Editörün Notu:

Farside Investors'ın verilerine göre, 14 Mart itibarıyla Bitcoin spot ETF'si, lansmanından bu yana 11,8288 milyar ABD doları tutarında kümülatif net giriş elde etti. Bunlar arasında, IBIT'in kümülatif net girişi 12,0278 milyar ABD doları; FBTC'nin kümülatif net girişi 6,7033 milyar ABD doları; GBTC'nin kümülatif net çıkışı 11,4026 milyar ABD dolarıdır.

ETF'lerin neden olduğu bu boğa piyasasında, ETF girişleri her zaman kripto paraların fiyat trendini etkiliyor.Bu bağlamda The Tokenist'in genel yayın yönetmeni Shane Neagle, daha yüksek işlem hacimlerinin daha yüksek likidite oluşturduğuna ve bunun da fiyat dalgalanmalarını yumuşatabileceğine dikkat çekti. . . Ayrıca sermaye girişleri ve tarihsel arka plan açısından bakıldığında, 15 yıllık şüphe ve incelemelerin ardından Bitcoin'in güvenilirliği zirveye ulaştı ve altının yerini alan güvenli bir liman varlığı haline gelebilir. BlockBeats orijinal metni şu şekilde derliyor:

On bir onaylı Bitcoin ETF'si, çığır açan kripto para birimine yeni bir meşruiyet katıyor. SEC'in resmi olarak tanınmasıyla kurumsal yatırımın önündeki engeller kaldırıldı.

Bu engelin kaldırılmasıyla birlikte finansal danışmanlar, yatırım fonları, emeklilik fonları, sigorta şirketleri ve bireysel yatırımcılar artık doğrudan saklamaya ihtiyaç duymadan Bitcoin'e kolaylıkla yatırım yapabilirler. Daha da önemlisi, Bitcoin daha önce "lale çılgınlığı", "zehir" veya "kara para aklama göstergeleri" ile karşılaştırılmıştı ve bu olumsuz izlenim silinip gitmişti.

2022'de kripto para piyasasında eşi benzeri görülmemiş bir iflas dalgasının ardından Bitcoin'in fiyatı yıl sonunda Kasım 2020 seviyelerine eşdeğer 157.000 dolar seviyesine geri döndü. Bu büyük panik satışlarının ardından Bitcoin 2023'te kademeli olarak toparlandı ve 2024'ün başlarında 45.000 dolar seviyelerine ulaştı; bu seviye ilk olarak Şubat 2021'de ulaşıldı.

Nisan ayında dördüncü Bitcoin halvingi yaklaşırken ve ETF'ler yeni pazar dinamiklerini belirlerken, Bitcoin yatırımcıları ne bekleyebilir? Bunu belirlemek için Bitcoin ETF'lerinin Bitcoin'in işlem hacmini nasıl artırdığını ve Bitcoin'in fiyat dalgalanmalarını etkili bir şekilde nasıl dengelediğini anlamak gerekir.

Bitcoin ETF'lerini ve pazar dinamiklerini anlayın

Bitcoin'in kendisi paranın demokratikleşmesini simgeliyor. Federal Rezerv Sistemi gibi merkezi bir otoriteye tabi olmayan Bitcoin, merkezi olmayan madenciler ağı ve algoritmik olarak belirlenmiş para politikası aracılığıyla 21 milyonluk sınırlı arzının tahrif edilmemesini sağlar.

Bitcoin (BTC) yatırımcıları için bu, dünyadaki mevcut tüm fiat para birimlerinin aksine, doğal olarak değer kaybetmeyen bir varlığa erişebilecekleri anlamına geliyor. Bitcoin’in değerlerinin temeli budur.

ETF'ler demokratikleşme için başka bir yol sunuyor. ETF'ler, hisse cinsinden ifade edilen varlık fiyatlarını takip etmek için tasarlanmıştır ve aktif olarak yönetilen yatırım fonlarının aksine, günün her saati işlem yapabilir. ETF'lerin pasif fiyat takibi, ücretlerin düşük olmasını sağlayarak onları erişilebilir bir yatırım aracı haline getiriyor.

Tabii ki Coinbase gibi Bitcoin saklayıcılarının yatırımcıların güvenini artırmak için yeterli bulut güvenliği önlemlerine sahip olmaları gerekiyor.

ETF alanında, Bitcoin ETF, merkezileşmeden kaynaklanan seyrelmeye direnen merkezi olmayan bir varlığa yönelik yüksek talep gösterdi. Toplamda, son 15 gün içinde 293 milyar dolarlık işlem hacmi elde ederken, Grayscale Bitcoin Trust'tan (GBTC) gelen satış baskısı 149 milyar dolara ulaştı.

