Ju.com, 1 Aralık 2025'te birleşmenin tamamlandığını ve deneme hissesinin ve resmi Hong Kong hisse senedi borsasının açılışını duyurdu. 0XXXX.HK deneme hisse senedi kodu, bugün saat 18:00 (UTC+8) itibarıyla resmen 01959.HK (Century United Holdings Limited) olarak değiştirildi ve bu, "sıfır mesafeli hisse senedi ticareti + hisse senedi likiditesi ödülleri" mekanizmasının konseptten uygulamaya kadar gerçek piyasa ortamında başarıyla tam olarak doğrulandığının göstergesi oldu. Ju.com böylece, sıfır mesafeli hisse senedi ticaretini destekleyen ve hisse senedi likiditesi için zincir içi teşvikler sağlayan dünyanın ilk platformu oldu.

Bakım saat 16:00'da başladı. Üç saat sonra, kullanıcı hesaplarındaki test varlıkları piyasa değerine göre otomatik olarak gerçek şirket hisselerine dönüştürüldü. Bu birleşme, esasen "gerçek para saklama + zincir içi teşvik" mimarisinin tam bir stres testiydi. Tüm varlıklar kapanış fiyatından kapatıldı ve hisse senedi verileri aracı kurum tarafından doğrulandıktan sonra haritalandı.

Bu adımın önemi, deneme operasyonu sırasında toplanan işlem verilerinin, çıkarım kayıtlarının ve kullanıcı geri bildirimlerinin, resmi operasyon aşaması için temel örneklere ve parametre tabanlarına dönüştürülmüş olmasıdır. 20 Ekim'deki deneme operasyonunun başlangıcından 1 Aralık'taki hisse senedi değişiminin tamamlanmasına kadar, Ju.com bu 42 gün boyunca daha önce var olmayan bir işlem mantığını doğruladı: Kullanıcılar hisse senedi satın aldıklarında piyasaya likidite enjekte ediyorlar, borsada işlem gören şirketler daha iyi fiyatlandırma verimliliği elde ediyor ve hissedarlar, hissedar haklarına ek olarak, kurallara göre ek likidite teşvikleri alabiliyor.

Geleneksel aracı kurumlar için giriş engelleri ve Ju.com'un stratejik yolu.

Geleneksel aracılık sisteminde, Hong Kong hisse senetleriyle işlem yapmak isteyen yatırımcıların genellikle önce yurt dışında bir hesap açmaları gerekir. Bu da genellikle önemli miktarda varlık kanıtı sunmalarını gerektirir. Ayrıca, döviz kuru kayıpları, sınır ötesi havale ücretleri ve her işlem için komisyonlar da ödemeleri gerekir. Coğrafi kısıtlamalar da önemlidir; Hong Kong dışındaki yatırımcılar için, birçok küçük ve orta ölçekli Hong Kong hissesinin neredeyse hiç likiditesi yoktur ve emirler uzun süreler boyunca gerçekleştirilemeyebilir.

Hong Kong, on yılı aşkın süredir halka arz fon toplamada küresel olarak istikrarlı bir şekilde ilk üç sırada yer almaktadır. Ancak, ikincil piyasa işlemleri birkaç önde gelen mavi çip hisse senedinde yoğunlaşırken, çok sayıda küçük ve orta ölçekli hisse senedi uzun süredir düşük işlem hacmi veya hatta piyasa faaliyetinin eksikliğiyle karakterize edilmektedir. Bu durum, Hong Kong borsasının tamamı için yapısal likidite baskılarına yol açmıştır. Bu piyasa yapısı altında, Hong Kong hisse senedi varlıklarını uzun vadede elinde tutmayı planlayan bireysel yatırımcılar bile, piyasaya makul bir maliyetle sürekli likidite sağlamakta zorluk çekmektedir.

Ju.com bu giriş engellerini önemli ölçüde azalttı. KYC doğrulamasını tamamladıktan sonra yatırımcılar, gerçek Hong Kong hisse senetleriyle doğrudan işlem yapmak için USDT'yi Hong Kong doları stablecoin'i HKDJ ile değiştirebilirler. Coğrafi kısıtlamalar büyük ölçüde azaltıldı ve farklı zaman dilimlerindeki yatırımcılar aynı emir defterini ve piyasa derinliğini paylaşıyor. Daha da önemlisi, hisse senedi satın alma eylemi, staking yoluyla zincir içi teşvik mekanizmalarına bağlanabilir ve piyasa likiditesine doğrudan bir katkı olarak kabul edilir.

