Editörün notu: Bu makale, Bitcoin ile ilgili getirilerini artırmak için MicroStrategy hisse senetlerine odaklanan Tuttle Capital ve Defiance ETF'leri tarafından başlatılan kaldıraçlı fonları analiz etmektedir. Bu fonlar, kaldıraçlı işlemleri gerçekleştirmek için takaslar ve seçenekler kullanır, ancak düşük performansla sonuçlanan likidite sorunlarıyla karşı karşıya kalır. . beklenen. Yatırımcılar, fonların çarpık performansı nedeniyle hayal kırıklığına uğradı ve eleştirmenler, fonların MicroStrategy hisse senedi fiyatlarındaki oynaklığı artırdığı ve kayıplara yol açabilecek bir risk oluşturduğu konusunda uyardı.

Orijinal içerik aşağıdadır (orijinal içerik, okuma ve anlama kolaylığı için düzenlenmiştir):

Yatırımcılar MicroStrategy hisselerinin günlük getirilerini artırmak için fon biriktirdiler ancak bu ETF'ler son zamanlarda beklendiği gibi performans gösteremedi.

Bitcoin satın alma makinesine dönüşen yazılım şirketi MicroStrategy'nin kurucusu Michael Saylor. Fotoğraf kaynak: LIAM KENNEDY/ BLOOMBERG NEWS

Yatırımcılar, Bitcoin'in ivmesinden yararlanmak için bir çift yüksek kaldıraçlı borsa yatırım fonuna (ETF) akın etti, ancak fonlar geniş çapta anlaşılmayan gizli riskler taşıyor. ETF'ler, kendisini Bitcoin satın alma makinesine dönüştüren MicroStrategy şirketinin günlük getirilerini artırmak için tasarlandı. Karmaşık türev işlemleri kullanarak, ister yükseliyor ister düşüyor olsun, bir hisse senedinin günlük getirisinin iki katını sağlamayı hedefliyorlar.

Bu fonlar, Tuttle Capital Management ve Defiance ETF'leri gibi varlık yöneticileri tarafından başlatıldığında doğası gereği risklidir; MicroStrategy'nin kendisi, Bitcoin'de yaklaşık 35 milyar dolar tutan kaldıraçlı bir bahistir. Ancak iyimser yatırımcılar piyasa kapitalizasyonunu Bitcoin varlıklarının değerinin iki katından fazla olan yaklaşık 90 milyar dolara çıkardı, bu nedenle şüpheciler durumun sürdürülemez olduğuna inanıyor.

Defiance Daily Target 2X Long MSTR ETF ve T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF, hisse senetlerine daha agresif bahisler yapmak isteyen yatırımcılar için tasarlanmıştır. İki fonun toplam varlıkları, Ağustos ve Eylül aylarındaki lansmanlarından bu yana yaklaşık 5 milyar dolara yükseldi.

Bazı analistler bu fonların MicroStrategy'nin hisse senedi fiyatlarındaki çılgın yükselişine yön verdiğini söylüyor. Hisse senetleri bir günde %51 düşerse, bu ETF'lerin, 2018'deki piyasa volatilite olayı "Volmageddon" sonrasında volatiliteyle ilgili bazı ETF'lerin başına gelene benzer şekilde tamamen çökebileceği konusunda uyardılar.

Daha da kötüsü, bu iki 2X kaldıraçlı ETF'nin performansı son zamanlarda beklendiği gibi performans göstermiyor. Çarşamba günü MicroStrategy'nin hisseleri %9,9 artarken, T-Rex Fund sadece %13,9 artışla %19,8 hedefini kaçırdı. Hisse senetlerinin düşmesi T-Rex fonlarını da hayal kırıklığına uğrattı. Pazartesi günü fonun hisseleri %6,2, MicroStrategy ise %1,9 düştü.

Bu, yatırımcılar arasında sosyal medyada yaygın bir tartışmaya yol açtı; birçok kişi tutarsızlığı sorguladı ve aldatıldıklarını hissettiklerini söyledi.

Bu, yatırımcılar arasında sosyal medyada yaygın bir tartışmaya yol açtı; birçok kişi tutarsızlığı sorguladı ve aldatıldıklarını hissettiklerini söyledi.

Fonları hisse senetlerine olan ilgisini artırmak için kullanan, Washington eyaletindeki 36 yaşındaki şarap tüccarı ve günlük tüccar Jesse Schwartz, hisse senetlerinin reklamı yapıldığı gibi performans göstermediğini görünce özellikle şaşırdı. Schwartz, tutarsızlık hakkında bilgi almak için aracı kurumu Charles Schwab'ı aradı, ancak şirketin açıklamasından memnun kalmadı ve hafta sonundan önce tüm hisselerini sattı.

Schwartz, "En azını söylemek hayal kırıklığı yaratıyor," dedi ve "Aşağı yönde daha fazla risk alıyorum ve olumlu yönde ödül alamıyorum."

