Yazan: Todd Wenning

Derleyen: Deep Tide TechFlow

Detaylı İnceleme: Akademik finans teorisi riski sistemik risk ve özgün risk olarak sınıflandırır. Benzer şekilde, hisse senedi düşüşleri de iki türe ayrılır: piyasa kaynaklı sistemik düşüşler (örneğin 2008 finansal krizi) ve şirkete özgü özgün düşüşler (örneğin yapay zeka endişelerinden kaynaklanan mevcut yazılım hisse senedi çöküşü).

Todd Wenning, FactSet'i örnek göstererek, sistematik bir geri çekilme sırasında davranışsal avantajlardan (piyasanın toparlanmasını sabırla beklemek) yararlanabileceğinizi; ancak özgün geri çekilmeler sırasında analitik avantajlara, yani şirketin on yıl sonraki durumuna ilişkin piyasadan daha doğru bir vizyona ihtiyacınız olduğunu belirtiyor.

Yapay zekânın tetiklediği yazılım hisselerindeki mevcut yükseliş ortamında, yatırımcılar geçici piyasa paniği ile rekabet avantajlarının gerçek bir çöküşü arasında ayrım yapmalıdır.

Ayrıntılı analiz gerektiren sorunları çözmek için kaba ve tepkisel çözümler kullanmayın.

Metnin tamamı aşağıdaki gibidir:

Akademik finans teorisi, riskin iki türü olduğunu öne sürer: sistematik ve özgün risk.

Modern portföy teorisini başka bir gün tartışabiliriz, ancak sistematik özellik çerçevesi, farklı düşüş türlerini (bir yatırımın zirvesinden dip noktasına kadar olan yüzdesel düşüş) ve yatırımcı olarak fırsatları nasıl değerlendirmemiz gerektiğini anlamada yardımcı oluyor.

Değer yatırımcılığı üzerine ilk kitabımızı elimize aldığımız andan itibaren, hisse senedi satışları sırasında Bay Piyasa'nın hayal kırıklığından faydalanmayı öğrendik. Eğer o öfkelendiğinde sakin kalırsak, kendimizi istikrarlı değer yatırımcıları olarak kanıtlamış oluruz.

Ancak tüm düşüşler aynı değildir. Bazıları piyasa kaynaklıdır (sistemik), diğerleri ise şirkete özgüdür (özellik tabanlı). Harekete geçmeden önce, hangi tür düşüşle karşı karşıya olduğunuzu bilmeniz gerekir.

İkizler burcu

Yapay zekâ endişeleri nedeniyle yazılım hisselerinde yaşanan son satış dalgası bu noktayı örneklendiriyor. FactSet (FDS, mavi) ve S&P 500 (SPY ETF ile ölçülmüş, turuncu) arasındaki 20 yıllık düşüş geçmişine bakalım.

Kaynak: Koyfin, 12 Şubat 2026 tarihi itibarıyla.

Kaynak: Koyfin, 12 Şubat 2026 tarihi itibarıyla.

Finansal kriz sırasında FactSet'in yaşadığı düşüşler esasen sistemikti. 2008/09'da tüm piyasa finansal sistemin dayanıklılığı konusunda endişeliydi ve FactSet, özellikle finans profesyonellerine ürün sattığı için bu endişelerden muaf değildi.

O dönemde hisse senedi düşüşü FactSet'in ekonomik rekabet avantajıyla pek ilgili değildi; daha çok finansal sistemin çökmesi durumunda FactSet'in rekabet avantajının önemli olup olmayacağıyla ilgiliydi.

2025/26'da FactSet'in geri çekilmesi ise tam tersi bir senaryo sunuyor. Burada endişeler neredeyse tamamen FactSet'in rekabet avantajına ve büyüme potansiyeline, ayrıca hızlanan yapay zeka yeteneklerinin yazılım sektöründeki fiyatlandırma gücünü alt üst etmesiyle ilgili yaygın kaygıya odaklanıyor.

Sistemik geri çekilmeler sırasında, zaman arbitrajı bahislerini daha rasyonel bir şekilde yapabilirsiniz. Tarih, piyasaların toparlanma eğiliminde olduğunu ve güçlü rekabet avantajlarına sahip şirketlerin eskisinden daha da güçlenebileceğini göstermektedir; bu nedenle, başkaları paniklerken sabırlı kalmaya istekli ve yetenekliyseniz, davranışsal değişimlerden yararlanma konusunda güçlü bir iştaha sahip olabilirsiniz.

Fotoğraf, Unsplash'tan Walker Fenton'ın izniyle kullanılmıştır.

Ancak, alışılmadık bir geri çekilme sırasında piyasa size işletmenin kendisinde bir sorun olduğunu söyler. Özellikle, işletmenin nihai değerinin giderek daha belirsiz hale geldiğini gösterir.

Dolayısıyla, özellik tabanlı dezavantajlardan yararlanmak istiyorsanız, davranışsal avantajlara ek olarak analitik avantajlara da sahip olmanız gerekir.

Başarılı olmak için, mevcut piyasa fiyatının gösterdiğinden daha doğru bir şekilde, şirketinizin on yıl sonra nasıl görüneceğine dair bir vizyona ihtiyacınız var.

Bir şirketi çok iyi tanıyor olsanız bile, bu kolay değil. Hisse senetleri genellikle sebepsiz yere piyasaya göre %50 düşmez. Bu, daha önce sadık olan birçok yatırımcının -hatta derinlemesine araştırmalarıyla saygı duyduğunuz bazı yatırımcıların bile- pes etmek zorunda kalmasıyla olur.

Eğer piyasada beklenen bir geri çekilme sırasında alıcı olarak devreye girecekseniz, bu bilgili ve düşünceli yatırımcıların neden satış yapmalarının yanlış olduğunu ve sizin vizyonunuzun neden doğru olduğunu açıklayacak bir cevaba ihtiyacınız var.

İnanç ile kibir arasında ince bir çizgi vardır.

İster düşüşte olan hisselere sahip olun, ister bu hisselerde yeni bir pozisyon açmak isteyin, ne tür bir bahis yaptığınızı anlamanız önemlidir.

Tipik geri çekilmeler, değer yatırımcılarını fırsat aramaya teşvik edebilir. Ancak harekete geçmeden önce, incelikli analiz gerektiren bir sorunu çözmek için kaba, davranışsal bir çözüm kullanmadığınızdan emin olun.

Sabırlı olun ve odaklanın.