ETF alanında, Bitcoin ETF, merkezileşmeden kaynaklanan seyrelmeye direnen merkezi olmayan bir varlığa yönelik yüksek talep gösterdi. Toplamda, son 15 gün içinde 293 milyar dolarlık işlem hacmi elde ederken, Grayscale Bitcoin Trust'tan (GBTC) gelen satış baskısı 149 milyar dolara ulaştı.

İmaj kredisi: James Seyffart, Bloomberg Intelligence

Bu şaşırtıcı değil. Bitcoin ETF heyecanı Bitcoin fiyatlarını yükseltirken, Bitcoin sahiplerinin %88'i Aralık 2023'te kârlı bölgeye girdi ve sonunda Şubat ayında %90'a ulaştı. Sonuç olarak, GBTC yatırımcıları nakit para çekmeye başladı ve Bitcoin fiyatları üzerinde 5,6 milyar dolarlık satış baskısı oluşturdu.

Ek olarak, GBTC yatırımcıları yeni onaylanan Bitcoin ETF'sindeki düşük ücretlerden yararlanarak fonları GBTC'nin nispeten yüksek olan %1,50 ücretinden uzaklaştırdı. Sonuçta Blackstone'un iShares Bitcoin Trust (IBIT), %0,12'lik ücretle hacim kazananı oldu ve 12 aylık muafiyet döneminden sonra bu oran %0,25'e yükselecek.

Bunu daha geniş ETF alanı bağlamına oturtmak için IBIT ve FBTC, Haziran 2023'te başlatılan iShares İklim Farkındalığı ve Dönüşümü MSCI ABD ETF'sinden (USCL) bir aylık ticarette daha iyi performans gösterdi.

İmaj kredisi: Eric Balchunas, Bloomberg Intelligence

Bitcoin'in tarihinin sürdürülebilirlik yönünden gelen saldırılarla dolu olduğu göz önüne alındığında bu özellikle dikkat çekicidir. Mayıs 2021'de Elon Musk'un Tesla'nın artık Bitcoin ödemelerini kabul etmeyeceğini tweetlemesinin ardından Bitcoin fiyatının %12 oranında düşmesinin tam da çevresel sorunlar nedeniyle olduğunu hatırlatmakta fayda var.

Morningstar raporuna göre Ocak ayında IBIT ve FBTC, en büyük net varlık girişi sağlayan ETF'ler arasında sırasıyla 8'inci ve 10'uncu sırada yer alırken, ilk iki sırayı iShares Core S&P 500 ETF (IVV) aldı. ETF'ye her gün yaklaşık 10.000 Bitcoin akıyor, bu da her gün yaklaşık 900 Bitcoin'e büyük bir talep olduğu anlamına geliyor.

İleriye baktığımızda, GBTC'nin çıkış baskısı zayıflayıp giriş eğilimi arttıkça, BTC fiyatını istikrara kavuşturmak için fonların Bitcoin ETF'ye akma eğilimi şekillendi.

stabilizasyon mekanizması

Bitcoin sahiplerinin %90'ının Ekim 2021'den bu yana en yüksek seviye olan kâr bölgesine girmesiyle satış baskısı kurumlar, madenciler ve perakende yatırımcılar da dahil olmak üzere birçok kaynaktan gelebilir. Bitcoin ETF'lerine artan akış eğilimi, özellikle de başka bir abartılı olay olan dördüncü Bitcoin yarılanması yaklaşırken, buna karşı bir engel oluşturuyor.

Daha yüksek işlem hacimleri daha yüksek likidite oluşturarak fiyat dalgalanmalarını yumuşatır. Bunun nedeni, alıcılar ve satıcılar arasındaki daha büyük hacimli işlemlerin geçici dengesizlikleri giderebilmesidir. Ocak ayında CoinShares, Bitcoin girişlerinin 1,4 milyar dolara ulaştığını, yeni ABD fonlarının ise 7,2 milyar dolara ulaştığını, GBTC'den çıkışların ise 5,6 milyar dolar olduğunu bildirdi.

Bitcoin girişi toplam 1,4 milyar dolara ulaştı ve ABD'deki toplam girişin %96'sını oluşturdu. Resim kaynağı: CoinShares

Aynı zamanda büyük finans kurumları da yeni likidite kriterleri belirliyor. 6 Şubat itibarıyla Fidelity Canada, Hepsi Bir Arada Muhafazakar ETF fonunda Bitcoin'e %1'lik bir tahsis oluşturdu. "Muhafazakâr" tanımı göz önüne alındığında, bu, gelecekteki ihtiyatlı olmayan fonların Bitcoin'e daha yüksek bir tahsise sahip olacağını gösteriyor.

Sonuçta, Bitcoin çeşitli varlık sınıflarında 749,2 trilyon doların %1'ini ele geçirirse, Bitcoin'in piyasa değeri 7,4 trilyon dolara yükselerek Bitcoin'in fiyatını 400.000 dolara çıkarabilir.