2022'deki düzenleyici onaydan bu yana, küçük fon yöneticileri tarafından bireysel hisse senetlerini hedefleyen düzinelerce ETF başlatıldı. Şu ana kadar bu fonlar çoğunlukla beklendiği gibi çalıştı. Nvidia ve Tesla'nın günlük getirilerini ikiye katlamayı amaçlayan popüler fonlar, toplam getiri swapları adı verilen finansal sözleşmeleri kullanmaları sayesinde sıklıkla hedeflerini takip ediyor.

Fonların destekçileri, sıradan yatırımcılara Wall Street'te uzun süredir kullanılan bir yatırım stratejisi sunduklarını söylüyor. Eleştirmenler, çeşitlilik sunmadıkları için tehlikeli olabileceklerini söylüyor. Örneğin MicroStrategy fonlarını ele alalım. Bu fonlar, öngörülemeyen kripto para birimi fiyat hareketlerine bağlı olan yüksek derecede değişken hisse senetlerine maruz kalmayı güçlendirdi.

Eleştirmenler, bu heyecanın, sonunda çökebilecek spekülatif varlıkları hedef alan daha geniş bir yatırımcı çılgınlığının parçası olduğu konusunda uyarıyor.

MicroStrategy'nin elinde yaklaşık 35 milyar dolarlık Bitcoin var. Fotoğraf kredisi: KEVIN SIKORSKY

MicroStrategy fon yöneticileri, ana brokerlerinin (profesyonel yatırımcılara menkul kıymet kredisi ve diğer hizmetler sağlayan firmalar) teklif etmeye hazır oldukları takas riski seviyesine ulaşmış olmaları nedeniyle 2 kat getiri hedefine ulaşmakta zorlanabileceklerini söylüyor. .

Kaldıraçlı ETF'ler genellikle en büyük, en likit hisse senetlerinde yaygın olarak bulunan swapların kullanımı yoluyla istenen etkilere ulaşır. Swap sözleşmesinin ödemeleri doğrudan dayanak varlığın performansına bağlıdır ve bu da fonun bir hisse senedi veya endeksin günlük performansını tam olarak ikiye katlamasına olanak tanır.

Tuttle Capital ve Rex Shares 2x kaldıraçlı MicroStrategy fonlarının yöneticisi Matt Tuttle, hızla büyüyen fonunu desteklemek için gereken takasları alamadığını söyledi. Ana komisyoncusunun kendisine şu anda 20 ila 50 milyon dolar arası takas teklif ettiğini ve geçen hafta bir noktada 1,3 milyar dolarlık takas kullanmış olabileceğini söyledi.

Rakip Defiance ETF'lerinin genel müdürü Tuttle ve Sylvia Jablonski, MicroStrategy fonlarından kaldıraçlı sonuçlar elde etmek için opsiyon piyasasına yöneldiklerini söyledi. Yatırımcılar bir varlığın günlük getirisini ikiye katlamak için seçenekleri etkili bir şekilde kullanabilir ancak analistler bunun daha az kesin bir yöntem olduğunu söylüyor.

Opsiyon fiyatları dalgalanıyor ve ETF'ler gibi büyük alıcılar piyasayı etkileyebilir. Tuttle, seçeneklerin kullanımının izleme hatasına büyük katkı sağladığını söyledi.

Defiance ETF, 25 Kasım'da temel hisse senedinin neredeyse üç katı kadar düşüş yaşadı. MicroStrategy'nin sadece %0,35 düştüğü Cuma günü, ETF %1,76 düştü.

Analistler, kaldıraçlı MicroStrategy ETF'nin piyasaya sürülmesinin hisse senedindeki oynaklığı hızlandırdığına inanıyor. Kaldıraç etkisine ulaşmak için bu ETF'lerin risklerini her gün artırması veya azaltması gerekir. Takas ve opsiyon sunan piyasa yapıcılar genellikle riskten korunmak için gerçek MicroStrategy hisselerini alıp satarlar.

Analistler, kaldıraçlı MicroStrategy ETF'nin piyasaya sürülmesinin hisse senedindeki oynaklığı hızlandırdığına inanıyor. Kaldıraç etkisine ulaşmak için bu ETF'lerin risklerini her gün artırması veya azaltması gerekir. Takas ve opsiyon sunan piyasa yapıcılar genellikle riskten korunmak için gerçek MicroStrategy hisselerini alıp satarlar.

Daha önce VettaFi ve FactSet'te çalışan ETF sektöründe deneyimli Dave Nadig, "Bu, sürüş sırasında ayağınıza kurşun ağırlık bağlamaya benziyor. Gaz pedalını hâlâ kontrol edebilirsiniz, ancak varsayılan mod pedalın sonuna kadar basmaktır" dedi.