Yazan: Trustin
2 Aralık'ta, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Başkanı Paul Atkins, New York Borsası'nda yaptığı bir konuşmada, kripto para sektörünü hedef alan "uygulama düzenlemeleri" döneminin resmen sona erdiğini duyurdu. Açıkça bir zaman dilimi belirledi: Ocak 2026.
Bu dönüm noktasının oluşturulması, ABD düzenleyicilerinin kripto varlıklara, özellikle stablecoin'lere ve DeFi'ye yönelik yönetim yaklaşımında temel bir değişime işaret ediyor. Odak noktası, pasif, vaka bazlı baskılardan, açıkça tanımlanmış giriş standartlarına sahip "uyumluluk test ortamları" oluşturmaya kaydı. "İnovasyon muafiyeti" olarak bilinen bu yeni kural, kripto varlıkların ana akım finansal sisteme entegre olma yolunu yeniden yapılandırmayı amaçlayan, bu yılın Kasım ayında açıklanan "Project Crypto" girişiminin teorik çerçevesine dayanmaktadır.
Bu politikanın özü yalnızca "muafiyet"te değil, aynı zamanda yeni bir düzenleyici sözleşme ilişkisi kurmakta yatmaktadır.
"İnovasyon muafiyeti" nedir?
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) "Ulusun Kuruluşunun 250. Yıldönümünde ABD Piyasalarını Canlandırmak" başlıklı konuşmasının metnine göre, uygun kuruluşlara Ocak 2026'dan itibaren 12 ila 24 aylık bir "uyumluluk tamponu" tanınacak.
Bu dönemde, proje ekiplerinin geleneksel ve zahmetli S-1 menkul kıymet kaydı (halka arz düzeyinde açıklama) sürecinden geçmelerine gerek kalmaz; bunun yerine, bilgilerin basitleştirilmiş bir versiyonunu sunarak faaliyet gösterebilirler. Bu mekanizma, sektörü uzun süredir rahatsız eden "çıkmaz" sorununu çözüyor: yeni kurulan şirketlerin anlaşmaları, halka açık şirketlerin uyumluluk maliyetlerini karşılayamıyor, ancak kayıt yaptırmama nedeniyle davalarla karşı karşıya kalıyorlar.
12 Kasım'da yayınlanan "SEC'in Yeni Dijital Varlık Politikası: 'Project Crypto'nun Şifresini Çözmek" başlıklı çerçeve belgesine göre, muafiyetler, düzenleyicilerin gelecekteki ödemelerin çekirdeği olarak gördüğü DeFi protokollerini, DAO kuruluşlarını ve stablecoin ihraççılarını kapsıyor.
SEC ayrıca, dijital varlıkları emtia, kullanım varlıkları, koleksiyon varlıkları ve tokenleştirilmiş menkul kıymetler olarak sınıflandıran yeni bir varlık sınıflandırma sistemi de getirdi. Bu, "yeterli merkeziyetsizliği" gösterebilen varlıklar için menkul kıymetler yasalarından yasal bir çıkış yolu sağlıyor.
Düzenleyici husus: KYC'nin S-1 muafiyetiyle değiştirilmesi
Bu politika özünde açık bir "düzenleyici husus"tur. SEC, gerçek zamanlı olarak zincir içi fon akışlarını izleme hakkı karşılığında S-1 kaydı için ön onay yetkisinden vazgeçmiştir.
Politika detayları, S-1 kaydından muafiyetin proje sahibinin sağlam bir finansal uyumluluk altyapısı kurmasına bağlı olduğunu göstermektedir. Bu muafiyeti elde etmek için titiz bir kullanıcı doğrulama sürecinin uygulanması kesin bir gerekliliktir.
Endüstri mimarisi üzerindeki etkisi yapısal niteliktedir:
- DeFi'nin "İzinli" Yeniden Yapılandırılması: Gereksinimleri karşılamak için, DeFi protokolleri "İzinli DeFi"ye doğru evrimlerini hızlandırabilir. Likidite havuzları, kimlik doğrulamalı "uyumlu katman" ve kimlik doğrulaması gerektirmeyen "kamu katmanı" olarak ikiye ayrılacaktır.
- Teknik standartların yükseltilmesi: Basit ERC-20 standardı artık geçerli olmayabilir ve yerleşik kimlik doğrulama ve uyumluluk mantığına sahip token standartları (ERC-3643 gibi) düzenleyici incelemeden geçmek için teknik temel taşı haline gelecektir.
Stablecoin'ler: "Varlık Rezervlerinden" "Uyumlu Akışa"
"Project Crypto" çerçevesinde, stablecoin ihraççıları açıkça muafiyet yoluna dahil edilmiştir; bu da ödeme sektörü için önemli bir avantaj sağlarken, uyumluluk çıtasını da yükseltmektedir.
Son yıllarda, stablecoin uyumluluğunun odağı, zincir dışı banka hesaplarının yeterli ABD doları ile desteklendiğini garanti eden "rezerv ispatı" olmuştur. Ancak, 2026'daki yeni düzenlemeler kapsamında, uyumluluğun odağı "zincir içi davranışsal analiz"e (On-chain KYA/KYT) kayacaktır.
Ödeme kuruluşları ve ihraç edenler için bu şu anlama gelir:
Son yıllarda, stablecoin uyumluluğunun odağı, zincir dışı banka hesaplarının yeterli ABD doları ile desteklendiğini garanti eden "rezerv ispatı" olmuştur. Ancak, 2026'daki yeni düzenlemeler kapsamında, uyumluluğun odağı "zincir içi davranışsal analiz"e (On-chain KYA/KYT) kayacaktır.
Ödeme kuruluşları ve ihraç edenler için bu şu anlama gelir:
- Genişletilmiş sorumluluk: İhraççıların yalnızca uygun defter kontrolünü sağlamaları değil, aynı zamanda yüksek riskli zincir içi etkileşimleri belirleme yeteneğine de sahip olmaları gerekir. İhraç edilen stablecoin'in yasa dışı faaliyetler için kullanılmadığının kanıtlanmasıyla muafiyet hakkı korunabilir.
- Ödeme kanallarının şeffaflığı: Kara para aklama ve yaptırım tarama mekanizmalarının getirilmesiyle, stablecoin'ler gri alandan çıkacak ve düzenlenmiş ve meşru bir sınır ötesi ödeme aracı haline gelecektir. Bu, ödeme şirketleri için uyumluluk belirsizliği maliyetlerini önemli ölçüde azaltacaktır.
2026 Sonrası Belirsizlikler
Muafiyet süresi 24 aya kadardır. Bu bir geri sayım.
Bu süre zarfında, proje ekiplerinin üç aylık operasyonel raporlar sunmaları gerekmektedir. İki yıl sonra, proje ekipleri "nihai değerlendirme" ile karşı karşıya kalırlar: ya SEC'in henüz nicelleştirilmemiş olan "tamamen merkeziyetsiz" standardını karşıladıklarını kanıtlayarak tam bir muafiyet elde ederler; ya da resmi kayıt işlemlerini tamamlarlar.
Şu anki en büyük risk, "tamamen merkeziyetsiz" tanımının hala düzenleyicilerin elinde olmasıdır. Bu, proje ekiplerinin yalnızca teknik olarak merkeziyetsizliği ilerletmekle kalmayıp, aynı zamanda uyumluluk verilerinin geriye dönük incelemeye dayanabileceğinden emin olmaları gerektiği anlamına gelir.
Özetleyin
SEC'in inovasyon muafiyeti politikası eski dönemin sonu değil, kripto endüstrisinin sanayileşme sürecinin başlangıcıdır.
Tüm Yorumlar