Bitcoin'in mevcut piyasa değeri 85 milyon ila 90 milyon dolar aralığında. Resim kaynağı: Blockware Çözümleri

Bitcoin ETF'lerinin piyasa fiyatları için tutarlı ve şeffaf bir referans noktası sağladığı göz önüne alındığında, blok alım satımlar madencilerin piyasadaki potansiyel satışlarının etkisini azaltır. FalconX araştırması, günlük toplamlarda önceki ortalama %5'ten %10 ila %13 aralığına yükselen önemli bir artış olduğunu gösteriyor.

Başka bir deyişle, yeni Bitcoin ETF'nin tetiklediği piyasa rejimi, genel piyasa oynaklığını azaltıyor. Bitcoin madencileri şu ana kadar likidite denkleminin diğer tarafındaki ana fiyat engelleyicisi oldu. Bitfinex'in en son haftalık zincir üstü raporunda, 10.200 Bitcoin'in çıkışından madenci cüzdanları sorumluydu.

Bu, yukarıda bahsedilen yaklaşık 10.000 Bitcoin'in Bitcoin ETF'ye girişiyle tutarlıdır ve bu da nispeten istikrarlı bir fiyat seviyesi sağlar. Madenciler dördüncü yarılanma öncesinde madencilik ekipmanlarını yeniden yatırıp yükseltirken, devreye girebilecek başka bir istikrar mekanizması da opsiyonlardır.

ABD SEC, spot işlem gören Bitcoin ETF'lerine ilişkin seçenekleri henüz onaylamamış olsa da, bu gelişme ETF'nin likiditesini daha da genişletecek. Sonuçta, riskten korunmaya yönelik daha geniş yatırım stratejileri yelpazesi, ticaretin ikili likiditesini artırıyor.

İleriye dönük bir gösterge olarak, opsiyon ticaretindeki zımni oynaklık piyasa duyarlılığını ölçebilir. Ancak BTC ETF'nin piyasaya sürülmesiyle kaçınılmaz olarak daha olgun bir piyasa göreceğiz ve opsiyonların ve türev sözleşmelerin daha istikrarlı fiyatlandırılmasını görme olasılığımız daha yüksek.

Sermaye girişlerini ve piyasa duyarlılığını analiz edin

9 Şubat 2024 itibarıyla Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC) 468.786 BTC'ye sahipti. Geçen hafta BTC fiyatı %8,6 artışla 46.200 dolara yükseldi. Önceki tahminlere uygun olarak bu, BTC satışlarının muhtemelen dördüncü halvinge ve sonrasındaki birden fazla ralliye yayılacağı anlamına geliyor.

Sermaye girişlerini ve piyasa duyarlılığını analiz edin

9 Şubat 2024 itibarıyla Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC) 468.786 BTC'ye sahipti. Geçen hafta BTC fiyatı %8,6 artışla 46.200 dolara yükseldi. Önceki tahminlere uygun olarak bu, BTC satışlarının muhtemelen dördüncü halvinge ve sonrasındaki birden fazla ralliye yayılacağı anlamına geliyor.

Farside Investors tarafından sağlanan en son verilere göre, 8 Şubat 2024 itibarıyla Bitcoin ETF'ye 403 milyon ABD doları tutarında giriş (toplam 2,1 milyar ABD doları) ve GBTC çıkışları ise 6,3 milyar ABD doları olarak gerçekleşti.

Resim kaynağı: Farside Yatırımcıları

11 Ocak 2024'ten 8 Şubat 2024'e kadar GBTC çıkışları kademeli olarak azaldı. İlk haftada ortalama çıkışları 492 milyon dolardı. İkinci haftada ortalama GBTC çıkışı 313 milyon dolar olurken, üçüncü haftada ortalama çıkış 115 milyon dolardı.

Resim kaynağı: Bitcoin Dergisi

Haftalık bazda hesaplanırsa bu, satış baskısının ilk haftadan ikinci haftaya %36, ikinci haftadan üçüncü haftaya ise satış baskısının %63 azaldığı anlamına geliyor.

9 Şubat 2024 itibarıyla GBTC FUD ortaya çıktıkça kripto para korku ve açgözlülük endeksi 72'ye ulaşarak "açgözlülük" seviyesine yükseldi. Bitcoin ETF'nin onaylandığı gün olan 12 Ocak 2024'e baktığımızda korku ve açgözlülük endeksinin 71'e ulaştığı görülüyor.

İleriye baktığımızda, Bitcoin fiyatının küresel likiditeye bağlı olduğunu belirtmekte fayda var. Sonuçta, büyük kripto para birimi iflaslarına ve sonuçta FTX'in çöküşüne yol açan şey Federal Rezerv'in Mart 2022'deki faiz artırım döngüsüydü. Mevcut federal fon vadeli işlemleri, döngünün bu yılın Mayıs veya Haziran aylarında sona ereceğini öngörüyor.

