en önemli kripto varlıklarına değer verme yaklaşımım hakkında konuşmak istiyorum: L1 tokenleri ve “Type 2” (dapp/L2/“equity” tokenları).

L1 tokenlarının gizemli bir "L1 primi" vardır ve hiç kimse bunu sistematik olarak açıklamamıştır. Pek çok kişi bunun spekülatif bir saadet zinciri olduğunu düşünüyor ancak durum tam tersi. L1 premium çok önemli ve temel bir özelliktir.

L1 varlıkları (ETH, SOL, NEAR, TRX, vb.), blockchain ekonomisine karşılık gelen "devlet kıt varlıklarıdır". Doğal olarak zincir ekonomisinin en likit varlıkları haline geliyorlar. Diğer projeler bunu biriktiriyor, ürün/DeFi oluşturmak için kullanıyor ve likiditesini teşvik ederek onu krizlerde güvenli bir liman varlığı haline getiriyor.

Bu varlık, likidite + ICO + DeFi ve airdroplar gibi yenilikçi yöntemlerle diğer projelerin tokenlerini kıt varlık sahiplerine ihraç ederek "faiz kazanacak".

@DefiIgnas bunu iyi açıklıyor:

"L1 üretken bir varlıktır: bunları ekosistem airdrop'ları, ödüller için stake almak için kullanabilirsiniz ve ekosistem genişledikçe fiyatları artacaktır. Ayrıca, ETH, SOL, NEAR vb. airdrop'ları tutmanın kazançlarını da sayarsanız Bunun aksine, L2 üretken olmayan bir varlıktır ve bunları yerel ödüller kazanmak için kullanamayacağınız gibi Gaz olarak da kullanamazsınız (STRK, MNT, METIS ve şimdi ZK hariç?) Kilitlerin açılmasından kaynaklanan enflasyon genellikle çok yüksek. Kendi ekosistem protokolleri, L2 token sahiplerini nadiren ödüllendiriyor (airdrop yoluyla).

Egemen bir ekonomideki (zincir) Dapp tokenleri, o ekonomide insanlar tarafından gerçekleştirilen gerçek emeği/GSYİH'yi temsil eder. Kıt L1 varlıkları, dijital ulusal ekonomiyi (zinciri) inşa eden insanların emeğinin karşılığını alacak.

Bu nedenle "Tip 2 tokenler" (nam-ı diğer dapp/L2 tokenler) sıklıkla "hisse senedi" ile karşılaştırılır ve P/E DCF modelleri aracılığıyla değerlenirken, temel analistler hala gizemli "L1 premium" hakkında endişeleniyorlar. Kafaları karışıyor. Bunun "L1 primi" olarak adlandırılması gerekmez, egemen ekonominin varlık primi olarak adlandırılması gerekir.

Birçoğunuz, toplu olarak piyasaya ETH varlığının blok alanı + bloblar satan bir F/K işi olarak görüldüğüne dair sinyal veren @justindrake gibi ETH KOL'lerin büyük bir hayranı olmadığımı biliyor olabilir. ETH'yi "Tip 2" tokenine dönüştürüyorlar. Maalesef başardılar.

L2 tokenleri, zincirlerine ve canlı oluşturucularına rağmen genellikle dijital ekonomileri için egemen, kıt bir varlık değildir. Bunlar "Tip 2"dir ve F/K DCF değerleme modelinin kapsamına girerler. Aslında bazı L2'lerin jetonları bile yok! Baz gibi.

SOL çok iyi performans gösteriyor, ancak TVL'nin (Kilitli Toplam Değer) artmasından değil, insanların gelecekte uzak bir yılda SOL'un yakılacağını/ milyarlarca dolar kazanılacağını bekledikleri için. ETH milyarlarca dolarlık gelir/gider elde etti ancak SOL'dan daha iyi performans göstermiyor. SOL artıyor çünkü Solana'nın tüm ekonomisi onu likidite havuzlarında, memecoin işlemlerinde, DeFi'de kullanıyor ve Solana ağına katılmak için buna ihtiyacınız var.

İnsanlar aslında SOL sahiplerine/stake yapanlara/LP'lere faiz/ödül vermek için emeklerini ("Tip 2", yani dapp/PE tokenleri olarak) tokenize edecek şeyler inşa etmeye çalışırken, ETH KOL ETH'yi DCF özsermaye tokenlarına dönüştürmeye çalışıyor. Ethereum Vakfı'nın ürün satışlarından elde edilen nakit akışı dışında hiçbir değeri olmayanlar.

İnsanlar aslında SOL sahiplerine/stake yapanlara/LP'lere faiz/ödül vermek için emeklerini ("Tip 2", yani dapp/PE tokenleri olarak) tokenize edecek şeyler inşa etmeye çalışırken, ETH KOL daha sonra ETH'yi DCF özsermaye tokenlarına dönüştürmeye çalışıyor. Ethereum Vakfı'nın ürün satışlarından elde edilen nakit akışı dışında hiçbir değeri olmayanlar.

@MustStopMurad zarif bir şekilde en iyi ürünlerin token gerektirmediğini, en iyi tokenların ise ürün gerektirmediğini söyledi. Kıt olan egemen varlık (L1 jetonu), kedi/köpek (dijital bir ülkede yaşayan kediler/köpekler) resimlerinin bulunmadığı ciddi bir meme olan bir memecoindir. Balajiler siber devlet kavramını ayrıntılı olarak tartışıyorlar. Bu memin gücü nihayet anlaşılmaya başlıyor. "Tip 1" (L1) ve "Tip 2" (PE/Equity/Labour/L2) tokenleri arasında belirgin farklar vardır. Topluluklar bir topluluğu diğerine dönüştürebilir ancak bu uzun bir süreçtir.

Sonuç olarak: Gas+ staking'in getirdiği güvenlik, egemen kıt varlıklar üzerine inşa edilmiş bir sosyal anlaşmayı somutlaştıran teknik bir sinyaldir ve kendi başına önemli bir değer yakalama işlevi değildir. Efsanevi @danrobinson da dahil olmak üzere insanlar sonunda bunu fark ediyor.

Dolayısıyla "L1 primi" diye adlandırılan bir şey yok, dijital ülkenin egemen varlığı yani Type 1 token var. Bu tartışmasız en güçlü, temel konulara odaklanan meme, komik resimler yok, gerçek ekonomi ama güçlü bir şekilde meme-vari. Benim fikrim: Sadece bu iki tür token var.

Gelecek ay @fraxfinance şimdiye kadarki en büyük duyurusunu yapacak: Vizyon 2030 yol haritamız. Başlatacağımız en önemli şeylerden biri "Tip 2" L2/Yönetim/PE tokenlerini egemen varlıklara nasıl dönüştüreceğimizdir. Birçok "Tip 2" tokenin bunu bir rehber olarak kullanacağını düşünüyorum.