4 Şubat 2026'da Netra Media tarafından düzenlenen bir Soru-Cevap etkinliğinde, Shift RWA'nın kurucu ortağı Michael, "Hisse Senedi RWA'larının Yapısal Evrimi", "Yasal Haklar ve İzin Gerektirmeyen Durumlar Arasındaki Denge", "AMM Likidite Modellerinin Sınırlamaları", "Teklif Talebi Mekanizmalarının Pratik Önemi" ve "Küresel Uyumluluk Yolları ve Kurumsal Benimseme Beklentileri" gibi temel konular hakkında sistematik olarak bilgiler paylaştı ve Hisse Senedi RWA'larının mevcut gelişim aşaması ve karşılaştıkları temel zorlukların derinlemesine bir analizini sundu. Önemli noktalar şunlardı:

1. Hisse senedine dayalı risk ağırlıklı varlıklar (RWA), anlatısal bir değişim değil, kripto finansında yapısal bir dönüşümdür. Michael, devlet tahvillerinden ve sabit gelirli varlıklardan hisse senetleri gibi öz sermaye varlıklarına geçişin basit bir yön değişikliği olmadığını, aksine kripto piyasasının geleneksel finanstan olgun varlık tahsisi, sahiplik ve risk yönetimi mantığını uygulamaya başlaması olduğunu ve bunun uzun vadeli yapısal bir evrim olduğunu belirtiyor.

2. Tam hissedar hakları ile izinsiz tasarım arasında kaçınılmaz bir çatışma vardır. Michael, temettü ve oy hakkı gibi tam hissedar hakları tanınması hedeflendiğinde, ürünün kaçınılmaz olarak menkul kıymetler düzenlemelerinin kapsamına gireceğini ve KYC, AML ve izinli sistemler gerektireceğini, bunun da DeFi'nin doğasında var olan açıklıkla doğal bir gerilim yarattığını belirtti.

3. Mevcut öz sermayeye dayalı RWA (Risk Ağırlıklı Varlıklar) hâlâ "geçiş çözümü" aşamasındadır. Bu aşamada piyasanın, yasal anlamda tamamen "zincir üzerinde hisse senetleri" olmaktan ziyade, uyumluluk kısıtlamaları altında 1:1 oranında gerçek varlıklarla desteklenen tokenizasyon çözümleri sunmakla ilgili olduğunu kabul etti. Nihai biçim, düzenleyici çerçevenin daha da gelişmesine bağlıdır.

4. AMM modeli, öz sermaye risk ağırlıklı varlıklarının sürdürülebilir likiditesini desteklemekte zorlanmaktadır. Michael açıkça belirtti ki, AMM'ye dayalı öz sermaye risk ağırlıklı varlıklar genellikle likidite parçalanması, spreadlerin genişlemesi ve sınırlı ortakların geçici kayıpları gibi sorunlarla karşı karşıya kalmakta ve bu da ihraççıların, sınırlı ortakların ve kullanıcıların sürdürülebilir bir ekonomik model oluşturmasını zorlaştırmaktadır.

5. RFQ (Teklif Talebi) modeli, hisse senetleri gibi yüksek değerli varlıkların işlem mantığıyla daha uyumludur. Shift, daha düşük likidite gereksinimleriyle istikrarlı fiyatlandırma elde etmek için RFQ mekanizmasını benimser; bu da likidite sağlayıcılarının düşük riskle piyasa yapımına devam etmelerini sağlarken kullanıcılara gerçek piyasaya daha yakın fiyatlar sunar.

6. Hisse senedine dayalı risk ağırlıklı varlıkların likiditesi esasen geleneksel finans sisteminden gelir. Michael, hisse senetleri, ETF'ler ve değerli metaller gibi varlıkların bankacılık ve menkul kıymet sistemlerine bağlı olduğunu ve gerçek likiditenin tek bir zincir içi havuzdan değil, küresel sermaye piyasasından geldiğini vurguluyor.

7. Uyumluluk, RWA için ek bir unsur değil, ön koşuldur. Shift'in agresif bir "önce lansman yap, sonra düzenlemeleri görüş" stratejisi benimsemediğini, bunun yerine bankalar ve düzenleyici kurumlarla iş birliği yaparak, uygulanabilir yetki alanlarında işini kademeli olarak ilerletmeyi tercih ettiğini belirtti.

8. ABD pazarı şu anda açıkça erişilemez durumda. Michael, Shift'in ABD kullanıcılarına doğrudan öz sermayeye dayalı risk ağırlıklı varlıklar (RWA) ihraç edemeyeceğini veya geri alamayacağını açıkça belirtti. İkincil piyasada izinsiz işlem yapmayı tamamen önlemek teknik olarak zor olsa da, uyumluluk sınırları açık kalmaktadır.

9. Küresel dağıtım, "minimum lisansla maksimum kapsama" ilkesini takip eder. Sınırlı kaynaklar göz önüne alındığında, Shift, her ülkede ayrı ayrı lisans başvurusunda bulunmak yerine, Avrupa ve bazı denizaşırı yapılar aracılığıyla küresel olarak çoğu bölgede uyumlu operasyonlar gerçekleştirmeyi tercih eder.

10. Hisse senedine dayalı risk ağırlıklı varlıklar, geleneksel finans kurumlarının yerini almak yerine onları tamamlayacaktır. Michael, bankaların ve menkul kıymet şirketlerinin hızla yerlerinin alınmayacağına, ancak zincir üstü teknolojiyi kademeli olarak özümseyeceklerine ve B2B senaryolarında önemli bir rol oynamaya devam edeceklerine inanıyor.

11. Güven eksikliği, RWA'yı çevreleyen en büyük piyasa yanlış anlaşılmasıdır. Sektör genelinde yaşanan birçok temerrütten sonra bile, kullanıcıların varlıkların gerçekten var olup olmadığı konusunda hala şüpheleri olduğunu ve şeffaf bir saklama yapısının ve sürekli bilgilendirmenin anlatılardan daha önemli olduğunu belirtti.

12. Gerçek ürün-pazar uyumu henüz araştırılmayı bekliyor. Michael, geleneksel büyük şirket hisselerini kopyalamanın kripto kullanıcılarını çekmek için yeterli olmadığını ve Stock RWA'nın ürün tasarımı ve varlık seçimi konusunda sürekli olarak yenilik yapması gerektiğini düşünüyor.

Genel olarak, Hisse Senedi Risk Ağırlıklı Varlık Yönetimi (RWA), temel zorluğu teknik uygulama değil, uyumluluk, likidite yapısı ve kullanıcı güveninin sinerjik evrimi olan, gelişmekte olan uzun vadeli bir yol olarak görülmektedir.