Dahası, Fed'in para basma konusunda rotasını değiştirmesi pek mümkün görünmüyor. Bu durumda Bitcoin fiyatı da aynı yolu izleyebilir.

M2 Para arzı bir ekonomide ne kadar paranın mevcut olduğunu ölçer. Resim kaynağı: LookIntoBitcoin.com

34 trilyon doların nispeten büyük miktarda bir ulusal borç olduğu ve federal harcamaların gelirleri aşmaya devam ettiği göz önüne alındığında, Bitcoin kendisini güvenli bir liman varlığı, 21 milyon madeni parayla sınırlı arzına sermaye akmasını bekleyen bir para birimi olarak konumlandırıyor.

Tarihsel arka plan ve geleceğe yönelik çıkarımlar

34 trilyon doların nispeten büyük miktarda bir ulusal borç olduğu ve federal harcamaların gelirleri aşmaya devam ettiği göz önüne alındığında, Bitcoin kendisini güvenli bir liman varlığı, 21 milyon madeni parayla sınırlı arzına sermaye akmasını bekleyen bir para birimi olarak konumlandırıyor.

Tarihsel arka plan ve geleceğe yönelik çıkarımlar

Bitcoin'e benzer bir güvenli liman varlığı olan Külçe Altın Menkul Kıymetler (GBS), Mart 2003'te Avustralya Menkul Kıymetler Borsası'nda (ASX) ilk altın ETF olarak listelendi. 2004 yılında SPDR Altın Hisseleri (GLD) New York Menkul Kıymetler Borsası'nda (NYSE) listelendi.

18 Kasım 2004'ten itibaren bir hafta içinde GLD'nin toplam net değeri 114.920.000 $'dan 1.456.602.906 $'a yükseldi. Aralık ayı sonunda bu rakam 1.327.960.347 dolara düştü.

Enflasyona göre ayarlanmamış olsa da bu, Bitcoin'e yönelik piyasa duyarlılığının altından daha iyi olduğunu gösterebilir. Bitcoin dijitaldir, küresel iş kanıtı madenciliği ağına dayanır ve dijital yapısı taşınabilir olduğu anlamına gelir.

1933'te Başkan Roosevelt, vatandaşların külçe altın satmasını zorunlu kılan 6102 sayılı Yönetici Kararnamesini yayınladı. Yeni altın damarlarının sıklıkla keşfedildiği Bitcoin'in aksine, Bitcoin'in arzı sınırlıdır.

Bu temellerin ötesinde, Bitcoin ETF seçenekleri henüz başlatılmadı. Standard Chartered Bank'taki analistler, Bitcoin ETF'lerinin büyüklüğünün 2024 yılı sonuna kadar 50 ila 100 milyar ABD dolarına ulaşacağını tahmin ediyor. Ek olarak, büyük şirketler henüz MicroStrategy'nin yolunu takip edip hisse satışlarını değer kaybeden varlıklara dönüştüremediler.

Yatırım fonuna %1'lik bir BTC tahsisi bile BTC fiyatlarının yükselmesine neden olabilir. Örnek olarak, Advisors Preferred Trust'ın vadeli işlem sözleşmeleri ve BTC ETF'leri yoluyla dolaylı Bitcoin riskine %15'lik bir tahsisi vardır. Yatırım fonlarının Bitcoin tahsisleri, Bitcoin fiyatlarının artmasına neden olacaktır.

Sonuç olarak

Bitcoin, 15 yıllık şüphecilik ve iftiradan sonra güvenilirliğin zirvesine ulaştı. Sağlam paraya inananların ilk dalgası, blok zincirinin kodlama tarihinde kaybolmamasını sağladı.

Bitcoin'e duyulan güvenle şimdiye kadar iki Bitcoin yatırımcısı dalgası yaşandı. Bitcoin ETF'nin geçişi üçüncü dalgada bir kilometre taşı olabilir. Dünyanın dört bir yanındaki merkez bankaları, hükümetlerin kendilerini kontrol edememesi ve harcamalara düşkün olması nedeniyle kripto para birimlerine olan güveni sarsmaya devam ediyor.

Değer alışverişine bu kadar gürültünün girmesiyle Bitcoin, sağlam paranın köklerine dönüşü temsil ediyor. Kurtarıcı özelliği, işin fiziksel kanıtından doğan dijital olmasıdır. ABD hükümeti kurumsal risk maruziyetini ortadan kaldırmak için aşırı önlemler almadığı sürece Bitcoin, geleneksel güvenli liman varlığı olarak altının yerini alabilir.