Örneğin, kullanıcı A, Ju.com üzerinden Tencent hissesi satın alırsa, bu emir, bir ortak aracı kurum aracılığıyla 1:1 oranında gerçek hisse senedi sahipliğine eşlenir ve kullanıcı A'nın adına kaydedilir. Böylece Tencent, küresel yatırımcılardan gerçek bir satın alma emri alarak ikincil piyasa likiditesini artırır. Ayrıca, kullanıcı A, belirlenmiş kurallara göre uzun vadeli likidite teşvikleri almaya devam edebilir.

Bu modelin özü, likiditeyi soyut bir finansal kavramdan ölçülebilir ve ödüllendirilebilir bir katkıya dönüştürmektir. Geleneksel aracılık sisteminde, yatırımcıların getirileri çoğunlukla hisse senedi fiyat artışlarından veya temettülerden gelir; Ju.com sisteminde ise, alım satım faaliyetleri piyasa verimliliğini artırdığı için, kullanıcılar likidite teşvikleri aracılığıyla ek bir gelir yolu elde edebilirler.

Yedek fon mekanizması: ödüller için temel destek sağlama

Yedek fon mekanizması: ödüller için temel destek sağlama

Token teşviklerini destekleyen, ekosisteme entegre olmuş borsada işlem gören şirketler tarafından ortaklaşa oluşturulan bir rezerv havuzudur. Ju.com ve xBrokers ekosistemine entegre olan Hong Kong borsasında işlem gören her şirket, piyasa değerinin %30'unu bu rezerv fonuna tahsis edecektir. Bu fon, ikincil piyasada ilgili token'ları geri satın almak ve likidite sağlamak için özel olarak kullanılır, böylece token değerini destekler ve teşvik mekanizmasının sürdürülebilirliğini artırır.

Kullanıcılar token ödülleri aldıklarında, rezerv havuzu kurallara uygun olarak piyasadan tokenleri geri satın alacak ve sürekli bir satın alma baskısı yaratacaktır. Hong Kong'da listelenen daha fazla şirket katıldıkça rezerv havuzu genişleyecek ve tokenlerin likiditesi ve değer istikrarının uzun vadede artması ve kullanıcılara gerçek fonlarla desteklenen teşvikler sağlaması beklenmektedir.

Bu tasarım, kripto para piyasasında yaygın bir ikilemi ele alıyor: düşen token fiyatları madencilik gelirlerini azaltırken, kullanıcı kaybı fiyat baskısını daha da artırıyor. Rezerv fonu mekanizması, borsada işlem gören şirketlerden dış fon sağlayarak bu iç dolaşım baskısını hafifletiyor. Hong Kong'da işlem gören şirketler katılımını sürdürdükçe, rezerv fonu havuzu genişlemeye devam edecek ve token'ın değeri için daha sağlam bir temel destek sağlayacaktır.

Üç kademeli kapalı döngü: Abonelikten işleme ve taahhüt vermeye

Ju.com'un xBrokers ekosistemi, öz sermaye finansmanı, ikincil likidite ve uzun vadeli teşvikler olmak üzere üç bölümden oluşuyor.

Erken dönem abonelik bölgesi, kullanıcıların Hong Kong hisse senetlerine erken dönem aboneliklerine katılmalarına olanak tanır. Geleneksel halka arz abonelikleri genellikle yalnızca kurumsal yatırımcılara açıktır ve bu da bireysel yatırımcıların katılımını zorlaştırır veya onları ikincil piyasada yüksek fiyatlardan satın almaya zorlar. Ju.com'da abonelik eşiği, geleneksel halka arz standartlarından önemli ölçüde daha düşüktür ve kullanıcıların platform tarafından belirlenen kripto varlıkları kullanarak katılım sağlamalarına olanak tanır. Abonelik tamamlandıktan sonra, hisseler, kullanıcıların temettü gibi tüm hissedar haklarını korurken karşılık gelen token ödüllerini aldıkları bir taahhüt dönemine girebilir.

Serbest işlem bölgesi, 1:1 gerçek hisse eşlemesiyle ikincil piyasa ticareti sunmaktadır. İşlem gören tüm hisseler, lisanslı menkul kıymet şirketleri tarafından saklanır ve eşleme ilişkisi blok zincirinde doğrulanabilir. Kullanıcılar, hisselerin gerçekliğini doğrulamak için, uyumlu ve açık olması koşuluyla, Hong Kong hisse senedi alım satımını destekleyen herhangi bir menkul kıymet şirketi hesabına hisse çekebilirler. Deneme çalışması sırasında, bazı kullanıcılar çekme işlemini başarıyla tamamlamış ve bu da "zincir içi işlem + menkul kıymet şirketi saklama" mimarisi için pratik bir doğrulama örneği sağlamıştır.

Hisse senedi hisse senedi madenciliği bölgesi, statik varlıkları dinamik gelir getiren araçlara dönüştürür. Kullanıcılar Hong Kong hisse senetlerini rehin vererek token teşvikleri alırlar. Hisse senedi rehin süresi boyunca hissedar hakları etkilenmez ve temettüler her zamanki gibi ödenir. Rehin vadesi dolduğunda, hisse senetleri otomatik olarak açılır ve kullanıcılar bunları tutmaya devam etmeyi, satmayı veya yeniden rehin vermeyi seçebilirler.

Üç bölüm, eksiksiz bir döngü oluşturur: Abonelik bölgesi yeni, yüksek kaliteli varlıklar sağlar, işlem bölgesi bu varlıklar için ikincil likidite sağlar ve staking madenciliği bölgesi, uzun vadeli sahipler için sürekli teşvikler sunar. Kullanıcılar abonelik bölgesinde hisse satın alır, işlem bölgesinde serbestçe alıp satar ve staking yoluyla likidite ödülleri elde eder. Her bağlantı, bir sonraki bağlantı için katma değer yaratır.

Bu birleşmenin ara doğrulama sonuçları ve gelecekteki yönleri

1 Aralık'taki hisse senedi birleşmesi hem önemli bir teknik hamle hem de genel yapının aşamalı bir doğrulamasıydı.

Deneme sonuçları, zincir içi işlemlerin geleneksel finansla birleştirilmesinin uygulanabilirliğini göstermektedir. Kullanıcılar, hisse senetleri aracı kurumlar tarafından 1:1 oranında emanette tutulurken ve hisse senetleri geleneksel menkul kıymet kurallarına göre işlem yaparken, alım satım işlemlerini blok zincirinde gerçekleştirirler. Bu mimari, geleneksel finansın uyumluluk gerekliliklerini karşılarken, blok zincirinin şeffaflığını ve verimliliğini korur.

Likidite teşvik programı, deneme aşamasında olumlu sonuçlar göstermiştir. İşlem faaliyeti, emir defteri derinliği ve alış-satış spreadleri gibi göstergeler, sonraki parametre optimizasyonu için bir temel oluşturmuştur. İlk katılımcılardan alınan geri bildirimler, teşvik mekanizmasının daha önce likit olmayan varlıklarla işlem yapma isteğini önemli ölçüde artırdığını göstermiştir.

Küresel katılıma giden yol başlangıçta başarılı oldu. Ju.com'un çok bölgeli kullanıcı tabanı, farklı zaman dilimleri arasında işlem hacminin daha dengeli bir şekilde dağılmasını sağlayarak, dünyanın dört bir yanından Hong Kong borsasına artan miktarda fon çekilmesini sağladı. Uzun süredir likidite kısıtlamalarıyla karşı karşıya kalan Hong Kong borsasında işlem gören şirketler için bu model yeni bir çözüm sunuyor.

Deneme çalışmasının tamamlanmasının ardından Ju.com, xBrokers mekanizmasını gerçek operasyonel verilere dayanarak optimize etmeye devam edecek ve genel ekosistemin istikrarlı işleyişini desteklemek için sıfır mesafeli hisse senedi ticareti ve likidite teşvikleri olmak üzere iki temel özelliğe odaklanacak.

0XXXX.HK'den 01959.HK'ye kadar olan bu birleşme, tüm mekanizmayı teknik incelemelerden ve senaryo simülasyonlarından gerçek piyasa ortamına taşıdı. Hisse senedi alırken likidite teşvikleri elde etme uygulaması, Hong Kong borsasında halihazırda ilk gerçek dünya verilerini sağladı. Daha fazla şirket ve kurum kademeli olarak katıldıkça, Ju.com'un "sıfır mesafeli hisse senedi ticareti + likidite teşvikleri" üzerine kurulu mimarisi, daha geniş bir örneklem grubu üzerinde test edilmeye devam edecek ve ortaya çıkan artımlı değer, katılımcı halka açık şirketlere ve uzun vadeli hissedarlara dağıtılacak.